Nun mal den Spaß beiseite. Ich versuche mich einmal an einer Gewinnschätzung für 2014.
Die Vorstandsprognose lautet auf ein Rohergebnis von 36 Mio. EUR für 2014. In den vergangenen Jahren wurden die Prognosen immer um 1 bis 2 Mio. EUR übertroffen. In einem Interview vom 03.04. sprach Finanzvorstand Frank Kochanski von einem "Spielraum für positive Überraschungen". In 2013 wurde in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen eine einmalige Wertberichtigung auf Forderungen von 0,92 Mio. EUR verbucht. Die sich verbessernde Finanzlage zieht fallende Zinsaufwendungen nach sich. Nicht aktivierte steuerliche Verlustvorträge betrugen zum 31.12.2013 61,5 Mio. EUR. Daher dürfte sich der Steueraufwand im Konzern noch auf viele Jahre hinaus bei mindestens Null bewegen. In Mio. EUR:
Rohergebnis 37,0
Personal 24,9
s. betriebl. Aufw. 6,3
EBITDA 5,8
Afa 0,8
EBIT 5,0
EBT 4,8
E 5,0
pro Aktie 0,28 EUR
Eine Dividende wurde erstmalig für die nächste HV angekündigt. Da die Gesellschaft überkapitalisiert ist (zum 31.12.2013 liq. Mittel 10,7 Mio. EUR + 16,5 Mio. EUR Anzahlungen von Kunden) könnte man bei rein betriebswirtschaftlicher Vernunft ordentlich ausschütten. Zum Zeitpunkt der HV 2015 dürfte netcash ohne Anzahlungen von Kunden sich bei rd. 1,00 EUR/Aktie bewegen. Ich tippe mal auf 0,10 EUR Dividende.
Kurzfristiges Risiko für die Aktie ist m.E., dass der übernervöse Markt die Q2-Zahlen, die vmlt. ein EBIT deutlich unter Vorjahr liefern werden, nicht versteht. In Q2 2013 wurden Zuwendungen der öffentl. Hand von 0,47 Mio. EUR ergebniswirksam verbucht.
Latentes Dauerrisiko sind hier m.E. Projektverzögerungen. So etwas war soweit ich recherchiert habe in den letzten Jahren, zumindest nennenswert, aber nie der Fall.
Wenn das EPS in 2015 um 5% bis 10% gesteigert werden kann, dann sind wir bei ca. 0,30 EUR. Somit steht das um netcash bereinigte 2015er KGV bei schicken 6 bis 7 …
