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Pressemitteilung : Original-Research: AGROB AG (von GBC AG)

Original-Research: AGROB AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu AGROB AG

Unternehmen: AGROB AG
ISIN: DE0005019004

Anlass der Studie:Research Studie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
seit:
Kursziel: 15,91 €
Kursziel auf Sicht von: 6 Monate
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Markus Lindermayr; Cosmin Filker

Nachdem die AGROB AG im Jahr 2007 die positive Tendenz bestätigt hat, sowie
vor dem Hintergrund weiterer Erweiterungsinvestitionen bei einer nach wie
vor sehr hohen Auslastungsquote, gehen wir auch für das laufende
Geschäftsjahr von einer stabilen Geschäftsentwicklung aus.

Zu den Indikatoren des Geschäftsjahres 2007 (Umsatz + 6,3 %, Ergebnis
+ 1,1%) wirkt sich das Marktumfeld am Immobilienmarkt positiv auf unsere
Erwartungen aus. Im Segment der Büroimmobilien, das weiterhin von einer
optimistischen Erwartungshaltung geprägt ist, kann die AGROB AG durch das
Angebot moderner, speziell auf den Medienbereich zugeschnittenen
Büroflächen, profitieren. Hier konnte das Unternehmen trotz vorgenommener
erheblicher Kapazitätsausweitung Vermietungserfolge und eine Reduktion der
Leerstandsquoten verbuchen. Weitere Potenziale werden auch von Kundenseite
sichtbar. Die Verträge der Hauptmietunternehmen PLAZAMEDIA, Home Shopping
Europe, DSF Deutsches SportFernsehen, Antenne Bayern sowie ein Großteil der
Flächen von Kirch-Media sind erst kürzlich verlängert worden oder sind
vertraglich, mit einer durchschnittlichen Bindung von 4,7 Jahren,
langfristig gebunden. Dabei stehen bis Ende des kommenden Jahres 2009
lediglich drei Verträge zur Prolongation aus.

Weiterhin haben wird die geplanten Erweiterungsinvestitionen der kommenden
zwei Jahre in Höhe von 12,0 - 14,0 Mio. EUR in unsere Schätzungen mit
einbezogen. Das Investitionsbudget sollte in diesem Jahr mit 5,0 Mio. EUR
das reduzierte Investitionsniveau des abgelaufenen Geschäftsjahres 2007
(1,6 Mio. EUR) deutlich übertreffen. Nach der geplanten Fertigstellung und
anschließender Überführung in eine langfristige Objektfinanzierung im
Rahmen der „Erweiterung des Sendezentrum Antenne Bayern“ sollten hier
zusätzliche Umsätze generiert werden.

Ergebnismindernd könnte sich ein Beteiligungsverkauf der
Mehrheitsbeteiligung durch die HypoVereinsbank - also UniCredit (HVB)
auswirken. Falls die Beteiligung, die von der HVB als nicht zum operativen
Kerngeschäft zugehörig angesehen wird, zur Verwertung kommt, hätte dies in
Konsequenz den Wegfall der bestehenden Verlustvorträge in Höhe von ca. 8,0
Mio. EUR.

Die neue Unternehmenssteuerreform reduziert die steuerliche Abzugsfähigkeit
der Fremdkapitalzinsen auf höchstens 30 % des EBITDA. Die Beteiligung der
UniCredit (HVB) eröffnet der AGROB AG jedoch die Möglichkeit der
Inanspruchnahme der Escape-Klausel, da die Eigenkapitalquote der AGROB AG
den Mindestwert der Konzerneigenkapitalquote erreicht. Damit könnte sich
ein Beteiligungsverkauf auf diese Möglichkeit ebenfalls negativ auswirken
und so zu einer höheren Steuerbelastung führen.

Auf Basis unserer DCF-Bewertung haben wir ein Kursziel von 15,91 EUR je
Aktie, auf Sicht von 6 Monaten ermittelt und den Wert je Aktie aus unserer
letzten Studie in Höhe von 16,22 EUR (20. September 2007) leicht nach unten
angepasst. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 12,25 EUR je Stammaktie
entspricht dies einem Potenzial von 29,9 % . Wir stufen die AGROB AG daher
unverändert mit dem Rating „KAUFEN“ ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10579.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
[e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

[fuchspruefer]

Eigentlich ist es nicht der Mühe wert, über Agrob hier im Forum zu schreiben.
Heute ist der Kurs für die VZ wieder im einstelligen Bereich gelandet.
Leider hat in meinen Augen auch dazu wieder die Aussage vom Vorstand im HJ-Bericht über die HVB-Beteiligung dazu beigetragen.
Nachdem Fuchs sich vor ein paar Monaten weit aus dem Fenster gelehnt hatte und einen baldigen Verkauf seitens der HVB suggeriert hat, der leider dann nicht zustande kam, erklärt er diesmal, dass derzeit kein Verkauf geplant ist. Man kann nur hoffen, dass er sich auch diesmal irrt, hat er doch auf der HV und im GB 2007 darauf hingewiesen, dass in den nächsten drei Jahren die HVB aussteigen will.
Fuchs arbeitet mit seiner Truppe operativ sehr gut - dass manchmal Reden Silber und Schweigen Gold ist, wird er wohl nie lernen.
Insofern hat er dem Kurs wieder mal einen Bärendienst erwiesen.

Ich gehe davon aus, dass hier sowieso keiner mehr interessiert ist, insofern erwarte ich auch keine Diskussion, da die letzten Getreuen schon lange verschwunden sind (lock, Aga & Co).