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[BRBa]

primion Technology kaufen


Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von primion Technology (ISIN DE0005117006/ WKN 511700) zu kaufen.

Die von primion vorgelegten Zahlen zum Q2 hätten Top-Line über der Erwartung der Analysten gelegen. Bedingt durch erhöhte sonstige betriebliche Aufwendungen sowie Abschreibungen auf PPA seien die Ergebnisprognosen der Analysten jedoch verfehlt worden.

Während sich die Rohmarge mit einem akquisitionsbedingten Anstieg um 10 PP auf 76,5% im Rahmen der Erwartung der Analysten bewegt habe, hätten erhöhte, sonstige, betriebliche Aufwendungen für eine negative Abweichung des EBITDA von ihrer Prognose gesorgt. Neben der akquisitionsbedingten Erhöhung hätten die Analysten die Kosten des Cebit-Auftritts unterschätzt. Zudem hätten die sonstigen betrieblichen Aufwendungen im Q2 Kosten für eine Sonderprüfung der Rechnungslegung von 0,2 Mio. EUR beinhaltet. Die stärkere Differenz zu ihrer EBIT-Prognose resultiere aus hohen Firmenwertabschreibungen, insbesondere auf die Kaufpreisallokation der in den vergangenen Geschäftsjahren akquirierten Unternehmen.

Die Top Line sollte sich weiterhin positiv entwickeln. Im laufenden Geschäftsjahr sei akquisitionsbedingt ein Umsatzsprung auf 51,6 Mio. EUR (Vorjahr 34,2 Mio. EUR) zu erwarten. Ab 2008 sollte primion ein solides Wachstum (CAGR 2007e - 2010e: 7,8%) zeigen, weil das anhaltend hohe Sicherheitsbedürfnis von Unternehmen und Behörde ein robustes Marktwachstum unterstütze, die Internationalisierung des Geschäftsmodells mit einem Auslandsanteil am Umsatz von 45% im H1 erfolgreich verlaufe, der Auftragsbestand bei primion mit 31 Mio. EUR (davon 8,5 Mio. EUR Wartungsaufträge) weiterhin sehr hoch sei und erneut attraktive Großprojekte (RTL Deutschland, Wirtschaftsministerium Brüssel) akquiriert worden seien.

Die operative Ertragskraft von primion, die sich im hohen Niveau der Rohmarge von 76,5% zeige, werde in 2007 zum Teil noch von Aufwendungen für die Integration der akquirierten Unternehmen sowie übernommenen Fixkostenstrukturen (insbesondere Personalaufwendungen) verdeckt. Somit sollte die Bottom Line ab 2008 wieder überproportional zulegen. Wesentliche Treiber dieser Entwicklung seien eine weitere Reduzierung der Materialaufwandsquote durch Ersatz von fremdbezogener Hardware durch Eigenproduktion um 2 PP von 2007e bis 2010e, Restrukturierungen im F&E Bereich und in diesem Zusammenhang der Abbau von ca. 30 Mitarbeitern, eine weitere Senkung der Personalaufwendungen durch Verkleinerung des Vorstandes von vier auf drei Mitglieder.

Getrieben von der positiven Entwicklung der Rohmarge und der unterproportionalen Entwicklung der übrigen Aufwendungen sollte die EBIT-Marge von 2007e bis 2010e um 5 PP auf 17,5% ansteigen.

Mit Veröffentlichung der Quartalszahlen habe primion die Übernahme der Jans Sicherheitssysteme GmbH gemeldet. Die rückwirkend zum 01.01.2007 akquirierte Gesellschaft habe in 2006 bei einem Umsatzvolumen von ca. 4 Mio. EUR eine EBIT-Marge von 15% erzielt. Wesentlicher als das zusätzliche Umsatzvolumen sei jedoch der Know How-Gewinn im Segment der integrierten Sicherheitstechnik zu werten. Mit diesem Zusammenschluss sei primion in der Lage, als Komplettanbieter in diesem Bereich zu agieren und bislang von Honeywell fremdbezogene Produkte durch Eigenproduktion zu ersetzen.

Die Aktie sei insbesondere nach dem im Februar/März 2007 trotz positiver Q1-Zahlen erfolgten Kursrückgang deutlich unterbewertet. Das KGV 2008e von 9 unterstreiche die günstige Bewertung.

Vor diesem Hintergrund behalten die Analysten von SES Resesarch ein auf einem DCF-Modell basierendes Kursziel von EUR 13,00 bei und empfehlen die primion Technology-Aktie weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 01.06.2007)
(01.06.2007/ac/a/nw)
Analyse-Datum: 01.06.2007

[Peter_Mandrella]

Antwort auf Beitrag Nr.: 29.598.933 von BRBa am 02.06.07 20:41:00

"M.M.Warburg & CO KGaA oder SES Research GmbH hat mit diesem Unternehmen eine Vereinbarung zu der Erstellung einer Finanzanalyse getroffen." ( http://www.mmwarburg.de/disclaimer/comp_files/C02401G.htm )

Darf man daraus schließen, dass die SES-Analyse von Primion in Auftrag gegeben und bezahlt wurde?