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Der Thread soll den Fussballverein Olympique Lyonais näher beleuchten. Ich mache mal den Anfang mit ein paar Eckdaten, die ich besonders relevant finde. Die vergangene Entwicklung von Umsatz, Buchwert je Aktie und Gewinn ist nicht sehr stetig. Auch erwähnenswert ist, dass es mehrere heftige Kapitalerhöhungen gab. Man macht Verluste, mMn durch Investitionen in die Zukunft. 2012-2016 wurde laut Wikipedia das neue Stadion gebaut. Wikipedia beziffert die Baukosten mit 415m Euro. Ebenfalls wurde in Spieler investiert. Dadurch ist es nicht ganz einfach, zukünftige Cashflows zu schätzen. Ich denke ein sinnvoller erster Bewertungsansatz könnte der Substanzwert der Firma sein. Laut Morningstar hat die Firma Q4/2018 Aktiva von 667m, kurzfristige Verbindlichkeiten von 148m und langfristige Schulden von 247m. Immaterialgüter in den Aktiva sind 109m, was überwiegend Spielerwerte sein sollten (Vermutung) Der Kaderwert laut CIES/Transfermarkt liegt jedoch eher bei 500m. Setze ich 500m statt 109m ein, so komme ich auf einen Substanzwert von 272-109+500=663m Euro bzw. auf 663/58 = 11.43€ pro Aktie. Der Kurs ist aktuell etwa 3€. D.h. auch wenn auf die Substanz ein größerer Abschlag vorzunehmen wäre, scheint es eine große "Margin of Safety" zu geben Mein erster Gedanke war, dass der Abschlag womöglich mit fehlender Shareholder-Friendlyness zu tun haben könnte wie es häufiger bei Fussballvereinen der Fall ist (z.B. wegen der 50+1 Regel oder weil der Verein Eigentümer ist und non-profit orientiert ist). Die Situation bei der OL Group ist insofern interessant, dass es einen langjährigen Großaktionär (und CEO) gibt (Jean-Michel Aulas), der ca 20% der Aktien hält, wodurch das Management die Interessen der Aktionäre vertritt. Offenbar hat das Management Großes vor (Stadionbau / Spielerwertsteigerung / Werbung neuer Ankeraktionäre) und vorausgesetzt das Management weiss was es tut, sollte der faire Wert eher in der Nähe des Substanzwertes (11.43€) liegen als beim aktuellen Kurs (3€). Ich sehe das ganze aber v.a. als langfristige Wette an, dass hier Kapital "for-profit" alloziert wird. KPMG schätzt den Wert im übrigen auf 429m bzw 7,40€ pro Aktie (Stand Mai 2018: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2018/05/football-clubs-valuation.pdf ) Sie beziehen neben dem Kaderwert noch andere Parameter mit ein, kommen aber ebenfalls auf eine Unterbewertung. Sie erwähnen sogar explizit Lyon (Seite 9): French side Olympique Lyonais on the other hand, display the most remarkable EV growth over the past two years, with a striking 130%." Seit mitte 2016 ist aber kaum Bewegung in der Aktie, weshalb ich denke, dass OL bislang noch nicht auf der Welle der Spielerwerte-Inflation mitgeritten ist, wie viele andere Vereine das getan haben. Insofern kann ich mir auch vorstellen, das kurzfristig Bewegung in die Aktie kommt, wenn das nachgeholt werden sollte. Mehr Infos zur Aktie habe ich bislang nicht, da ich selber nicht sehr tief in dem Fall drin stecke. Ich freue mich aber, wenn hier im Thread ein bisschen zum Thema gesammelt werden kann. vg fc |
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| aus der Diskussion: | Olympique Lyonnais |
| Autor (Datum des Eintrages): | fallencommunist (06.05.19 15:31:54) |
| Beitrag: | 1 von 24 (ID:60497073) |
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