Bijou Brigitte – Weiter auf Erfolgskurs bleiben!
HALLO, ICH MAL WIEDER
Tut mir leid, dass ich mich erst jetzt melde. Aber unser Bijou Haus-Kater hat ja bereits für reichlich Action und heitere Stimmung gesorgt. Scheint ja regelrecht „High“ von Bijou zu sein? Während sich Kater weiter daueroptimistisch zeigt, möchte ich es nicht versäumen Euch und Bijou meinen „Denkzettel“, betreffend der uns zuletzt ereilten Mitteilungen, zu verpassen. Rekapitulieren wir kurz:
BIJOU - ZUM ERSTEN
VON PROGNOSEN UND ÜBERRASCHUNGEN
Vorsicht vor Prognosen. Sie sind immer riskant. Prognosen und Ziele sind schnell formuliert. Erwartungen rasch geweckt. Wenn sie nicht erfüllt werden können, ist die Enttäuschung groß.
Manche Überraschungen kommen wirklich überraschend, manche quasi erwartet. Bei Bijou gehören beide Formen zum Alltag. Doch zum Jahresauftakt ist die Aufmerksamkeit dafür umso höher. Denn die jüngste Überraschung trägt den Namen: Konzernumsatz bei 334 Mio. EUR.
Vielleicht bin ich ja auch noch für eine Überraschung gut? Deshalb werfen wir um Vergleich jetzt einen prüfenden Blick auf meine letzte Prognose („ins Blaue hinein“ vgl. #10413) vom 15.10.2019:
Ich hoffe, Ihr seid mit meiner Trefferquote einigermaßen zufrieden und nicht etwa „schockiert“, wie gut meine Prognose passt? Nun denn. Aber da fehlt ja noch etwas Entscheidendes!
BIJOU - ZUM ZWEITEN
PROGNOSE-ANPASSUNG - "PASST SCHON!"
Richtig, neben der erfreulichen Umsatzsteigerung rückt nun stärker das Ergebnis in den Fokus. Da ja bekanntlich die Farbe Grün die Hoffnung ausdrückt, habe ich deshalb meine alte Prognose nochmals überdacht und leicht angepasst. Nachdem die Ertragseite nahezu feststeht, sollte die Kostenseite keinen Stress verursachen. Soll heißen, ich erwarte, dass Bijou die Kosten im Griff hat. Um einen (weiteren) Volltreffer zu landen muss Bijou jetzt nur noch Mitte März mein erwartetes Ergebnis (EPS 2,91 EUR) bestätigen. Allerdings werde ich auch keine Einwände erheben, falls Bijou über mein Ziel hinausschießt und somit besser abschneidet. Von den (wenigen) Analysten und Börsenmagazinen werden aktuell immerhin EPS 2,50 EUR für möglich gehalten oder zum Besten gegeben. Lassen wir uns also erneut überraschen.
Ferner wird Euch bestimmt aufgefallen sein, dass ich mir inzwischen auch Gedanken zur Dividendenhöhe gemacht habe. Über erneut 3 EUR will ich kein Wort mehr verlieren, denn das ist für mich gebongt. Jetzt fehlt noch der Schnaps obendrauf. Diesmal sollten sich Vorstand und Aufsichtsrat nicht lumpen lassen und einen Liquiditätsbonus (0,50 EUR) spendieren. Kostet nicht viel (ca. 3,85 Mio. EUR), erspart m. E. aber mehr!
Oder einfach das Sprichwort beherzigen: Dividende - Was nicht passt, wird passend gemacht.
BIJOU - ZUM DRITTEN
WIE KONNTE DAS NUR PASSIEREN? - PASSENDE ANTWORTEN
Aus heutiger Sicht hat sich die ursprüngliche Umsatz- und Ergebnisprognose von Bijou als zu vorsichtig erwiesen. Denn bereits seit Beginn 2019 geht es mit Bijou kontinuierlich bergauf. Nur im Schlussquartal lässt - trotz Weihnachtsgeschäft - die Dynamik etwas nach. Denn es gelingt Bijou nicht mehr, den absoluten Umsatzwachs von Q3 (in Höhe von 4,6 Mio. EUR) zu toppen. Trotzdem wurde die Trendwende eindrucksvoll vollzogen und mit weniger Filialen, 12 Mio. EUR mehr an Umsatz erwirtschaftet.
Wirft direkt die Frage auf: Wo liegen die Gründe für diese erfreuliche Geschäftsentwicklung? Bei meiner Ursachenforschung bin ich auf folgende Sachverhalte gestoßen:
1. Zum entscheidenden Erfolg hat an erster Stelle die Einführung der Kundenkarte (BB-Club) auf dem Heimatmarkt beigetragen. Inzwischen kann auch die spanische Kundschaft hiervon profitieren und weitere Länder werden folgen. Nach meiner Schätzung dürften heute ca. 1,0 Mio. Kundenkarten ausgegeben sein. Allerdings, kritisiere ich, das m. E. die Kundenkarte viel zu spät erprobt wurde. Hätte bereits 2013 beim 50. Jubiläum (idealer Zeitpunkt) zum Einsatz kommen müssen! Aber immerhin besser jetzt, als nie.
2. Soweit ich das anhand der mir vorliegenden Jahresabschlüsse beurteilen kann, kommt die erkenntliche Schwäche bei den Wettbewerbern (beeline, Claire’s, M/A) Bijou zugute. Und die Pleite von Monsoon-Accessorize in Deutschland (zuletzt rund 18 Mio. EUR Umsatz) hat Bijou bestimmt nicht geschadet.
3. In einigen Ländermärkten konnte Bijou 2019 Jubiläen feiern: 30 Jahre in Österreich und den Niederlanden sowie 20 Jahre in Spanien und Polen. Die entsprechenden Aktionen und Werbemaßnahmen dürften zu mehr Umsatz geführt haben.
4. Als weiteren Pluspunkt sehe ich den Start des französischen Online-Shops. Obwohl das Umsatzvolumen für die jetzt bestehenden 5 Shops wohl unbedeutend erscheinen mag, rechne ich weiterhin prozentual mit 2-stelligen Wachstumsraten und einem Ergebnisbeitrag!
Nebenbei möchte ich noch erwähnen: Bijou hat nach dem Umbau und Neueröffnung im EKZ HH-Meile ein neues Ladenbaukonzept vorgestellt. Konnte mich von dem Look selbst überzeugen und bin beeindruckt. Bleibt zu wünschen, dass die neue Bijou-Einkaufswelt dazu beiträgt (noch) mehr Kunden in die Filialen zu locken.
Völlig im Unklaren lässt uns Bijou beim Geschäftsbereich Concessions und Franchise. Hier könnte es viel mehr glitzern. Aber ich verweise auf den Haus-Kater und seine Kritik zur Expansion und Chancenverwertung. Muss halt nur noch vom Vertrieb richtig und zeitnah umgesetzt werden. Also nicht weiter auf die lange Bank schieben. Dort liegt ohnehin schon viel zu viel Geld ungenutzt herum.
UND ZUM SCHLUSS:
WIE GEHTS WEITER MIT BIJOU?
Ich bin zuversichtlich, das BB auch 2020 auf Erfolgskurs bleibt und die Aktie noch reichlich Potenzial bietet. Die bisher guten Zahlen aus 2019 sollten sich in jedem Fall nicht, wie zuletzt 2016, als Eintagsfliege erweisen. Dank Verbesserung der Kundenbindung und des Kundenservice sehe ich Bijou zurück in der Erfolgsspur. Unter Berücksichtigung der erheblichen Umwälzungen im stationären Einzelhandel in Zeiten von E-Commerce und Digitalisierung ist das bemerkenswert. Die Leistung vom Vorstand sowie den Einsatz und das Engagement der Mitarbeiter bedingen volle Anerkennung und Würdigung.
Gleichwohl stellt sich bei der Aktie keine richtige Kauflaune ein. Offensichtlich motivierten die jüngsten Mitteilungen den Kurs nicht den Widerstand bei 50 EUR zu brechen. Dabei sollte es doch endlich weiter bergauf gehen. Ich sehe die Aktie jedenfalls nicht heiß gelaufen. Aber wer bremst hier? Zumal das Rückkaufprogramm noch am Laufen ist.
Vielleicht ist es an der Zeit, dass unser „Schmücker“ einfach sein aufgestelltes Stoppschild samt Tempolimit bei 50 entfernt. Ich würde stattdessen gerne Vorfahrt gewähren und erstmal eine Geschwindigkeitsbegrenzung von 70 empfehlen.
Abschließend möchte ich noch zwei Verbesserungsvorschläge anbringen:
1. Bitte im Geschäftsbericht 2019 die Gelegenheit nutzen die Segmentberichterstattung auzufräumen und das Segment Frankreich einzuführen. Dafür Portugal dem Segment „Übrige Länder“ unterordnen!
2. Bitte nicht - wie im Vorjahr geschehen – wieder drei separate Meldungen für das Jahresergebnis 2019, Vorschlag zur Dividendenausschüttung für 2019 sowie Umsatz- und Ergebnisprognose 2020 rausschicken. Sondern besser gleich alles mit einem Abwasch erledigen.
Ausnahmsweise erlaube ich mir bereits heute bei der Prognose vorgreifen zu dürfen: erwarte einen Umsatz zwischen 335 und 345 Mio. EUR und ein Ergebnis vor Steuern zwischen 35 und 45 Mio. EUR. Weniger würde mir nicht gerade ambitioniert und fortschrittlich erscheinen.
Also Bijou! Mach dein Ding! Und nicht vergessen: bitte für mehr Gesprächsstoff und positive Schlagzeilen sorgen! Ist immer noch die beste Werbung fürs Geschäft. Oder es bleibt uns nichts anderes übrig, als einfach die nächste faustdicke Überraschung abzuwarten.
CU Dieter
Disclaimer: Dieser Beitrag stellt ausdrücklich keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung für die Bijou Brigitte Aktie dar! Ich bin selbst seit Jahrzehnten investiert und bleibe dem Unternehmen dankbar verbunden. Werde die weitere Entwicklung aufmerksam verfolgen.
Ps.: Zitat Kampfkater: "Ob es nun heute zu einem Xetraschlusskurs von 50 € aufwärts reichen wird?" Kater, Du muss nur ein todsicheres Signal an den Chart senden. Dann klappt das mit dem Überwinden bestimmt. Das ist nur ein Sprung und sollte für Dich eine leichte Übung sein.