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In der vergangenen Woche konzentrierten sich die Märkte wieder mehr auf den Coronavirus (DAX -1,2%). Das Wiki (-0,6%) konnte sich dabei stabiler halten. Im Jahr 2020 liegt das Wiki (+2,8%) nach Gebühren nun wieder leicht vor dem DAX (+2,5%). In dieser Woche gab es ein paar Änderungen im Wiki: Neu dabei ist Cargurus. Hier hat sich eine kurzfristige Kaufgelegenheit ergeben, dafür brauchte ich Cash und habe mich von ING und Sto getrennt. Zusätzlich habe ich am Freitag die Gewinne bei Maisons du Monde mitgenommen. Cargurus kann grob als das amerikanische Autoscout24 bezeichnet werden und ist mit seiner Plattform der Platzhirsch im US Markt. Das Unternehmen hat in dieser Woche seine Quartalszahlen bekanntgegeben und verlor danach knapp 30% an Wert. Grund für den Abverkauf war nicht das vergagenene Quartal, was mit einem Umsatzanstieg von 25% besser ausfiel als erwartet, sondern in der Prognose mit einem Umsatzwachstum von nur noch 14% für 2020 . Im Conference Call ging man darauf ein und begründet dies damit, dass man das Werbegeschäft nicht weiter ausbauen und sogar zurückführen will um das Nutzererlebnis sowohl für Käufer als auch für Verkäufer zu verbessern und so zu höheren Conversionraten zu gelangen. Diese Änderung ist für Cargurus nicht so dramatisch wie sie für andere Autoplattformen wäre, denn Cargurus erzielt bereits knapp 90% seiner Umsätze per Subscription durch die Händler. Da man im US Markt schon sehr stark vertreten ist und die meisten Händler bereits Kunden von Cargurus sind, bleiben für das weitere Wachstum nur noch zwei Möglichkeiten: 1. Das Geschäft mit den bestehenden Händlern vergrößern um einen höheren Umsatz pro Händler zu erreichen und 2. Das Geschäft international ausrollen um weitere Händlerpotentiale freizusetzen. Das Geschäft mit den bestehenden Händlern vergrößert man laufend in dem man ihnen zusätzliche Services anbietet wie die Finanzierung. Man hat bereits in einigen weiteren Ländern den Markteintritt vollzogen: Kanada, Großbrittanien, Deutschland, Spanien und Italien. Häufig gibt es hier bereits etablierte Plattformen gegen die es schwer ist anzukommen. Eine vorherrschende Plattform abzulösen ist häufig sehr schwierig und dauert lange, wenn man es aber geschafft hat, ist es ein sehr lukratives Geschäft. Das internationale Wachstum ist aktuell sehr stark, in den letzten drei Jahren konnte man die Anzahl der Händler durchschnittlich um 96% pro Jahr steigern und hat nun 7.125 Händler als Kunden. In den USA sind es allerdings fast 30.000. Die Expansion ins Ausland kostet das Unternehmen momentan noch richtig Geld, was den Gesamtgewinn deutlich schmälert. Während man in den USA in 2019 $74 Millionen verdient hat, hat man international einen Verlust von $40 Millionen erwirtschaftet, so dass unterm Strich nur $34 Millionen übrig bleiben. Cargurus hat eine hochprofitable Plattform welche es ihnen ermöglicht Rohmargen von 94% zu erzielen und hat aufgrund seines Geschäftsmodells gut planbare, wiederkehrende Umsätze durch die angebundenen Händler. Die Rückkehr vom Werbegeschäft wird für dieses Jahr eine Wachstumsdelle schlagen, könnte sich langfristig aber positiv auf das Geschäft auswirken. Die Internationalisierung bietet dem Unternehmen noch deutliche Wachstumschancen, ist aber auch ein Risiko, welches erstmal Geld kostet. Bei geplanten Umsätzen von $670 Millionen in diesem Jahr ist Cargurus mit rund $3 Milliarden zu einem KUV von nur 4,5 bewertet, welches ich für eine hochprofitable, marktführende Plattform, die weiterhin wächst für deutlich zu wenig halte. Autoscout24 wurde z.B. für 2,9 Milliarden Euro verkauft, bei einem Umsatz von 181,5 Millionen und einem Wachstum von ebenfalls „nur“ 14%. Hier hat der Käufer also das 16 fache des Umsatzes bezahlt während man Cargurus für das 4,5 Fache bekommt. Autoscout hatte als reifere Plattform zwar bereits höhere Margen, aber ich erwarte, dass Cargurus in ähnliche Bereiche kommen kann, wenn man zukünftig nicht mehr so stark in seine Marke investieren muss. Die größten Gewinner waren diese Woche: - Die größten Verlierer waren diese Woche: VW -2,6% IAG -2,9% Appen -5,0% |
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| aus der Diskussion: | Wiki Szew Grundinvest |
| Autor (Datum des Eintrages): | Szew (21.02.20 19:25:22) |
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