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@lapalmita dass TFB weiter faellt, weil es bisher gefallen ist, ist nicht gerade logisch. tatsaechlich hat sich tfb schlechter entwickelt, als in 1999 (aktie bei 3 euro) oder in 2000 (bei bis zu 2 euro) erwartet wurde. aber auch die neuesten gewinnschaetzungen, und zwar von allen analysten einhellig, gehen von recht hohen gewinnen ab 2003 aus (und bereits ordentlichen in 2002). diese einschaetzungen werden auch detailliert begruendet und sind gut nachvollziehbar. aber so ist es eben: weil die grosse thai erholung nicht in 2000 oder 2001 losging, sondern erst in 2002 kommt, fressen die wertberichtigungen eben noch den operativen jahresgewinn von 2000 und 2001 auf. aber eben nicht mehr den von 2002 (ausser die rezession geht bis weit in 2002 rein, statt einer Asien erholung ab ca Q4 01). warum nicht mehr den von 2002? weil tfbs AMCs dann Gewinn machen, weil TFBs NPL bereits jetzt und erst recht nach TAMC relativ gering sind, weil die zinsmarge und der gewinn vor sondereinfluessen von quartal zu quartal steigt (siehe ALLE analysen). dass TFB Leute entlaesst (meist als fruehverrentung) wird sich positiv auswirken, bereits in H2 2001. Uebrigens gilt TFB als fuehrend in bezug auf geldautomaten, e-banking und retail banking generell. der buchwert von tfb liegt bei ca 10 baht pro aktie, weil der grossteil der eingesammelten eigenmittel in form von Tier 2 kapital, einer hybridform zwischen EK und FK eingesammelt wurde. laut merrill lynch soll der buchwert ende 2003 bei ueber 20 liegen und von da an weiter steigen. banken in aufschwungphasen werden oft mit dem 2-4 fachen des buchwertes bewertet. grund: wert des filialnetzes, der kundenbeziehungen - in thailand insbes im passivgeschaft, d.h. beziehung zu den Einlegekunden. bereits heute liegt der wert grosser thai banken vor allem in der faehigkeit, billigste einlagen einzusammeln. die zinsmarge im kreditbereich liegt ja auch bei exzellenten 5%, und der rest der einlagen wird mit immer noch 2-3% in staatsanleihen etc. angelegt. deswegen macht TFB seit Q1 2000 Gewinne, und zwar in jedem Quartal. selbst in diesem Krisenjahr macht TFB einen Zinsueberschuss von 6-7 Baht/Aktie, und der Gewinn pro Aktie bereinigt um Altlasten/Sonderfaktoren waere ca. 2,5 Baht. TFBs Gewinn wird sich dieser 6 Baht Marke in ein paar Jahren annaehern (Merrill: EPS 2002: 3,6, 2003: 4,5, so in 2005 duerften wir bei 6 Baht sein, und bei normaler wirtschaftsentwicklung ca. gegen ende der dekade die vorkrisengewinne nahe 10 erreichen. und die "dausend % -empfehlung" hier ist realistischer als irgendwo sonst. schau mal 4.9.98 bis Juni 99 an = "dausend !!", von 0,35 E auf 3,50. Ich war dabei (gewichteter Gewinn bei TFB, die ich alle in Q2 99 verkauft hatte, waren bei mir >500%), und ich werde wieder dabei sein. Trotz besserer fundamentals wird es diemal wohl laenger dauern, und vielleicht werden es nur ein paar hundert % und nicht "dausend". Ich rechne mit >2 Euro bereits in H2 2002, wenn sich die Erholung Thailands nicht nur abzeichnet, sondern in Zahlen niederschlaegt. |
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| aus der Diskussion: | Thai farmers bank tfb; nfs |
| Autor (Datum des Eintrages): | Informator (21.08.01 09:57:17) |
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