Hier ausführlich:
Wirecard kaufen (SES Research GmbH)
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Wirecard weiterhin mit "kaufen" ein.
In 2008 sei über die Wirecard-Plattform insgesamt ein Transaktionsvolumen von EUR 8,4 Mrd. abgewickelt worden. Bei einem durchschnittlichen Wert pro Transaktion von EUR 60 habe Wirecard insgesamt rund 140 Mio. Transaktionen durchgeführt. Die Transaktionsmarge habe in 2008 bei 2,3% gelegen. Da mehr und mehr globale Händler als Kunden gewonnen werden dürften und im Processing-Bereich weiterhin hoher Preisdruck vorliegen dürfte, sollte die Transaktionsmarge in 2009 leicht rückläufig auf 2,15% sein.
In 2008 habe Wirecard das EBIT insgesamt um 48% auf EUR 49 Mio. steigern können. Unter Berücksichtigung der Trustpay-Akquisition habe die organische Wachstumsrate bei rund 30% (SESe) gelegen. Die Wirecard Bank (Segment Issuing&Acquiring) habe das EBIT um 105% auf EUR 15 Mio. (Anteil am Konzern-EBIT: 30%) und das Segment Payment Processing um 32% auf EUR 34 Mio. steigern können (Anteil: 70%). Dabei habe die EBIT-Marge der Bank bei 37% und des Segments Processing bei 18,5% (in 2007: 21%) gelegen.
Die Eigenkapitalquote sei im abgelaufenen Geschäftsjahr auf 49% gestiegen. Gleichzeitig sei das immaterielle Vermögen (inklusive Goodwill) mit EUR 154 Mio. ausgewiesen. Dies entspreche knapp 75% des Eigenkapitals. Die immateriellen Vermögenswerte seien im Wesentlichen durch den Reverse IPO, Kauf des Gibraltar-Kundenportfolios in 2006 für EUR 35 Mio., durch den Erwerb der Trustpay (Investment Vehikel, im Wesentlichen Kundenportfolio) für EUR 41 Mio. sowie zu einem kleineren Teil durch Kapitalisierung von selbsterstellter Software entstanden.
Jedoch hätten die Abschreibungen auf immaterielle Vermögen in 2008 bei EUR 2,5 Mio. gelegen. Dies komme dadurch zustande, dass der Großteil der Kunden als unbestimmt klassifiziert werde. Damit sei nach IFRS keine Abschreibung vorzunehmen. Für diesen Ansatz spreche, dass Wirecard mit Kunden in der Regel keine Vertragslaufzeiten habe. Darüber hinaus sei die Zahl der Vertragskündigungen sehr gering.
Die Katalysatoren für Umsatz- und Ergebniswachstum seien weiterhin intakt: Verlagerung des Konsums ins Internet, Outsourcing von Bezahlprozessen, Expansion nach Asien, neue Produkte sowohl im Bereich B2B als auch B2C, transaktionsorientiertes sowie plattformbasiertes Geschäftsmodell und schließlich hoher Anteil der digitalen Güter am Transaktionsvolumen (ca. 40%). Auf Basis des FCFY2010e ergebe sich ein Fair Value von EUR 7 und auf Basis des DCF-Ansatzes, welcher insbesondere langfristig einen Rückgang der EBIT-Marge auf 17% impliziere, von EUR 7,30. Der Newsflow dürfte in den nächsten Monaten positiv bleiben (Neukunden, Q1/09-Berichterstattung).
Die Aktie von Wirecard bleibt trotz des eher geringen Upside aufgrund des positiven erwarteten Newsflow sowie aufgrund des Geschäftsmodells mit defensivem Charakter weiter mit "kaufen" eingestuft, so die Analysten von SES Research. Das Kursziel werde auf Basis des FCFY 2010e leicht auf EUR 7,00 (alt: EUR 6,70) erhöht. (Analyse vom 15.04.2009) (15.04.2009/ac/a/t)
Quelle:http://www.finanzen.net/analyse/Wirecard_kaufen-SES_Research…