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In dieser Woche erreichte die Panik um das Coronavirus ein neues Ausmaß, was an den Märkten für Rekordverlusttage sorgte. Am Ende der Woche verliert der DAX (-20,0%) sehr deutlich, während sich das Wiki (-19,3%) nur minimal besser hielt. Im Jahr 2020 liegt das Wiki (-29,4%) nach Gebühren weiter leicht vor dem DAX (-30,3%). Das Wiki fiel in der Spitze von seinem Allzeithoch um rund 34%. Zu meinem Investmentstil gehören größere Drawdowns dazu und sind unvermeidbar, wenn man dauerhaft voll investiert ist. Erst vor gut einem Jahr im Dezember 2018 gab es mit über -36% den bislang größten Drawdown im Wiki - fünf Monate später gab es bereits wieder ein neues Allzeithoch. Wie lange es diesmal dauern wird, kann man nicht seriös abschätzen, wir werden sehen wie schnell sich die Wirtschaft erholt und wann die Nachrichtenlage dreht. Ich suche mir zu diesen Zeiten die für mich günstigsten Unternehmen raus, bei denen ich davon ausgehe, dass sie auch eine kritische Phase überstehen um danach deutliches Aufholpotential zu haben. Aufgrund der derzeitigen Situation kann man gut erkennen, dass die Marktteilnehmer die Marktrisikoprämie erhöhen. Dies führt in den standardmäßig durchgeführten DCF Bewertungsmodellen vor allem für weiter in der Zukunft liegende Erträge zu einer höheren Abwertung. Daher konzentriere ich mich im Wiki aktuell auch eher auf Werte, die schon jetzt günstig sind und nicht auf Unternehmen, von denen man erwartet aufgrund einer tollen Entwicklung in vielen Jahren mal günstig zu sein. Beispielsweise ist Hochtief aktuell meine größte Position. Hochtief ist eins der größten Bauunternehmen der Welt mit einem Umsatz von rund 26 Mrd Euro. Die Marktkapitalisierung beträgt gerade mal noch 4,3 Mrd Euro wobei das Unternehmen noch 1,5 Mrd Euro an Nettocash hat. Es ergibt sich also ein EnterpriseValue von rund 2,8 Mrd Euro. Dabei erwartet man ein Ebit von rund 1,1 Mrd Euro, erhält also ein EV/Ebit von unter 3 oder ein kgv von 6 (cashbereinigt kgv rund 4), dazu gibt es eine Dividendenrendite von inzwischen über 9%. Da der Kurs so stark abgestürzt ist und das Unternehmen über genug Cash verfügt, hat man kurzfristig beschlossen bis zu 10% der Aktien zurückzukaufen, also auch hier versucht man zusätzliche Werte für die Aktionäre zu schaffen. Wie beeinflusst Corona nun das Geschäft? Das ist wie bei allen Unternehmen kaum zu sagen, man hat allerdings einen Rekordauftragsbestand von rund 50 Mrd Euro und um die Konjunktur anzukurbeln könnte es fiskalpolitische Maßnahmen im Baubereich geben, die Hochtief weitere Umsätze beschaffen. Dies ist für mich insgesamt eine gute Situation, da das Unternehmen bilanziell gut genug aufgestellt ist um die aktuelle Situation zu überstehen und langfristig von Konjunkturprogrammen und evtl dem Ausscheiden von Wettbewern profitieren könnte und gleichzeitig sehr günstig zu haben ist. Ich habe also momentan fast ausschließlich Value Werte im Wiki und habe mich von den Wachstumsunternehmen in dieser Phase getrennt - mit Ausnahme von Blue Prism. Blue Prism gehört als verlustreiches Unternehmen, was zuletzt mit knapp 100% gewachsen ist zu den Wachstumsunternehmen schlechthin und sollte eigentlich besonders unter einer Erhöhung der Marktrisikoprämie leiden. Doch Blue Prisms Geschäftsmodell könnte durch den Virus nochmal befeuert werden. Das Unternehmen setzt darauf gewisse Arbeitsabläufe im Büro zu automatisieren und so diese Tätigkeit unabhängig vom Menschen 24/7 durchführen zu können. Durch die aktuelle Situation könnte einigen Unternehmen der Bedarf nach solchen Lösungen nochmal stärker vor Augen geführt werden, daher lasse ich den Wert momentan auch im Wiki. Die größten Verlierer waren diese Woche: VW -24,7% Hochtief -24,2% IAG -20,5% Blue Prism -11,8% Cegedim -8,6% |
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| aus der Diskussion: | Wiki Szew Grundinvest |
| Autor (Datum des Eintrages): | Szew (13.03.20 18:37:28) |
| Beitrag: | 323 von 365 (ID:63001019) |
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