Morphosys: Setzen auf marktreife Partnerprojekte und dicke Meilensteine (Seite 584)

[Matba]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.517.975 von inkogno am 21.09.23 13:27:02

Als Kress anfing, hatte man zuvor jahrelang darauf gewartet, dass sich aus der Partnerpipeline Medikamente entwickeln. Doch das zog sich wie Kaugummi. Gleichzeitig kam die eigene Technologie in die Jahre. Die hohe Abhängigkeit von den Partnern war nun ein echtes Problem. Das Unternehmen hatte seine Zukunft nicht mehr selbst in der Hand.
Kress hat das geändert und die Iniative ergriffen. Das war ein extremer Schritt und hat viele Altaktionäre verschreckt, die bei Morphosys auch deshalb investiert waren, weil das Unternehmen zuvor immer sehr konservativ gewirtschaftet hat. Der radikale Kurswechsel erschien vielen Aktionären zu riskant. Die Leerverkäufer witterten ihre Chance und haben den Effekt noch verstärkt. Daher der Absturz des Kurses der zu einer absurd niedrigen Marktbewertung führte.
Langsam kehrt nun die Zuversicht zurück. Die Leerverkäufer sind weg. Der Abwärtstrend gebrochen. Die Investmentbanken rufen auch nicht mehr die absurd niedrigen Kursziele zwischen 11 und 13 EURO aus. Wenn jetzt die Pela-Zahlen gut sein sollten, und die Wahrscheinlichkeit hierfür ist hoch, dann wird auch die Fantasie zurückkehren. Ein Kursanstieg in 2024 in den dreistelligen Bereich halte ich dann für nahzu sicher.

[Zockerfre11chen]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.517.975 von inkogno am 21.09.23 13:27:02

Verstehe deine Punkte, sehe es aber anders. Man hat nicht nur Tremfya, sondern auch einige Flops aus der Partnerpipe zu Geld gemacht bzw. gegen Constellation verkauft. Das war ein harter Schnitt, aber sinnvoll. Für die schnelle Entwicklung von Felza und 210 ist nicht genug Geld da, und wenn man berücksichtigt dass beide Programme in China bereits verpartnert waren, war es richtig dies für den Rest auch zu tun. Milestones bis 500 Mio pro Program, Royalties bis in die mid20s und eine direkte Beteiligung an Hibio die auch noch ausgebaut werden kann wenn man möchte. Der Deal war gut. Und übrigens machen das andere Pharmas nicht anders um Entwicklungen zu beschleunigen und fahren damit sehr erfolgreich, siehe Novartis. Am Ende wird abgerechnet, JPK Maßnahmen gehen klar Richtung M&A. Wir werden sehen

[inkogno]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.517.525 von Zockerfre11chen am 21.09.23 12:14:30

Man wird ab Anfang 2024 mehr Schulden als Cash haben. Ich hoffe Kress verkauft nicht irgendwelche klinischen Partner-Assets. Denn das würde wie bei Tremfya total unter Wert geschehen.

Kress ist für mich bisher ein absoluter "Hans im Glück":
* Tremfya unter Wert verkauft, Royaltie Pharma profitiert massiv
* Teure Finanzierung an Bord geholt, Royaltie Pharma profitiert massiv
* Felzartamab und MOR210 auch abgestoßen, trotz erheblichem Potential. Zwei Risikokapitalgesellschaften freuen sich.
* Pelabresib und Tulmimentostat weit über Wert gekauft, Constellation Management und Sharholder freuen sich

Morphosys wäre strategisch deutlich besser aufgestellt gewesen, wenn man Tremfya behalten hätte und dafür Felzartamab und MOR210 weiterentwickelt hätte. In diesen Märkten gibt es auch noch erhebliches Potential, wobei die Onkologie vollkommen überlaufen ist. Strategisch kann man viel mehr eigentlich nicht falsch machen als Kress es bisher gemacht hat.

Der Kurs würde heute klar über 50 stehen, wenn man seine Sachen einfach weiter durchgezogen hätte. Man hätte sogar noch eine Forschungsabteilung. Und es bestünde auch nicht eine 30% Gefahr, dass der Kurs in wenigen Monaten bei 10 oder darunter stehen könnte.

[Zockerfre11chen]

Lasst uns doch weniger über Prozentzahlen und mehr über Events sprechen. Ich sehe für Q4 folgendes mit Wahrscheinlichkeiten:

- Phase 3 Daten und Pitch der Ergebnisse auf Konferenzen zu Pela (100%)
- Phase 2 Daten Tulmi (100%)
- Ankündigung Phase 3 Felzartamab Hibio (80%)
- Phase 2 Daten Abe auf Konferenz (100%)
- Verkauf präklinische Assets (20%)
- Phase 1 Daten brainshuttle Gante (100%)

Die restlichen Treiber stehen aus meiner Sicht im ersten Halbjahr 2024 an. Ich hoffe Mor zieht bei Hibio die Option die Meilensteine in Form einer erhöhten Beteiligung wahrzunehmen. Cash braucht man gerade nicht wirklich und Felza scheint viel Potential zu haben. Und wäre auch für das ein oder andere Bewertungsmodel gut, ich gehe auch davon aus dass Hibio nach den HIB210 Daten in einen M&A Prozess gehen wird und verkauft wird bevor die P3 Daten vorliegen.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.516.802 von archie1974 am 21.09.23 10:34:38

Der Vergleich hinkt insofern als das erstens damals bei der Gante-News in einem technischen Abwärtstrend war, bei dem MOR komplett in der Hand der Shorties war und das window dressing eine Rolle gespielt haben dürfte.
Aber zweitens vor allem die sonstige Pipeline ebenfalls kaum noch Bedeutung hatte. In der Zwischenzeit haben wir von 2-3 Projekten ziemlich gute News gesehen, was den Sockel der Unternehmensbewertung deutlich angehoben hat.

[archie1974]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.516.742 von katjuscha-research am 21.09.23 10:26:24

Als Gantenerumab versagte, ging es fast 30% runter am ersten Tag.
Das hat mich sehr erstaunt, denn Gante hatte keine nennenswerten negativen Auswirkungen auf das MOR-Geschäft. Pela ist um Faktor 10 wichtiger.

Es wird wahrscheinlich nicht sooooo negativ kommen… ein Restrisiko aber bleibt.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.515.179 von archie1974 am 21.09.23 04:25:09

Zitat von archie1974: Nein, mittelfristig mehr, wie geschrieben.
Ich glaube nur nicht an die plus 100% oder gar 200%, die hier einige am Pela-Tag erwarten.

Ich bin überzeugt, dass man auch bei positiven Pela-Daten nochmal Kurse von deutlich unter 50 Euro sieht, wahrscheinlich auch unter 45 Euro, ja.

Das mag ja sein, dass es am ersten Tag der News nur 45 € gibt, aber trifft doch genauso nach unten zu. Wieso sollte es am ersten Tag bei schlechten News sofort auf 10 € gehen? Macht doch genauso wenig Sinn, zumal die Partnerpipeline sicherlich eher 30 € pro Aktie wert sein könnte, laut Inkognito abgezinst sogar schon jetzt etwas mehr. Und Kosten dürften ohne Pela sehr gering sein. Gibt für mich daher nicht wirklich Gründe, am Tag der News ein höheres Downpotenzial zu sehen als UpPotenzial. Für meinen Geschmack bei der derzeitigen Bewertung von 1,0 Mrd € wäre es eher umgekehrt, also 70% UpPotenzial und 50% Downpotenzial am ersten Tag. Auf Sicht mehrerer Tage wäre das Verhältnis nochmal günstiger, da ich generell mit nicht mehr als 50% Downpotenzial rechne, aber sich im best case eben auch Kurse über 100 € nachvollziehen lassen, auch wenn nicht innerhalb von 2-3 Tagen. Das ist klar. Wobei eine schnelle Übernahme durch BigPharma dann nicht ausgeschlossen wäre. Und die kann nach guten Pela News eigentlich nicht unter 100 € ablaufen.

[Zockerfre11chen]

Naja, also zu erwarten, dass am Tag der Topline-Verkündigung die Aktie 200% hochspringt… Halte ich auch nicht für realistisch. 30-50% hingegen schon. Aber: Dann werden auf Konferenzen die Daten im Detail präsentiert, sie werden geprüft und der Datensatz abgesegnet, es gibt die Zulassung und dann im Idealfall innerhalb weniger Tage die Verpartnerung. All das wird den Kurs treiben, wenn es gut läuft ergänzt durch positive Nachrichten aus der Partnerpipe und Tulmi & Tafa. Und nicht vergessen: es gibt auch noch Assets aus der eingestellten Präklinik, die man veräußern wollte.

Was ich aber auch gelernt habe: die meiste Bewegung gibt es bei eigentlichen Non-Events wie z.b. Anslystenbewertungen. Also alles schwer vorherzusagen 😂

[Wolpi999]

vorstellen kann ich mir viel, sorry, aber das hat mehr von Kaffeesatzleserei als von fundiertem Wissen…

[archie1974]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.514.933 von katjuscha-research am 20.09.23 23:19:31

Nein, mittelfristig mehr, wie geschrieben.
Ich glaube nur nicht an die plus 100% oder gar 200%, die hier einige am Pela-Tag erwarten.

Ich bin überzeugt, dass man auch bei positiven Pela-Daten nochmal Kurse von deutlich unter 50 Euro sieht, wahrscheinlich auch unter 45 Euro, ja.