Bislang galt SAP als DAS Vorzeigeunternehmen im DAX und wurde deshalb weder von Analysten gebasth, noch von Hedgefonds geshortet. Es ist die letzte Bastion in dieser traurigen Börsenphase und steht deswegen unter Artenschutz!
Doch sollte sich dies in nächster Zeit grundlegend ändern.
SAP ist keine Pommesbude, sondern ein grundsolides Unternehmen, das bislang durch ein stetiges Wachstum glänzte und mit dem Lizenzhandel eine Maschine zum Gelddrucken besitzt. Trotzdem ist dieses Unternehmen schlichtweg zu teuer! Ein 2002er KGV von rund 100 (vermutlich nach den nächsten Zahlen) bei einem dramatisch nachlassenden Wachstum ist nicht mehr tragbar.
Der Stein des Anstosses:
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Ad-hoc-Mitteilung übermittelt durch die DGAP. Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich. --------------------------------------------------------------------------------
SAP steigert Umsatz im 2. Quartal um 24%
New York/Walldorf, 19. Juli 2001. Die SAP AG hat ihren Umsatz im 2. Quartal 2001 um 24% auf 1,85 Mrd. EUR (2. Q. 2000: 1,5 Mrd. EUR) gesteigert. Das operative Ergebnis (ohne Berücksichtigung der anteiligen Kosten für die Mitarbeiterbonusprogramme STAR und LTI sowie akquisitionsbezogene Aufwendungen für den Erwerb von TopTier) legte um 72% auf 424 Mio. EUR (246 Mio. EUR) zu. Die Marge beim operativen Ergebnis (ohne STAR und LTI sowie akquisitionsbedingte Aufwendungen für TopTier) erhöhte sich dadurch auf 23% (16%). Das Ergebnis nach EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) stieg um 118% auf 450 Mio. EUR (206 Mio. EUR). Das Konzernergebnis stieg um 78% auf 206 Mio. EUR (116 Mio. EUR). Das Ergebnis je Aktie betrug 0,65 EUR (0,37 EUR). Ohne Berücksichtigung der Kosten durch die Akquisition von TopTier stieg das Ergebnis je Aktie um 92% auf 0,71 EUR (0,37 EUR).
Die SAP bestätigt ihre frühere Prognose für die ersten neun Monate 2001. Darüber hinaus legt die SAP einen auf das Gesamtjahr 2001 ausgedehnten Ausblick für das Umsatz- und Ergebniswachstum vor. Die SAP geht für das Gesamtjahr 2001 davon aus, den Umsatz um mehr als 20% zu steigern. Die SAP rechnet außerdem für das Gesamtjahr 2001 damit, die Marge beim operativen Ergebnis (ohne STAR und LTI sowie akquisitionsbezogene Aufwendungen) um 1 bis 2 Prozentpunkte gegenüber der Marge im Gesamtjahr 2000 von 20% zu verbessern.
Die vollständige Pressemitteilung inklusive Gewinn- und Verlustrechnungen sowie Bilanzen wird um 13.00 Uhr (CET) veröffentlicht und ist zu diesem Zeitpunkt auf der Internetseite der SAP verfügbar.
Ende der Ad-hoc-Mitteilung (c) DGAP 19.07.2001
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Es ist schlichtweg die hohe Bewertung, die in keinem Verhältnis mehr zur Umsatzsteigerung steht! Wurden jahrelang teilw. dreistellige Umsatzzuwächse erreicht, ist die prognostizierte Steigerung von 20% in diesem Jahr nicht mehr mehr vertretbar!
Angekratzt wurden die letzten, optisch sehr positiven Zahlen, bereits einen Tag später, als festgestellt wurde, dass die Beteiligung bei Commerce One negativer ausfallen wird als erwartet. Schon komisch das SAP vor noch nicht allzulanger Zeit die Beteiligung an C1 deutlich erhöhte. Ein Schelm der dabei denkt es wurde mit Absicht ein faules Ei ins Nest gelegt, um den eigenen Wachstumsrückgang zu überdecken.
Auf alle Fälle wird mit den nächsten Zahlen der Fehlbetrag von Commerce One mit eingearbeitet. Man darf gespannt sein, ob im Vorfeld dieser Zahlen eine Gewinnwarnungvon SAP veröffentlicht wird. DIESE würde das Vertrauen in diesen Wert sofort zerstören und hätte wohl ähnliche Folgen wie bei Intershop im Januar: Kurshalbierung an einem einzigen Tag! Damit wäre der Artenschutz für SAP aufgehoben und die Shorties hätten ihre wahre Freude daran!
Die Charttechnik:
Vergangenen Freitag schloss SAP nahezu unverändert, obwohl der DAX rund 3% Kursverlust einstecken musste. Ein Zeichen für relative Stärke von SAP und die momentane Unberechenbarkeit hinsichtlich der Shorterei. Doch sowas kann sich verdammt schnell ändern!
Der evening-doji-star von Anfang August hängt wie ein Damoklesschwert über diesem Wert. Unter 135 Euro könnte ein erster heftiger Rutsch beginnen.
Passend zu einer endgültigen Trendwende sind die sehr hohen Umsätze der letzten beiden Monate. SAP war eine große Zufluchtsstätte inmitten des derzeitigen Börsencrashs. Da der Kurs jedoch nicht nach oben gerannt ist, herrscht genauso viel Abgabedruck, womöglich ausländischer Investoren, die als erstes das sinkende Schiff verlassen.
Im Langzeitchart erkennt man die masslose Übertreibung der letzten Jahre. Spätestens bei 50 Euro hätte das Ende des Hypes sein müssen. Dies wird sich nun fürchterlich rächen!
Seit 1998 bildet sich eine SKS-Formation aus, die unter ca. 110 Euro vollendet ist. Eine Formation über solch einen langen Zeitraum sollte sehr nachhaltig sein!
Erstes Kursziel wird der Bereich um 30-40 Euro sein, der jedoch bei aufkommender short-Bereitschaft und weiter steigendem KGV (sinkende Unternehmensumsätze aufgrund der miserablen Weltkonjunktur) keine lange Stütze sein wird.
Insofern sich bei SAP keine dramatische fundamentale Verschlechterung einstellt, darf ein Kursziel von €15 als sehr realistisch betrachtet werden!
Sollte sich jedoch am Unternehmen selbst Verschlechterungen einstellen, sind Kurse im Bereich €6,50 - 7,50 anzusiedeln.
Zeitrahmen bis zum Erreichen der Zielzonen: 3-5 Jahre. Natürlich ohne Split!