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In der vergangenen Woche gewann das Wiki (+2,4%) wieder deutlicher hinzu, während der DAX (+0,3%) deutlich weniger stark anstieg. Im Jahr 2019 bleibt das Wiki (+74,6%) nach Gebühren weiterhin deutlich vor dem DAX (+26,1%). Auch in dieser Woche ging es für das Wiki aufwärts - man gewöhnt sich fast daran, dass es an der Börse nur noch in eine Richtung läuft - eine gefährliche Situation, denn oft dauert es nicht lange und es kommt ganz anders... Daher bereite ich mich mit jedem weiteren Anstieg noch stärker auf eine mögliche Korrektur vor um davon möglichst weniger als der Gesamtmarkt betroffen zu sein. Deshalb habe ich mich in dieser Woche auch von Alteryx, Alibaba und Softbank getrennt, da diese Techwerte eine Korrektur eher überproportional mitmachen dürften. Die erst in der letzten Woche aufgenommene Abivax, konnte in dieser Woche schon die Performance Marke von 30% knacken. Auch wenn ich dem Wert noch weiteres Kurspotential zutraue, geht es hier nun ziemlich schnell und ein Rücksetzer in den nächsten Tagen wäre auch hier durchaus denkbar. Ich halte daher die Positionsgröße im Wiki relativ konstant und nehme so entstandene gewinne mit und würde bei einem Rücksetzer wieder aufstocken. In dieser Woche habe ich einen neuen Wert aufgenommen, welcher weniger Abhängig von den normalen Marktschwankungen sein sollte, welchen momentan aber scheinbar niemand haben will, die Global Fashion Group. Die Modeholding kam in diesem Jahr an die Börse und kommt aus der Rocketinternetschmiede. Nachdem diese mit einigen gescheiterten Börsengängen auf sich aufmerksam machte, hatte es das IPO der GFG schwer und man kam nur mit Mühe zu 4,50€ an die Börse. Diesen Preis konnte man allerdings nicht lange halten und steht nun bereits bei nur etwa 2€. Während, wie ich finde, andere Rocketbeteiligungen zurecht abstürzten, gebe ich der GFG durchaus berechtigte Chancen wieder über den IPO Preis zu kommen, denn die letzten Quartalszahlen zeigen meiner Meinung nach in die richtige Richtung. Man konnte in Q3 den Umsatz um 18,3% auf 325 Mio Euro steigern (YTD 16,9%, das Umsatzwachstum zieht also wieder an). Der Bruttoumsatz über Seiten der GFG konnte sogar um 24,1% gesteigert werden. Dass der Umsatz weniger stark gestiegen ist, ist in diesem Fall ein gutes Zeichen, denn es zeigt, dass die Plattformumsätze, also die Umsätze in denen die GFG nicht direkt als Verkäufer auftritt und die Ware verschickt, sondern nur die Website bereitstellt und ein Partner die Ware verkauft und verschickt, überproportional zugenommen haben. Hier kassiert die GFG dann entsprechende Gebühren vom Warenwert und verbucht nicht mehr den gesamten Warenwert als Umsatz. Diese Umsätze über Dittanbieter sind zwar geringer, aber ermöglichen eine deutlich höhere Marge, welche man an dem deutlichen Anstieg der Bruttomarge bereits ablesen kann (Q3 19: 40,5% vs Q3 18: 36,2%). Ein weiter deutlich überproportionales Wachstum dieser Plattformumsätze sollte die Bruttomarge weiter in die Höhe treiben und den Break Even näher rücken lassen. Während im Q3 die Bruttoerlöse der GFG Plattformen "nur" 24% gesteigert werden konnte, stieg der Warenwert, der über Drittanbieter verkauft wurde um knapp 70%. Damit werden inzwischen 22% aller Verkäufe auf den GFG Seiten nicht mehr durch die GFG selbst, sondern durch Drittanbieter durchgeführt und dieser Trend sollte sich noch verstärken. Mit rund 270 Mio Euro an Cash, hat man noch einen Polster und kann sich ein paar Verlustquartale leisten bevor man den Break-Even erreichen muss. Bei einem negativen Adjusted EBITDA von 9,1 Millionen war man in Q3 schon nicht mehr sehr weit von der Profitabilität auf dieser Kennzahlenbasis entfernt und konnte sich hier von -15,3 Mio aus Q3 2018 deutlich verbessern. Für das aktuelle Jahr plant die GFG mit Umsätzen von 1,3 Mrd Euro (Bruttowarenwert 1,75 Mrd) bei einer Marktkapitalisierung von rund 430 Mio Euro (bei 2€ je Aktie). Trotz erheblichem Nettocash wird man nur zu rund einem Drittel der Umsätze bewertet, Umsätze die immer stärker aus der Plattform generiert werden und deutlich steigen. Das ist mir deutlich zu gering! Die Investition in GFG gehört sicher nicht zu den defensivsten, vor allem da man noch keinen Gewinn macht, aber sollte sich die Unternehmensentwicklung wie aktuell fortsetzen, gebe ich dem Kurs noch deutliches Aufwärtspotential. Die größten Gewinner waren diese Woche: Abivax +21,1% Angi +4,6% Etsy +4,2% Die größten Verlierer waren diese Woche: VW -3,5% IVU -3,2% |
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| aus der Diskussion: | Wiki Szew Grundinvest |
| Autor (Datum des Eintrages): | Szew (20.12.19 22:15:10) |
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