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Vorsicht vor den "Buffett" Aktien. Ich würde sogar soweit gehen und sagen: Man sollte Unternehmen mit hoher Eigenkapitalrendite gar nicht kaufen. Warum? Weil das keine Buffett Aktien sind. Ein kleines Gedankenspiel (aus einem Blog); "Zum Schluss noch ein Gedankenexperiment. Nehmen wir an, ich hätte nahezu unbegrenzt Geld zur Verfügung, könnte ich es schaffen, Bijou Brigitte ernsthaft Konkurrenz zu machen und dabei selbst überdurchschnittliche Eigenkapitalrenditen verdienen? Ich könnte versuchen das Konzept von Bijou Brigitte einfach zu kopieren. Also kleine Läden mit einer großen Auswahl an günstigem Modeschmuck. Natürlich dauert es eine Weile, erstmal ein großes Filialnetz aufzubauen. Auch muss ich den Geschmack der Kunden treffen, gleich gut oder möglichst noch besser, als Bijou Brigitte das schafft." Und jetzt überlegen wir uns das gleiche mit Coca Cola. Genau da ist es eben NICHT möglich das ganze zu kopieren und gleichzeitig hohe Eigenkapitalrenditen zu erzielen. Warum? Die Standardanalyse der meisten Value Investoren ist für Coca Cola schlicht falsch. 25-30% Eigenkapitalrendite, wesentlich höher als Kapitalkosten dazu Wettbewersvorteil durch eine Marke. Und genau diese Analyse ist falsch. Coca Cola hat in Wirklichkeit ganz ganz schlechte Kapitalrenditen, um die 10%. Nicht das Unternehmen Coca Cola sondern Coca Cola in Gesamtbetrachtung. Es gibt nämlich auch noch die Abfüller, die ganz schlechte Kapitalrenditen haben. Das Problem ist jetzt für einen Konkurrenten: Ich kann schlecht Sirup verkaufen, muß also entweder von den existierenden Abfüllern Kunde werden oder selber das Abfüll Geschäft mitaufziehen. Das aber heißt geringe Kapitalrenditen. Kunde der Abfüller werden ist auch schlecht, weil die existentiell von Coca Cola abhängen, der Konkurrenz also immer schlechtere Konditionen bieten werden. Alle Welt möchte Warren Buffett verstehen und Coca Cola ist das Paradebeispiel und wird trotzdem kaum richtig verstanden. Das einzigartige Verhältnis zwischen Abfüllern und Coca Cola ist das was die hohen Kapitalrenditen unangreifbar macht. Die Marke ist natürlich eine Voraussetzung für dieses einzigartige Verhältnis. Zurück zu Bijou Brigitte: Wir haben lange Zeit >50% Kapitalrenditen gehabt. Die Frage ist nun wie schnell Bijou gewachsen ist. Ein Unternehmen kann ja relativ problemlos immer so schnell wachsen wie die Kapitalrendite hoch ist (weil das Wachstum dann immer aus Eigenkapital finanziert werden kann). Wächst ein Unternehmen bedeutend langsamer als die eigene Kapitalrendite, heißt das daß es einen anderen Flaschenhals gibt, der das Wachstum blockiert. Coca Cola ist z.B. trotz dauerhaft hoher Kapitalrenditen relativ langsam gewachsen, weil die Abfüller mit ihren geringen Renditen bei weitem nicht nachkamen. Gruß S. |
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| aus der Diskussion: | Handelt es sich bei Bijou Brigitte jetzt um eine Kaufgelegenheit? |
| Autor (Datum des Eintrages): | Saccard2 (16.08.12 22:57:25) |
| Beitrag: | 8 von 8 (ID:43503263) |
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