Frage zu Futures und Beta in der CAPM methode - 500 Beiträge pro Seite

[bmwbertl]

Hallo,

für ne Hausübung müsste ich folgende Frage beantworten:

Nehmen Sie an, dass das CAPM Beta eines Futures Null ist, aber der Preis des Rohstoffes steigt stetig über die Zeit an. Interpretieren Sie diese Situation für die normale Backwardation und für CAPM.

Für CAPM interpretiert bedeutet dies, dass sich der Future unabhängig zum Markt bewegt.

Normale Backwardation hat doch damit zu tun, dass die Preise eines Futures gegen Ende seiner Laufzeit immer näher an den erwarteten Preis herankommt. Allerdings was hat das mit einem Beta von Null zu tun?!

[shrew]

Salut,

wenn sich sonst keiner erbarmt, dann kann ich dir vielleicht einen
Denkanstoß geben:
Für CAPM bedeutet es wie du schon geschrieben hast, dass die Korrelation
mit dem Markt (oder dem Portfolio, je nach Berechnungsgrundlage) null ist.
D.h. es entwickelt sich, wie du korrekt geschrieben hast unabh. vom Markt.
Daraus folgern wir, dass der korrekte Zins für das Invest der zu Grunde liegende risikolose Zinssatz wäre (in der Realität z.B. der von treasury bills oder repo rate).

Deine zweite Frage ist etwas unscharf formuliert (finde ich), zunächst mal zur normalen Backwardation, diese liegt vor, wenn der erwartete Spotmarkt-Kurs zum Zeitpunkt X1 über dem Kurs des Futures (mit Fälligkeitstermin X1) liegt. Bzw. genauer gesagt, wenn gilt:
Spotmarktpreis - (Futurepreis - Cost of Carry) > 0
Z.B. Öl am Spotmarkt erwarteter Preis in einem Monat: 100$
Öl-Future mit Fälligkeit einen Monat: 110$
(per se eine Contango-Situation)
rechnet man jedoch Haltekosten von 11$ für einen Monat mit ein, so gilt: 100$ - (110$ - 11$) = 1$
Vereinfacht ohne cost of carry kannst du dir auch merken, dass der erwartete Spotmarktpreis über dem Futurepreis für den entsprechenden Termin liegt.
Deine Aussage, dass sich der Futurepreis immer mehr dem Spotmarktpreis annähert gilt logischerweise sowohl für Contango-Situationen als auch für Backwardation.

Was bedeutet also ein kontinuierlich steigender Rohstoffpreis mit Beta = 0 für eine normale Backwardation? Im angenommenen idealen Markt erwarten wir für das risikolose Investment wie oben erwähnt als Verzinsung den risikolosen Marktzins (EURIBOR etc.).
D.h. der Spotmarktpreis zum erwarteten Zeitpunkt X1 sollte um den risikolosen Zins für den Zeitraum X0 bis X1 über dem Futurepreis plus cost of carry liegen. In den Futurepreis zum Zeitpunkt X0 geht natürlich auch der stetige Anstieg mit ein, das scheint aber nicht gefragt zu sein.

Alle Klarheiten beseitigt? Ist nur meine persönliche Interpretation der Aufgabe, die m.E. etwas schwammig formuliert ist. Internetrecherche wird sicherlich noch mehr Details bringen, dafür war ich aber jetzt zu faul. Falls du nicht den kompletten Fragentext reinkopiert hast würde mich der Rest interessieren. Falls du alles reinkopiert hast wäre es sehr wichtig, dass du hier auch die korrekte Antwort postest, sobald du sie hast, damit der Rest der Community auch profitiert.

So far...

Beste Grüße und viel Erfolg bei der weiteren Ausbildung wünscht

-Shrew