@HEXER
Bei einer Marktkap.: von 36.437 Mio € zu 67 Millarden Schulden fehlt doch noch etwas , oder ????????
Laut Analysten (ANAL lysten
) ist folgendes:________________________
DEUTSCHE TELEKOM: Was taucht die T-Aktie? (FINANZ=80N)
Schwere Zeiten für die Deutsche Telekom: Die Aktie hat an der Börse eine Notwasserung hingelegt. Schlechte Quartalszahlen und ein riesiger Schuldenberg drücken den Titel immer weiter unter Wasser. Ist es jetzt höchste Zeit, sich von der T-Aktie zu trennen? Oder bietet der jüngste Kursverfall eine günstige Gelegenheit zum Einstieg?
Nein, um seinen Job beneidet Ron Sommer dieser Tage wohl kaum jemand. Privatanleger, Investoren und Presse dreschen gleichermaßen auf den Vorstands-Chef der Deutschen Telekom ein. Und das nicht zu Unrecht.
Denn dem magentafarbenen Riesen geht es alles andere als gut. Die Fakten sprechen für sich: Im ersten Quartal dieses Jahres lag der Fehlbetrag bei 1,8 Milliarden Euro – nach einem Minus von 358 Millionen Euro im Vorjahr. Für das Gesamtjahr rechnen Experten mit einem Nettoverlust von über vier Milliarden Euro. Die Schulden betragen rund 67 Milliarden Euro. Folge: Die Anleger schickten die T-Aktie auf Talfahrt. Anfang Juni fiel der Kurs auf den Tiefstand von 10,85 Euro –fast 90 Prozent unter den Höchstkurs von Anfang 2000.
Maßgeblich zu dem Schuldenberg beigetragen haben teure Firmenzukäufe, vor allem die Übernahme des Mobilfunk-Anbieters VoiceStream in den USA, sowie der Erwerb der Lizenzen für die dritte Mobilfunkgeneration UMTS. Das schlechte Konjunkturumfeld und die miserable Stimmung an den Aktienmärkten taten ein Übriges, um die Telekom in Schwierigkeiten zu bringen.
Auch das Vertrauen der meisten Analysten schwindet. Hatten zu Beginn des Jahres noch viele Experten – und auch FINANZ€N – den fairen Wert je T-Aktie bei mehr als 20 Euro gesehen und das Papier zum Kauf empfohlen, so bekommt das Lager der Skeptiker immer mehr Zulauf.
Analyst Ralph Breßler vom Bankhaus Lampe in Düsseldorf sieht den Kurs in einem Jahr bei elf Euro. Ein Grund dafür sei der Ergebniseinbruch in der Festnetz- Sparte T-Com, jenem Bereich, der bislang Cash-Cow des Konzerns war. Im ersten Quartal 2002 halbierte sich das Ergebnis vor Steuern und liegt nun nur noch bei knapp 700 MillionenEuro. „Zweifelhaft ist zudem, ob der angekündigte Schuldenabbau bis Ende 2003 auf 50 Milliarden Euro zu erreichen ist“, sagt Breßler. Dazu komme, dass die US-Rating-Agentur Moody’s jüngst den Ausblick für die Bonität, also die Kreditwürdigkeit der Telekom, auf „negativ“ gesenkt hat. „Und das verteuert die Mittelbeschaffung am Kapitalmarkt“, so der Telekommunikationsanalyst.
Wie viel ist VoiceStream wert?
Mit entscheidend für die weitere Entwicklung der T-Aktie wird deshalb sein, ob es Ron Sommer gelingt, für den Schuldenabbau einen plausiblen und glaubwürdigen Plan vorzuweisen. Wichtigste Säule dabei sei, nach Ansicht der Experten der WestLB in Düsseldorf, die Mobilfunksparte TMobile. WestLB-Analyst Peter Wirtz schätzt deren Wert auf 50 Milliarden Euro. Die Kernfrage lautet: Wie viel ist Voice- Stream, die US-Tochter von T-Mobile, wert? Vor einem Jahr hatte der Konzern etwa 49 Milliarden Euro (inkl. Schulden) für das Unternehmen gezahlt. Grund: Mit einer geringen Marktdurchdringung von etwa 50 Prozent bietet der US-Markt beste Wachstumsaussichten. Zum Vergleich: Der europäische Markt ist zu über 80 Prozent erschlossen.
Den Chancen in den USA stehen allerdings auch erhebliche Risiken gegenüber. Von den sechs landesweit tätigen Anbietern in den USA ist VoiceStream mit einem Marktanteil von 6,8 Prozent der kleinste. Und der US-Mobilfunk-Markt hat sich seit Jahresanfang deutlich abgeschwächt. Positiv: Im vierten Quartal 2001 hat die T-Mobile- Tochter nach Angaben der WestLB mit einem Zuwachs von 16 Prozent beim Neukundengeschäft an dritter Stelle gelegen. Zudem sorgte das operative Ergebnis in Höhe von 106 Millionen Euro im ersten Quartal für eine positive Überraschung.
Telekom-Analyst Robert Vinall von der DZ Bank geht für VoiceStream von einem fairen Wert in Höhe von 18 Milliarden Euro aus. Allerdings, schränkt er ein, könne der Wert je nach künftiger Entwicklung leicht 50 Prozent höher oder niedriger sein. Damit ist auch die Bewertung von T-Mobile unsicher. Ob mit dem Börsengang die von Ron Sommerangestrebten zehn Milliarden Euro erlöst werden können, ist fraglich.
Kerngeschäfte zu niedrig bewertet
Bleibt der Verkauf anderer Vermögenswerte. Zwar musste Ron Sommer einen Rückschlag einstecken, als der Verkauf der TV-Kabelnetze an die US-Firma Liberty Media im Februar dieses Jahres aus wettbewerbsrechtlichen Gründen scheiterte. Dennoch geht Analyst Robert Gallecker von der Bayerischen Landesbank davon aus, dass der geplante Schuldenabbau gelingt. Dazu sollen der Verkauf von Beteiligungen, die nicht zum Kerngeschäft gehören, und von Immobilien sowie der freie Cash-Flow beitragen, den er für dieses und nächstes Jahr auf jeweils drei Milliarden Euro schätzt.
Auch die Gesamtausrichtung stimmt: Immerhin ist es Sommer gelungen, einen national und international gut aufgestellten Konzern zu schaffen. Vor allem aber lohnt eine Betrachtung der Einzelwerte des Telefonriesen (Kasten links). Experte Vinall kommt bei der getrennten Bewertung auf einen fairen Unternehmenswert von fast 135 Milliarden Euro. Abzüglich der Verschuldung bleiben pro Aktie etwa 17 Euro.
Ähnlich sehen das die Analysten der USInvestmentbank Morgan Stanley. Auch sie glauben, der Markt bewerte die Kerngeschäfte der Telekom zu niedrig. Sie halten auf Sicht von zwölf Monaten gar Kurse von 20 Euro für möglich. Risikofreudige Anleger nutzen die Tiefstände bei zehn Euro deshalb, um einzusteigen oder nachzukaufen.
Gerd Hübner (FINANZ€N 07/02)
Quelle: Finanzen.net 20.06.2002 09:45
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So und bleibe totzdem bei meiner Aussage das ein Unternehmen wie die DT bald ein Jahresallzeittief von 3,50 €
bekommen wird. Das Problem bei der ganzen Sache ist VoiceStream und solange Ronny es nicht auf die Beine bringt diesen Müllsack abzuwerfen sieht es auch sehr rosig für die DT aus. Daher auch die Nationalfarbe der DT !
Daher warte ich noch ein bisschen und steige bei 3,50 € wieder ein.
ELDORADOS
PS: UND Ronny =============>>>>>>>>>>
