Mantelspekulationen die heißeste Geschichte am deutschen Aktienmarkt - 500 Beiträge pro Seite

[SLC2005]

In dieses Thread soll es um Hintergründe zur Verwertung von Börsenmänteln gehen.

Gibt es bestimmt Kriterien, die einen Börsenmantel besonders interessante für eine Verwertung machen?

[Berta Roker]

meine meinung:


völlig überholt und überflüssig, langwierig, kostenintensiv und absolut nicht mehr en vogue


ipo und listings ohne querulanten, die ex börsenmäntel auf den hv´s kippen oder anderweitig behindern, gehen zig mal schneller

fazit: kein mensch braucht mehr börsenmäntel

[macaroni]

[posting]20.878.069 von Berta Roker am 21.03.06 07:26:37[/posting]Immer noch nicht dein persönliches Feedback- und Fame-Desaster überwunden?



Auf die schnellen Börsenlistings die Du meinst kann man in der Regel als Anleger verzichten. Zu 90% nur Abzocke.

Meine Meinung.

[Plutokrat]

Nicht insolvent zu sein ist zweifellos von Vorteil, ein niedriger Streubesitz auch.

[PutenPeter]

[posting]20.878.069 von Berta Roker am 21.03.06 07:26:37[/posting]

[Hohlbrot]

[SLC2005]

Versandhandelabw.ges. AG
WKN: 686470
Investor stieg nun wohl ein!!!

[SLC2005]

siehe Pennystock Report 05/19
die wußten wohl bereits im Herbst 2005 mehr

[SLC2005]

Weiß jemand, was der neue Eigentümer mit dem Börsenmantel der Versandhandelabw.ges. AG vorhat?

[SLC2005]

Interview
"Bei Börsenmänteln ist Geduld eine wichtige Tugend"


01. Juli 2005 Börsenmäntel haben auf bestimmte Anlegerschichten schon immer eine besondere Anziehungskraft. Das hat mit den im Erfolgsfall riesigen Gewinnchancen zu tun. Gleichzeitig ist die Spekulation mit derartigen Konstrukten auch sehr risikoreich (lesen Sie dazu auch: Beim Handeln mit Börsenmänteln ist viel Fachwissen gefragt).


Mit der allgemeinen Belebung der Aktienmärkte hat auch das Segment der Börsenmäntel zuletzt wieder eine spürbare Belebung erfahren. FAZ.NET sprach aus diesem Anlaß mit Sam Winkel, Vorstand der Bremer Carthago Capital Beteiligungen AG (ISIN: DE0005418404, 21,50 Euro). Winkel gilt als ausgewiesener Kenner der Szene, zählt zu den Kerngeschäftsfeldern der börsennotierten Carthago Capital Beteiligungen AG doch auch die Akquisition und Umwidmung von Börsenmänteln.

Daneben ist die Gesellschaft in der Corporate Finance-Beratung für Börsenkandidaten und börsennotierte Unternehmen sowie dem Arbitrage-Handel tätig und hat sich auf Beteiligungen an unterbewerteten börsennotierten Unternehmen spezialisiert. Offenbar mit Erfolg, denn nach einem Gewinn je Aktie von einem Euro im Vorjahr sollen 2005 mindestens 1,50 Euro erwirtschaftet werden.


Herr Winkel, was sind die Gründe dafür, daß Mantelspekulationen zuletzt wieder beliebter geworden sind?

Nach einem eher zurückhaltenden Jahr 2004, rückte das Thema der Mantelspekulation 2005 tatsächlich wieder deutlich mehr in den Fokus der Interessenten und Investoren. Gründe hierfür sind, daß die Börsenlandschaft wieder an Konturen gewinnt und Anleger und Investoren ihren durch die langwährende Baisse aufgekommenen Vertrauensverlust nach und nach abbauen.

Was reizt die Anleger an dem Segment, was sind die Erfolgstugenden und wo liegen die Risiken?

Aus Anlegersicht ist die Mantelspekulation insbesondere dann interessant, wenn man den Reiz des Besonderen liebt und Geduld mitbringt. Viele Börsenmäntel zeichnen sich durch eine jahrelange Seitwärtsbewegung im Kurs aus, um dann, nach Abschluß der Manteltransaktion, einen starken Kursanstieg aufzuweisen. Dennoch muß der Anleger vorsichtig sein: Insbesondere bei Insolvenzwerten muß man sich bewußt sein, daß hier hohe Risiken schlummern. Nicht jeder insolvente Wert wird zum Börsenmantel, teilweise wird die Börsennotierung einfach nach Abschluß des Insolvenzverfahrens eingestellt.

Eine der wichtigsten Tugenden im Börsenmantelgeschäft ist Geduld. Häufig sehen Anleger außergewöhnliche Kursentwicklungen innerhalb kurzer Zeiträume und vergessen dabei, daß fast immer Jahre der Wartens dem vorher gingen. In vielen Fällen ist es durchaus so, daß ein Börsenmantel gut abgehangen sein muß, bevor er knitterfrei, das heißt ohne Altlasten an den Käufer übergeben werden kann.

Was macht Börsenmäntel aus Sicht eines Unternehmens mit Börsenplänen interessant?

Aus Käufersicht sind die wichtigsten Argumente für den Kauf eines Börsenmantels: Schnelligkeit, der Preis und die Flexibilität.

Klassische Börsengänge haben eine Vorlaufzeit von Monaten oder teilweise Jahren, wie man am Beispiel des für 2006 geplanten Börsengangs der Deutschen Bahn sehen kann. Mit einem Börsenmantel kann man innerhalb von wenigen Wochen den Weg an die Börse gehen.

Klasssiche Börsengänge haben ihren Preis - und der liegt häufig jenseits von einer Million Euro allein für die Konsortialbanken. Es kommen Kosten für Wirtschaftsprüfer und Rechtsberater noch hinzu. Börsenmäntel sind häufig schon für weniger als eine Million Euro zu erhalten. Genaue Preise können wir leider nicht nennen, da dies in jedem Fall individuell von den Anforderungen des Kunden sowie vom Marktsegment abhängig ist.

Börsenmäntel im Amtlichen Handel oder Geregelten Markt sind teurer als im Freiverkehr. Dafür bietet sich mit einer solchen Notierung die Möglichkeit in den General oder Prime Standard der Frankfurter Börse aufgenommen zu werden - in Segmente also, in denen die "großen" Werte notiert sind. Börsenmäntel im Freiverkehr haben den Vorteil, daß mit ihnen relativ geringe laufende Kosten verbunden sind.

Zudem bieten Börsenmäntel gerade in Zeiten zurückhaltender Kreditvergabepraxis bei den meisten Banken eine Möglichkeit zur Verbreitung der Eigenkapitalbasis durch Ausgabe von börsennotierten Aktien ohne große Folgekosten. In jüngster Zeit werden auch häufiger so genannte Debt-to-Equity-Swaps vorgenommen, das heißt Unternehmen tauschen Verbindlichkeiten gegen Aktien. Die Gläubiger werden dies in der Regel aber nur akzeptieren, wenn die Aktien börsennotiert sind.

Wie lassen sich interessante Unternehmen ausfindig machen? Welche Beurteilungskriterien gibt es?

Ingesamt haben wir in etwa 150 Werte ständig auf unserer Watchlist, hierunter befinden sich insbesondere Insolvenz- und Konkurswerte. Das Besondere beim Börsenmantelgeschäft ist, daß es kein Beurteilungsschema zur Bewertung von Börsenmänteln geben kann, da jede Gesellschaft stets ihre eigene Geschichte hat und in jeder Gesellschaft die ihr eigenen Probleme verborgen sind, die es zu finden und zu lösen gilt. Zudem kann man nicht davon ausgehen, daß die Beurteilung einer Gesellschaft auf dem Stand von heute auch morgen noch zutreffend ist. Parameter, die wir in diesem sehr zeitabhängigen Geschäft ständig überprüfen sind beispielsweise Börsenkurs und Liquidität der Aktie, Streubesitz, Abgabebereitschaft von Paketaktionären sowie in der Gesellschaft verborgene Risiken, steuerlicher, bilanzieller, rechtlicher oder personeller Natur.

Nur wenn absolut sichergestellt werden kann, daß ein Mantel innerhalb eines überschaubaren Zeitrahmens einem neuen Zweck zugeführt und absolut blütenrein übergeben werden kann und der Einkaufspreis stimmt, wird dieser für uns interessant. Dies trifft bei Auswertung unserer Watchlist regelmäßig auf etwa zwei Dutzend Werte zu. Diese werden dann abermals nach ihrer Güte strukturiert, so daß gemessen am bisherigen Schnitt dieses Jahres in etwa fünf Mäntel pro Jahr parallel bearbeitet werden können.

Wie viele potentielle Mantelkandidaten gibt es auf dem deutschen Kurszettel und wie viele Marktteilnehmer tummeln sich in dem Segment?

Zur Zeit gibt es in etwa 150 potenzielle Börsenmantelkanditen.Als weitere Adresse mit profundem Wissen bezüglich des Börsenmantelgeschäfts ist neben der Carthago Capital Consulting AG noch die Allerthal Werke AG aus Köln zu nennen.

In diesem Jahr ist die Einbringung der Autowelt AG in den German Brokers AG i.K. gescheitert. Lassen sich auf diesem Fall allgemeine Lehren für die Mantelspekulation ableiten?

Nein, da die Einbringung nicht am Börsenmantel an sich, sondern vielmehr an der Vorbereitung der Einbringung gescheitert ist.

Welche Beispiele für eine erfolgreiche und erfolglose Mantelspekulation fallen Ihnen ein?

Erfolglos war die bereits erwähnte Einbringung der Autowelt AG in die German Brokers AG. Erfolgreich verlief dagegen der von uns vermittelte Börsenmantel der Impera AG (vormals Füchsel & Wiegratz AG) nunmehr Impera Total Return AG (ISIN: DE0005751309). Als weitere erfolgreiche Story`s sind die Albis Leasing AG und die Arques Industries AG zu nennen.

Können Sie Namen interessanter Kandidaten nennen, bei denen eine Nutzung des Mantels denkbar wäre?

Die Carthago-Gruppe betreut derzeit beispielsweise den ehemaligen Neuer-Markt-Wert Sunburst Merchandising AG in Insolvenz (ISIN: DE0007201501) und die insolvente Münchner Softwaregesellschaft Questos AG (ISIN: DE0005412407). Beide Gesellschaften können nach Durchführung eines Insolvenzplans weitergeführt werden. Weitere Kandidaten können wir bedauerlicher Weise derzeit noch nicht veröffentlichen.


Das Gespräch führte Jürgen Büttner

[SLC2005]

Zocker-Report
Spekulation mit Börsenmänteln blüht wieder




02. Februar 2006 Der Januar war trotz des kurzen Schrecks aus Japan ein guter Aktienmonat. Beim Dax steht ein Plus von rund 3,6 Prozent zu Buche, beim MDax und SDax sind es acht Prozent und beim TecDax stolze zwölf Prozent.


Auch jenseits der Indizes zeigen sich die Märkte extrem optimistisch. Die spekulationsfreudigen Anleger haben sich neue Favoriten erkoren und ihnen zu satten Kursgewinnen, zumeist im dreistelligen Prozentbereich verholfen.

Gewinner des Monats: Michael Zäh Verlag



Wie immer findet sich darunter ein Rudel von Konkursaktien mit mehr oder weniger handfesten Mantelspekulationen. Ganz vorne steht dabei die Michael Zäh Verlags AG, die es auf ein Plus von nicht weniger als 365 Prozent gebracht hat.

Das Unternehmen machte 1998 mit der kostenlosen Zeitung zum Sonntag (ZuS) von sich reden, die sich in einer Zeit finanzieren konnte, als die Werbekunden noch die Medienmacher auf Schritt und Tritt um Platz in der Publikation anbettelten. 2001 wurde aus der ZuS eine Tageszeitung. Doch die Attacke auf den Monopolisten „Badische Zeitung” schlug fehl. Nach den ersten Nummern flaute das Interesse ab. 2001 entließ der mehrheitlich beteiligte Offenburger Reiff-Verlag die gesamte Redaktion.



Zäh soll auch „handfeste ökonomische Fehler” begangen haben, laut einem Bericht der „taz” soll die Michael Zäh AG schon vor dem Börsengang im Jahr 2000 noch als GmbH überschuldet gewesen sein.

Zwei Kursraketen mit Verbindungen

Grund für den Kursanstieg ist ein öffentliches Kaufangebot der Nortrax Treuhand AG an die Aktionäre zu 15 Cent je Aktie, das am Freitag ausläuft. Hinter der Nortrax steht der Bremer Rechtsanwalt Olaf HasseIbruch, seines Zeichens früherer Aufsichtsrat bei der Carthago Biotech AG und der Carthago Capital Beteiligungen.



Auch die Aktie der Carthago Biotech stieg im Januar um nicht weniger als 131 Prozent. Die als Beteiligungs-Holding konzipierte Carthago Biotech hat letztlich kein nennenswertes operatives Geschäft. 2004 erzielte sie durch Zinserträge und Wertpapiergeschäfte einen Überschuß von 104.000 Euro. Anfang September veräußerte Carthago Capital Beteiligungen 80 Prozent der Carthago Biotech an eine „Hamburger Investorengruppe”.

Carthago Capital Beteiligungen ist auf den Handel mit Börsenmänteln spezialisiert und sitzt wie Nortrax in Bremen. Vorstand der Carthago Biotech ist übrigens Lukas Lenz, der wiederum im Aufsichtsrat der Sparta Beteiligungen sitzt, die laut Website in Deutschland Marktführer im Geschäft mit der Akquisition und Restrukturierung von Börsenmänteln ist.



Wie genau nun das alles zusammenpaßt, läßt sich so einfach nicht beantworten. Für spekulationsfreudige Anleger ist dies alles indes Grund genug, auf eine Belebung der Gesellschaften und Kursgewinne zu spekulieren - die indes nicht automatisch anfallen müssen und nicht in absehbarer Zeit (Beim Handeln mit Börsenmänteln ist viel Fachwissen gefragt).

Ilka mit unbekanntem Ziel verkauft

Das gilt auch für andere Börsenmäntel, zum Beispiel die ILKA Holding. Diese wurde im vergangenen Jahr vom Mehrheitsaktionär, dem Nahrungsmittelhersteller Vogeley verkauft - angeblich an die Münchener Aurelius Investkapital, die darauf spezialisiert sein soll, Gesellschaften zu übernehmen, die in eine finanzielle Schieflage geraten sind.



Dafür spricht auch, daß mit der Rechtsanwältin Astrid Winter eine der Aufsichtsrätinnen von Aurelius in den Aufsichtsrat der Ilka gewählt wurde. Vorstand der Aurelius ist übrigens Dirk Markus, ehemals Vorstand der Arques Industries für Finanzen und Restrukturierung. Die Firmensitz der Aurelius Investkapital und der Kanzlei RP Richter&Partner, für die Winter arbeitet, liegen in unmittelbarer Nachbarschaft. Im Januar stieg die Ilka-Aktie um 122 Prozent.

Karstadt IVG und Sibra: Allianz der Immobilienträume

Bekanntere Namen ranken sich um die nächste Mantelspekulation: die Sibra Beteiligungs-AG, die mehrheitlich zur Immobiliengesellschaft IVG gehört. 2001 sollte der Mantel des früheren Sinalco-Produzenten an die Star 21 Networks AG verkauft werden. Dies scheiterte. Jetzt knüpfen sich viele Spekulationen daran, die aber auch nicht mehr als nette Theorien sind.

Einige weissagen, daß die IVG nach Zulassung die Sibra zu einem REIT umwandeln will. Wieder andere spekulieren darauf, daß IVG die Karstadt-Immobilien kauft und in die Sibra einbringt.

Diese Story hat wiederum einiges in sich. Denn dies hat die Karstadt-Aktie im Januar trotz weiter negativer Trends im operativen Geschäft um 90 Prozent nach oben getrieben. Bis September sollen die Immobilien verkauft werden, es gebe bereits 25 Interessenten. Nach dem Kursanstieg ist die Aktie mit einem geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 611 für das laufende Geschäftsjahr und KGVs von 27 und 34 für 2007 und 2008 ausgesprochen gut bezahlt.

Die in dem Beitrag geäußerte Einschätzung gibt die Meinung des Autors und nicht die der F.A.Z.-Redaktion wieder.

Text: @mho

[SLC2005]

Hintergrund
Börsenmäntel - Die wichtigsten Fragen und Antworten


01. Juli 2005 Das Geschäft mit Börsenmänteln ist für viele Anleger ein Buch mit sieben Siegeln. Wer sich näher mit dem Thema beschäftigen möchte, sollte die Antworten auf die folgenden Fragen kennen.


Was ist ein Börsenmantel?

Unter dem Begriff „Börsenmantel” wird in engerem Sinne eine Aktiengesellschaft verstanden, die ihr operatives Geschäft weitgehend eingestellt hat, aber deren Börsennotiz weiterhin besteht. In der Praxis handelt es sich meist um ehemals traditionsreiche Unternehmen, die einen wirtschaftlichen Niedergang erlebt haben. So rekrutiert sich der gegenwärtige Bestand von etwa 50 potentiellen Börsenmänteln aus strukturschwachen Branchen wie Eisenbahngesellschaften, Brauereien, Bergbauunternehmen oder Maschinenbauern.

Hinzu kommen Unternehmen, die in den späten Neunzigern auf dem Hoch der New Economy an die Börse gebracht wurden. Ein Teil dieser Unternehmen ging infolge eines nicht tragfähigen Geschäftsmodells entweder in die Insolvenz oder veräußerten bzw. schlossen die Verlustbringer und ”überlebten” mit den verbliebenen Aktiva, aber ohne nennenswertes operatives Geschäft.

In jedem Fall sind operative Umsatzerlöse ausgefallen, aber nach einer Zug um Zug erfolgten Veräußerung der relativ leicht liquidierbaren Vermögensgegenstände noch ein Restbestandanteil schwer verwertbaren Grundvermögens oder andere Aktiva übrig, die nicht oder nur unter Realisierung erheblicher Abschreibungen veräußerbar sind. Die Börsennotiz des Mantelwertes stellt deshalb für potentielle Käufer in der Regel den entscheidenden Wert dar. Wird der Börsenmantel erworben, kann der neue Besitzer den Geschäftszweck ändern und eigenes Geschäft in die Gesellschaft neu einbringen.

Wozu brauche ich einen Börsenmantel?

Durch die seit Januar 2004 in Kraft getretenen verschärften Eigenkapitalrichtlinien für Banken (Basel II) ist die Kreditvergabe durch Banken restriktiver geworden und wird dies künftig weiter werden. Als alternative Finanzierungsform für das Unternehmenswachstum sind Börsengänge und später folgende Kapitalmaßnahmen in den vergangenen Jahren auch in Deutschland populärer geworden.

Bedingt und eingeleitet durch den Crash der New Economy und den bis Anfang 2003 andauernden massiven Rückgang des Dax und aller weiteren deutschen Indizes, waren Börsengänge bis vor kurzem schwer möglich. In Zeiten, in denen es praktisch keine Neuemissionen gibt (zehn Börsengänge zwischen Juni 2001 und Ende 2002, kein Börsengang im Jahr 2003), bot sich für Mittelständler der Erwerb und die Neuausrichtung eines Börsenmantels als Alternative an. Seit die Börsen weltweit und insbesondere der deutsche Aktienmarkt wieder Mut gefaßt haben, arbeiten die Investmentbanken mit Hochdruck an der Vorbereitung einer Fülle von Börsengängen für dieses Jahr.

Der Weg der Neuemission steht - nicht zuletzt bedingt durch den starken Personalabbau der Investmentbanken - aber zur Zeit nur größeren, lukrativen Unternehmen zur Verfügung. Für Mittelständler bietet sich die Möglichkeit des Erwerbs eines Börsenmantels.

Der Erwerber kann nicht nur Anteilsverkäufe und Anteilsumverteilung einfacher regeln, er erhält auch Zugang zu Investoren, die bereit sind, Eigenkapital zur Verfügung zu stellen. Dies erfolgt über Kapitalerhöhungen, die Aktionären zum Bezug angeboten werden. Darüber hinaus haben Börsennotierungen häufig zu einer deutlichen Höherbewertung des Unternehmens und damit einer Steigerung des Unternehmenswertes geführt.

Dieses ist dadurch bedingt, daß unnotierte Gesellschaften (KGs, GmbHs oder Immobilien) ausschließlich über gewisse Multiplikatoren bewertet werden, die in der Regel im mittleren einstelligen Bereich liegen. Die Börse erlaubt jedoch eine Bewertung über Wachstums- und Gewinnprognosen, die sich in zusätzlichem Firmenwert und damit höheren Multiplikatoren niederschlagen. Diese Höherbewertung kann schon bei einer Steigerung des Multiplikators um ein oder zwei Punkte einen deutlichen Wertzuwachs darstellen.

Wie nutze ich den Börsenmantel?

Entweder wird das Geschäft des bestehenden nicht börsennotierten Unternehmens oder dessen Aktiva oder eine Beteiligung an die Börsenmantelgesellschaft verkauft oder im Zuge einer Kapitalerhöhung durch Sacheinlage eingebracht.

Beim Kauf sollte der Kaufpreis angemessen und durch einen anerkannten Wirtschaftsprüfer über ein Substanz- oder Ertragswertgutachten untermauert sein.

Die zweite Variante bringt eine Reihe von formellen Anforderungen mit sich. Su muß für die einzubringenden Aktiva ein Bewertungsgutachten vorliegen. Daran bemißt sich der Wert der Sacheinlage. Deren Wert bemißt zusammen mit einer eventuellen Barkapitalerhöhung den Wert der gesamten Kapitalerhöhung. Diese wird wiederum in ein Verhältnis zum Wert des Börsenmantels gesetzt, der sich anhand der Börsenbewertung ergibt. Daraus ermittelt man dann das Bezugsrecht für die Kapitalerhöhung.

Hierzu ein vereinfachtes Beispiel:

Die Börsenmantel AG hat eine Million ausstehende Stammaktien zu einem Euro.

Der Kurs an der Börse beträgt Euro 1,50 Euro. Somit ist der Wert der AG derzeitig Euro 1,5 Millionen Euro. Die Sacheinlage hat einen Wert von 3,375 Millionen Euro. Der Großaktionär, der die Sacheinlage einbringen will, hält 75 Prozent der Börsenmantel AG, der Rest ist im Streubesitz. Die Kleinaktionäre werden mit einem Bezugsrecht eine Barkapitalerhöhung leisten. Auf Basis der Bewertung der Sacheinlage ist der Baranteil für 25 Prozent des Aktienkapitals (dargestellt durch den Streubesitz) 1,125 Millionen Euro. Insgesamt beträgt die Bar/Sachkapitalerhöhung somit 4,5 Millionen Euro. Daraus ergibt sich ein Bezugsverhältnis von 1 zu 3 zu einem Euro. Im Anschluß beträgt das neue Grundkapital 5,5 Euro.

Diese einfache Berechnung beinhaltet keine Möglichkeiten wie Agio oder ähnliches. Sie soll nur die Berechnung einer Kapitalerhöhung darlegen.

In der Regel wird die Sacheinlage von einer Barkomponente begleitet, damit die Kleinaktionäre Gelegenheit haben, von einem ihm dann zu gewährenden Bezugsrecht Gebrauch zu machen. Auf diese Weise wird die Beteiligungshöhe der Kleinaktionäre nicht verwässert. Natürlich kann eine Sachkapitalerhöhung auch mit Bezugsrechtsausschluß stattfinden, sofern dies in der Satzung verankert ist, oder eine außerordentliche Hauptversammlung einen Bezugsrechtsausschluß genehmigt.

In der Regel wird eine Sachkapitalerhöhung auf einer Hauptversammlung beschlossen, da sie meist vom Wert her umfangreicher ist, als eine Kapitalerhöhung um 50 Prozent des bestehenden Grundkapitals, die aus genehmigtem Kapital mit Zustimmung des Aufsichtsrates und ohne Hauptversammlung möglich wäre.

Auf der Hauptversammlung, die die Sacheinlage beschließt , ändert der Erwerber des Börsenmantels in der Regel auch die Satzung, den Sitz der Gesellschaft und den Namen der Gesellschaft, damit sich so gegebenenfalls der Name seines Geschäfts(feldes) im Namen der börsennotierten Gesellschaft widerspiegelt.

Kaufen eines Börsenmantels?

Die zur Auswahl stehenden Börsenmäntel unterscheiden sich in wesentlichen Aspekten wie der Höhe des zu erwerbenden Anteils am Grundkapital und der damit verbundenen Höhe des Streubesitzes voneinander. Für jeden Erwerber gelten unterschiedliche Kriterien für den Erwerb eines Börsenmantels.

Es kann so zum Beispiel interessant sein, einen Mantel mit einem relativ hohen Anteil am Grundkapital zu erwerben. Dies ist der Fall, wenn eine Beteiligung zu sehr niedrigen Buchwerten in den Mantel eingebracht werden soll. An einer solchen, günstigen Einbringung partizipieren natürlich auch die Kleinaktionäre.

Es kann aber auch interessant sein, einen hohen Streubesitz zu haben, wenn der Mantel über hohe Barbestände verfügt, die dann mit einem geringen Anteil am Grundkapital „kontrolliert” werden können. Auch ist der Anteil am Grundkapital nicht entscheidend, sofern man die relative qualifizierte Mehrheit auf der Hauptversammlung besitzt (75 Prozent des vertretenen Grundkapitals). Die 75 Prozent-Hürde ist bei wesentlichen Hauptversammlung-Beschlüssen, wie Kapitalmaßnahmen und Satzungsänderungen bedeutsam.

Der Erwerbsprozeß und die damit verbundene Restrukturierung wird in der Regel von komplexen steuer-, vertrags- und aktienrechtlichen Fragestellungen begleitet, so daß sich der Vertragsabschluß mitunter über mehrere Monate hinziehen kann. Die Restrukturierung umfaßt insbesondere die Befreiung der Gesellschaft von Altlasten wie Haftungs-, Kosten-, Vertrags-, Prozeß- und steuerlichen Risiken. Das Erkennen bilanzieller Risiken, die in einem AG-Mantel verborgen sind, und deren Ausschaltung ist die Grundvoraussetzung dafür, daß der potentielle Erwerber sein Geschäftsmodell in einen „sauberen” Mantel binnen kürzester Zeit einbringen kann. Diese Arbeit geschieht im Vorwege der Veräußerung eines Mantels in der sogenannten due dilligence. Dennoch sollte jeder Erwerber die zugesagten Eigenschaften des angebotenen Börsenmantels überprüfen.

Im Juli 2003 hat der BGH das sogenannte Altmantel-Urteil erlassen (BGH, Beschl. v 7.7.2003 -II ZB 4/02 / OLG Brandenburg). Dieses besagt, daß bei Neuausrichtung einer Kapitalgesellschaft (GmbH, AG), die Aktionäre (Gesellschafter) für die Differenz zwischen dem Nominalkapital (Gezeichneten Kapital) und dem tatsächlich vorhandenen Eigenkapital pro rata haften. Dieses macht es in der Regel notwendig, das Grundkapital — im Rahmen der sowieso zu beschließenden Punkte auf einer Hauptversammlung — dem tatsächlich vorhandenen Eigenkapital mittels eines Kapitalschnitts anzupassen.

Grundsätzlich gehört diese Maßnahme noch zu den zu erbringenden Leistungen des Mantelverkäufers. Der Gesetzgeber hat hier eine zusätzliche, wesentliche Haftungsmöglichkeit geschaffen, die aber nach Vollzug des Kapitalschnittes vollkommen beseitigt wird.

Wieviel kostet ein Börsenmantel?

Die Preise für Börsenmäntel sind unterschiedlich und richten sich nach dem Börsensegment, der Beteiligungshöhe sowie der Bilanzstruktur der Gesellschaft. Es gibt daher keine „Preisliste”.

Die Kosten für einen Mantel müssen fallweise ermittelt werden. In jedem Fall aber liegen die Kosten für den Börsenmantel-Erwerb deutlich unter denen eines bankbegleiteten Börsengangs. Diese können je nach Emissionsvolumen und Platzierungserfolg der Aktien bei Kunden der Bank mehrere Millionen Euro betragen. Rechtliche und steuerliche Überprüfungen kosten in der Regel mehrere hunderttausend Euro, da Berater und Bank für den Emissionsprospekt haften.

Daher muß sozusagen beim Börsenkandidaten jeder Stein umgedreht werden. Die Banken sind nach dem Neuemissions-Boom der Jahre 1998 bis 2000 mit einer Fülle von Prospekthaftungsklagen überhäuft worden. Um diese künftig (weitgehend) auszuschließen, geht die Überprüfung der Unternehmen (due dilligence) heute extrem weit. Darüber hinaus sind Banken in der Öffentlichkeit stark kritisiert worden, da sie eine Fülle von nicht börsenfähigen Gesellschaften den Weg zur Börse öffneten. Die Kriterien für die Börsenfähigkeit sind als Resultat der umstrittenen Börsengänge der späten Neunziger Jahre heute äußerst restriktiv gehalten.

[SLC2005]

welche Börsenmäntel sind zur Zeit außer Versandhandelabw.ges. AG (WKN 686470) hoch im Kurs?

[SLC2005]

Weiß jemand, wieviele Aktien der Investor der Versandhandelabw.ges. AG bereits aufgekauft hat?

[SLC2005]

Kann es sein, dass nur 800.000 Aktien der Versandhandelabw.ges. AG gibt?

[SLC2005]

sehen wir heute noch die4,00 €

[Hohlbrot]

[Hohlbrot]

Antwort auf Beitrag Nr.: 20.886.221 von Hohlbrot am 21.03.06 13:11:37

Wann kommt der nächste (letzte) Schub...

[SLC2005]

Vielleicht diese Woche????

[SLC2005]

nun beginnt wohl die letzte Phase ...