Kontron AG (S&T/Quanmax), wie erfolgreich geht es weiter? (Seite 256)

[Malecon]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.128.994 von BaronVonDude am 04.08.22 19:27:06

Zitat von BaronVonDude: Aha.. nichts geht über eine fundierte Chartauslegung

Stalker, immer noch nicht genug Profile angelegt?

[Max2208]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.127.722 von JohannesWild am 04.08.22 17:06:58

Hey,
WOW und danke!
Best
Max2208

[BaronVonDude]

Aha.. nichts geht über eine fundierte Chartauslegung

[Malecon]

Die U-förmige intraday Kurve deutet darauf hin, dass Käufer kommen:




🎵

[Schwarzwaelder]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.127.722 von JohannesWild am 04.08.22 17:06:58

Vielen Dank für den Beitrag.

[JohannesWild]

Kontron: Meine Zusammenfassung des Earnings Calls

Alle Angaben ohne Gewähr:

Verkauf der IT-Service Sparte:
Man ist in „tight negotiations“ mit strategischen Käufern. Es wird bald zu einer Entscheidung kommen (offizielle Bestätigung ist in Q3, aber wahrscheinlich bereits in den kommenden Wochen). Ob es zu einem Verkauf kommt, ist offen – („either way is possible“). Kontron wird nicht unter Wert verkaufen. Wir sind in einer guten finanziellen Position und erwarten einen guten Preis; Käufer wollen einen Vorteil aus der aktuellen Situation ziehen – “aber ich sehe weiter das Potenzial, dass wir hier zu einem vernünftigen Deal kommen”. Aber es ist nicht 100% klar, ob es zum Verkauf kommen wird. Die Entscheidung kann in beide Richtungen getroffen werden.
Auf Nachfrage haben tendenziell die "Private Equity Buyer", die auf Leverage und niedrige Fremdkosten angewiesen sind, den Prozess verlassen, während man jetzt mehr mit strategischen Käufern verhandelt.
Der Wert der IT-Service Sparte liegt im Headcount. Die IT-Service Sparte hat eine geringe Fluktuation. Auch die Belegschaft ist für den Verkauf da die Geschäftstätigkeiten bei einem Käufer mehr im Zentrum des Geschäfts stünden, während es sich bei Kontron eher um ein Randgeschäft handelt, bei dem das IOT-Geschäft im Fokus ist.
Akquisitionen: Es wird dieses Jahr noch zu zwei kleineren Akquisitionen kommen. Ob es zusätzlich noch zu einer größeren Game-Changer Akquisition kommt, für die man das Geld aus dem Verkauf der IT-Service Sparte benötigt und die das Potenzial hat, den Umsatz der IT-Service Sparte zu ersetzen hängt davon ab ob eben die IT-Service Sparte verkauft wird. Wenn der Verkauf der IT-Service Sparte zustande kommt, dann wird es in 2023 sicherlich zu einer größeren Game Changer Akquisition kommen. Mit dem Verkauf der IT-Service Sparte wolle man das Wachstum in USA und Asien stärken, wo es noch viele Möglichkeiten für Wachstum gibt und wodurch man sich zu einem globalen Player entwickeln werde (heute werden ja 85% der Umsätze in Europa erzielt).
Evtl. würde man auch eine größere Akquisition ohne den Verkauf der IT-Service Sparte tätigen. Man will aber nicht zu sehr ins Risiko gehen. In diesem Fall der schuldenfinanzierten Übernahme müsste das Akquisitionsobjekt einen guten Cashflow vorweisen und sich nicht um einen Restrukturierungsfall handeln (Anscheinend hat man auch solche Akquisitionstargets im Visier).

Der negative Cashflow hat drei Gründe:
Die Lagerbestände sind um 59 Mio. € angestiegen. Das wiederum hat zwei Gründe:
1.) Höhere Lagervolumen für kritische Chips: Wenn knappe Chips am Markt verfügbar sind, von denen bekannt ist, dass sich die normale Verfügbarkeit erst ab 2024 verbessert, dann werden davon so viele wie möglich aufgekauft und ans Lager gelegt.
2.) Erhöhter Bestand an Halbfertigprodukten: Die Verzögerungen in der Lieferung einzelner Bauteile führt dazu, dass sich der Bestand an Halbfertigprodukten erhöht hat, die nicht fertig verbaut werden können. Hintergrund: Wenn ein Auftrag reinkommt, dann werden normalerweise die dafür benötigten Bauteile bestellt. Wenn sich bei einem Bauteil dann die Lieferung bspw. um zwei Jahre nach hinten verschiebt, dann liegen die anderen Bauteile am Lager und können nicht fertig verbaut werden. Kontron hat nun den Prozess überarbeitet, indem zuerst verbindliche Lieferzeiten abgefragt werden und dann erst im zweiten Schritt alle Bauteile auf den Termin mit der längsten Lieferzeit terminiert werden. Diese Prozessumstellung ist nun implementiert und sollte zu einem besseren Working Capital führen. (Hierfür waren SAP-Anpassungen notwendig)
3.) Der dritte Grund ist, dass der operative Cashflow in Q2 auch durch eine Reduktion von Factoring belastet ist. Bereinigt um diesen Effekt wäre der Op. Cashflow im ersten HJ positiv (Der operative Cashflow war -11,1 Mio. € in Q2; der Rückgang des Factoring war -11,5 Mio. €; bereinigt wäre der operating Cashflow mit 0,4 Mio. € leicht positiv gewesen). Hierbei handelt es sich um einen saisonalen Effekt. Das Factoring Volumen soll in Zukunft wieder ca. 22-26% der Forderungen ausmachen.

Das Working Capital stieg um 100 Mio. € an. Ca. die Hälfte davon will man bis Jahresende wieder abbauen. Herr Niederhauser rechnet damit dass sich der Cashflow bis Jahresende nicht auf ca. 100 Mio. €, wie in den Vorjahren verbessert, aber zumindest auf +20 bis +50 Mio. €

Overdue Shipments steigt erneut um knapp 20 Mio. € auf 127 Mio. €. Bis Jahresende will man diesen Wert auf 50 Mio. € abbauen (bisher war 30 Mio. € als Ziel kommuniziert). Grund sei vor allem auch der weiterhin sehr hohe Auftragseingang. Von der Chipknappheit sind von 11 Sparte nur drei betroffen (Kontron Europe, Kontron Americas und Kontron ODM). Bezüglich Chip shortage wurde gesagt, dass der Gipfel der Probleme hinter uns liege.

Profitabilität: Die Profitabilität hat sich in Q2 auf 10% verbessert ggü. 8,9% in Q1. IOT Solutions Europe mit sehr starkem EBITDA von 11,9% im ersten HJ ggü. 10,9% im Vorjahreszeitraum. Man könne hier ein EBITDA von 13% erzielen. In Europa werden bei einem Umsatzanteil von 84,2% über 102,5% des Konzern-EBITDA erzielt. Die Ergebnisbeiträge in Asien und USA sind stark unterproportional und in Russland negativ. Speziell Amerika hat Luft für Verbesserungen im zweiten Halbjahr. Das Halbjahres-EBITDA betrug in IOT-Americas lediglich 0,3%. Im Gesamtjahr will man noch ein EBITDA von >5% erreichen.
Auch die Marge im IT-Service Geschäft soll sich weiter verbessern da im ersten Halbjahr viel Hardware für die Kunden besorgt wurde (hoher Umsatz reduzierte Marge) und im man im zweiten Halbjahr vermehrt Installationsdienstleistungen erbringen wird. Die EBITDA Marge soll von aktuell ca. 8,4% auf über 9% im Gesamtjahr ansteigen.
Die Preiseffekte konnten fast komplett an die Kunden weitergereicht werden. Die Gross Margin sollte sich etwas verbessern.
Das NET-Income und das EPS konnten überproportional gesteigert werden. Gründe sind, dass keine Akquisitionen getätigt wurden und die PPA Abschreibungen deshalb zurückgehen. Im EPS hilft zusätzlich der Aktienrückkauf. (In Q2 EBITDA +10,3%; Net Income +23% EPS +25%)


Nordamerika mit Umsatzverbesserung, aber weiterhin einer sehr schwachen EBITDA-Marge. Im Laufe des Jahres soll die EBITDA Marge noch auf 5% gesteigert werden können. Hoher Auftragseingang im Flugzeug Geschäft. Dieses wird sich bis 2023 wieder auf die alten Niveaus erholen. Langfristig sollte IOT-Amercas ein ähnliches Margenpotenzial haben wie IOT-Europe (ca. 12%) – nächstes Jahr wird wieder eine zweistellige EBITDA-Marge erwartet.


IT-Service mit hohem Umsatz und ggü. Vorjahr reduzierter Marge. Kunden bestellen die Hardware aufgrund der Lieferengpässe vermehrt über Kontron. Das führt zu reduzierten Margen. Im zweiten Halbjahr wird man dann mehr Installationen durchführen was dann wieder zu einer verbesserten Marge führen sollte. Auf Gesamtjahressicht sollte IT-Service recht genau auf Plan landen.

Russland: Durch die Dekonsolidierung von Russland wurde der Umsatz um 6,4 Mio. € belastet. Der Headcount in Russland wurde von 540 auf 250 MA reduziert. In Q2 war das Umsatzwachstum 8% - wenn man die Russland-Dekonsolidierung berücksichtigt, war das organische Wachstum >10%. Am Ende des Jahres werden von 14 Gesellschaften in der früheren Sowjetunion nur zwei übrig bleiben. Die getätigten Rückstellungen von gut 4 Mio. € werden ausreichen (bisher wurden 2,3 Mio. davon verwendet). Auf Gesamtjahressicht werden ca. 30 Mio. € Umsatz aus Russland fehlen - das ist in der Guidance aber berücksichtigt.
Bezüglich 5G/FRMCS wurde im IOT-Europe Segment mit der Installation von solchen Systemen begonnen.

Fazit:
- Trotz anhaltender Supply Chain Verwerfungen kann Kontron die Belastungen gut an die Kunden weitergeben und ist auf einem guten Margenniveau. Die Marge hat sich in Q2 gut verbessert und sollte sich im weiteren Jahresverlauf weiter verbessern. Drei Effekte sprechen dafür: Die höhere Marge in den USA, die steigende Marge im IT-Service Geschäft durch weniger Hardware Umsätze, der im zweiten Halbjahr typischerweise höhere Umsatz und die dadurch verbesserte Fixkostendegression.
- Erfreulich ist auch, dass der Umsatzanstieg von 10% zu einem überproportional starkem Ergebnisanstieg von 18% führt.
- Der Cashflow ist unbefriedigend. Aber auch dieser sollte sich im zweiten Halbjahr bessern. (Prozessänderung + saisonale Effekte)
- Ob es zum Verkauf der IT-Service Sparte kommt ist unklar. Aber auch ohne einen solchen Verkauf wird es wieder zu mindestens zwei Zukäufen kommen und Kontron seine Strategie der Fokussierung auf das IOT-Geschäft weiter fortsetzen. Das war für mich eine wesentliche Erkenntnis aus dem Earnings Call
- Die Guidance wird bestätigt. Demzufolge sollten die Umsätze dem typischen saisonalen Verlauf mit einem besonders hohen Umsatz in Q4 folgen. Dies wiederum hat dann wiederum positive Effekte auf die Marge und das Working Capital.
- Kontron sieht weiterhin keine Rezession und hat einen Auftragsbestand von über einem Jahr. Der Auftragseingang übertrifft den Umsatz weiterhin um stolze 27%. Früher oder später wird dem der Umsatz folgen. Spätestens dann wird Kontron traumhafte Ergebnisse erzielen. Geduld sollte hier belohnt werden. :-)

(Hierbei handelt es sich nicht um Anlageberatung oder um eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der Aktie)

Gruß,

Johannes

[Schwarzwaelder]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.126.447 von IT-Freaky am 04.08.22 15:26:18

Es gab Zeiten da hätten solche Aussagen zu einem deutlichen Kursplus geführt.

[IT-Freaky]

Man verhandelt anscheinend schon mit Unternehmen bzgl. Übernahmen (in diesem Bezug gefällt mir Game Changer - Akquisition sehr gut)
"Laut CEO Hannes Niederhauser werden derzeit zwei kleinere Akquisitionen verhandelt, aber auch größere "Game Changer"-Akquisitionen, wie er meint, für die das Kapital aus der IT-Service-Devestition eingesetzt werden soll."
Quelle: https://www.boerse-social.com/2022/08/04/pir-news_kontron_ko…

[Malecon]

Kontron AG: Nachfrage im ersten Halbjahr weiter stark

* Nettogewinn springt im Q2 um 23,0 % auf EUR 12,8 Mio. (Vj.: 10,4 Mio.)
* Umsatzwachstum von 10,0 % auf EUR 660,7 Mio. (Vj.: EUR 600,6 Mio.)
* Auftragseingang von EUR 838 Mio. im ersten Halbjahr übersteigt Umsätze um 27 %
* Guidance 2022 bekräftigt: organisches Umsatzwachstum von 12 % auf EUR 1.500 Mio.

Der starke Auftragseingang von EUR 838 Mio. gegenüber EUR 661 Mio. Umsatz indiziert weiterhin starkes Wachstum. Allein im zweiten Quartal lag der Auftragseingang bei EUR 405 Mio. und damit zum sechsten Mal in Folge deutlich über dem erwirtschafteten Umsatz sowie über Plan. Die starke Nachfrage nach Produkten und Lösungen der Kontron Gruppe bestätigt die gute Marktposition des Konzerns. Das Projekt "Focus" der Kontron AG, zur Evaluierung des Verkaufs des IT-Service-Bereiches, verläuft nach Plan und wir erwarten eine Entscheidung im dritten Quartal 2022. Die Erlöse aus dem möglichen Verkauf sollen genutzt werden, um die IoT-Aktivitäten des Konzerns voranzutreiben. Zusätzlich werden geplante größere IoT-Akquisitionen das Wachstum unterstützen.

https://www.godmode-trader.de/nachricht/pta-news-kontron-ag-…

[smallvalueinvestor]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.125.136 von tiptopp99 am 04.08.22 13:19:18

Zitat von tiptopp99: seht ihr das genauso: die IT-Sparte läuft besser als bei Bechtle oder Cancom - oder?

oder sie wurde ein wenig aufgehübscht

Abgesehen vom Cash gefallen mir die Zahlen sehr gut. Problematik ist bekannt.
Auftragsbestand top
Prognose der Hammer für 2022 und auch bis 2025.
Mit oder ohne Verkauf.
Die Aktie ist top.

Jefferies und Warburg sehen es nach den Zahlen genauso.

VG

smallvalueinvestor