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Reduzierung der EBITDA-Prognose – einmal wieder Easy Software hat am Donnerstag die erst im September veröffentlichte EBITDA-Prognose für 2019 nach unten revidiert. Damit wurde in diesem Jahr bereits zum zweiten Mal – nach der Reduzierung der Prognose für 2018 Anfang Januar – die Prognose gesenkt werden. Zuvor musste im September vergangenen Jahres die Prognose für 2018 gesenkt werden. Nachdem zuletzt ein EBITDA i.H.v. 4,0-5,0 Mio. € geplant war, wird nun ein Wert von 2,8-3,8 Mio. € erwartet. Dies ist vor allem auf zwei Effekte zurückzuführen. So wird die neu erworbene apinauten GmbH in diesem Jahr einen EBITDA-Verlust i.H.v. 0,4 Mio. € beitragen. Zum anderen werden Finanzierungskosten im Zusammenhang mit der Kapitalerhöhung sowie der Fremdkapitalfinanzierung in einem Volumen von 0,5 Mio. € das Ergebnis belasten. Die verbleibende Differenz von 0,3 Mio. € wird vom Unternehmen nicht erläutert. Gleichzeitig wurde die Umsatzprognose aufgrund des Beitrages der apinauten von zuletzt 48-50 Mio. € auf 51-53 Mio. € angehoben. Des Weiteren werden die Aktivierungen in diesem Jahr mit 1,5 Mio. € am oberen Ende der bislang in Aussicht gestellten Spanne von 1,0-1,5 Mio. € liegen. Dies ist u.a. auf Produkt- und Softwareinvestitionen bei der apinauten zurückzuführen. Auch im kommenden Jahr dürften sich diese Investitionen nochmals wiederholen. Daneben gab Easy bekannt, dass in Istanbul in der Türkei ein neues Nearshore Center eröffnet wurde, welches Zugang zu hoch qualifizierten und günstigen IT-Mitarbeitern bietet. In diesem Zusammenhang wurde bekannt, dass der Auftragseingang der apinauten in diesem Jahr bereits einen Wert von 1,0 Mio. € (+13%) erreicht habe. Da die neue Umsatzprognose im Rahmen meiner Prognose (51,7 Mio. €) ausfällt, habe ich sowohl die Umsatzschätzungen für 2019 als auch für die Folgejahre unverändert gelassen. Zwar war ich zuletzt bereits von einem geringeren EBITDA (3,9 Mio. €) als prognostiziert ausgegangen. Aufgrund der nun geringeren Jahresprognose habe ich dieses auf 3,2 Mio. € angepasst. Für 2020 erwarte ich ein EBITDA von 5,1 Mio. € nach zuvor 5,6 Mio. €. Ebenfalls habe ich die Kapitalerhöhung mit den Anfang der Woche bekannt gegebenen Details (1,039 Mio. neue Aktien zu einem Preis von 4,81€) in meinem Modell berücksichtigt. Nachdem ich bislang mit Erlösen von 4,1 Mio. € kalkuliert habe, werden der Gesellschaft im Rahmen der Kapitalerhöhung nun Liquide Mittel i.H.v. 5,0 Mio. € zufließen. Aufgrund der erneuten Reduzierung der Jahresprognose habe ich auch die Eigenkapitalkosten im DCF-Modell erhöht, die nunmehr 10,5% betragen. Auf Basis der überarbeiteten Schätzungen ergibt sich ein neues Kursziel von 11,10€ nach zuvor 13,50€. |
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| aus der Diskussion: | SmallCaps fundamental diskutiert - Austausch über den fairen Wert eines Unternehmens |
| Autor (Datum des Eintrages): | Junolyst (23.02.19 12:31:13) |
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