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Bewertung der Paragon Aktie A) Jahresbeginn durch verhaltene Kursentwicklung gekennzeichnet! Bei Paragon herrscht zu Beginn des Jahres eine völlige Illiquidität im Aktienhandel vor. Sicherlich trägt hierzu die recht ruhige Nach- richtenlage aus dem Unternehmen bei. Weiterhin ist sicherlich nicht förderlich, wenn zu Beginn des Jahres 2002 positive Nachrichten für den Geschäftsverlauf auf der Grundlage eines Rekord-Auftrags-Be- standes publiziert werden und dies wird für 2003 abgelehnt mit der Be- gründung, daß daraus ... „ein unverhältnismäßiger Erklärungsbedarf hinsichtlich des speziellen Statuses der einzelnen Aufträge...“ resultiert. Nachdem Paragon im letzten Jahr bewiesen hat, das man in diesem schlechten wirtschaftlichen Umfeld in der Lage ist um 25 % organisch zu wachsen, scheinen die Börsenteilnehmer nicht an eine Wiederholung in 2003 zu glauben. Auf der anderen Seite werden in den nächsten Wochen neue Tiefststände der deutschen und internationalen Indizes erreicht werden, weil die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen durch Unsicherheit gekennzeichnet sind. Hier kann ein anderer Grund für den verhaltenen Börsenstart des Paragon-Atkienkurses gesehen werden. Nachdem sich der Paragon-Aktien-Kurs in 2002 durch eine 60 % Out- perpromance auszeichnete, stellt sich nun die Frage nach der weiteren Kursentwicklung in diesem Jahr. B) Meilensteine für das Geschäftsjahr 2003 Die derzeitige Aktienkurs bringt, hinsichtlich der Bewertung, den Pessimismus der Marktteilnehmer an einer weiteren positiven Geschäftsentwicklung mit hohen organischen Wachstumsraten bei Umsatz und Ertrag zum Ausdruck. Eine Besserung tritt nur ein, wenn die Marktteilnehmer – hiermit sind neue Investoren gemeint und nicht die bestehenden – erkennen, welche Chancen sich ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 3,50 Euro ergeben. Diese Erkenntnis besteht aktuell nicht bei potentiellen Neuinvestoren, da die Nachrichtenlage, im Gegensatz etwa zur Teles-AG, nicht durch eine aktive PR unterstützt wird. Wie oben jedoch gezeigt werden im Jahre 2003 folgende Meilensteine anstehen: a) Gebäudetechnik Die eingetretenen Verzögerungen führen in 2002 vorraussichtlich zu keinen Umsatzbeiträgen. Wie jedoch in der Begründung aus- geführt, sind hierfür kundenindividuelle Anforderungen an Verpackung und Gehäusebau der Grund. Da unabhängig von diesen Verzögerungen eine hohe Nachfrage nach diesen Produkten besteht, darf von einem erfolgreichen Markteintritt in 2003 ausgegangen werden. Hierbei sollten Umsätze von 3 Mio. Euro erreicht werden können. Hinzu kommt, daß das Marktpotenzial in diesem Segment in Europa um ein vielfaches höher liegt, als im Luftgütesensor-Bereich. In Europa wurden im letzten Jahr ca. 15 Mio. PKW´s verkauft. Hingegen gibt es in Europa ein vielfaches Potential für den Natural Gas Monitor (siehe hierzu meine Ausführungen im Thread Paragon 2002: Outperformer ...Posting 49). Es kann weiteren Rückenwind für diese Anwendungen durch gesetztliche Bestimmungen geben, wenn die Kontrollvorschriften für Gasleitungen denen anderer Bereiche und Anwendungen in der Gebäudetechnik angeglichen werden. Tritt der erfolgreiche Markteintritt in 2003 für Paragon in dem hier prognostizierten Umfang ein wird dies eine unmittelbare Höherbewertung der Aktie in den Bereich von 5 Euro bewirken. b)Convenience und Communication Products Hier ist in naher Zukunft mit positiven News zu rechnen, die zu weiteren Steigerungen im Umsatzbereich führen. Zitat: „...mit sehr sehr großen Aufträgen beschäftigt, die nicht jeden Tag anlaufen.“ (Interview: Der Aktionär 07.11.02) Für den Bereich Convenience wird in 2003 mit Umsatzbeiträgen von 14 Mio. Euro gerechnet. Hierbei darf auch nicht übersehen werden, daß dieser Bereich für Paragon immer noch das größte Produktsegment darstellt. Auch diese Umsatzsteigerung ist nicht im aktuellen Aktienkurs enthalten. c) Miquest Corp. Auch in 2003 wird hier eine weitere im hohen 2-stelligen Bereich liegenden Umsatzsteigerung erwartet. Das EBIT bei Miquest kann somit in 2003 eine Größenordnung von 1 Mio Euro erreichen. Das antizipierte Wachstum wird durch die personelle Verstärkung, auf aktuell 40 MA von 30 zum 3. Quartal, dokumentiert. d) Asienumsätze Im Bereich Convenience könnten in 2003 bereits Umsatzbeiträge möglich sein; jedoch aufgrund bestehender Gespräche noch nicht gesichert. Deshalb wird hier zunächst davon ausgegangen, daß keine Umsatzbeiträge in 2003, sondern in 2004 generiert werden können. C) Fazit: Der Nachrichtenlage des Unternehmens entsprechend ist der aktuelle Akienkurs der Paragon AG zu bewerten. Allerdings wird die weiterhin positive Geschäftsentwicklung in 2003 nach gleichbleibendem Kurs in 2002 zu einer Kurssteigerung in 2003 führen, da ansonsten der Spread zwischen Geschäftsentwicklung und Bewertung der Aktie zu groß wird. Unter diesen Vorraussetzungen ist der aktuelle Aktienkurs als idealer Einstiegspunkt mit langfristigen Kurschancen auf eine Kursvervielfachung zu sehen. Kurssteigerungen sollten dann einsetzen, wenn die oben genannten Meilensteine erreicht und publiziert werden. Wie ausgeführt sollten die Meilensteine a.)-c.) erreicht werden und zu einem Umsatzanstieg von 52 Mio. Euro in 2003, bei einem überproportionalen Ergebniswachstum mit 0,50 Euro/Aktie, führen. Bei einer Umsatzgröße von 52 Mio Euro wird im Bereich AQS von einem Umsatzbeitrag von 10 Mio. Euro, nach 7,5 Mio. in 2002 ausgegangen. Dies sollte allein dadurch erreicht werden, daß in 2002 und 2003 10 neue Modelle mit dem AQS ausgestattet werden. Der Bereich Electronic Solutions Europa wird mit 11 Mio. Umsatz vorsichtiger eingeschätzt. Selbst bei einer Kursverdopplung auf 7 Euro kann festgestellt werden, daß die Aktien mit einem KGV von 8 für das Jahr 2004 immer noch als Schnäppchen zu bezeichnen wäre. Der Unterschied zwischen Paragon und anderen, doppelt so hoch bewerteten Aktien besteht darin, daß diese zum Kauf empfohlen werden, da sie entweder gecovert werden oder aber von der aktuellen Diskussion um die Umstellung der deutschen Indizes profitieren. Vergleicht man Paragon mit einem Unternehmen wie Elmos, so kann festgestellt werden, daß bei einer aktuellen Bewertung bei Elmos auf Basis 2004 ein KGV von ca 8 ein erheblicher Bewertungsabschlag bei der Paragon Atkie besteht, der langfristig abgebaut wird, da die Wachstumsraten bei Paragon schon aufgrund der Unternehmensgröße höher liegen werden. Wie schnell dann ein Bewertungsabschlag aufgeholt werden kann, zeigt die Kursentwicklung bei der Teles AG. Der Unterschied beider Unternehmen besteht sicherlich in den Aktivitäten der IR-Marktbearbeitung, die bei der Teles AG offensiver geführt wird. Allerdings werden, wie oben gezeigt auch die Fragen von interessierten Investoren kurzfristig beantwortet. PS: Will hiermit zeigen, daß es sehr wohl Sinn machen kann.jetzt in einzelne Aktien zu investieren. Allerdings kann auch ich nicht die Auswirkungen einer polistischen Auseinandersetzung abschließend einschätzen. Vieles spricht jedoch dafür , daß die alten Tiefs von 3 Euro halten sollten. Gruß Kleiner Chef
aus der Diskussion:	Paragon 2003: Chancenreiche Langfristanlage nach 60 % Outperformance 2002 - Analyse
Autor (Datum des Eintrages):	Kleiner Chef  (09.02.03 16:18:18)
Beitrag:	9 von 297 (ID:8554926)
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