Diskussion zu CytoSorbents Corporation (Seite 225)

[NoamX]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.266.566 von Aliberto am 13.03.18 17:50:01

Zitat von Aliberto: Quelle: s. unter anderem => aktuelle Investor Presentation Febr. 2018 Seite 36

http://cytosorbents.com/investor-relations/events-presentati…

"More than $0.50 on every dollar of sales is expected to drop to EBITDA"

So richtig klar ist mir das Zitat nicht. Es wird ja nicht so sein, dass beim "operational Break Even" bei $5.5 bis $6 Mio plötzlich ein EBITDA von $3 Mio da wäre - selbst wenn ich die Studienkosten noch als Extras betrachten würde.

Mir scheint das eher die Nettomarge für jeden darüber hinaus erzielten zusätzlichen Umsatz zu sein, wobei mir dann nicht ganz klar ist, wo dann eigentlich die Differenz zu der angestrebten Bruttomarge von 80% herkommt. Ich vermute, dass manche variable Kosten wie z.B. Lizenzen oder die Vertriebsmargen der Partner in der Rechnungslegung nicht in den Cost of Sales sondern in den SG&A aufgeführt sind, und die 50% möglicherweise eher die wahre Bruttomarge darstellen.

[NoamX]

Das 2017 Ergebnis dürfte übrigens nicht unerheblich vom stärkeren Euro profitiert haben, sowohl im Umsatz wie auch in der Marge, weil er wie eine Preiserhöhung gewirkt hat.

[Aliberto]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.267.682 von MisterMarket72 am 13.03.18 19:24:23

1) Steuern wird man auf absehbare Zeit sowieso nicht zahlen, da man einen steuerlichen Verlustvortrag von 152 Mio Dollar hat (siehe letzte 10-K-Meldung).

http://cytosorbents.com/investor-relations/sec-xbrl-filings/

2) Cytosorbents wächst ja weiterhin stark und gerade auch bei den Mitarbeitern hat man zuletzt deutlich aufgestockt, ich glaube in den letzten 3 Monaten sind ca. 10 bis 15 neue Mitarbeiter neu eingestellt worden. Durch diese "höheren Kosten" wird der operative Break-Even derzeit auch erst bei ca. 5.5 Mio Umsatz im Quartal erreicht werden; die Aussage von Kathleen Bloch im letzten CC von letzte Woche war wie folgt:
"We have guided that at a quarterly product run rate of approximately $5.5 million, we expect to achieve operating breakeven which excludes non-cash expenditures and also clinical trial cost. With our track record of strong revenue growth and numerous catalysts expected to fuel future sales growth, we remain very confident that we will achieve this important milestone in 2018."

https://seekingalpha.com/article/4154977-cytosorbents-ctso-c…

Ich persönlich rechne fest mit einem Erreichen dieser Umsatzhöhe spätestens im Q3 diesen Jahres.

Für das komplette Jahr 2018 rechnet Zacks z.B. konservativ mit knapp 22 Mio. http://s1.q4cdn.com/460208960/files/News/2018/January_CTSO_M…, ich bin etwas / deutlich optimistischer und rechne eher mit 24 bis 25 Mio..

[MisterMarket72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.266.566 von Aliberto am 13.03.18 17:50:01

Danke!

Bedingt durch die verhältnismäßig hohen Studien- bzw. Trialkosten, die steuerlich geltend gemacht werden können, wird man wohl erst mal erst mal eine Weile keine Steuern zahlen (EBITDA = Net Profit).

So ganz rund ist das Bild aber noch nicht für mich. Den operativen Breakeven will man wohl mit ca. 5,2 Mio USD pro Quartal erreichen. Aufs Jahr dann rund 21 Mio USD, um operativ die "schwarze Null" zu schreiben.

Wenn ich mal von einem 2018er Umsatz von 26 Mio USD ausgehe, wäre das EBITA demnach bei rund 5 Mio USD (26 - 21). Dann wären wir bei $0,19 EBITDA pro Dollar.

Will aber kein Erbsenzähler sein und war auch nicht in Yale und Harvard wie der CEO.

[Aliberto]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.266.083 von MisterMarket72 am 13.03.18 17:15:33

Quelle: s. unter anderem => aktuelle Investor Presentation Febr. 2018 Seite 36

http://cytosorbents.com/investor-relations/events-presentati…

"More than $0.50 on every dollar of sales is expected to drop to EBITDA"

[MisterMarket72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.259.834 von NoamX am 13.03.18 09:49:11

Chan hat an irgendeiner Stelle dieses Jahr (sorry, ich weiß nicht mehr genau wann und wo) von einer Netto-Marge von über 50 % gesprochen. Doof, dass ich mir die Quelle nicht gemerkt habe.

[NoamX]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.257.248 von MisterMarket72 am 12.03.18 21:35:29

Zitat von MisterMarket72: Ich unterstelle 75 % Umsatzwachstum beim einer Netto-Marge von 55 % p.a. KGV sehe ich bei dem Wachstum großzügigen aber meiner Meinung nach nicht überzogenen 22.

Interessehalber: Wie berechnest Du das G im KGV? So wie Chan als "operational profitability", also alles nur ohne den Kosten für die Studien?

[NoamX]

Mein Takeaway aus dem Call: Refresh II wird bis Ende 2019 laufen, mit potenziellen Approval in 2020, und M$12 über 3 Jahre kosten.

[MisterMarket72]

Chan spricht gerade wieder auf einer Konferenz: http://wsw.com/webcast/cowen46/ctso/index.aspx

Hat gerade zum Besten gegeben, dass sie allein in Deutschland ein Umsatzpotential von 1 - 1,5 Mrd Dollar sehen. Offensichtlich hat er auch so lustige Excel-Sheets wie ich im Einsatz.

Bin aber einverstanden und inzwischen mit rund einer Viertelmillion Euro dabei

Mein Zielkurs für 2018 liegt bei 9,13 Euro.

Ich unterstelle 75 % Umsatzwachstum beim einer Netto-Marge von 55 % p.a. KGV sehe ich bei dem Wachstum großzügigen aber meiner Meinung nach nicht überzogenen 22.

In 2019 und unter diesen Annahmen wären wir dann bei rund 16 Euro.

Wenn's nach mir geht, sollen alle eventuellen Übernahmeangebote abgelehnt werden.

[NoamX]

Ich finde das Wording "transfomational year" ehrlich gesagt etwas irritierend. Ein Übergangsjahr ist für mich eher ein Jahr, in der man Strategien ändert oder neue Märkte/Produkte entwickelt und alte dafür aufgibt, und unterm Strich beim Umsatz oder Ergebnis man nicht viel erwartet. Das steht im krassen Gegensatz zu dem von mir weiter oben zitierten Passagen.

Vielleicht liegt es auch nur daran, dass das Wort "inflection Point" von Chan bereits verbraucht worden ist.

Das Chan sagt, dass man im Jahr im Mittel ein starkes Wachstum erwartet, aber im QoQ das Wachstum schwanken kann, halte ich für eine glaubwürdige Aussage.

Es wird in den nächsten Tage sicher wieder eine neue Analyse von Marckx geben. Mal schauen, was der schreibt.