Ich habe aus:
(a) obiger Studie "...and the Cross-Section of Expected Returns", Harvey, Liu, Zhu, 2014 (hier immer genannt [CROSS]) und
(b) der Studie "Lucky Factors", Harvey, Liu, 2015 (hier immer genannt [LUCK])
einmal alle Symbole der dort erwähnten Risk factors aufgelistet zur besseren Übersicht.
Aus diesen Risk factors können bzw. werden dann Handelsstrategien ("trading rules") abgeleitet (werden):
- BAB -- Betting Against Beta (Frazzini, Pedersen, 2014)
- CIV -- Common Idiosyncratic Volatility (Herskovic, Kelly, Lustig, Van Nieuwerburgh, 2014)
- CMA -- Investment (Fama, French, 2015) (+)
- CVOL -- Consumption Volatility (Boguth, Kuehn, 2012)
- DCG -- Durable Consumption Goods (Yogo, 2006)
- DEF -- Default Likelihood (Vassalou, Xing, 2004)
- EP -- Earnings-Price ratio (Basu, 1983)
- GP -- Gross profitability (Novy-Marx, 2013)
- HML -- High Minus Low = book-to-market (Fama, French, 1992) (*) (+) (+++)
- IA -- Investment-to-assets (Hou, Xue, Zhang, 2015) (oo)
- IVOL -- Idiosyncratic Volatility (Ang, Hodrick, Xing, Zhang, 2006) (***)
- LIQ -- Liquidity (Pastor, Stambaugh, 2003)
- LRV -- Long-Run Volatility (Adrian, Rosenberg, 2008)
- MKT (MRT) -- Market beta = excess market return (Fama, MacBeth, 1973) (+) (++) (+++)
- MOM -- Momentum (Carhart, 1997) (o)
- PSL -- Pastor and Stambaugh liquidity (Pastor, Stambaugh, 2003)
- QMJ -- Quality Minus Junk (Asness, Frazzini, Pedersen, 2013)
- RMW -- Profitability (Fama, French, 2015) (+)
- ROE -- Return On Equity - profitability (Hou, Xue, Zhang, 2015)
- SKEW -- Co-Skewness (Harvey, Siddique, 2000)
- SMB -- Small Minus Big = size (Fama, French, 1992) (**) (+) (+++)
(diese Liste ist bei weitem nicht vollständig, siehe Beitrag Nr. 7 was das Studienwachstum angeht, werden aber bis 2015 als massgebliche Risiko-Faktoren angesehen.)
(+) part of the five risk factors model by Fama, French: "A five-factor asset pricing model", 2015
(++) as mentionened in Fama, MacBeth: "Risk, return, and equilibrium: Empirical tests", 1973
(+++) part of the three risk factors model by Fama, French "The Cross-Section of Expected Stock Returns", 1992
(o) --> four risk factors in combination with (+++)
(oo) --> empirical q-factor model in combination with (+++)
"True" factors (unter Hunderten) nach [LUCK] für value weighted individual stocks:
- one dominant factor: the original market factor proposed by Sharpe (1964)
--> Sharpe Ratio = risk-adjusted measure of return: http://www.investopedia.com/terms/s/sharperatio.asp
- second factor: profitability (RMW, ROE), though economically small compared to the (original) market factor
(*) HML = 1/2 (Small Value + Big Value) - 1/2 (Small Growth + Big Growth)
(**) SMB = 1/3 (Small Value + Small Neutral + Small Growth) - 1/3 (Big Value + Big Neutral + Big Growth)
--> http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_…
(***) Idiosyncratic Volatility = firmenspezifische Volatilität, also der Teil der Volatilität bei einem Wertpapier, was nicht von der Markt-Volatilität gedeckt ist. Die Volatilität eines Wertpapier setzt sich also aus zwei Komponenten zusammmen:
(1) der Markt-Volatilität und
(2) der idiosynkratischen Volatilität,
mit Volatilität als Mass für das Risiko.
=> damit gilt:
Total Risk = (Unsystematic Risk = Idiosyncratic Risk = Diversifiable Risk) + (Systematic Risk = Market Risk)
__
Neben Handelsstrategien die (ausdrücklich) auf akademisch untersuchten Markt- bzw. Preis-Phänomenen (w) beruhen (oder zu tun als ob
), gibt es auch solche, die einfach heuristisch auf solchen Phänomenen beruhen, hier nach Popularität sortiert:
Beim Betrachten der Zeiträume für die Gleitenden Durchschnitte könnte man schliessen, dass es sich um ein Umfeld für Swing- bis Position-Trading handeln könnte (aber Buy & Hold?):
Ich kenne leider nicht mehr die Original-Quelle dieses Diagramms, bin aber nach Quervergleich mit (v) zu dieser Liste gekommen:
- B&H -- Buy & Hold
- DCM -- Double Crossover Method, based on using two exponential moving averages (EMA's) with λ = 0.8 and s = 3 (v)
- MOM(X) -- Momentum (x days), siehe auch schon oben
- P-LMA -- Price-Minus-Linear-Moving-Average (v)
- P-REMA -- Price-Minus-Reverse-Exponential-Moving-Average rule (with λ = 0:8) (v)
- P-SMA(x) -- Price Minus Simple Moving Average (x days)
- SMAC(x,y) -- Simple Moving Average Channel (x and y days)
(v) aus: "Anatomy of Market Timing with Moving Averages", Zakamulin, 2015 (http://www.technicalanalyst.co.uk/wp-content/uploads/2015/04…)
=> sehr empfehlenswertes Papier (32 "lesbare" Seiten) für jemanden der mit Gleitenden Durchschnitten (GD) traded oder traden will (ich komme darauf vielleicht zurück).
(w) ich meine mit Markt- bzw. Preis-Phänomenen Folgendes:
- ein Markt-Phänomen hat eine cross-sectional dependency, also ein Phänomen wie z.B. HML
- ein (Wertpapier-)Preis-Phänomen hat eine time-series dependency, also ein Phänomen wie z.B. MOM