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Eine katastrophale Woche geht endlich zu Ende! Während der DAX mit +0,8% sogar zulegen konnte, erwischte das Wiki mit -6,9% die zweitschlechteste Woche seiner Geschichte. Im Jahr 2016 muss das Wiki einen Teil seines Vorsprungs vor dem DAX einbüßen, bleibt aber weiterhin vorn. (Performance in 2016: Wiki Szew Grundinvest -1,5%, Dax -7,4%). Am Montag hat Lendingclub seine Zahlen überraschend schon vor Börsenbeginn veröffentlicht. Die Zahlen waren gewohnt gut: Umsatz mit 151,3 Mio $ über den Erwartungen (147-149 Mio$) 87% Steigerung Beim EBITDA erreichte man mit 25,2 Mio$ die Spanne im unteren Bereich (25-27 Mio $) 137% Steigerung. Soweit so gut, Zahlen, die wohl mindestens für einen stabilen Kurs gesorgt hätten. Doch im Zuge der Quartalszahlen ließ man die Bombe rund um CEO Renaud Laplanche platzen, denn dieser „wurde gegangen“. Er soll unsaubere Geschäfte gemacht haben in denen er minderwertige Kredite an einen einzelnen Investoren verkauft und dabei eigene finanzielle Interessen vertreten haben soll. Mit ihm mussten noch eine Reihe weiterer Manager das Feld räumen.Insgesamt eine ziemlich unschöne Angelegenheit. Am Ende kaufte LC die Kredite zurück und die Sache zu bereinigen und hatte dadurch nur geringe Kosten. Die Reaktion den CEO für diese Ungereimtheiten zu entlassen scheint zunächst ein starker Schritt, doch finde ich ihn genau richtig, wenn man bedenkt, dass die Branche ohnehin schon unter starker Beobachtung ist und aktuell über eine mögliche Regulierung debattiert wird. Sollten solche Fälle von externen aufgedeckt werden, wäre der Schaden deutlich größer. Mit diesem Schritt konnte man aufzeigen, dass man bemüht ist die internen Kontrollen so stark und konsequent umzusetzen, dass eine starke externe Regulierung nicht nötig ist, ob es hilft wird sich zeigen. Die Aktie hat aufgrund dieser Unsicherheit in der einen Woche knapp 50% verloren obwohl es operativ bestens läuft. Die Unsicherheit bezüglich einer möglichen Regulierung, weiteren „Skandalen“ und dem verschobenen Ausblick sind momentan aber der perfekte Nährboden für Leerverkäufer. Durch den Kursverfall lassen sich viele Anleger rausschütteln, doch ich bin nicht aus charttechnischen Gründen bei LC investiert oder weil ich auf Gerüchte Wert lege, sondern aufgrund der Zahlen und der operativen Entwicklung des Unternehmens und deshalb halte ich es hier auch wie Warren Buffet, der stets versucht dieses „Geschrei“ der anderen Anleger auszublenden. Aktuell sehen die Zahlen besser aus denn je. Die Marktkapitalisierung ist auf rund 1,4 Mrd $ geschrumpft, während der Cashbestand bei über 800 Mio $ liegt. Das angepasste EPS wird in diesem Jahr wohl bei mindestens 0,20$ und nächstes Jahr über 0,35$ liegen, also trotz des starken Wachstums cashbereinigt ein kgv von etwa 4. Am Montag will LC nun seine neue Prognose nachreichen, sollte diese nicht allzuweit von der ursprünglichen Prognose entfernt sein, erwarte ich eine positive Kursreaktion. Natürlich besteht die Chance dass P2P Lending totreguliert wird und damit das Geschäftsmodell von LC keine Entwicklungschance mehr bekommt. Doch das steht noch in den Sternen. Aktuell ist das Unternehmen profitabel, sehr wachstumsstark und ich sehe hier durchaus die Chance, wenn die Regulierung nicht so stark ausfällt wie befürchtet, dass Lendingclub vom aktuellen Niveau das Zeug hat mindestens ein Tenbagger zu werden. Daher halte ich die Papiere trotz der bestehenden Risiken weiter im Wiki. Da ich das Risiko aber nicht zu groß werden lassen möchte, werde ich keine weiteren Stücke mehr im Wiki dazukaufen um das Risiko auf die aktuelle Position zu begrenzen. Der zweite Abstürzer war diese Woche M4E. Mit den Zahlen hatte man sich bis zum Nachmittag zeitgelassen und diese fielen unerwartet schlecht aus, denn im zweiten Halbjahr erreichte der Konzern nur ein EpS von -0,08€. Nach dem ich dies gesehen hatte, habe ich im Wiki sofort knapp die Hälfte meiner Position zu 2,79€ verkauft und hatte hier Glück, dass ich als einer der ersten darauf reagieren konnte. Mehr gab das Orderbuch leider nicht her, danach brach der Kurs deutlich ein. Nach genauerer durchsicht des Berichts sehe ich hier leider auch keinen Grund wieder einzusteigen, ob und wann die Wende kommt ist einfach zu unklar und das Geschäft zu schwankend. Das Unternehmen macht einfach nicht den Eindruck als stehen die Aktionäre im Vordergrund. Die Vorstandsgehälter von über 800k sind da nur ein Beispiel. Hätten die sich nur die Hälfte ausgezahlt, wäre das EpS mit ~0,10€ deutlich positiver ausgefallen und der Kurs wäre wohl nicht derart abgeschmiert und so hätten sowohl sie selbst am ende finanziell mehr davon gehabt als auch die anderen Aktionäre. Weiterhin bleibt hier das Risiko mit dem ausgeschiedenen CFO, der noch einen erheblichen Anteil an M4E hält und der abgebende Fonds, welche den Kurs ohnehin deckeln. Das man den Kurs nun am Abend so fallen lässt um dann am nächsten morgen zu verkünden, dass man die Minderheiten bei Mia&Me reduziert hat, ist schon ein sehr merkwürdiges Verhalten, dass ich absolut nicht nachvollziehen kann. Auch der Kaufpreis und die Höhe des dafür aufgenommenen Kredits bleiben mal wieder genauso unklar wie eine konkrete Prognose für das aktuelle Jahr. Ich habe inzwischen die komplette Position verkauft, werde das Unternehmen weiterhin sehr genau beobachten, doch ob ich jemals wieder einsteige bezweifele ich zum aktuellen Zeitpunkt. Zahlen hat auch AT&S geliefert. Die Zahlen für das abgelaufene Jahr waren in Ordnung, doch der Ausblick bzgl. des Werks in China ist weiterhin sehr unkonkret, die Abschreibungen aber ziemlich real. Ob man die gewünschte Auslastung erreichen kann und ob die entsprechenden Margen erwirtschaftet werden können, bleibt ungewiss und das Management trifft hierzu unklare Aussagen. Da die Branche aktuell sowieso ziemlich zu leiden hat, habe ich mich entschlossen hier zunächst auszusteigen und von der Seitenlinie zu beobachten wie sich die Zahlen entwickeln werden. Ein späterer Einstieg ist durchaus möglich. Zahlen hat auch Surteco vorgelegt. Nachdem die Jahresprognose schon leicht unter meinen Erwartungen war, war das erste Quartal in Ordnung aber keine positive Überraschung. Da der Kurs zwischenzeitlich trotzdem ordentlich zulegen konnte, habe ich mich zum Verkauf der kompletten Position entschieden. Bei Splendid Medien kann man die Quartalszahlen gewohnt vernachlässigen, da diese in jedem Quartal aufgrund der unterschiedlichen Filmveröffentlichungen sehr stark Schwanken. Da im ersten Quartal nicht so viel los war, war das Ergebnis erwartet schwach, den Kursabfall nach den Zahlen sehe ich als Kaufchance, denn das Wichtigste in dem Bericht war für mich die Aussage, dass die Prognose für das Gesamtjahr aufrechterhalten bleibt. Zurück im Wiki ist IVU Traffic nachdem die Aktie aufgrund der HGB/IFRS Thematik abgestraft wurde hat sich der Kurs nun beruhigt. Ich erwarte im aktuellen Jahr nun wieder ein deutlich besseres Ergebnis, was der Aktie im Laufe des Jahres wieder Auftrieb geben sollte. In der nächsten Woche gibt es mal keine Quartalszahlen der Werte im Wiki, daher werde ich in dem Bericht näher darauf eingehen warum Publity aktuell die größte Position im Wiki ist. Die größten Gewinner waren diese Woche: Fitbit +4,1% Die größten Verlierer waren diese Woche: Lendingclub -45,2% Splendid Medien: -9,5% Publity: -7,8% S&T: -5,3% UMT: -4,7% |
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| aus der Diskussion: | Wiki Szew Grundinvest |
| Autor (Datum des Eintrages): | Szew (13.05.16 18:12:43) |
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