HAEMATO AG - gesundes Wachstum im Pharmabereich (Seite 280)

[scheroxx]

"Eigentlich war es nur eine kleine Notiz am Rand, und das auch nur in wenigen Medien: Vergangene Woche beschloss der Bundestag eine Änderung beim Zwangsrabatt der Arzneimittelhersteller. 2010 wurde dieser Rabatt, den Pharmaunternehmen den Krankenkassen auf ihre Medikamente geben müssen, von 6,0 auf 16,0 Prozent erhöht, um die Kosten im Gesundheitswesen zu dämpfen. Nun wurde vergangenen Donnerstag ein neuer Satz von 7,0 Prozent bis Ende 2017 beschlossen. Der neue Rabatt gilt ab April. Für Januar bis März werden 6,0 Prozent berechnet. Wohl wegen der geringen Publizität des Bundestagsbeschlusses zum Zwangsrabatt hat die Senkung bei der Aktie von Haemato bisher noch keine Sprünge ausgelöst, dürfte aber positiven Einfluss auf den Gewinn des Pharmahändlers haben.

Zwar bringt die Aktie seit Besprechung an dieser Stelle im November 2012 bereits ein Plus von 150 Prozent - doch da ist noch einiges drin. Denn schon ohne Senkung des Zwangsrabatts laufen die Geschäfte rund beim Experten für Generika und Parallelimporte von Arzneimitteln. Bezogen auf ein volles Jahr steigerte Haemato Pharm, die Pharmatochter der Berliner, ihren Umsatz 2013 um 16,2 Prozent auf 217 Millionen Euro. Der Gewinn lag bei 8,2 Millionen Euro - das waren geschätzte 0,39 Euro je Aktie.
Umsatz steigt weiter
Da Pharma im Allgemeinen eine Wachstumsbranche ist und Haemato im Speziellen die Zahl seiner gehandelten Medikamente beständig ausbaut, sind auch in den nächsten Jahren schöne Zuwächse zu erwarten. Firmenchef Christian Pahl will den Umsatz seines Unternehmens auf jeden Fall schon in diesem Jahr weiter steigern. Aus gut informierter Quelle heißt es, dabei werde ein Umsatz von mehr als 250 Millionen Euro angestrebt.
War wegen des aktuellen Preisdrucks vonseiten der Großhändler bisher von einem unterproportionalen Gewinnanstieg bei Haemato in 2014 auszugehen, so kann sich nun wegen der Senkung des Zwangsrabatts sogar eine leicht überproportionale Entwicklung beim Ergebnis ergeben und schon für 2014 ein Achter-KGV der Aktie.
Haemato ist aber nicht nur wegen der im Branchenvergleich günstigen Bewertung interessant, sondern auch wegen seiner hohen Dividende. Wie es heißt, soll die für 2013 möglicherweise nicht bei 0,25 Euro je Aktie liegen wie schon fürs Vorjahr, sondern vielleicht auf 0,28 Euro steigen - das ergäbe eine Dividendenrendite von 6,7 Prozent. Entwickelt sich der Gewinn wie erwartet, wäre für 2014 eine Ausschüttung von 0,30 Euro und mehr drin. Bei einer möglichen Dividendenrendite von 7,2 Prozent hat die Aktie noch weiteres Kurspotenzial von mehr als 40 Prozent bis 6,0 Euro.
Haemato AG Mit 8er-KGV und hoher Dividende eine der günstigsten Aktien der Pharmaindustrie."

http://www.finanzen.net/nachricht/aktien/Unterbewertete-Akti…

[SiebterSinn]

Hallo Katalyst, fundierter als die meisten Analysen, DANKE! Und betreffs des nachhaltigen Kursaufschwungs warten wir doch noch gerne auf den Dividendenvorschlag und das Ergebnis des 1. Quartals...

[ChrisHamburg01]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.568.693 von sonne61 am 05.03.14 14:35:24

Zitat von sonne61: auch in DER AKTIONÄR wird Haemato in der aktuellen Ausgabe, als Dividendenperle unter den Nebenwerten, zum Kauf empfohlen.

Wenn sich diese Artikel und besonders die Kursziele endlich auch mal an der Börse wiederspiegeln würde.

[Katalyst]

Überlegungen zur weiteren Umsatzentwicklung der Haemato AG

Es ist schon erstaunlich, dass selbst nach der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen der Haemato AG für das GJ 2013 vor ca. 2 Wochen die Prognosen selbst für die meiner Meinung nach jetzt recht gut abzuschätzende Umsatzentwicklung eine ziemlich große Bandbreite haben. Da belässt der Analyst von First Berlin bei seinem Research Update seine Umsatzprognose für 2014 bei 221 Mio. Euro – und er ist ja beileibe nicht der Einzige mit einer Schätzung in dieser Größenordnung. SiebterSinn kommentiert dazu, dass hier noch nicht die Wirkungsweise der Absenkung des Herstellerrabatts, nämlich den Umsatz deutlich erhöhend, berücksichtigt bzw. verstanden worden ist. Herr Dr. Pahl äußerte sich bisher auch nur sehr vorsichtig mit 'über dem Umsatz des GJ 2013' (na gut, ist vorerst verständlich). Andere Prognosen, wie die von Herrn Pröbstl u.a. liegen dann so bei 250 Mio. Euro, KleinerChef geht von ca. 260 Mio. Euro aus und die GBC hatte schon im September 2013 für 2014 den Umsatz auf 253 Mio. Euro geschätzt (noch ohne Berücksichtigung der Absenkung des Herstellerrabatts). GBC hatte übrigens den Umsatz für das GJ 2013 schon im letzten September sehr gut prognostiziert (damals geschätzt auf 215 Mio. Euro für den 'proforma-Umsatz' für das GJ 2013 der Haemato Pharm AG; veröffentlicht jetzt mit 217 Mio. Euro).

Ausgangspunkt einer Prognose für das GJ 2014 müssen die bisher veröffentlichten Zahlen von 2013 (Quartalszahlen und vorl. Zahlen für das Gesamtjahr) sein. Veröffentlicht wurde der Umsatz für die Haemato AG für Q2 mit 57,7 Mio. Euro, für Q3 mit 55,1 Mio. Euro und für Q4 mit 56,3 Mio. Euro. sowie der 'proforma-Umsatz' der Haemato Pharm GmbH mit 217 Mio. Euro für das gesamte GJ. Neben der Haemato Pharm GmbH gibt es noch einige 'Randaktivitäten', die ebenfalls in den Abschluss der Haemato AG einfließen. GBC beziffert diese in der Studie vom September 2013 für das GJ 2013 mit ca. 6 Mio. Euro. Das erscheint mir plausibel. Mit diesen zusätzlichen 6 Mio. Euro Umsatz in 2013 beträgt der 'proforma-Umsatz' der Haemato AG im GJ 2013 also ca. 223 Mio. Euro. Daraus lässt sich nun für das Q1/2013 ein Umsatz der Haemato AG von knapp 54 Mio. Euro herleiten. (Ich weiß, das passt nicht so ganz genau mit den bei MPH veröffentlichten Zahlen, aber die Größenordnung stimmt.) Daneben vermute ich, dass es der Haemato AG gelungen ist, 2 bis 4 Mio. Euro Umsatz aus Q4/2013 nach Q1/2014 zu verlagern, da dann der Umsatz zu dem wesentlich reduzierten Herstellerrabatt verbucht werden kann (überwiegend wurde hier im Forum von einem größeren Verlagerungseffekt ausgegangen, auch von mir; der rel. hohe Umsatz in Q4/2013 steht dem aber entgegen; trotzdem sollte der Haemato eine Verlagerung in Höhe der geschätzten Zahlen gelungen sein).

Eine konservative Umsatzprognose für 2014 sähe nun meiner Meinung nach in etwa so aus: Haemato behauptet den 2013er Umsatz von 223 Mio. Euro und schafft über das ganze GJ 2014 verteilt ein Umsatzwachstum von ca. 3%. Zu diesen 230 Mio. Euro kommen noch 2 Mio. Euro aus der Umsatzverlagerung von Q4/2013 nach Q1/2014 dazu. Von diesen 232 Mio. Euro unterliegen geschätzte 200 Mio. Euro (86%) dem Herstellerrabatt, der um 10% bzw. 9% abgesenkt wird und somit um diesen Betrag den Umsatz erhöht (liegt an der Verfahrensweise/Berechnungsmethode). Mit diesen ca. 18 Mio. Euro zusätzlichem Umsatz landet man schon in der konservativen Variante bei 250 Mio. Euro Umsatz (mögliche Preisnachlässe im Verkauf sind hierbei wohlgemerkt nicht berücksichtigt; das halte ich für einen realistischen Ansatz, denn ich glaube nicht, dass es dazu kommen wird, nicht bei den Originalpräparateherstellern und auch nicht bei den Importeuren).

Eine ambitionierte Umsatzprognose für 2014 könnte so aussehen: Aufnahme weiterer Produkte, die durch die Absenkung des Herstellerrabatts (wieder) lukrativ werden, (im Verlauf des Jahres) in den Vertrieb; Ausweitung des bestehenden Geschäfts (u.a. durch die Absenkung des Herstellerrabatts wird der preisliche Abstand zu den Verkaufspreisen der Originalanbieter tendenziell größer; etc.); Wachstum bei den Auslandsaktivitäten; ergibt in diesem Ansatz ein Umsatzwachstum von 15% auf 256 Mio. Euro; zusammen mit 4 Mio. Euro Übertrag von Q4/2013 nach Q1/2014 also 260 Mio. Euro. Davon unterliegen geschätzte 228 Mio. Euro (86%) dem nun abgesenkten Herstellerrabatt. Mit diesen ca. 20 Mio. Euro Mehrumsatz landet man in dieser Prognose bei ca. 280 Mio. Euro Umsatz im GJ 2014.

Bevor nicht mit den Zahlen zu Q1/2014 verlässlichere Angaben zum Umsatz vorliegen, fühle ich mich mit einer Prognose in der Mitte der beiden obigen Varianten, also in der Größenordnung von 265 Mio. ganz wohl. Das heißt dann, dass ich für das Q1/2014 einen Umsatz von ca. 68 Mio. Euro erwarte (Berücksichtigung von 3 Mio. Euro Übertrag sowie der Absenkung des Herstellerrabatts um 10%).

Der schwierigere Part zur Prognose der Ergebnisse für das GJ 2014 liegt natürlich eindeutig auf der Kostenseite, denn hier muss eine Abschätzung der Effekte aus der Absenkung des Herstellerrabatts auf der Einkaufsseite erfolgen, d.h. quasi die Aufteilung des Bruttoeffekts zwischen der Haemato und den Lieferanten/Großhändlern im europäischen Ausland. Das bleibt vorerst wohl unübersichtlich/spekulativ.

Und noch etwas: Mir gehen diese 'Dauergünstigpreise' (schöne Formulierung, Straßenköter) mächtig auf den Keks. Bin schon seit über 1 Jahr mit einer kleineren Position in Haemato (anfangs noch Windsor), die ich dann Anfang/Mitte November (Thema war die Absenkung des Herstellerrabatts) auf einen 40%-Anteil an meinem Depot aufgestockt habe (höher gewichte ich aus Prinzip keine Position in meinem Depot). Ich dachte, auch hier würde gelten, dass die Börse absehbare Entwicklungen vorweg nehmen würde. Das hat sich bisher – jedenfalls meiner Meinung nach – so nicht bewahrheitet, aus welchen Gründen auch immer ('Verkaufsdruck'). Bis zum möglichen Beweis des Gegenteils bleibe ich aber dabei, dass ich mit meinen Annahmen zur Haemato (Gewinnsprung 2014 etc.) absolut richtig liege (und Ihr natürlich auch).

Braucht halt nur noch (max.) 3 Monate Geduld.

[Katalyst]

Beide Artikel, der aus der letzten 'EURO am Sonntag' und der aus der heutigen Ausgabe des 'Aktionär' sind auf der Homepage der Haemato AG komplett einzusehen - direkt auf der Startseite bzw. bei 'Pressestimmen'.

[sonne61]

auch in DER AKTIONÄR wird Haemato in der aktuellen Ausgabe, als Dividendenperle unter den Nebenwerten, zum Kauf empfohlen.

[gate4share]

Zitat von straßenköter: Bei MPH kann ich mich erinnern, das Pahl wenige Tage vor Weihnachten ein Interview beim Börsenradio gab und die Jahreszahlen bestätigte, woraus man eine Dividendensteigerung ableiten konnte. Wenige Wochen später verkündete man einen schweren Einbruch in der Marge. Angeblich wäre der Einbruch in der Marge wenige Tage vor Ende des Geschäftsjahres nicht ersichtlich gewesen.

Das hallt noch heute bei mir nach, so dass ich eine verhältnismäßig kleine Position im Haemato halte.

Strassenköter, das ist aber schon länger her, oder meinst du Weihnachten 2013?
IN den vorherigen Jahren hiess ja MPH Windsor AG, und an diese Sache, kurz vor Weihnachten ein Interview mit Bestätigung des Ergebnisses und eher eine Dividendneerhöhungm und dann wenige Monate später Einbruch bei der Marge, kann ich ich persönlich nicht erinnern.

Aber genau sowas passt zu der "Connection".

Jeder kann da engagiert sein, wo er möchte, freue mich aber mit Euch zu diskutieren, ob es sinniger ist bei Haemato oder bei MPH engagiert zu sein!

[sonne61]

Haemato hat sich die letzten Tage doch gut gehalten. Wohl auch Dank eines Kommentars und Kaufempfehlung in EURO AM SONNTAG. Habe Gestern noch für Zukäufe genutzt.Heute scheint der Verkaufsdruck vorbei,jetzt fehlt nur noch die Zündung für Kurssprung.

[teppichprofi]

Danke.
Na dann dürfte wohl zumindest für 2014 doch alles klar sein.
So hatte ich das ja auch gesehen bei meinen Nachkäufen

[gate4share]

Vielen Dank Schulzi für deine ganzheitlichen, und gut formulierten Aussagen!

Auch Katalyst vielen Dank, das war ja hier echt ein Hin und Her.....erst war klar, dass der "erhöhte Rabatt" ausläuft." wie schön....und dann wude doch wieder berichtet, es werde verlängert und dann wieder erhöht etc.........

Schön, dass du da Klarheit geschaffen hast!