Deutsche Rohstoff AG: Meldungen, Analysen, Meinungen (Seite 3782)

[Bombastix]

Ein Blick in meine Glaskugel und mein Öhrchen im Interview sagt:

In nicht allzu ferner Zukunft wird uns die DRAG womöglich ein Recycling-Projekt vorstellen, bei dem Seltenerden aus Elektronikschrott gewonnen werden.

[Archie2]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.815.701 von WhiteSoldier am 09.06.13 21:05:11

Hi WhiteSoldier,

da verstehst du etwas völlig falsch. Bei der Berechnung des NPV bestimmt man den gesamten zukünftigen Cashflow und diskontiert diesen ab. Beim NPV10 mit 10% im Jahr.
Das Ergebnis gibt den heutigen Wert eines Projektes an, den man allerdings noch mit dem Risiko gewichten muss. D.h, gäbe es überhaupt keine Risiken bei Tekton, würden die geplanten 60 Nettobohrungen mit €100 Mio zum Wert der DRAG beitragen.

Dividenden zahlt man aus dem Cashflow. Meine Annahme war, dass erst die ANleihe getilgt wird. In den ersten 3 Jahren gibt es also überhaupt keinen Cash für Dividenden.

Nachfolgend Nachsteuergewinne und Nachsteuercashflow für die 60 Nettobohrungen in $1.000.000. Für DRAG also mal 0,68.

J  EAT  	CF

1  39,04	-94,89

2  78,40	21,86

3  50,31	85,56

4  41,08	66,66

5  30,14	49,48

6  23,08	38,40

7  18,49	31,18

8  15,23	26,07

9  12,84	22,31

10 11,04	19,49

[sircoin]

Wenn das kommende Bohrprogramm sauber anläuft, ist es entscheidend ob und wieviele weitere Flächen Tekton aqiriert, damit es spätestens nach Anschluss der 80 Bohrungen weiter gehen kann. Per Milchmädchenrechnung kann man aus den kürzlich gewonnenen 1900 acres bei ähnlichen Bedingungen nochmal ca. 50 bis 60 zusätzliche (Brutto)-Hz-Bohrungen annehmen.

Bei gleichem Erschliessungstempo (2 Bohrer) würde dies nochmal ca. 12-13 Monate in Anspruch nehmen.

Es ist also gut möglich, dass wenn Tekton weiter so erfolgreich aquiriert, sie bei stabilen Rahmenbedingungen nahezu durchgehend bohren. Mit entsprechenden Chancen für Cash Flow und Ertrag.

[WhiteSoldier]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.815.307 von Archie2 am 09.06.13 19:20:15

Hi Archie2,

vielen Dank für deine ausführliche Antwort.
Wenn die DRAG jedes Jahr €100 Mio Einnahmen hat und davon €53 Mio Gewinn als Dividende ausschüttet, dann wären das 10 Euro pro Aktie. Mit den restlichen €47 Mio Gewinn kann die Anleihe bedient und in neue Projekte investiert werden.
Wie hoch siehst du die Dividende bei diesen Szenario? Wie hoch würde dann der Aktienkurs stehen?

[Archie2]

Zitat von WhiteSoldier: Hallo Archie2,

die 56320,69 USD Einnahmen pro Tag beziehen sich auf die Förderung aus den ersten 2 Bohrlöchern. Wie sind die zukünftigen Einnahmen bei 80 Bohrlöchern einzuschätzen? Aus wie vielen Bohrlöchern wird gleichzeitig gefördert?

Hi WhiteSoldier,
aus jedem Bohrloch wird solange gefördert, wie es mindestens die OpEx einbringt. Für eine Horizontalbohrung liegt das bei 5-10 BOE/Tag. Erwartete Lebensdauer einer Horizontalbohrung beträgt etwa 20 Jahre. Daher, wenn alle 80 Bohrungen fündig sind (steht zu erwarten), werden sie auch alle gleichzeitig fördern.

Offen ist hier nur die Frage, ob die 80 Bohrungen im Durchschnitt den Erwartungen von 320.000-350.000 BOE EUR entsprechen. Tekton geht hier recht aggressiv vor, was die räumlichen Abstände der Bohrungen betrifft. Ob das zu einer Kanibalisierung führt, wird sich aber erst im Laufe der Zeit herausstellen.

Wenn alles erwartungsgemäß abläuft, wird der operative Cashflow mit jeder neuen Bohrung ansteigen und dann nach der 80. Bohrung seinen Höhepunkt bei - über den Daumen gepeilt - etwa $590.000 am Tag erreichen.

Daraus einen Unternehmenswert a la KGV 10 zu errechnen ist allerdings völlig verfehlt. Der richtige Ansatz ist der NPV.

Unter den Annahmen, dass die 80 Brutto-, bzw. 60 Nettobohrungen durchschnittlich 330.000 BOE produzieren, die Anleihe voll gezeichnet und zu 10% verzinst wird, die Öl- und Gaspreise der Schätzung entsprechen, die Administrationskosten von Tekton $1,2 Mio/Jahr betragen und der DRAG-Anteil an Tekton bei 68% bleibt, komme ich auf ein Nachsteuer-NPV10 für den DRAG-Anteil in Höhe von etwa €100 Mio. Die Anleihe könnte nach 3 Jahren vollständig getilgt werden.

Wieviel man von diesen €100 Mio als Risikoabschlag abzieht, muss jeder selbst entscheiden.

Obendrauf kommt noch die Bewertung der neuen Flächen, die ich hier nicht vorgenommen habe.

[Bombastix]

Aus dem letzten Bericht von Anadarco:

The company operated 11 horizontal rigs during the
quarter, drilling a total of 73 horizontal wells. The
company currently is producing more than 60,000
BOE/d
gross from 231 operated horizontal wells and
generating rates of return in excess of 100%

Daraus kann man pi mal Daumen auf die 80 Quellen der DRAG kalkulieren.

Man muss aber sehen, dass Anadarko mit 11 Rigs bohrt, und deshalb mehr Quellen mit hohen Anfangsraten in Produktion hat.

Wenn alles läuft, sind bei der DRAG Jahresgewinne von 100 Mio aufwärts möglich. Dann lachen wir uns tot über die heute angestrebten 100 Mio Börsenwert.

[Fatalis]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.813.931 von WhiteSoldier am 09.06.13 11:12:13

Damit erübrigt sich die Frage, ob Wandelanleihe oder normale Anleihe. Desweiteren erübrigt sich damit die Frage, ob nach der Anleihe noch eine KE notwendig ist. Wenn die Anleihe in dieser Höhe gezeichnet wird, wäre das ein toller Erfolg für die DRAG und der Aufstieg in eine neue Liga!

Mal schauen, ich könnte mir durchaus vorstellen die Anleihe zu zeichnen. Kommt ein bisschen auf den gebotenen Zins an.

Gruß
Fatalis

[WhiteSoldier]

Ein interessanter Artikel über die neue Anleihe im Wert von 100 Mio Euro!

http://www.anleihen-finder.de/deutsche-rohstoff-ag-neuemissi…

[WhiteSoldier]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.812.811 von Archie2 am 08.06.13 19:32:05

Hallo Archie2,

die 56320,69 USD Einnahmen pro Tag beziehen sich auf die Förderung aus den ersten 2 Bohrlöchern. Wie sind die zukünftigen Einnahmen bei 80 Bohrlöchern einzuschätzen? Aus wie vielen Bohrlöchern wird gleichzeitig gefördert?

[Archie2]

Antwort auf Beitrag Nr.: 44.812.811 von Archie2 am 08.06.13 19:32:05

Nachtrag:

bei den operativen Kosten hätte ich noch den Tektonanteil berücksichtigen müssen, also:

abzüglich operative Kosten:
56677,85 - 12800/31 * 0,865 = 56320,69