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Eine sehr spannende Woche geht zu ende. Der Dax konnte in dieser Woche 1,2% zulegen während das Wiki 4% hinzugewann. Im Jahr 2016 erhöht das Wiki den Vorsprung auf den DAX und beendet die Woche wieder auf einem neuen Allzeithoch. (Performance in 2016: Wiki Szew Grundinvest +4,0%, Dax -7,4%). Die Woche begann mit einer Kursaufholjagd von der 2016 gebeutelten Hypoport. Grund war der CC bei dem CEO Slabke wieder ordentlich abgeliefert hat z.B. in dem er das Wachstumspotential von Europace über die nächsten 10 Jahre selbst bei einem stagnierendem Baufmarkt aufzeigte. Damit nahm er den Kritikern den Wind aus den Segeln, die behaupteten, dass Hypoport lediglich von dem starken Baufimarkt 2015 profitierte und bei einer Abschwächung dieser Probleme bekommen wird. In der Woche verließen mit Norcom und BB Biotech zwei Werte das Wiki. Bei Norcom gab es bereits vergangene Woche ein Bericht in einem Börsenbrief, der für einen ersten Anstieg sorgte. Dieser wurde dann mit einer positiven Meldung des Unternehmens zu einer Kooperation mit Audi am Dienstag unterfüttert. Der Kurs reagierte sehr stark darauf, konnte am Dienstag über 30% zulegen. Diese Nachricht war in meinen Augen aber keine so Überragende, dass sie einen solchen Kursanstieg auslösen sollte. Als ich die Aktie bei rund 6€ gekauft hatte lag mein Kursziel eigentlich bei etwa 15€. Nun habe ich nach über 100% Kursgewinn allerdings schon bei über 12€ dazu entschieden die Anteile zu verkaufen. Das liegt vor allem an dem mir suspekten Kursverlauf, der inzwischen durch mehrere Gründe wieder Fahnenstangenartig verläuft, ähnlich wie schon im November. Da hier einige Parteien mit größeren Stücken nach dem Anstieg aussteigen könnten, könnte der Kurs kurzzeitig auch wieder deutlich fallen, dieses Risiko wollte ich hier nicht eingehen und habe deshalb vorzeitig verkauft auch wenn die Gefahr besteht, dass die Aktie erstmal noch ein wenig weiter hochgetrieben wird. Auch BB Biotech musste das Wiki verlassen. Vor etwa 6 Wochen kam BB ins Wiki und konnte seitdem über 20% zulegen. Doch der Wert der Beteiligungen konnte damit längst nicht Schritt halten, so dass der Wert von BB teilweise sogar über dem Wert der Beteiligungen lag und nicht wie üblich einen Discount von rund 10% aufweist. Dies könnte an dem angekündigten Split, der anstehenden Dividende und dem ARP liegen, früher oder später sollte diese Bewertungslücke aber wieder geschlossen werden, daher habe ich nun zu diesem günstigen Zeitpunkt die Anteile wieder verkauft. Mit Publity kommt allerdings auch ein neuer Wert ins Wiki. Nach der KE zu einem Kurs von 36€ orientierte sich der Kurs an der Börse ebenfalls an dieser Marke, vor allem wohl auch deshalb, weil CEO Olek seinen geplanten Anteilsverkauf bei dieser KE nicht voll durchziehen konnte und möglicherweise einen Teil davon nun über die Börse verkauft. Der Kurs schaffte es am Donnerstag und Freitag jedenfalls trotz sehr hohem Volumens nicht deutlich über diese Marke. Die 36€ scheint also eine interessante Marke, da der KE Preis auch stützend wirken könnte, daher habe ich in dieser Region nun meine Position aufgebaut und erwarte, dass sich der Kurs wieder erholt wenn der Verkaufsdruck erstmal abgenommen hat. Ein ähnliches Szenario (wenn auch in einer anderen Dimension) gab es letztes Jahr bei WCM, aber auch hier konnte sich der Kurs letztlich von dem KE Bereich wieder abheben. Publity hat ein interessantes Geschäftsmodell, denn durch das Verwerten von Gewerbeimmobilien aus notleidenden Krediten, müssen sie selbst nur Ihre Beteiligung von 3% aufbringen und haben daher ein relativ kapitalarmes Geschäft. Auf jeden Fall ist es kostengünstig, da das Bieterverfahren bereits sehr automatisiert abläuft und so nur sehr wenig Personal benötigt wird. Die Gewinnhebel sind enorm, da Publity nicht nur an Kaufs-, Verwaltungs- und Verkaufsgebühren verdient, sondern auch über eine Gewinnbeteiligung beim Verkauf. Das Problem bei solch Kapitalarmen und sehr lukrativen Geschäftsmodellen ohne Burggraben ist allerdings, dass der Wettbewerb idR schnell zunimmt und das bekommt auch Publity zu spüren, denn sie bekommen inzwischen immer weniger der Immobilien für die sie mitbieten. Noch ist das kein Problem, da die Masse an zu verwertenden Immobilien so groß ist, dass an Wachstum weiterhin problemlos möglich ist und der hohe Automatisierungsgrad den Aufwand nicht viel erhöht. Doch die Risiken, dass der Wettbewerb noch stärker wird und damit die Margen entweder deutlich sinken oder man nur noch ein geringeres Volumen erhält, bleiben stets vorhanden. Ein weiteres Risiko ist, dass die Anzahl an zu verwertenden Immobilien aus irgendwelchen Gründen sinkt damit würde man Publity die Geschäftsgrundlage entziehen, denn sie sind darauf angewiesen, dass die Banken die Immobilien weiterhin an solche Verwerter wie Publity veräußern. Insgesamt ein spannendes Investment da die Gewinnhebel so groß sind, dass sich der Kurs möglicherweise noch deutlich steigern lässt. Das Geschäft hat aber auch gewisse Risiken die man im Auge behalten sollte. Unterm Strich sehe ich auf dem aktuellen Kursniveau die Chancen überwiegend und habe daher den Einstieg gewagt. Aktuell sehe ich bei Helma ein in gewissen Bereichen ähnliches, dennoch anderes Szenario. Hier läuft das Geschäft momentan rund und durch die erneute Senkung des Leitzins wird dies sogar noch verstärkt, deshalb hatte ich letzte Woche auch nachgekauft. Nachdem der Kurs diese Woche schon deutlich anziehen konnte habe ich angefangen die Position leicht zu reduzieren. Auch wenn ich glaube dass Helma im Jahr 2017/2018 auf ein eps im Bereich von 6-7€ kommen kann und damit auf aktueller Basis ein sehr attraktives kgv hätte, bleibt die Frage wie lange Helma und die EZB dieses Spiel noch treiben können, denn wenn die Zinsen mal wieder steigen, wird das Wachstum für Helma wohl vorbei sein und sich in die entgegengesetzte Richtung entwickeln. Da dieser Punkt momentan aber noch nicht abzusehen ist, wird Helma wohl noch etwas weiter laufen können. Ich werde hier dann aber Stück für Stück reduzieren um bei dem Wendepunkt möglichst nicht mehr dabei zu sein. Die größten Gewinner waren diese Woche: Hypoport +9,8% Helma: +9,0% Vectron: +7,3% GK Software: +3,7% Die größten Verlierer waren diese Woche: Lendingclub: -3,7% Medigene: -2,4% |
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| aus der Diskussion: | Wiki Szew Grundinvest |
| Autor (Datum des Eintrages): | Szew (18.03.16 18:43:42) |
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