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Hallo, ich bin bezüglich Aurelius bei der Konkurrenz aktiv, will euch aber diese Info nicht vorenthalten. ;-) Ich habe wegen der Diskussion um die Angaben in der Meldung zum Solidus-Verkauf bei der IR von Aurelius nachgefragt. Ich teile das gerne mit euch und hoffe, dass für den ein oder anderen ein wenig mehr Klarheit herausspringt. ;-) Folgende Punkte (1-5) habe ich angefragt: 1. Es heißt in der Meldung vom 5.9.2019: "Verkaufspreis 330 Mio. EUR (EV): Größter Unternehmensverkauf der AURELIUS-Geschichte". Das Enterprise Value beinhaltet meines Wissens nach auch alle Verbindlichkeiten von Solidus sowie die substantiellen Werte wie z.B. Maschinen und Gebäude. Nicht enthalten sind demgegenüber die liquiden Mittel sowie alle Werte, die kurzfristig in Cash umgewandelt werden können. Ist das korrekt so? Wenn nicht, sagen Sie mir bitte, was darin alles enthalten ist und was nicht. Antwort IR: Der Enterprise Value (EV) ist der Wert inkl. Netto-Verschuldung (also Schulden minus Cash) des Unternehmens. Nach Abzug dieser Netto-Verschuldung vom EV kommt man auf den sog. Equity-Value. Bei M&A Transaktionen ist der EV die gebräuchliche Art und Weise, einen Kaufpreis anzugeben. Der EV gibt dabei an, wieviel ein Geschäft unabhängig von der zugrundeliegenden Finanzierungsstruktur wert ist. 2.Es heißt weiter: "Multiple auf das investierte Kapital von ca. 16x erwirtschaftet". Ist dieses Multiple auf die 330 Mio. EUR bezogen, sprich haben Sie somit 20,625 Mio. EUR (330/16) in Solidus investiert? Oder bezieht sich das Multiple von 16x auf eine andere Bezugsgröße? Wenn dem so ist, welche ist es? Antwort IR: Der Multiple bezeichnet das Verhältnis von liquiden Mitteln, die während der Haltedauer der Gesellschaft in Form von Dividenden und Verkaufspreisen erzielt wurden, zum maximal durch AURELIUS investierten Kapital. Das investierte Kapital ist das Kapital, welches wir bei Kauf für den Kaufpreis und später für Add-on Transaktionen in die Solidus Transaktion investiert und damit „ins Feuer gestellt“ haben. Es betrug bei Solidus ca. EUR 14m. Multipliziert man diesen Wert nun mit den oben zitierten 16x so kommt man auf den Equity Value (also Wert des Eigenkapitals) von ca. 220m EUR. 3. Es heißt ferner: "Positiver Ergebniseffekt von mehr als 100 Mio. EUR im dritten Quartal 2019 verbucht". Was bedeutet das konkret? Bedeutet das, dass 100 Mio. EUR aus dem Verkauf von Solidus als "Gewinn" Aurelius zufließen? Oder ist ein "positiver Ergebniseffekt" kein Gewinn im klassischen Sinn? Antwort IR: Während es in Ihren ersten beiden Fragen um die „Cash-on-Cash“ Betrachtung der Transaktion und damit die Frage, was ist an Cash raus (aus dem Aurelius Konzern) und dann wieder zurück geflossen, geht es beim Ergebniseffekt um die buchhalterische Perspektive. Die 100m sind also keine Cash-Größe sondern der Gewinn, den AURELIUS im dritten Quartal in seiner Gewinn- und Verlustrechnung aus dieser Transaktion verbuchen wird. Konkret heißt das, dass der erzielte Verkaufspreis den Zeitwert der Aktiva in der Konzernbilanz um 100m überstieg. 4. Wie wirkt sich der Verkauf von Solidus auf den Free-Cashflow von Aurelius aus? Können Sie mir sagen, in welcher Höhe sich das genau auswirkt? Der Netto-Cashzufluss aus der Transaktion wird sich auf den Free-CF deutlich positiv auswirken, siehe Antwort zu Frage 2. 5. Ich lese teils Kritik, dass Aurelius "verschleiert", wie viel man nun für Solidus erhalten hat (genauer Kaufpreis). Lässt sich das aus Ihrer Meldung ableiten oder wird dieser absichtlich nicht genannt. Wenn dem so ist, aus welchem Grund? Antwort IR: Es wurde der Verkaufspreis in Höhe von 330 Mio. Euro (Enterprise Value) kommuniziert und das ist auch die absolut übliche Art und Weise, über M&A Transaktionen zu berichten. Nicht immer lässt sich ein Kaufpreis in einer Zahl darstelle denn es macht natürlich z.B. einen Unterschied, wieviel Cash, Schulden, Pensionsrückstellungen, Debitoren etc. zum Stichtag in einem Unternehmen enthalten sind. Deshalb auch die Unterscheidung zwischen Equity- und Enterprise Value. Das Kaufen und Verkaufen von Firmen ist ein komplexes Geschäftsfeld, mit „Verschleierung“ hat das aber nichts zu tun. |
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| aus der Diskussion: | Aurelius- Einstiegssignal! |
| Autor (Datum des Eintrages): | mj1972 (10.09.19 12:07:46) |
| Beitrag: | 6,669 von 13,924 (ID:61449422) |
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