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DIE SCHÖHEIT VON NIVEA - Beiersdorf ist ein international führendes Unternehmen im Bereich Markenkonsumgüter mit äußerst bekannten Marken wie Nivea, Hansaplast und tesa. Unseres Erachtens bieten potentielle Änderungen der Aktionärsstruktur, der weitere Erfolg der Nivea-Marke und eine noch stärkere Fokussierung auf Konsummarken Upside-Potential. Unser Kursziel lautet EUR 150, wir nehmen unsere Bewertung mit einer KAUFEN-Empfehlung auf. Nivea: Die Hauptmarke des Unternehmens, Nivea, ist ausschlaggebend für den weiteren Erfolg des Konzerns. Unseres Erachtens wird Nivea ein CAGR (2002e-2004e) von 15,2% erzielen und somit doppelt so schnell wie der Markt wachsen. Dieses Wachstum wird durch Innovation und regionale- und Produktexpansion angetrieben. Rennen um 50% plus eine Aktie: Unseres Erachtens wird der Aktienkurs durch potentielle Änderungen der Aktionärsstruktur gestützt. Tchibo – das zur Zeit einen Anteil von etwa 30% hält – gab an, daß es eine Erhöhung seiner Beteiligung beabsichtige, während Allianz – die einen Anteil von 43,6% hält – vor kurzem Aktien gekauft hat und angab, daß es beabsichtige, sein Beteiligungsniveau zumindest aufrechtzuerhalten. Unseres Erachtens dürfte Allianz seine Beteiligung an Tchibo und einen strategischen Anleger wie L`Oréal versteigern. Finanzlage: Wir erwarten ein Umsatz- und Ergebnis-CAGR für den Konzern von 9,3% bzw. 14,0% zwischen 2001 und 2004e. Für das Geschäftsjahr 2003 gehen wir von einem EpA von EUR 4,30 aus. Die wichtigste operative Triebfeder wird der cosmed-Bereich sein und innerhalb dieses Bereichs Nivea. Aufgrund des aktuellen Konjunkturumfelds erwarten wir jedoch ein etwas geringeres Wachstum für den Konzern im Jahre 2002 von 5,9% beim Umsatz und von 3% beim Ergebnis. Bewertung: Auf Basis unserer DCF- und Sum-of-the-parts-Methode leiten wir ein Kursziel von EUR 150 ab, das Multiplikatoren von 2,4x bzw. 35x unserer Gj. 2003e Umsatz- und EpA-Prognosen und eine Upside von 16% impliziert. Empfehlung: Wir nehmen unsere Bewertung von Beiersdorf mit einem KAUFEN-Rating auf. Unseres Erachtens gibt es drei Auslöser f‼ür einen höheren Aktienkurs: Änderungen der Aktionärsstruktur, der Erfolg der Nivea-Marke und eine noch stärkere Fokussierung auf Konsumgüter. Copyright © 2002 comdirect bank |
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| aus der Diskussion: | Beiersdorf muss man haben |
| Autor (Datum des Eintrages): | debull (17.03.02 11:34:12) |
| Beitrag: | 7 von 7 (ID:5811126) |
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