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Starke Ergebnisdynamik im dritten Quartal Allgeier hat Ende vergangener Woche vorläufige Zahlen für die ersten 9 Monate bzw. das dritte Quartal 2019 veröffentlicht. Demnach stiegt der Umsatz im dritten Quartal erneut um 16% auf 203mEUR, sodass auch nach 9 Monaten ein Umsatzanstieg von 16% auf 584mEUR zu Buche stand. Zu berücksichtigen ist in diesem Zusammenhang, dass der anorganische Effekt durch die erstmalige Konsolidierung der Objectiva zum 01.07.2018 und der iQuest zum 01.10.2018 nun im dritten Quartal geringer ausgefallen ist. Wachstumstreiber dürften unverändert die beiden Segmente Technology und Enterprise Services gewesen sein. Beim Ergebnis konnte Allgeier im Vergleich zu den beiden Vorquartalen eine deutliche Steigerung verzeichnen. So stieg das bereinigte EBITDA im dritten Quartal um 42% auf 22,0mEUR, auf 9-Monatsbasis um 22% auf 51,0mEUR an. Das berichtete EBITDA erhöhte sich zwischen Juli und September um 43% auf 19,0mEUR und in den ersten 9 Monaten um 24% auf 44,0mEUR. Noch dynamischer entwickelte sich im dritten Quartal das EBIT, welches um 57% auf 11,0mEUR anstieg und damit höher ausfiel als im gesamten ersten Halbjahr (10,6mEUR). Dadurch erhöhte sich das EBIT bis Ende September auf 22,0mEUR (+22%). Auch beim Ergebnis waren die beiden Wachstumssegmente Technology und Enterprise Services mit einem Anstieg von 34% beim bereinigten EBITDA maßgeblicher Treiber der Ergebnisentwicklung. Im Vergleich zum ersten Halbjahr (+31%) konnte die Ergebnisdynamik damit nochmals leicht erhöht werden. Positiv ist jedoch auch die Entwicklung im Segment Experts hervorzuheben, in dem zuletzt Restrukturierungsmaßahmen eingeleitet wurden. Nach einem bereinigten EBITDA von lediglich 1,5mEUR nach 6 Monaten, konnte im dritten Quartal ein bereinigtes EBITDA von 4,5mEUR erreicht werden, entsprechend einem bereinigten EBITDA von 6,0mEUR nach 9 Monaten. Damit wird deutlich, dass die eingeleiteten Maßnahmen zur Kosten- und Effizienzsteigerung nun erste Erfolge zeigen. Für den weiteren Jahresverlauf zeigt sich das Management weiter zuversichtlich und bestätigte die Gesamtjahresprognose mit einem Umsatzwachstum von 15-20% sowie einer EBITDA-Marge von 6,5-7,0%. Aufgrund des Umsatzwachstums von 16% nach 9 Monaten sollte die Umsatzprognose am unteren Ende erreichbar sein. Mit Blick auf die EBITDA-Prognose, welche ursprünglich keine positiven Effekte aus IFRS 16 (LSe: ca. 2%-Punkte) enthalten haben dürfte, ist die Prognose nach 7,5% nach 9 Monaten und 9,4% im dritten Quartal hingegen als zu niedrig zu bewerten. Zwar liegt meine Prognose bis dato ebenfalls lediglich bei 7,5%, ist allerdings nicht von einem so starken dritten Quartal ausgegangen, sodass ich meine EBITDA-Erwartungen, ebenso wie meine Umsatzschätzungen mit Veröffentlichung des Q3-Berichts überarbeiten werde. Für die verbleibenden Wochen bis zum Jahresende werden nun vor allem zwei Faktoren entscheidend: 1) kann Allgeier für die beiden Segmente Enterprise Services und Technology ein vielversprechendes und wertsteigerndes Konzept im Rahmen der geplanten Unabhängigkeit präsentieren 2) kann das Management aus den Erlösen aus der in der ersten Jahreshälfte durchgeführten Kapitalerhöhung noch eine oder zwei Akquisitionen vermelden. Mit Blick auf die Aktienkursentwicklung sollten die nun vorgelegten Zahlen als klar positiv zu sehen sein und der Aktie neue Impulse geben. Mein Kursziel von 50,00€ bleibt weiterhin bestehen, bietet aber nach dem sehr guten dritten Quartal Anhebungspotenzial. |
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| aus der Diskussion: | SmallCaps fundamental diskutiert - Austausch über den fairen Wert eines Unternehmens |
| Autor (Datum des Eintrages): | Junolyst (29.10.19 14:56:00) |
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