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Wiki Szew Grundinvest - Die letzten 30 Beiträge



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Wochenupdate Szew Grundinvest (08.12.2017)
In der vergangenen Woche gewann das Wiki (+4,4%) deutlich hinzu während der DAX (+2,3%) ebenfalls positiv abschließen konnte. Die Währung trug mit einem Plus von 1,0% positiv dazu bei.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki den Vorsprung vor dem Dax.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +19,5%, Dax +14,6%).

Verlassen musste diese Woche Momo das Wiki. Der erhoffte Rebound von Momo fand direkt am Montag mit einem zweistelligen Kursgewinn statt und konnte mit einem kleinen Plus aus dem Wiki verkauft werden. Da an diesem Montag die anderen Werte weiter an Wert verloren, konnte ich diese freie Liquidität nutzen um diese Positionen weiter auszubauen.
Damit hat das Wiki mit 7 nun allerdings meine Mindestanzahl an Werten erreicht und es wird nicht weiter konzentriert.

Mit Tencent kam letzte Woche das wertvollste chinesische Unternehmen in das Wiki.
Groß und bekannt geworden ist Tencent vor allem durch zwei Dinge:

1. Durch den Messenger WeChat den in China um die 900 Mio Menschen nutzen und deshalb auch oft mit Facebook verglichen wird.

2. Als erfolgreichster Spieleentwickler in China. Hier profitiert Tencent stark von dem immer größer werdenden Gamingmarkt in China. In den chinesischen Appstores gehören nicht selten 5 von 10 der umsatzstärksten Apps zu Tencent. Auch auf dem mobile Paymentmarkt ist Tencent mit Tenpay vertreten und nach Alibaba mit Abstand der zweitgrößte Player auf diesem Gebiet.

Tencent hat bei den allermeisten E-Commerce Themen in China seine Finger im Spiel, ist z.B. stark im Cloudgeschäft und hält etliche Beteiligungen, z.B. an Bitautos Yixin um die 20%, gut die Hälfte an China Literature, die dieses jahr ihren IPO hatten, einen größeren Anteil an der indischen Version von Uber: Ola, sowie einem Invest in den chinesischen Elektroautobauer Nio.

Ob Videostreaming oder Musik via Tencent Music - Tencent ist klar die Nummer 1 im Entertainmentbereich in China. Aber Tencent streckt seine Fühler auch immer wieder über die chinesischen Grenzen hinaus aus, sei es mit der Ausbreitung der eigenen Dienste in weitere asiatische Länder oder Beteiligungen an US Unternehmen wie Tesla oder Snapchat.
Erst vor kurzem wurde bekannt, dass man wohl einen 10%igen Anteil von Tencent Music gegen einen gleichen Anteil mit Spotify tauschen will.

Diese Aktivitäten spiegeln sich auch in den Zahlen wieder, denn das Wachstum von Tencent wurde zuletzt sogar noch stärker: Im dritten Quartal wuchs der Umsatz um 61% auf $9,8 Mrd, der Gewinn stieg um 44%, das kgv liegt bei knapp 40.

Tencent ist in einem sehr stark wachsenden Markt in vielen Gebieten breit und führend aufgestellt, so dass die Gewinnerwartungen deutlich positiv sind und ich dem Wert weiterhin steigende Kurse zutraue.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Baozun +8,5%
Tencent +2,3%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Cytosorbents -4,6%
Wochenupdate Szew Grundinvest (01.12.2017)
In der vergangenen Woche verlor das Wiki deutlich (-4,5%) während der DAX (-1,5%) ebenfalls abgeben musste.

Trotz des harten Rückschlags bleibt das Wiki im Jahr 2017 vor dem Dax.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +14,5%, Dax +12,0%).

Durch den Rakentest in Nordkorea kamen erneut die chinesischen Werte und inbesondere die Wachstums Tech Werte unter Druck. Gleichzeitig gab es aufgrund der FED Rede ein Umschichten von Wachstumswerte in Value und Bankwerte. Darüber hinaus kam Unsicherheit über die Umsetzbarkeit der US Steuerreform auf.

Alle Faktoren zusammen sorgten insbesondere für chinesische Tech Wachstumswerte für deutliche Abschläge und belasteten damit das Wiki.

Da diese Abschläge inzwischen sehr deutlich sind und nichts mit den Unternehmen selbst zu tun haben, sondern den äußeren Umständen geschuldet sind, verfahre ich wie zuletzt immer in diesen Situationen: Die Positionen der stark gefallenen Werte werden aufgestockt und dafür werden die Werte reduziert, die sich zuletzt stabil gezeigt haben. Dadurch soll das Wiki von der anstehenden Gegenbewegung überproportional profitieren. Wie auch bei den letzten Malen habe ich die Volatilität genutzt und habe mir weitere Anteile des Wikis ins Depot gelegt um von diesem Rücksetzer profitieren zu können.

Aus diesem Grund mussten in der vergangenen Woche sowohl AT&S als Highflyer, Hypoport, Cegedim und auch Magna das Wiki verlassen, da sich diese Werte stabil gehalten haben.

Dafür habe ich teilweise bestehende Werte aufgestockt, aber mit Momo und Tencent auch zwei weitere Werte aufgenommen, die in diesen Abverkaufsstrudel geraten sind.

Momo war bereits einmal Teil des Wikis und habe ich vom Geschäftsmodell bereits vorgestellt. Damals konnten mit dem Wert gute Gewinne erzielt werden und ich verkaufte den Wert, weil er sich der fairen Bewertung angenähert hat. Nun ist Momo nach Veröffentlichung der Q3 Zahlen und Q4 Prognose deutlich unter Druck geraten und hat meine Zielkaufzone von unter $24 erreicht, so dass ich zugeschlagen haben.
Im Q3 wuchsen der Umsatz um 126% und der Gewinn um 89%. Das EpS lag bei $0,45. Damit konnte man die Prognosen schlagen. Spannender war für mich den Ausblick auf Q4 zu sehen, denn im letzten Jahr begann die Momo Story durch die Einführung des Live Video Systems und den damit verbundenen Umsatzsprung vor allem in Q4. Die Umsatzwachstumsprognose fällt mit +53% zwar nicht mehr so exorbitant hoch aus, wie das Wachstum in den vergangenen Quartalen, aber für einen Wert, der mit einem kgv von ~12 notiert und ein netcash von ~20% der aktuellen Marktkapitalisierung besitzt, für mich immer noch absolut ausreichend um als Schnäppchen zu gelten.

Neu auch dabei Tencent, das neben Alibaba größte chinesische Unternehmen, was in dieser Woche auch ordentlich federn ließ und mit -18% vom hoch, einen Absturz erlebte wie ewig nicht. Tencent werde ich dann nächste Woche auch vorstellen, diese Woche gibt es aber erstmal die versprochene Vorstellung von Baidu.

Baidu wird auch als das Google von China bezeichnet und hat von seinen Geschäften her auch einige Parallelen zu Google bzw. Alphabet.
Mit einer Marktkapitalisierung von knapp $70 Mrd gehört Baidu auch definitiv zu den Schwergewichten im chinesischen E-Business Markt.

Das Kerngeschäft von Baidu ist wie bei Google die Suchmaschine, hier ist man in China klarer Marktführer mit einem Marktanteil von über 75%. Während es hier jahrelang nur steil bergauf ging gab es 2015/2016 eine stärkere Regulierung der chinesischen Behörden was die Vermarktung angeht, so dass die Umsätze von Baidu stagnierten. Diese Delle ist nun allerdings ausgestanden und die Umsätze wachsen wieder deutlich: in Q3 zuletzt 29%, während der Gewinn deutlich überproportional zulegte, obwohl die Videoplattform iQiyi dabei ein deutlicher Belastungsfaktor war. Das kgv liegt bei knapp 30, was ich in anbetracht der Zukunftsperspektiven für Baidu mit möglichem Margenpotential für günstig halte.

Baidu ist auch im Bereich autonomes fahren aktiv und mit seiner Apollo Plattform schon weit fortgeschritten. An diesem Projekt sind 50 Partnerunternehmen beteiligt, z.B. auch Microsoft und TomTom. Der COO von Baidu zu Apollo: „Im Prinzip ist Apollo das Android der Industrie rund um das autonome Fahren – nur offener und stärker.“

Was für Google Youtube ist, ist für Baidu ihre Videoplattform iQiyi, die stark wächst aber noch nicht profitabel ist. Ein Börsengang für iQiyi scheint schon im nächsten Jahr möglich.

Ähnlich wie Google ist man der Hardware aber nicht komplett abgeneigt und hat z.B. gerade erst einen Smart Home Lautsprecher sowie zwei Heimroboter präsentiert.

Erst diese Woche gab Baidu bekannt eine Partnerschaft mit Xiaomi eingegangen zu sein. Xiaomi wird auch als das Apple Chinas bezeichnet und gemeinsam wollen die Unternehmen sowohl an Sprach-/Bilderkennung arbeiten als auch die künstliche Intelligenz voranbringen.
Künstliche Intelligenz ist eines der großen Themen von Baidu, zu dem man u.A. auch mit NVIDIA eine Partnerschaft eingegangen ist.

Generell hat Baidu in vielen aufstrebenden chinesischen Unternehmen seine Finger im Spiel und ist ähnlich wie Alibaba und Tencent sehr umtriebig. Baidu hält. z.B. auch einen Anteil an der Bitauto Tochter Yixin und hat jüngst erst eine Beteiligung an der Fahrdienst App Shouqi bekanntgegeben. Eine besonders wichtige Beteiligung ist aber die an Ctrip, dem größten chinesischen Reiseportal an dem Baidu 25% hält, die aktuell mehr als $6Mrd wert sind.
Ähnlich wie bei Alibaba und nächste Woche auch Tencent werde ich hier in der Kürze ein so breit aufgestelltes Unternehmen wie Baidu nicht umfassend vorstellen können. Es soll hier bei einem Vorgeschmack bleiben aber ich kann nur dazu animieren sich tiefer in das Unternehmen einzulesen, denn die Entwicklung von Baidu wird sehr spannend.

Die größten Verlierer waren diese Woche:

Bitauto -13,7%
Baozun -10,4%
Alibaba -8,6%
Baidu -5,8%
Wochenupdate Szew Grundinvest (24.11.2017)
In der vergangenen Woche verlor das Wiki leicht (-0,2%) während der DAX (+0,5%) leicht hinzugewann. Den Unterschied machte diese Woche mal wieder die Währung aus, welche das Wiki mit -0,7% negativ beeinflusste.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem Dax.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +19,9%, Dax +13,8%).

Bei Ubiquiti gab es vor wenigen Wochen eine Shortattacke, viele Seiten und Analysten standen dieser Attacke bei und der Kurs verlor gute 30%. Zu diesem Zeitpunkt schrieb ich, dass die angemerkten Punkte fundamental nicht gerechtfertigt sind und sich der Analyst einfach zu wenig mit dem Unternehmen befasst hat um deren Prozesse zu verstehen. Deshalb blieb ich ruhig und kaufte nach. Nun, wenige Wochen Später, konnte Ubiquiti ein neues Allzeithoch erreichen und das Halten und Nachkaufen der Position hat sich ausgezahlt. Da Ubiquiti sich nun seiner fairen Bewertung nähert, habe ich die Position aus dem Wiki verkauft und die Gewinne mitgenommen.
Diese Volatilität und vor allem kurzfristigen Verluste machen viele Anleger nervös und ängstlich vor weiteren Verlusten, so dass sie ihre Positionen leichtfertig hergeben. Eine solide Recherchearbeit und das Einarbeiten in das jeweilige Unternehmen können davor schützen und falsche Kurzfristreaktionen verhindern.

Diese Woche kam es bei Bitauto und Baozun zu einer ganz ähnlichen Situation, bei der ich auch wieder die Ruhe bewahren und nachkaufen werde in der Überzeugung auch diese Werte später auf Allzeithochniveau verkaufen zu können.

Zuerst veröffentlichte am Montag Bitauto seine Zahlen. Diese waren hervorragend, man konnte den Umsatz um 53,7% auf $352,4 Mio steigern und lag damit über der Prognose ($324 Mio) und das obwohl man inzwischen den Bereich des Direktverkaufs aufgegeben hatte. Ohne diesen Effekt läge das Wachstum bei über 70%.

Bemerkenswert ist auch, dass nach einem Teamwechsel im eigentlichen Ursprungsbereich von Bitauto, dem Advertising und Subspriction Business, das Wachstum nun das dritte Quartal in Folge gesteigert werden konnte und in Q3 schon wieder bei 19,3% lag.

Durch den Börsengang von Yixin hatte man bei Yixin einige Aktienoptionen vergeben die nach GAAP als Ausgabe verbucht werden, daher hat sich der GAAP Verlust deutlich erhöht von $-7,1 auf $-76,1 Mio. Die Ausgaben für die Aktienoptionen machten $78,5 Mio aus im Vergleich zu dem normalen Wert von $2,5 Mio aus Q3 2016. Ohne diese erhöhten Optionen wäre sogar nach GAAP schon ein Gewinn angefallen.

Beim Non-GAAP Gewinn, der diese Effekte herausrechnet, gab es einen Gewinnanstieg von 78,5% auf $34,8 Mio bzw. ein EpS von $0,26.

Damit stehen wir nach 9 Monaten bei einem Umsatz von $897,1 Mio und einem Non GAAP EpS von $0,69.

Anfang Juni hatte ich für Bitauto die Umsätze und Gewinne für die nächsten Jahre geschätzt und für 2017 prognostiziert:
2017e: Umsatz $1125 Mio - EpS (Non-Gaap) $1,00

Meine Schätzung beim EpS behalte ich bei, sehe ich aber eher als konservativ an, denn nach jetzt $0,69 fehlen für Q4 nur noch $0,31 um dieses Ziel zu erreichen und dadurch, dass Yixin nun nach dem Börsengang nur nach Bitautos Anteil (~48%) in das EpS eingerechnet wird, fällt hier ein aktueller Verlustbringer aus der Rechnung raus. Meine Umsatzschätzung muss ich jetzt allerdings nach oben korrigieren, denn die Prognose für Q4 ($364 Mio) lässt erwarten, dass der Umsatz am Ende des Jahres eher im Bereich von $1,3 Mrd liegen wird und das starke Wachstum meine Erwartungen sogar noch übertroffen hat.

Nachdem der holprige Börsengang von Yixin nun den Bitauto Kurs belastet hat, könnte es nun in ruhigeren Bahnen wieder nach oben gehen. Der Conference Call war mal wieder wirklich spannend und aufschlussreich. Der CEO von Yixin ist ein Visionär, der sich nicht mit kleinen Entwicklungen zufrieden geben wird, sondern das ganz große Ding aufbauen will und auf einem guten Weg dazu ist. Er hat sich z.B. zu der Aussage hinreißen lassen, dass sich allein die Autotransaktionen über Yixin im Jahre 2018 nochmal mindestens verdoppeln werden. Damit sollte sich auch Yixins Umsatz verdoppeln, durch die zusätzlich verkauften Services aber eher noch darüber liegen.

Was Andy Zhang für Ambitionen hat kann man z.B. an folgendem Zitat ablesen:
"it’s almost like existing business of BITA is looking to become auto industry’s Tencent, internally that’s what we are calling, that’s what we’re marking as a goal."

Für die Zukunft ist er optimistisch:
"Looking ahead, we expect a strong momentum from our transaction services business, so continuing through the fourth quarter and beyond."
"I think we’ve been facing competition in the last three and a half for Yixin’s operations. I don’t see anything that significant at this moment that can pose a significant threat."

Und genauso optimistisch bin ich auch... Bei Bitauto und Yixin läufts operativ absolut rund, daher lasse ich mich von der aktuellen Volatilität des Kurses auch nicht beeinflussen und nutze diese eher zum Nachkaufen.


Am Dienstag kamen dann die Zahlen von Baozun und die Situation hatte viele Gemeinsamkeiten mit der von Bitauto. Die Zahlen waren gut und über den Erwartungen, doch der Kurs verlor deutlich in dem er im Laufe des Tages eine Eigendynamik entwickelt hatte.

Der Umsatz lag mit $133,8 Mio etwas über der Prognose ($132 Mio).
Das EpS lag mit $0,09 ebenfalls leicht über der Prognose ($0,08).

Der Umsatz wuchs damit um 18,4% bei einem kgv von ~50 erscheint das auf den ersten Blick nicht günstig zu sein, aber der Markt macht hier meiner Meinung nach einen großen Fehler wenn er nur so oberflächlich auf die Zahlen schaut.

Denn es gibt bei Baozun aktuell einen Effekt der dieses Umsatzwachstum künstlich nach unten drück: die Transformation den Geschäftsmodells.

Während Baozun früher die Ware der Partnerunternehmen abgekauft, gelagert und verschickt hat und den Verkauf der Ware dann voll als Umsatz ausgewiesen hat, verdient man jetzt nur noch an der Vermittlung der Transaktion und weist nur noch diese Vermittlungsgebühr bzw. anfallende Servicegebühren aus. Damit wird man langfristig deutlich bessere Margen erzielen können.
Schaut man sich die Zahlen der beiden Bereiche genauer an sieht man, dass der Bereich des Direktverkaufs wie geplant um 2,3% zurückgegangen ist, während der Bereich der Vermittlung um 92,8% gestiegen ist. Hier liegt die Zukunft und das zukünftige Gewinnpotential. Das GMV (Gross Merchandise Volume) also der Wert an Artikeln, der über die Baozun "Plattform" abgewickelt wurde, stieg insgesamt um 70,7% und zeigt das wahre Wachstum von Baozun auf.
Auch im vierten Quartal soll das GMV um über 70% zulegen.

Fast die Hälfte seines Umsatzes macht Baozun inzwischen aber mit seinen Services, die in Q3 um 55% stiegen und auch in Q4 um 55% zulegen sollen.

Mit seiner Shopify noch ähnlichen SaaS Plattform hat Baozun zu dem noch ein Ass im Ärmel, das demnächst ausgerollt werden soll.

Den Conference Call kann ich auch hier nur empfehlen um das Geschäft besser zu verstehen, dann lässt sich auch ein plötzlicher Kursverfall besser aushalten, wenn man überzeugt ist, dass sich das bald wieder ändern wird. Am Ende sehe ich es genauso wie im CC beschrieben:
"We believe this is a major milestone in our strategy and reflect our strong belief in transitioning our venues towards the more asset-light, lower-risk and higher-margin non-distribution business model. We are confident that this shift will greatly benefit our business and generate long-term shareholder value."

Für Ubiquiti habe ich Baidu mit aufgenommen, die sich bisher auch schon gut entwickelt haben. Um diesen Bericht nicht zu lang werden zu lassen, werde ich Baidu dann nächste Woche vorstellen.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
AT&S +13,6%
Cytosorbents +10,4%
Invitae +3,5%
Alibaba +3,3%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Bitauto -13,9%
Baozun -13,7%
Cegedim -2,7%
Wochenupdate Szew Grundinvest (17.11.2017)
In der vergangenen Woche verlor das Wiki (-1,7%) während der DAX (-1,0%) etwas glimpflicher davon kam. Den Unterschied machte diese Woche auch die Währung aus, welche aufgrund der starken Eurozone leider mit -0,6% negativ für das Wiki war.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem Dax.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +20,2%, Dax +12,2%).

Durch den Börsengang von Yixin, sollte es eine spannende und erfolgreiche Woche für Bitauto werden. Doch es kam anders.... zunächst verlief das IPO von Yixin wie erwartet... der Kurs startete direkt mit einem Aufschlag von +über 30%. Doch dann wurden die Zeichnugnsgewinne schnell realisiert und der Gewinn schrumpfte am Ende des Tages bis auf 5%. Am Freitag gab es dann einen weiteren Absacker über 3%, so dass der aktuelle Kurs nur noch 2% über dem Zuteilungskurs liegt. Den Tradern, die vorher auf Bitauto aufgesprungen sind um von den Zeichnungsgewinnen indirekt zu profitieren, schmeckte dies natürlich gar nicht und sie verkauften Bitauto daraufhin. Für kurzfristige Trader vielleicht mag das Sinn machen, aber für mich als längerfristig investierten keine Option, denn Bitautos Anteil an Yixin ist inzwischen mehr wert als die Bewertung von Bitauto insgesamt, man bekommt quasi das Hauptgeschäft von Bitauto umsonst. Als Bitauto Aktionär muss man ab jetzt damit leben, dass sich der Kurs stark an dem Kurs von Yixin orientieren wird, aber das sollte langfristig eher positiv sein, wenn die IPO Turbulenzen erstmal vorüber sind, denn die fundamentale Entwicklung bei Yixin brauch sich nicht verstecken. Mehr zu der fundamentalen Entwicklung bekommen wir dann am Montag präsentiert wenn Bitauto seine Quartalszahlen veröffentlicht. Egal wie sie ausfallen, ich erwarte hier wie immer eine hohe Volatilität.

Zahlen gab es auch von NetEase, diese sind eher positiv ausgefallen, denn zumindest beim EpS konnte man positiv überraschen. Nach den Zahlen bin ich allerdings ausgestiegen und auf Alibaba gewechselt. Grund ist, dass mir bei NetEase der nun starke Strategieschwenk Richtung E-Commerce speziell der Aufbau der Plattform Kaola nicht gefällt. Als Investor gefällt mir dieser klassische E-Commerce Bereich nicht, denn er ist mit hohen Kosten verbunden... Kosten für Wareneinkäufe, Mitarbeiter, Logistik, Porto, Rücksendungen etc oft bleibt nur eine Mini Marge übrig und die Preiskonkurrenz ist im Internet enorm. Das ist auch ein Grund warum ich z.B. nicht in den chinesischen E-Commerce riesen JD.com investiere, die es trotz vielfacher Größe kaum in die Profitabilität schaffen. Ich denke dieser Ausbau wird NetEase noch eine Weile weiter belasten.
Der Kauf von Alibaba ist zwar auf den ersten Blick gesehen auch ein E-Commerce Unternehmen, aber das Geschäftsmodell ist ein anderes und funktioniert eher wie ein riesiger Marktplatz, bei dem Alibaba nur die Plattform bereitstellt und Provisionen erhält. Die Margen sind hier um ein vielfaches höher und das System ist deutlich skalierbarer. Von Alibaba hatte ich mich bislang ferngehalten, weil ich ungern in zu große Unternehmen investiere, da die es schwerer haben noch weiter zu wachsen. Aber Alibaba ist so breit aufgestellt und wächst weiterhin in einer beeindruckenden Stärke, dass ich diesen Schritt nun doch gehe.

Während alle Welt darüber rätselt ob Apple, Amazon oder Alphabet das Unternehmen sein wird, was als erstes eine Unternehmensbewertung von $1 Billion erreichen wird, denke ich, dass Alibaba an allen drei noch vorbeiziehen wird. Denn Alibaba vereint viele dieser in den USA erfolgreichen Geschäftsmodelle unter einem Dach, investiert stark und breitet sich in immer neuen Märkten aus.

Trotz der stattlichen Größe konnte Alibaba die Umsätze zuletzt noch um über 60% steigern und den Gewinn um über 70%. Dabei erreicht das Unternehmen trotz massiver Investitionen eine EBITDA Marge von 45%, was sehr beeindruckend ist. Trotz dessen wird das Unternehmen mit einem kgv von nur ~35 bewertet.

Ich kann nur anraten sich mal mit dem Unternehmen und allen dazugehörigen Unternehmen zu beschäftigen, es ist sehr spannend und man bekommt leicht ein Gefühl für das Potential was dahintersteckt.

Neben Bitauto am Montag wird auch Baozun seine Zahlen dann am Dienstag veröffentlichen. Auch hier ist mit einer hohen Volatilität zu rechnen. Um die Volatilität des Wikis weiter einzuschränken habe ich ein paar Positionsgrößen angepasst in dieser Woche.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
Baozun +8,0%
Ubiquiti +4,9%
AT&S +4,1%
Hypoport +3,0%


Die größten Verlierer waren diese Woche
:
Bitauto -16,6%
Invitae -4,2%
Wochenupdate Szew Grundinvest (10.11.2017)
Eine ziemlich volatile Woche geht zu Ende, in der das Wiki (-1,0%) zunächst ein neues Allzeithoch markierte und am Ende der Woche doch noch im Minus schloss. Den Dax (-2,6%) erwischte es aber deutlich schlimmer. Die Währungsseite trug zum Verlust des Wikis mit -0,2% bei.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki seinen Vorsprung vor dem Dax.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +22,3%, Dax +14,3%).

Die Woche der Zahlen hat mit Invitae angefangen. Die Zahlen waren absolut inline. Das organische Wachstum betrug 154%. Zusätzlich hat man nun im August angefangen Goodstart zu konsolidieren, die das Umsatzwachstum auf 189% erhöhten. Man konnte die Kosten pro Test wieder ein Stück auf nun $330 senken, was dazu führt, dass sich die Rohmarge immer deutlicher im positiven Bereich etabliert. Zum Erreichen der Jahresprognose zeigte man sich weiter zuversichtlich.
Also alles in Ordnung... was dann passierte war allerdings mehr als merkwürdig. Normalerweise reagierte der Kurs bei den letzten Quartalsberichten nachbörslich überhaupt nicht... doch diesmal ging er in kürzester Zeit 25% in den Keller. Nach nochmaligem Lesen viel mir immer noch nichts Negatives auf... ich bemerkte, dass Seekingalpha wohl eine "Prognose" hinterlegt hatte, die jeglicher Grundlage entbehrte und ein krasses Verfehlen von Invitae signalisierte. Das hat wohl viele Shortseller auf den Plan gerufen, die das Unternehmen nicht kannten und das schnelle Geld witterten... Ich nutzte die Chance und kaufte deutlich nach. Der Spuk währte allerdings nicht lange. Während die Shortseller den Kurs nachbörslich bis auf $6 drückten, schloss er am nächsten Tag bei knapp $9 etwa 50% höher als vom Tief. Die zugekauften Stücke hatte ich im Tagesverlauf wieder verkauft.
Freitag kam nachbörslich die Meldung, dass die Aktionäre dem Übernahmeangebot von Invitae für Combimatrix zustimmen, was eine gute Nachricht ist, denn Invitae hat bereits angefangen die Combimatrix-Produkte mit zu vertreiben und hat hier nun Planungssicherheit.

Am volatilen Donnerstag gab es dann noch die dreifache Ladung an zahlen: Magna, Ubiquiti und Cytosorbents.

Magnas Zahlen waren positiv zu sehen, sowohl Umsatz als auch EpS lagen leicht über den Schätzungen, die Prognose wurde leicht angehoben.

Auch Ubiquiti lag mit seinen Zahlen teilweise deutlich über den Schätzungen und konnte ein EpS von $0,92 vorweisen. Der hohe Anteil an Shortsellern findet allerdings immer wieder etwas worauf sie sich stürzen... während es das letzte Mal die höhere Menge an Lagervorrat war (ist diesmal deutlich zurückgegangen) war es diesmal, dass das Wachstum zum nächsten Quartal nicht vorhanden ist, da die Prognose in etwa den Zahlen von diesem Quartal entspricht. Dass CEO Pera Analysten nicht mag ist inzwischen bekannt, aber auch diesmal hat er sich im CC ein paar Dinge geleistet... Auf die Frage eines Analysten ob er denn immer noch zuversichtlich sei, die Jahresprognose (Eps $3,70-4,30) zu erreichen antwortet er nur "nächste Frage". Auf das Herumreiten auf dem 0 Wachstum zum nächsten Quartal versicherte er, dass er ab nächstem Jahr keine Quartalsprognosen mehr abgeben wird damit das endlich ein Ende hat.
So Schwierig Pera als CEO ist, so gut scheint er das Unternehmen zu führen, denn es entwickelt sich hervorragend und ich bleibe weiter dabei.

Die Cytosorbents Zahlen waren mal wieder etwas weniger spannend, die Umsatzschätzungen von Zacks konnten leicht übertroffen werden, die EpS Schätzung wurde genau getroffen. Kein Grund zu handeln, ich bleibe auch hier dabei.

Bei Bitauto stehen spannende Wochen bevor. Die Quartalszahlen stehen noch an, aber spannender ist wohl die Tatsache, dass die Autofinanzierungstochter Yixin voraussichtlich nächste Woche einen IPO in Hongkong vollzieht. Das Interesse soll bereits sehr groß sein, da dem Fintech Unternehmen weiter starkes Wachstum zugesprochen wird und auch die jüngsten größeren IPOs in Hongkong ein voller Erfolg waren. Wie z.B. der IPO von China Literature in dieser Woche, welche direkt um 82% ansprangen. Einen deutlichen Kursgewinn zu Beginn kann ich mir durchaus auch bei Yixin vorstellen, vor allem auch, da die IPO Summe mit ~$900 Mio relativ klein ist, vor allem aber auch, da das IPO 560-Fach überzeichnet ist. Damit kommt Yixin zum obersten Preis der Spanne an die Börse und wird mit $6,5 Mrd bewertet und Bitauto würde weiterhin 47% der Anteile halten. Der Anteil, der auf Bitauto auf entfallen würde, läge bei knapp über $3 Mrd. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Bitauto beträgt rund $3,5 Mrd und preist damit fast vollständig das eigentliche Kerngeschäft aus. Man wird durch das Listing von Yixin dann zukünftig natürlich auch stark am Kurs von Yixin hängen, was ich aber eher als positiv ansehe, denn Yixin wird durch das rasant wachsende Geschäft stärker im Fokus stehen als sie und Bitauto es bislang waren. Dadurch könnte bald die Untebewertung auch bei Bitauto aufgehoben werden. Aufgrund dieser positiv zu erwartenden Sondersituation habe ich meinen Bitauto Anteil im Wiki etwas erhöht.
Nächste Woche kommen dann mindestens noch die Zahlen von Netease.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
Netease +8,0%
Baozun +5,3%
Invitae +3,6%
Cytosorbents +2,0%


Die größten Verlierer waren diese Woche:

Hypoport -8,6%
AT&S -4,5%
Magna -3,8%
Ubiquiti -3,7%
Bitauto -2,3%
Wochenupdate Szew Grundinvest (03.11.2017)
In der vergangenen Woche konnte das Wiki (+1,3%) wieder zulegen während der DAX (+2,0%) erneut stark unterwegs war. Die Währungsseite hatte diesmal keinen Einfluss.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki den vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +23,5%, Dax +17,4%).

Vor gut drei Wochen bin ich bei AT&S eingestiegen nachdem diese eine deutliche Prognoseerhöhung verkündet haben. Obwohl der Kurs zu diesem Zeitpunkt bereits angesprungen war konnte der Wert seitdem nochmal mehr als 30% zulegen. Gestern gab es nun die Quartalszahlen von AT&S und diese bestätigten mich darin, den Wert noch weiter zu halten, denn die Zahlen waren nochmal deutlich besser als man es vor der Prognoseanhebung schon erwarten konnte. Mein damaliges Kursziel von 25-30€ erhöhe ich daher auf 30-35€.

Die nächste Woche wird wieder etwas spannender denn da berichten mit Invitae, Cytosorbents, Magna und Ubiquiti gleich vier Werte über ihre Quartalszahlen.

Die größten Gewinner waren diese Woche:

Hypoport +11,5%
AT&S +10,9%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Invitae -8,4%
Wochenupdate Szew Grundinvest (27.10.2017)
In der vergangenen Woche konnte das Wiki (+0,5%) etwas zulegen während der DAX (+1,7%) stärker zulegen konnte. Die Währungsseite hatte mit +0,6% einen positiven Effekt.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki den vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +22,0%, Dax +15,1%).

Am Mittwoch gab es bei den US und vor allem chinesischen Tech Werten einen deutlichen Rutsch nach unten, der auch das Wiki belastet hat. Solche Tage gab es in der Vergangenheit regelmäßig und haben sich immer als gute Kaufgelegenheiten erwiesen, so dass ich hier tendenziell auch eher aufgestockt habe.

Dass Angst und Gier an der Börse schlechte Berater sind zeigt auch das Beispiel Ubiquiti, welche vor rund einem Monat einer Shortattacke zum Opfer fielen. Durch Formulierungen wie „Betrug“ wurde hier auf die Angst der Anleger gesetzt, die sich nicht so intensiv mit dem Unternehmen beschäftigten. Seit dieser Shortattacke hat sich der Kurs nun schon wieder um über 30% erholt und nimmt Kurs auf das Allzeithoch.

In der vergangenen Woche gab es mit dem Verkauf von JustEat eine Veränderung im Wiki. JustEat finde ich weiterhin hoch interessant, es gab vor allem zwei Gründe für den Verkauf: Durch den starken Kursverfall bei Hypoport sehe ich hier ein sehr gutes Chance Risiko Verhältnis und wollte diese Position aufstocken und brauchte freie Liquidität. Am Ende traf es JustEat weil es das Unternehmen mit der höchsten Bewertung ist, weiterhin auf starkes Wachstum angewiesen ist und beim Verfehlen das höchste Rückschlagspotential hat. Da nun immer stärker in den Medien erwähnt wird, dass Facebook in diesen Markt größer eintreten wird, könnte das das Sentiment und den Kurs belasten, auch wenn ich persönlich denke, dass sich Facebook hier nicht durchsetzen wird.

Die größten Gewinner waren diese Woche:

AT&S +6,8%
Uniquiti +4,9%
Netease +2,5%
Cytosorbents +2,5%


Die größten Verlierer waren diese Woche:

Invitae -8,4%
Baozun -6,9%
Bitauto -5,1%
Hypoport -3,9%
Wochenupdate Szew Grundinvest (20.10.2017)
Nachdem es nun 7 Wochen in Folge für das Wiki nur bergauf ging, kam diese Woche die überfällige Konsolidierung, die zu einem Wochenverlust von -3,0% geführt hat, während der DAX unverändert blieb. Die Währungsseite hatte diese Woche kaum eine Auswirkung mit +0,1%.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki den vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +21,4%, Dax +13,2%).

In dieser Woche gab es keine Veränderungen im Wiki.

Hauptgrund für den Wochenverlust des Wikis war der fast 20%ige Absturz von Hypoport. Dieser fing am Anfang der Woche mit Verkündung von schwächeren Europacezahlen an und wurde am Ende der Woche mit den Quartalszahlen vollendet. Die Quartalszahlen sagten aus, dass das EBIT in Q3 2017 schwächer sein wird als das EBIT von Q3 2016. Der Grund dafür ist, dass der in der Vergangenheit immer schon volatile Bereich der institutionellen Kunden diesmal nach unten geschwankt hat und zusätzlich die Anfangsverluste der Versicherungsplattform hinzukommen. Die beiden Hauptbereiche haben aber wieder wie gewohnt abgeliefert und auch die Versicherungsplattform vollzieht ein starkes Wachstum und wird früher oder später auch zum Gewinn beitragen. Das Hypoport hier so transparent und offen mit diesen Zahlen an die Öffentlichkeit geht und nicht z.B. versucht ein schlechteres Quartal hinter 9 Monatszahlen zu verstecken ist sehr löblich und genauso wie man es von diesem hervorragend geführten Unternehmen gewohnt ist. Für mich ist diese Schwankung im IK Bereich alles andere als ein Beinbruch und wird immer mal wieder vorkommen, da es zum Geschäft gehört. Der Kursabsturz war daher für mich übertrieben und ich habe den Verfall dafür genutzt meine Ursprungsposition wieder zurückzukaufen.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Ubiquiti +4,1%

Die größten Verlierer waren diese Woche:
Hypoport -19,5%
Baozun -6,4%
JustEat -4,7%
Cytosorbents -3,2%
Wochenupdate Szew Grundinvest (13.10.2017)
Während sich in der vergangenen Woche beim DAX (+0,3%) nicht viel getan hat, konnte das Wiki (+4,1%) wieder stark zulegen, ein neues Allzeithoch markieren und erstmals die 100% Performancemarke knacken. Dabei hat die Währungsseite sogar noch zu einer Belastung von -0,4% geführt.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki den Vorsprung vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +25,2%, Dax +13,2%).

In der vergangenen Woche gab es gleich zwei Änderungen im Wiki: Opera und YY haben das Wiki verlassen und AT&S und Magna sind neu bzw. wieder hinzugekommen.
Die Entscheidung Opera und YY zu verkaufen kam nicht daher, dass ich beide nicht mehr für unterbewertet halte, sondern daher, dass ich mit AT&S und Magna zwei neue Werte aufnehmen wollte und daher Platz brauchte.

Bei Opera sehe ich weiterhin deutliches Kurspotential, wenn die prognostizierten Kostensenkungen stattfinden. Dies lässt sich aber erst mit den nächsten Zahlen feststellen, so dass Opera zu der Zeit wieder aufgenommen werden könnte.

YY hat sich seit der Aufnahme vor ein paar Monaten fast verdoppelt, ist mit kgv 15 und ~30% Wachstum für das laufende Jahr fundamental aber weiterhin nicht teuer bewertet, so dass der Wert den Kriterien für eine Aufnahme nicht widerspricht. Warum es auch YY getroffen hat, hat mehrere Gründe:
Vor und nach den Zahlen gibt es bei den gut gelaufenen chinesischen Tech Werten oft eine sehr hohe Volatilität. Wenn die Prognose nicht deutlich übertroffen wird kann es zu starken Korrekturen kommen, wie man z.B. bei Momo gesehen hat. Bei einem Unternehmen wie YY das mit anderen sozialen Medien konkurriert, die teilweise deutlich kapitalstärker sind, kann sich die Wettbewerbssituation schnell negativ auf die Nutzer auswirken. Der Wert könnte zwar aus charttechnischen Gründen noch weiterlaufen, dennoch sehe ich bei YY nach dem Kurssprung ein erhöhtes Rückschlagsrisiko, was ich lieber rausnehmen und gleichzeitig den Chinaanteil des Wikis reduzieren wollte.

Wieder aufgenommen habe ich AT&S nachdem der Wert vor einer Weile schon mal Teil des Wikis war. Damals hielt ich AT&S schon für fundamental deutlich unterbewertet, doch die massiven Investitionen in China waren immer ein Risikofaktor, der keinen Kursaufschwung zuließ. Nun meldete das Unternehmen Anfang der Woche hervorragende Neuigkeiten, berichtete über besser als erwartet laufende Geschäfte, über eine volle Kapazitätsauslastung und hob sowohl die Umsatz- als auch die Margenprognose deutlich an. Nachdem die restlichen Unternehmen der Branche in den letzten Monaten ein Kursfeuerwerk hinlegten, passierte bei AT&S nicht viel. Die jüngsten Entwicklungen könnten nun dazu führen, dass nicht mehr das Risiko des China Engagements im Vordergrund steht, sondern die damit verbundenen Chancen. Durch den positiven Newsflow und die fundamentale Bewertung, sehe ich auch nach dem jüngsten Kurssprung erstmal wenig Rückschlagspotential und gebe dem Wert noch etwa 50% Kurspotential.

Auf Magna bin ich bereits vor einer Woche aufmerksam geworden und habe mir mit dem Einstieg aber Zeit gelassen bis ich mich komplett eingelesen hatte. Magna ist ein kanadisch-österreichischer Automobilzulieferer, der teilweise auch die komplette Fertigung übernimmt. Magna hat mit einer Marktkapitalisierung von rund ~$20 Mrd bereits eine beachtliche Größe erreicht und wird damit wohl weniger volatil agieren als einige der anderen Werte im Wiki. Magna ist besonders in den Zukunftsbereichen Elektromobilität und vor allem im Bereich selbstfahrendes Auto sehr gut aufgestellt und hier in mehreren Kooperationen mit Unternehmen wie mit Intel und BMW. Ein so für die Zukunft aufgestelltes Unternehmen sollte eigentlich eine relativ hohe Bewertung haben, mit einem kgv von unter 10 und einem Wachstum von über 10% ist das hier allerdings nicht der Fall. Bei solchen Werten hat oft die Bilanz des Unternehmens seine Tücken, doch auch da ist Magna hervorragend aufgestellt, so dass ich diese nicht als Risikofaktor ausmachen kann. Unterm Strich gebe ich Magna auch mindestens 50% Kurspotential bei moderatem Risiko.

Gute Nachrichten gab es in dieser Woche von JustEat, die nun grünes Licht für die Übernahme des größten britischen Konkurrenten Hungryhouse bekommen haben, nach dem die Wettbewerbshüter hier zunächst Bedenken äußerten.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Hypoport +11,0%
Ubiquiti +7,2%
Baozun +5,9%
Justeat +5,1%
Bitauto +2,7%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
-
Wochenupdate Szew Grundinvest (06.10.2017)
In der letzten Woche konnte das Wiki (+3,0%) ein neues Allzeithoch erreichen, während der DAX (+1,1%) weniger hinzugewann aber auch auf Rekordniveau notiert. Die Währungsseite steuerte 0,5% zur Wochenperformance bei.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki den Vorsprung vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +20,4%, Dax +12,8%).

In dieser Woche gab es wieder keine Veränderungen im Wiki.

Auch zu den aktuellen Werten gibt es nichts Neues zu berichten und es gilt die bald startende Berichtssaison abzuwarten. Ich sondiere daher ständig den Markt um Alternativen zu den aktuellen Werten zu finden. Da vor allem viele deutsche Werte inzwischen hoch bewertet sind, finden sich die meisten interessanten Werte im Ausland und sind dann häufig nicht über Wikifolio handelbar. Eine Neuaufnahme ist momentan aber auch nicht erforderlich, da ich mich mit der aktuellen Breite des Wikis und den einzelnen Werten wohl fühle.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Bitauto +10,1%
Invitae +5,6%
Netease +4,9%
Just Eat +4,3%
Baozun +4,3%
Cegedim +2,8%
YY +2,3%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Hypoport -2,6%
Wochenupdate Szew Grundinvest (29.09.2017)
In der letzten Woche konnte das Wiki (+1,7%) und der DAX (+1,8%) ähnlich stark zulegen.
Die Währung trug diesmal mit +0,6% zu der Performance bei.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +16,9%, Dax +11,7%).

In dieser Woche gab es wieder keine Veränderungen im Wiki.

Wirkliche News standen zu den Werten auch nicht an.

Bei Baozun gab es nach dem steilen Anstieg nun den fälligen Rücksetzer den ich genutzt habe um die Position wieder aufzustocken.

Netease konnte sich bislang immer noch nicht erholen, der Newsflow war zuletzt aber positiv, man konnte sich in den chinesischen Downloadcharts wieder verbessern und vor allem die Nachricht, dass das Erfolgsspiel Onmyoji nun in weitere Märkte exportiert werden soll, ist eine sehr gute!

Ansonsten bin ich weiterhin zufrieden mit der aktuellen Aufstellung im Wiki. Natürlich juckt es immer mal wieder in den Fingern die Underperformer wie momentan Opera auszusortieren und gegen einen Wert mit positivem Trend auszutauschen. Aber das halte ich für falsch, denn das Wiki ist nicht auf einen kurzfristig positiven Trend ausgelegt sondern setzt auf fundamentale Unterbewertung, die inzwischen nur noch stärker geworden ist. Sollten die Ziele des Unternehmens erreicht werden, was vor allem durch die Kosteneinsparungen nicht so schwer sein sollte, dann wird der Wert auch wieder zur positiven Performance beitragen.

Aktuell ist das Wiki Teil des Dachwikifolios von Platow. Am 05.10.2017 gibt Platow dazu ein Webinar um aufzuzeigen, wie sie ihre Trader auswählen. Ich finde Platow hat bei der Traderauswahl bisher ein sehr gutes Händchen bewiesen und werde mir das Webinar gern anschauen.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Cytosorbents +14,7%
YY +7,8%
Hypoport +6,4%
Ubiquiti +3,4%
Invitae +3,2%


Die größten Verlierer waren diese Woche
:
Baozun -13,2%
JustEat -3,1%
Netease -2,9%
Opera -2,6%
Wochenupdate Szew Grundinvest (22.09.2017)
In der letzten Woche konnte das Wiki (+1,4%) den DAX (+0,6%) erneut schlagen. Die Währung war leider wieder ein kleiner Belastungsfaktor mit -0,2%.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki seinen Vorsprung vor dem DAX weiter.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +15,0%, Dax +9,7%).

In dieser Woche gab es wieder keine Veränderungen im Wiki.

Bei Cegedim wurden die Halbjahreszahlen veröffentlicht, die ziemlich genau im Rahmen der Erwartungen waren. Die EBITDA Prognose wurde bestätigt und die Umsatzerwartung minimal angehoben, daher bleibe ich weiter dabei.

In dieser Woche wurde nun klar warum es bei Ubiquiti schon ein paar Wochen bergab ging. Citron Research ist mit einer Short Attacke an die Öffentlichkeit gegangen und brüstet sich damit bei Valeant richtig gelegen zu haben. Viele Male lag Andrew Left allerdings auch schon falsch und das teilweise deutlich wie bei Nvidia und Tesla. Ich habe mir den Bericht angeguckt und mich mit allen Punkten auseinandergesetzt und komme zu dem Entschluss, dass Left sich das Unternehmen einfach viel zu oberflächlich angeguckt hat um dessen Strukturen zu verstehen. Es werden falsche Wettbewerber genannt und quasi gesagt, dass Ubiquiti entweder das beste Unternehmen ist oder alles ein großer Betrug sein muss. Dass macht er daran fest, dass Ubiquiti so viel bessere Margen als die „Wettbewerber“ liefert und in einem quasi gesättigten Markt so stark wächst. Genau das sind ja die Dinge die Ubiquiti richtig und anders macht als andere Unternehmen und deshalb selbst von sich sagt disruptiv unterwegs zu sein. Man hat eine dezentrale Entwicklung, gibt kein Geld für Marketing aus etc und kann durch seine sehr schlanken Kostenstrukturen einfach ungewöhnlich hohe Margen erzielen. Alle Dinge lassen sich klar in den letzten Quartalsberichten und Telefonkonferenzen erklären.

CEO Pera reagierte wie gehabt in seiner speziellen Art bei Twitter:
“I just put my head down and let the products and numbers speak for themselves. My apologies to those affected by these clowns“

Im Anschluss verweigerte er einen gemeinsamen Auftritt mit Andrew Left bei CNBC was ich gut finde, da er dem Leerverkäufer so nicht noch mehr Aufmerksamkeit gegeben hat. Auf die Frage des Reporters von CNBC bei Twitter:
“Left says your numbers "are a farce" What's your response?”
Antwortete Pera:
“Ask KPMG (our auditors). Also, we have bought back $100mm's in stock...where did that cash come from? Not the tooth fairy“.

Pera wird weiterhin ein spezielles Verhältnis zur Wallstreet haben, verbiegt sich nicht und spielt deren Spiele nicht mit, was ich als erfrischend ansehe. Um den schwachen Kurs auszunutzen legte er lieber noch ein neues Rückkaufprogramm über $100 Mio auf. Ich habe den Kursverfall auch zum Aufstocken der Position genutzt. Inzwischen erholt sich der Kurs auch schon wieder deutlich.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
Hypoport +10,0%
Cegedim +6,9%
YY +4,4%
Bitauto +2,0%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
-
Wochenupdate Szew Grundinvest (15.09.2017)
In der letzten Woche konnte der DAX (+1,7%) weiter zulegen, während das Wiki (+3,3%) noch deutlich stärker hinzugewann und einen neuen Jahreshöchststand markierte. Grund für die positive Woche war auch, dass die Währungen endlich mal nicht gegen das Wiki liefen, sondern mit +0,7% positiv zur Wochenbilanz beitrugen.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki seinen Vorsprung vor dem DAX weiter.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +13,5%, Dax +9,0%).

In dieser Woche gab es wieder keine Veränderungen im Wiki.

Die Woche verlief sehr unterschiedlich bei den Einzelwerten.

Bei der letzte Woche schon angesprochenen Ubiquiti ging es weiter bergab und es ist nun tatsächlich zu dem Gapclose gekommen, welches durch den hervorragenden Ausblick der letzten Quartalszahlen gerissen wurde.

Der zweite Wochenverlierer Cytosorbents, der wohl aus charttechnischen Gründen die letzten Wochen sehr stark gestiegen war, fällt wohl aus ähnlichen Gründen nun wieder zurück und bleibt ein Spielball der Trader. Wie so meist spiele ich dieses Spiel nur im begrenzten Maße mit, nämlich dann, wenn meine Positionsgröße aufgrund eines starken Anstiegs überschritten wurde mit einem Teilverkauf und einem Nachkauf sobald die Positionsgröße unterschritten wurde, damit kann ich in diesem Fall wenigstens einen kleinen Gewinn aus der starken Volatilität ziehen.

Die beiden positiven Ausreißer waren die Chinawerte Bitauto und Baozun.

Baozun, die ich erst vor zwei Wochen vorgestellt und aufgenommen hatte, konnte in der kurzen Zeit schon über 40% hinzugewinnen und kletterte damit auf immer neue Allzeithochs. Der starke Dip nach den Zahlen wurde damit längst aufgeholt und erwies sich als guter Einstiegszeitpunkt, denn die Zahlen und der Strategieschwenk wurde von der Börse scheinbar fehlinterpretiert. Hinzukommt, dass der Wert mit nur 20% einen sehr geringen Freefloat hat und wenn man eine Weile in den US Boards liest, auffällt, dass hier sehr viele Trader bei sind, die dann eine Abwärtsbewegung einfach mitverkaufen und das nicht erst groß hinterfragen. Wie weit kann es noch gehen? Ich hatte hier ja den Vergleich zu Shopify gezogen wovon die Bewertung Baozuns noch weit entfernt ist, hinzukommt, dass man nun eine weitere SAAS Plattform ausrollt und damit Shopify noch ähnlicher werden will. Gleichzeitig wurde jüngst häufiger darauf aufmerksam gemacht, dass man nun auch Apple als Kunden hat. Unterm Strich sehe ich noch deutlich Luft nach oben.

Der zweite Wochengewinner war das Schwergewicht im Wiki: Bitauto.
Ich hatte Bitauto vor wenigen Monaten bei einem Kurs von ~$26 vorgestellt bzw. ins Wiki aufgenommen und mutig ein Kursziel von $100 genannt. Nun stehen wir bei etwa $44 bzw. einem Plus von knapp 70%. Mein Mindestkursziel von $100 steht weiterhin. Große Nachrichten gab es in der vergangenen Woche nicht, die fundamentale Unterbewertung wird allerdings dank der vielen Trader in dem Wert immer Schubweise bei Überwindung bestimmter Chartmarken aufgeholt.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Baozun +19,5%
Bitauto +16,1%
Hypoport +4,8%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Cytosorbents -9,8%
Ubiquiti -5,0%
Invitae -3,3%
Wochenupdate Szew Grundinvest (08.09.2017)
Trotz erneuter Bombennachrichten aus Nordkorea vom letzten Wochenende sind die Börsen vor größeren Turbulenzen verschont geblieben. Dabei konnte der DAX (+1,3%) zulegen, während das Wiki (+1,9%) noch stärker hinzugewann. Dabei hätte das Wochenplus mal wieder deutlich höher ausfallen können, doch die Währungen belasteten das Wiki in dieser Woche mit -1,0%.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki seinen Vorsprung vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +9,9%, Dax +7,2%).

In dieser Woche gab es keine Veränderungen im Wiki.

Viel gibt es auch nicht zu berichten. Bei Ubiquiti geht es nun schon die dritte Woche in Folge bergab. Grund dafür ist der Verkauf von 1 Mio Aktien des CEO für rund $61,5 Mio. Was den vielen Shortsellern in dieser Aktie Bestätigung gibt und den Kurs weiter nach unten treibt. Ich halte das Ganze für absolut übertrieben. Der Verkauf von 1 Mio Aktien klingt viel, CEO Pera hält aber weiterhin die absolute Mehrheit an dem Unternehmen, so dass das nicht mal 2% seines Aktienbestandes waren. Und ein CEO der sich selbst kein Gehalt zahlt und keine stock based compensations kassiert muss nunmal auch irgendwann Anteile zu Cash machen wenn er dringend Geld braucht auch wenn er die Aktie selbst für unterbewertet hält. Dies beweist auch das gerade neu aufgelegte Aktienrückkaufprogramm für $50 Mio. Pera führt das Unternehmen bislang sehr vorbildlich und vor allem sehr shareholder orientiert, warum verkauft er nun Aktien? In den Medien konnte man lesen, dass Pera, der auch der größte Anteilseigner des NBA Teams Memphis Grizzlies ist, den ~14%igen Anteil eines Minderheitsgesellschafter übernehmen will, da dieser aussteigen will und dafür werden die $61,5 Mio sogar noch eher knapp sein.

Zudem ist in dieser Woche wieder ein sehr guter Seeking Alpha Artikel über Ubiquiti erschienen, den ich jedem interessierten nur ans Herz legen kann, denn er beschreibt die aktuelle Situation ziemlich treffend: https://seekingalpha.com/article/4104561-ubiquiti-networks-m…


Die größten Gewinner waren diese Woche:
Cytosorbents +16,2%
JustEat +7,1%
Baozun +9,3%
Bitauto +6,2%
YY +5,0%
JustEat +2,2%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Invitae -4,8%
Wochenupdate Szew Grundinvest (01.09.2017)
Die vergangene Woche brachte raktenbedingt einige Volatilität mit sich. Auf Wochensicht hat sich allerdings das meiste schon wieder beruhigt und das Wiki (+0,6%) konnte sogar etwas zulegen während der DAX (-0,2%) leicht verlor. Unterstützung gab es dabei diesmal von der Währungsseite die +0,4% zum Wochengewinn beitrug.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +7,9%, Dax +5,8%).

In dieser Woche gab es wieder Veränderungen im Wiki.

Verlassen hat das Wiki Criteo, Grund dafür ist, dass mit dem neuen iOS Update eine Gefahr für das Unternehmen besteht, was aktuell für Unsicherheit sorgt. Dies ist schon deutlich eingepreist, allerdings habe ich nach dem Unterschreiten der 200-Tage Linie erstmal die Reißleine gezogen und warte nun erstmal ab, was der neue Adblocker von Apple wirklich bewirkt um dann ggf wieder einsteigen zu können.

Neu dabei ist mit Hypoport der Dauerbrenner und mit Baozun ein neuer Wert. Damit stimmen die Werte im Wiki nun wieder 1:1 mit dem Werten in meinem Depot überein.


Baozun wird häufig als das chinesische Shopify bezeichnet und entwickelt sich auch immer stärker in diese Richtung.
Das Unternehmen hat aktuell eine Marktkapitalisierung von rund ~$1,5 Mrd bei einem zu erwarteten Umsatz von ~$600 Mio ergibt das ein KUV von 2,5 bei einem aktuellen Wachstum von 25-30%. Dabei arbeitete Baozun bereits profitabel. Für dieses Jahr wird ein ein EpS von $0,58 erwartet, für nächstes Jahr $1,03 bei einem Kurs von rund $29.
Zum Vergleich: Shopify wird mit ~$650 Mio wohl etwas mehr Umsatz machen als Baozun, ist aber mit einer Marktkapitalisierung von $10,3 Mrd und einem KUV von 16 auch wesentlich teurer. Der Vorteil von Shopify liegt im Wachstum, was aktuell 75% beträgt. Dafür ist Shopify aber auch noch nicht profitabel.

Baozun hilft seinen Kunden dabei im chinesichen E-Commer Fuß zu fassen und verdient dabei sowohl über Services als auch über die direkte Warenabwicklung. Welche Services Baozun anbietet, kann man einfach unter der Website unter Services gut strukturiert nachlesen.
Die Warenabwicklung ist der Teil der sich von Shopify unterscheidet und der Bereich soll nun auch nicht weiterverfolgt werden, da die Margen hier deutlich schwächer sind und das Geschäft nicht so skalierbar ist wie der Serviceumsatz. Durch dieses nicht mehr Weiterverfolgen des Abwicklungsbereichs ist das Wachstum von 25-30% auch verzerrt, denn der Bereich Services auf den man sich nun konzentriert wächst deutlich stärker. Eine bessere Übersicht gibt Aufteilung der Umsätze z.B. in Q2 2017:
Der Umsatz wuchs insgesamt um 27% auf $131 Mio
Dabei wuchs der Umsatz aus Verkäufen um 10% auf $74 Mio
Der Umsatz aus Services wuchs um 60% auf $57 Mio.

Diese genauere Aufstellung der Umsätze und Geschäftsmodelle zeigt, dass der oberflächliche Vergleich zu Beginn mit Shopify seine Tücken hat. Denn der Vergleich und die Bewertung sollte nicht auf ganz Baozun beruhen, sondern vor allem auf dem Servicebereich. Der Wachstumsunterschied ist dann mit 60% zu 75% nicht mehr so dramatisch, der KUV unterschied ~5 zu ~16 ist auch nicht mehr so riesig aber immer noch deutlich vorhanden. Hinzu kommt noch der Verkaufsumsatz der zumindest immer noch einen gewissen Mehrwert bietet.
Letztendlich kann ich diesen Wechsel in der Unternehmensstrategie als Investor aber nur begrüßen, da die ganze Warenabwicklung mit zunehmender Größe Kosten und Risiken mit sich bringt, die man nun umgehen kann.

Baozun hat aktuell 140 "Brand Partners" dazu gehören Unternehmen wie Philips, Nike, Microsoft, Esprit, NBA und Haägen-Dazs.

Um die Produkte der Partner zu vertreiben arbeitet Baozun mit den gängigen E-Commerce Plattformen in China zusammen wie Alibabas Tmall. Aktuell hat Baozun wenig Konkurrenz in China und die größte Gefahr könnte sein, dass ein größerer Player das Geschäftsmodell kopiert. Der von der Struktur her dafür am ehesten in Frage kommende Konzern ist Alibaba, allerdings ist Alibaba selbst mit knapp 20% in Baozun investiert und es ist eher unwahrscheinlich, dass man sich hier selbst Konkurrenz macht, eher scheint irgendwann eine Komplettübernahme möglich.

Am Ende steht ein Unternehmen welches vom starken E-Commerce Wachstum in China deutlich profitieren sollte, weil die bestehenden Marken mehr Umsatz erwirtschaften werden aber auch, weil sich immer mehr Marken von Baozun unterstützen lassen. Dadurch sollte Baozun noch deutlich weiter im Umsatz wachsen und nun auch stärkere Skaleneffekte beim Gewinn zeigen, so dass der Aktienkurs auch weiteres Potential hat.


Die größten Gewinner waren diese Woche
:
Cytosorbents +8,3%
JustEat +7,1%
YY +2,9%
Opera Software +2,1%


Die größten Verlierer waren diese Woche:

Ubiquiti -8,8%
Bitauto -3,9%
Wochenupdate Szew Grundinvest (25.08.2017)
In der vergangenen Woche musste das Wiki (-3,1%) einen Rücksetzer verkraften während der DAX (+/-0,0%) unverändert blieb. Dazu kräftig beigetragen hat leider mal wieder die Währungsseite, die das Wiki mit -1,0% belastete.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki aber vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +7,3%, Dax +6,0%).

Diese Woche hat Opera seine Quartalszahlen bekanntgegeben, die leider auf den ersten Blick ziemlich enttäuschend waren.

Dass das Q2 schwach werden würde war klar, daher ging es für mich erstmal darum, dass die Jahresprognose aufrechterhalten bleibt. Da direkt zu sehen war, dass die Guidance zurückgenommen wurde, habe ich sofort die gesamte Position verkauft, da ein Kursrutsch zu erwarten war. Dadurch konnte ich die Position noch unverändert zu 3,30€ verkaufen. Da ich aber grundsätzlich von der Unterbewertung überzeugt bin, habe ich die Position nach dem ersten Rutsch rund 10% tiefer bei 3€ wieder aufgebaut. Dieser Aufbau war zu früh, denn es ging mit Opera im Wochenverlauf noch knapp 15% tiefer.
Durch das schnelle handeln konnten zwar 10% Kursverlust erspart bleiben, doch am Ende gab es doch einen Nackenschlag für die Performance des Wikis.

Wie ist nun die aktuelle Lage bei Opera?
Bei einem Kurs von ~2,55€ beträgt die Marktkapitalisierung von Opera etwa €370 Mio bzw ~$435 Mio bei rund $75 Mio Nettocash, was auf ein KUV von unter 1 hinausläuft, was bei einem grundsätzlich skalierbaren System erstmal sehr günstig aussieht und viel Spielraum nach oben lässt.


Was war an den Zahlen negativ?
- Die Prognose besagte, dass die Umsätze über Q1 2017 aber unter Q2 2016 liegen werden, es gab also eine Spanne von 107 - 128 Mio, am Ende traf man diese Spanne aber ziemlich am unteren Ende mit $110 Mio.
- Man erwartet nun am Ende des Jahres unter der ursprünglichen Guidance von $550-650 Mio herauszukommen
- Die Transformation geht langsamer voran als geplant, was vor allem den Umsatz aus dem Programmatic Bereich belastet.
-Leichter Umsatzrückgang bei Bemobi bei starkem Anstiegs der operativen Kosten = sinkendes EBITDA sowohl q/q als auch y/y.



Wo sind die Lichtblicke?
- Trotz des geringen Umsatzwachstums konnte das EBITDA wieder deutlich positiver gestaltet werden im Vergleich zu Q1 2017 (3,1 vs 0,5 Mio)
- Durch Kosteneinsparungen wird man künftig jährlich $30 Mio einsparen, die keine negativen Auswirkungen auf den Umsatz haben sollen. In Q3 sollen diese Einsparungen bereits mit etwa $6 Mio sichtbar werden.
- Zum Ende von Q2 und zu Beginn von Q3 zeigt der Trend bei Adcolonys Performance basierter Aussteuerung wieder klar nach oben, dass das Q/Q Wachstum still liegen soll, liegt vor allem an der Saisonalität der Brand Umsätze, die in Q3 immer schwach sind. In Q4 soll es dann schon wieder deutlich aufwärts gehen bei den Umsätzen
- Starkes Wachstum im Vertical Video Bereich, dies soll vor allem mit der nächsten SDK Generation zu weiter deutlich steigenden Umsätzen führen.
- Bei Adcolony sieht man einige positive Trigger für das zweite Halbjahr: Einstieg von mehreren internationalen AAA Werbetreibenden, das Hochfahren des Vertical Video Bereichs und weiterer Ausbau des App Netzwerkes
- Bemobi ist bei den operativen Kosten nun für einen "globalen" Rollout gerüstet und diese Kosten sollen nicht mehr weiter steigen. Alle weiteren Vertriebserfolge werden damit deutlich positiv auf das EBITDA einwirken und hier erwartet man in den kommenden Quartalen auch eine sehr gute Entwicklung.
- Vor allem die Bemobi Zahlen haben unter den Wechselkursen in diesem Quartal gelitten, was wahrscheinlich so nicht wieder vorkommt
- Starkes Internationales Nutzerwachstum bei Bemobi von 73% y/y, dies spiegelt sich aber erst in den kommenden Monaten im Umsatz wieder, da man den Neukunden erstmal besondere Angebote macht wie der ersten Monat kostenlos.
- Das wahre Wachstum und Skalierungspotential von Bemobi soll in Q3 wieder deutlich besser sichtbar werden
- Der Umsatz für Bemobi soll entsprechend auch in 2017 höher sein als in 2016. Dabei berücksichtigt sind Umsatzrückgänge aus einem älteren Modell, was aber unerheblich scheint, da dies längst nicht so profitabel war.
- Bei Skyfire konnte man die Opex deutlich senken (von 7 auf 1,5 Mio) so dass man ab Q3 garantiert profitabel arbeiten kann, da man bereits langfristige Verträge hat, die Umsätze von über $5 Mio über die nächsten drei Jahre zusichern
- Durch die Auslagerung des Vertiebs von Skyfire über Huawei geht man kein Risiko mehr ein und kann jeden zukünftigen Auftrag profitabel abarbeiten
- Surfeasy wird deutlich profitabel sein und wächst stärker als angenommen
- Alle 4 Bereiche sollen im zweiten Halbjahr profitabel arbeiten

Fazit:
Es deutet weiterhin einiges daraufhin, dass Q2 der operative Tiefpunkt war und es nun (wenn auch nicht so rasant wie vorher erwartet) stetig voran geht. Man wird mit allen Bereichen im positiven EBITDA Bereich arbeiten, zusätzlichen kommen mindestens die $25 Mio Kosteneinsparungen hinzu, was auch ohne große Wachstumsprognosen ein EBITDA im kommenden Jahr von mindestens ~$50 Mio als realistisch erscheinen lässt und ich das aktuelle Kursniveau damit als günstig bezeichnen würde. Dennoch will ich mich nicht auf einzelne Quartalszahlen einschießen und investiere vor allem dann, wenn ich davon ausgehe, dass das Unternehmen in 3-5 Jahren deutlich mehr Wert sein wird als heute und daran hat sich nichts geändert, so dass ich an der Position festhalten werde.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
Invitae +2,5%
Cytosorbents +2,1%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Opera Software -25,6%
Criteo -2,9%
Wochenupdate Szew Grundinvest (18.08.2017)
In der vergangenen Woche konnte sowohl das Wiki (+1,0%) als auch der DAX (+1,3%) wieder etwas zulegen. Endlich konnte das Wiki auch mal von der Währungsseite profitieren, die die Performance mit +0,3% positiv beeinflusst hat.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +10,7%, Dax +6,0%).

Neu dabei ist mit Criteo ein französischer Wert, der an der Nasdaq gelistet ist und sein Geld mit der digitalen und automatisierten Vermittlung von Onlinemarketing verdient. Nächste oder übernächste Woche werde ich den Wert genauer vorstellen wenn die Berichtssaison vorbei ist.

Überraschend gab es diese Woche eine Kapitalerhöhung bei YY, überraschend deshalb weil die bilanzielle Situation des Unternehmens solide ist. Man hat allerdings durchklingen lassen, dass man sich mit dem Erlös durchaus eine Übernahme vorstellen könnte um Synergieeffekte zu nutzen. Die Börse hat in dieser Situation mal wieder völlig irrational gehandelt und wegen einer 10%igen Kapitalerhöhung den Kurs um mehr als 10% nach unten gedrückt. Dabei scheint der Markt Kapitalerhöhungen oft so zu behandeln, als wenn die neuen Anteile verschenkt worden wären und kalkuliert den eingenommenen Cash nicht mit ein, was sich häufig als gute Kaufgelegenheit erweist. Ich habe meinen Depotanteil hier stabil bei ~10% gehalten.


Bitauto hat am Dienstag hervorragende Quartalszahlen geliefert.

Die Umsatzprognose von $270 Mio wurde mit $320 Mio deutlich übertroffen und auch die Prognose für Q3 liegt mit $323 Mio deutlich über dem Konsens von $300.
Damit sollte das Umsatzwachstum in Q3 bei rund 63% liegen, wenn man die aufgegebenen Geschäftsbereiche bereinigt.

Das Non GAAP EPS lag mit $0,24 eher im unteren Mittelfeld der Analystenschätzungen die von etwa $0,20 bis $0,33 reichten – eine offizielle Prognose gab es hier nicht.
Bei einem EPS von ~$1,0 liegt das kgv für dieses Jahr bei etwa 37, warum bin ich trotzdem so überzeugt von dem Wert, dass ich ihm die höchste Gewichtung zugestehe?

Eigentlich wird mir viel zu oft ein Vergleich zu Hypoport gezogen, einfach nur weil Hypoport der Highflyer der letzten Jahre war, daher bin ich kein Freund davon, muss es in diesem Fall aber trotzdem machen.
Denn Yixin (Tochter von Bitauto) und Hypoport haben ziemlich ähnliche Geschäftsmodelle:
Während Hypoport mit Europlace eine Plattform hat über die die Banken und Finanzberater Baufinanzierungen vermitteln, hat Yixin eine Plattform über die die Autohändler Autofinanzierungen vermitteln.

Beide haben also vor allem die Herausforderungen möglichst viele Banken/Berater bzw. Autohändler an deren Plattform anzubinden um möglichst viele Finanzierungen zu vermitteln und an der Vermittlungsgebühr zu verdienen.

Da die Vermittlung selbst kaum Kosten verursacht tritt ein starker Skalierungseffekt ein sobald die operativen Kosten durch den Umsatz erstmal gedeckt sind, so dass diese Plattformgeschäftsmodelle oft Nettomargen von rund 30% zulassen.

Oft wird den Investoren erst bei dem erstmalig deutlichen Überschreiten des Umsatzes der operativen Kosten das Gewinnpotential des Unternehmens klar, denn hier kommt es dann zu einem ersten starken Gewinnanstieg, wie es bei Hypoport 2015 war.
Aufgrund dieses Plattformgeschäfts gesteht der Markt solchen Unternehmen idR ein KUV von ~8-10 zu. Dies ist meist dann der Fall, wenn die Plattform schon eine gewisse Reife erlangt hat, die 30%ige Marge vorweist und weiterhin mit 5-10% wächst.

Hypoport wird aktuell mit einem KUV von fast 4 bewertet und hat damit weiterhin Verdopplungspotential. Warum gesteht der Markt Hypoport diese Bewertung nicht zu? Aufgrund der Investitionen in neue Geschäftsfelder erreicht Hypoport noch nicht seine möglichen Margen, so dass das KGV erstmal teuer aussieht und wohl einige Investoren abschreckt.

Ähnlich aber noch krasser sieht es bei Bitauto aus, denn das Unternehmen wird weiterhin mit einem KUV von nur 2,5 bewertet und dabei wächst man nicht nur leicht zweistellig sondern Yixin wächst mit annähernd 200%! Dieses Wachstum erstmal zu finanzieren kostet im Moment einiges an Kapital, da sowohl Autohändler als auch Banken akquiriert und an die Plattform angebunden werden müssen, so dass am Ende des Quartals nur ein kleiner Gewinn ausgewiesen wird. Im jüngsten CC bestätigte man aber, dass man mit der Plattform Nettomargen von 30% durchaus für realistisch hält. Diese sind auch durchaus für das alte Geschäftsmodell denkbar, wie die Vergangenheit bewiesen hat. Nun gilt es allerdings erstmal den Umsatz über die operativen Kosten zu hieven, was bei dem Wachstum nicht sehr lange dauern wird, dann könnte es einen ähnlichen Aha-Effekt geben wie bei Hypoport 2015 und eine Aktie wird von optisch teuer plötzlich spottbillig.

Bei Bitautos Plattform gibt es noch eine Reihe zusätzlicher Monetarisierungsmöglichkeiten wie ich schon mal ausgeführt habe, sei es Customer Lifetime Management oder das Vermitteln von weiteren Produkten wie der Versicherung.

Man hat mit Toutiaoba nun auch ein Leasingprodukt auf den Markt gebracht, dies ist in China noch ein sehr neues Geschäftsfeld und kann natürlich wieder nahtlos über die Plattform Yixin abgewickelt werden.

"Toutiaoba demonstrates our unique ability to integrate every step in the auto consumption chain, both online and offline and to serve the consumer from start to the end. In this process, we also build an ongoing monthly relationship with the consumer, which opens the potential for many future transactions and up-selling opportunities."

Gleichzeitig hat man sich von Huimache.com getrennt, was das Pendant zu Meinauto.de ist. Da dieses Angebot nur schleppend angenommen wurde und man durch die Seite jedes Jahr knapp $30 Mio Verlust gemacht hat, die nun ab dem zweiten Halbjahr wegfallen.
Das Management scheint sich jedenfalls seiner Sache ziemlich sicher zu sein und freut sich auf die Zukunft. Mal ein kleiner Auszug aus dem CC dem ich jedem nur empfehlen kann!

"And lastly, the value-added services, again, I think it’s a little bit early for us to communicate that number over. When we come back again in November to look at the third quarter’s or the outlook for fourth quarter in 2018, we’d like to have that to be a absolute outstanding number for people’s jaws to fall off. […]
And I guess from the sound of my voice, you see the confidence that I’m expressing.
"

Bei einem Kurs von $26 hatte ich dem Wert ein Kursziel von mindestens $100 gegeben und jetzt bei $37 sehe ich den fairen Wert weiterhin mindestens in diesem Bereich, dieser kann aber durchaus noch deutlich größer werden, je nachdem wie stark das weitere Wachstum ist. Nächstes Jahr wird der Umsatz wohl mindestens bei $1,5 Mrd liegen, ein KUV von 10 würde hier schon zu Kursen von $200 führen, aber das ist Zukunftsmusik.

Nächste Woche kommen noch die mit Spannung erwarteten Zahlen von Opera und dann ist die Berichtssaison auch schon wieder vorbei.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Opera Software +5,7%
JustEat +5,6%
Invitar +4,4%
Cytosorbents +3,3%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
YY -6,6%
NetEase -3,8%
Wochenupdate Szew Grundinvest (11.08.2017)
In der vergangenen Woche standen die Spannungen zwischen Nordkorea und den USA im Fokus der Märkte. Wie so meist in solchen Situationen kamen vor allem die Technologiewerte unter Druck. Aufgrund der Nähe zu China, erwischte es dabei vor allem einige chinesische Techwerte und war damit kein gutes Sentiment für die meisten Werte im Wiki, so dass das Wiki nach dem neuen Jahreshoch zur Wochenmitte wieder etwas zurückkam. Am Ende der Woche konnte das Wiki (-0,7%) den DAX (-2,3%) aber auch in der fünften Woche in Folge hinter sich lassen. Erneut belastete dabei wieder die Währung, welche das Wiki um 0,4% belastete.

Im Jahr 2017 erhöht das Wiki seinen Vorsprung vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +9,7%, Dax +4,6%).

Im Fokus standen diese Woche die Zahlen von NetEase und YY.

Bei NetEase wuchs der Umsatz um knapp 50% auf $2,0 Mrd (erwartet 1,9) und das EpS stieg um 9% auf $3,86 (erwartet $3,82). Die Erwartungen beim EpS wurden letztendlich geschlagen, aber der Gewinn hätte für meinen Geschmack etwas höher ausfallen können, schließlich lag er in Q1 bereits bei $4,82. Als Gründe wurden die höheren Investitionen in die Spielepipeline wie AR/VR Spiele so wie Mitarbeiter genannt. Die Marge ist auch gesunken, da man im E-Commerce Bereich eine geringere Marge ausweisen musste, aufgrund eines anderen Produktmixes. Ein Grund dürfte hier die ECommerce Plattform Kaola sein, wo man auf aggressives Wachstum setzt und im CC nochmal betont hat, dass Profitabilität hier nicht das aktuelle Ziel ist sondern es momentan nur um schnelles Wachstum geht. Nun ist auch endlich die open Beta für Minecraft gestartet, was den Fokus wieder mehr auf NetEase richten sollte und den Gewinn schon bald positiv beeinflussen könnte. KGV liegt damit für dieses Jahr bei überschlagsweise 16-17, was im Vergleich zur Peergroup deutlich geringer ist. Der Markt mochte die Zahlen nicht und hat NetEase gut 10% nach unten gedrückt.

Bei den YY Zahlen gab es nichts zu meckern: Umsatzwachstum von 31% und Gewinnwachstum von 67%. Damit konnte sowohl die Umsatz- als auch die Gewinnprognosen geschlagen werden. Das EpS lag bei $1,53. Damit liegt das kgv für das aktuelle Jahr nur bei etwa 13 obwohl sich der Kurs in den letzten 4 Monaten bereits knapp verdoppelt hat. Der Ausblick für Q3 ist auch wieder über den Analystenerwartungen und besagt ein Umsatzwachstum von 34%, das dürfte, aber wie immer etwas tief gestapelt sein. Die ersten Kursziele der Analysten wurden auf $100 erhöht. Ich halte YY auch erst bei über $100 eher bei $120-$150 für fair bewertet, so dass es aktuell noch Luft nach oben gibt.

Damit fehlen nur noch die Zahlen von Opera, die am 24.08. kommen und die Zahlen von Bitauto, die am 15.08. veröffentlicht werden.
Die Umsatzprognose für Bitauto liegt bei ~$270 Mio, die möglichst nicht unterschritten werden sollte. Eine offizielle Gewinnprognose gibt es nicht, der Konsens liegt bei ~$0,3 je Aktie.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Bitauto +14,4%
YY +7,4%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Invitae -11,1%
NetEase -7,7%
Antwort auf Beitrag Nr.: 55.465.230 von Scorpion260 am 05.08.17 15:30:12Der maximale Drawdown des Wikis liegt bei 23%, der des DAX über 30% in diesem Zeitraum. Das Wiki hat also eine geringere Schwankungsbreite.
Die negative Sharp Ratio ergibt sich wohl aus der aktuell negativen 1 Jahresperformance von -0,27%
Antwort auf Beitrag Nr.: 55.465.200 von Szew am 05.08.17 15:23:27Danke für die Antwort.

Dann resultiert das negative Sharpe aus einer höheren Schwankungsbreit Deines Wikifolios ggü. den Benchmarks.
Antwort auf Beitrag Nr.: 55.465.140 von Scorpion260 am 05.08.17 15:14:03Das Wiki ist zu Beginn 2015 gestartet und hat seitdem eine Performance von 79,6% nach allen Gebühren erzielt. Der DAX hat im selben Zeitraum 24,0% erzielt.
Zum Jahresende ziehe ich immer eine langfristige Bilanz im Vergleich einer Reihe von Indizes.
Wie hoch ist die Outperformance Deines Wikifolios ggü. den Referenzbenchmarks (Dax usw.) seit Beginn?

Bei einem Sharpe von -0,07 sicher negativ, oder?
Wochenupdate Szew Grundinvest (04.08.2017)
Das Wiki (+2,0%) kann die Woche auf seinem Jahreshöchststand abschließen und den DAX (+1,1%) erneut schlagen. Dabei musste das Wiki erneut Gegenwind von der Währungsseite hinnehmen und wurde dadurch um etwa -0,4% belastet.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +10,5%, Dax +7,1%).

Verlassen musste das Wiki diese Woche Hypoport. Nicht weil ich nicht mehr an das Unternehmen glaube, sondern weil sich bei einigen Werten im Wiki kurzfristig gute Kaufgelegenheiten boten und ich cash brauchte. Hypoport wird wie immer sicher wieder ins Wiki zurückkehren.

In dieser Woche standen zwei Unternehmen im Fokus: Invitae und Ubiquiti.

Ubiquiti brachte Quartalszahlen raus, die leicht über den Prognosen lagen, da für Ubiquiti nun ein neues Geschäftsjahr beginnt, gab man auch eine Gesamtjahresprognose ab und die hatte es in sich. Der Umsatz und der Gewinn je Aktie sollen jeweils um 30% zulegen. Damit wird Ubiquiti erstmals die Marke von $1 Mrd knacken. Da knapp 1/3 des Freefloats leerverkauft ist, wurden hier einige komplett auf dem falschen Fuß erwischt und die Aktie legte direkt nach den Zahlen um 25% zu.
Aber auch nach dem Anstieg ist die Aktie weiterhin sehr günstig bewertet.

- Das Wachstum ist stark, da man eine komplette Branche aufrollt und z.B. Cisco immer mehr Anteile abnimmt
- Die Marge soll weiterhin so konstant hoch bleiben
- Es werden immer mehr Produkte ausgerollt, die das Wachstum auf Dauer noch beschleunigen sollen
- Der Markt ist riesig und Ubiquiti hat noch viel Entwicklungsspielraum
- Man weist für US Unternehmen unüblich sogar das EPS nach GAAP Norm aus
- Der CEO hält weiterhin über 2/3 aller Anteile und ist vom langfristigen Erfolg seines Unternehmens absolut überzeugt
- Man ist mit einem EpS von $4 fürs laufende nur mit einem kgv von 16 bewertet obwohl das Unternehmen sogar noch über $600 Mio Cash besitzt und mit 30% wächst
=> Auch auf dem aktuellen Niveau ist Ubiquiti für mich deutlich unterbewertet und sehe einen fairen Kurs eher in der Region $90-120

Am Montag kam Invitae mit einem ganzen Paket an Meldungen heraus.

Zunächst vorveröffentlichte man bereits einige Zahlen:
Der Umsatz legte um 157% zu und war damit über den Erwartungen, zur Erinnerung – fürs Gesamtjahr soll der Umsatz um 140% zulegen.

Man konnte mehr Tests durchführen als erwartet und hob das Ziel für das Jahr an. Man konnte wie in allen vergangenen Quartalen die Kosten pro Test senken und hat damals erstmals eine signifikant positive Rohmarge.

Insgesamt eine sehr positive Entwicklung!

Gleichzeitig gab man bekannt, dass man eine Kapitalerhöhung privat platziert hat zu $8,50 je Aktie (etwa 7% unter dem damaligen Kurs). Wie sich kurze Zeit später herausstellte wurde ein größerer Teil von dem bereits hoch investierten Baker Broth abgenommen. Das sah die Börse auch positiv, denn Baker Broth hat in der Biotech Szene einen ausgezeichneten Ruf und hat häufig einen guten Riecher bewiesen.

Als wäre das noch nicht genug, gab man auch noch zwei Übernahmen bekannt. Invitae wird die börsennotierte Combimatrix und die nicht gelistete Good Start Genetics übernehmen. Dafür wird ein Teil Bar gezahlt und ein großer Teil allerdings auch in Invitae Aktien. Mit diesen Übernahmen erweitert man einerseits seine Expertise und den Tätigkeitsbereich, z.B. in den Bereich der pränatalen Gentests, kann aber andererseits auch auf das bestehende Vertriebsnetz zurückgreifen und Synergieeffekte nutzen.

Beide übernommenen Unternehmen wachsen mit unter 30% zwar längst nicht so schnell wie Invitae, können aber enorm dabei helfen die geplant umfassende Gendatenbank von Invitae aufzubauen. Durch die beiden Übernahmen verändert sich auch die Jahresprognose des Umsatzes von ~$60 Mio auf knapp $100 Mio.

Die Börse bewertete dieses Nachrichtenpaket mit einem Zugewinn von knapp 8%. Mir gefällt die Strategie auch weiterhin sehr gut und habe die Position daraufhin leicht ausgebaut.


Bemerkenswert ist, dass inzwischen kein einziger deutscher Wert mehr im Wiki ist, obwohl das Wiki anfangs fast ausschließlich aus deutschen Nebenwerten bestand.
Grund dafür ist, dass ich viele deutsche Werte inzwischen als mindestens fair bewerte. Einige Werte habe ich noch auf der Watch wo ich Potential sehe, aber es gibt nun auch immer mehr Werte vor allem im Nebenwertebereich deren Bewertung blasenartige Züge annimmt. Hier zahlen Anleger riesige Aufschläge für wage Zukunftshoffnungen, die sich kaum erfüllen werden. Auch wenn hier kurzfristige Kursaufschläge einfach erschienen und nun die Gier vieler nach diesem einfachen Geld lockt, werde ich mich an solchen Werten weiterhin nicht beteiligen. Denn es ist wie bei dem Spiel mit der heißen Kartoffel, man hofft, dass man sie schon noch an jemand anderen los wird, dumm nur, wenn man dann derjenige ist, der sie am Ende in der Hand hat und den Absturz miterleben muss. Das ist nicht mein Spiel und mein Investmentansatz, daher werde ich weiterhin nur investieren, wenn ich fundamental überzeugt bin und dafür dann zur Not eher auf ausländische Werte zurückgreifen.


Die größten Gewinner waren diese Woche:

Ubiquiti +22,2%
Invitae +8,7%
Bitauto +5,7%
YY +2,6%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Cytosorbents -8,0%
Opera -6,0%
Just Eat -4,1%
NetEase -3,0%
Wochenupdate Szew Grundinvest (28.07.2017)
In der vergangenen Woche blieb das Wiki (+/-0,0%) unverändert während der DAX (-0,7%) weiter verloren hat. Leider hat die Währungsseite auch diese Woche wieder negative Effekte auf das Wiki gehabt, währungsbereinigt hätte das Wiki ~+0,6% zugelegt.

Im Jahr 2017 bleibt das Wiki vor dem DAX.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +8,3%, Dax +5,9%).

Veränderungen gab es diese Woche keine.

Die Berichtssaison hat nun auch die Werte im Wiki erreicht. Diese Woche waren Cegedim, Hypoport und JustEat an der Reihe.
Bei Cegedim und Hypoport gab es keine großen Überraschungen und der Kurs hielt sich auch in etwa stabil, kein Grund zu handeln.

JustEat hatte für das Gesamtjahr einen Umsatzzuwachs von ~30% und ein EBITDA Wachstum von ~39% prognostiziert. Zum Halbjahr wuchs der Umsatz allerdings schon um 44%, so dass man die Umsatzprognose für das Gesamtjahr nun auf ~+35% erhöht hat. Da man den kanadischen Anbieter Skip the Dishes übernommen hat, der zwar stark mit über 100% wächst aber noch nicht profitabel ist, belastete diese Integration das EBITDA, so dass der Zuwachs mit +38% nur etwa genau der Prognose entsprach und die EBIDTA Guidance aufrechterhalten wurde. Da Just Eat seit der Aufnahme ins Wiki fast 30% zulegen konnte, hatte ich die Gewichtung vor den Zahlen etwas reduziert, da ich befürchtet hatte, dass die Erwartungen des Marktes zu hoch sein könnten und da JustEat trotz der Größe relativ markteng ist, sind die Dips dann auch mal deutlicher. Nachdem die Zahlen zunächst positiv aufgefasst wurden und der Kurs zulegte, ging es im Tagesverlauf und am nächsten Tag deutlicher nach unten. Da mich die Zahlen, die Präsentation und der CC überzeugt haben, sehe ich aber keinen Grund nun zu verkaufen und habe die Position vergünstigt wieder aufgestockt.

Nächste Woche folgen die Zahlen von Ubiquiti.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
YY +6,0%
NetEase +2,2%
Ubiquiti +2,0%
Invitae +2,0%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
JustEat -9,2%
Cytosorbents -3,9%
Wochenupdate Szew Grundinvest (21.07.2017)
In der vergangenen Woche kam der DAX (-3,1%) deutlich unter Druck, während es für das Wiki (-1,1%) deutlicher weniger nach unten ging. Dadurch zog das Wiki auch seit langem mal wieder auf Jahressicht an der Performance des DAX vorbei. Um Währungseffekte bereinigt, hätte das Wiki die Woche sogar mit einem kleinen Plus abgeschlossen, doch der Euro gewann ggü. dem Dollar und Pfund mal wieder so stark an Wert, dass das Wiki damit um ~1,2% belastet wurde. Die Belastungen im Währungsbereich in den letzten Monaten sind ärgerlich, da sie die Performance deutlich ausbremsen, denn ohne diese Effekte hätte das Wiki bereits ein neues Allzeithoch erreicht. Aber mit diesem Währungsrisiko muss ich hier leben. Da ich kein Währungsspekulant bin, versuche ich hier auch keine Effekte zu antizipieren - was aktuell ein Belastungsfaktor ist, könnte morgen schließlich schon wieder zusätzlich Rückenwind verleihen. Doch auffällig ist, wie „verrückt“ sich die Währungsmärkte aktuell verhalten. Durch die weitere lockere Geldpolitik in der Euro Zone sollte der Euro eigentlich an Wert verlieren, da man sein Geld lieber in Währungen tauscht, bei denen man Zinsen bekommt. Dadurch würde der Euro stärker verkauft werden und unter Druck geraten – so weit die Lehrbuch Meinung. Doch aktuell passiert genau das Gegenteil, was zeigt, wie sehr die Zinspolitik aktuell mit den Aktienmärkten gekoppelt ist. Denn nicht mehr die Zinseinnahmen scheinen für die Währungsnachfrage interessant, sondern die Zukunft und Aussichten der jeweiligen Aktienmärkte. Eine weiterhin lockere Geldpolitik verheißt weiter steigende Aktienkurse und die Währung dieser Märkte ist entsprechend nachgefragt – der Euro. Ich beobachte dieses Szenario interessiert aber auch ein wenig mit Sorge, denn im Umkehrschluss heißt es auch, dass sobald die Zinsen steigen, sowohl die europäischen Aktien als auch der Euro stärker unter Druck geraten könnten.

Im Jahr 2017 zieht das Wiki an dem DAX vorbei.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +8,3%, Dax +6,6%)


In dieser Woche habe ich mit Rocket Internet einen Wert verkauft. Rocket Internet kam die letzten Wochen wohl aufgrund des schlechten IPOs von Blue Apron – einem Konkurrenten der Tochter Hello Fresh unter Druck. Der Kurs von Blue Apron wurde durch die Übernahme von Whole Foods Market durch Amazon belastet, da man befürchtete, dass Amazon zum Konkurrenten für Blue Apron werden könnte in dem es selbst Kochboxen anbietet. Was zunächst wie eine grobe Gefahr aussah, wurde nun ganz schnell konkret in dem Amazon sein Kochboxen Modell bereits aufgenommen hat. Amazons Kochboxen scheinen dabei direkt sehr gut angenommen zu werden, denn einige Angebote waren direkt ausverkauft. Auch wenn fundamental ein komplettes Scheitern von Hellofresh inzwischen größtenteils im Rocket Kurs eingepreist ist, erwarte ich durch diese Situation einen anhaltend negativen Newsflow, der die Rocket Aktie noch eine Weile belasten könnte.

Dafür zurück kam Hypoport, die vom jüngsten Höhenflug wieder etwas zurückgekommen ist. Hier stehen bald die Q2 Zahlen an, bei denen Hypoport zumeist überzeugte. Es kann aber auch gut sein, dass Hypoport das Wiki verlassen muss, sollte sich eine bessere Alternative ergeben.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
YY +6,0%

Die größten Verlierer waren diese Woche:
Invitae -3,4%
Wochenupdate Szew Grundinvest (14.07.2017)
In der vergangenen Woche konnte das Wiki (+3,9%) mal wieder etwas an Boden auf den DAX (+2,0%) gut machen. Dabei belastete in dieser Woche sogar erneut die Währungsseite und zog das Wiki mit -0,4% nach unten.

Im Jahr 2017 hat das Wiki den DAX nun fast eingeholt.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +9,5%, Dax +10,0%)

Da ich aktuell im Urlaub bin werde ich mich kurzfassen, aber dennoch pünktlich über die aktuellsten Vorgänge berichten.

Veränderungen gab es im Wiki durch den Verkauf von AAOI, der Wert konnte zuletzt deutlich zulegen und der erhoffte Rebound hat stattgefunden, so dass ich die Gewinne von knapp 8% mitgenommen habe. Dafür kam kurzzeitig BetatHome ins Wiki, die übermäßig abgestraft wurden, setzte ich auch eine Gegenreaktion, dessen Gewinne ich auch schnell mitgenommen habe. Da kurzzeitige Trades für das Wiki aber weiterhin Seltenheit behalten sollen, habe ich die freigewordene Liquidität wieder längerfristig in die bestehenden Position investiert.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Cytosorbents +18,4%
YY +12,3%
Bitauto +6,4%
Netease +4,9%
Invitae +4,8%
JustEat +3,3%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
Opera Software -2,8%
Ubiquiti -2,1%
Wochenupdate Szew Grundinvest (07.07.2017)
In der vergangenen Woche tat sich sowohl beim Wiki (+/-0,0%) als auch beim DAX (+0,5%) nicht besonders viel, auch der Euro hielt sich zum Dollar fast unverändert.

Im Jahr 2017 bleibt der DAX weiter vor dem Wiki.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +5,5%, Dax +7,9%).

In der vergangenen Woche kam mit Opera Software ein neuer Wert ins Wiki. Ich beobachte Opera seit ein paar Monaten, doch konnte ich mich bislang nicht zu einer Aufnahme begeistern, da mich mit AdColony das wichtigste Asset nicht überzeugte. Das Q1 hatte zwar einen negativen Sondereffekt wegen der Plattform Umstellung, aber dennoch waren die Zahlen zu schwach und die immer wieder betonte stärker werdende Wettbewerbssituation könnte die Margen weiter unter Druck setzen.

Da Opera allerdings nicht nur aus AdColony besteht, habe ich mich nun intensiver mit den weiteren Geschäftsbereichen auseinandergesetzt. Dabei hat mich der vom Umsatz her zweitgrößte Bereich Bemobi so überzeugt, dass ich Opera nun doch aufgenommen habe.
Bemobi wird auch als Netflix der Apps bezeichnet wird, da man vor allem in Schwellenländern, in denen Kreditkarten wenig verbreitet sind, Abos für kostenpflichtige Apps anbietet. Der Bereich zeichnet sich durch starkes Wachstum und hohe Margen aus. So wird man in diesem Jahr wohl etwa $60 Mio Umsatz machen und dabei ein EBITDA von ~$28 Mio erreichen.

Opera wird derzeit mit einem EV von etwa 400 Mio Euro bewertet, so dass sich allein für den Geschäftsbereich Bemobi ein EV/EBITDA von 16 errechnet, was ich bei dem Wachstum für nicht zu teuer halte. Daher, sehe ich den Wert als günstig an, denn selbst wenn AdColony scheitert und man auch die Bereiche Surfeasy&Skyfire herausrechnet, erhält man eine zumindest noch faire Bewertung.

Sollte sich AdColony aber doch wie vom Unternehmen prognostiziert entwickeln, sind die Bewertungshebel umso größer. Schließlich hat sich Opera als Mittelfristziel gesetzt über $1 Mrd Umsatz bei einer 15%igen EBITDA Marge zu erwirtschaften. Damit hätte Opera das Potential zum Vervielfacher, doch das ist Zukunftsmusik, jetzt ist mir hier erstmal wichtig, dass die Abwärtsrisiken begrenzt sind und die weitere Entwicklung muss man nun abwarten.


Die größten Gewinner waren diese Woche:
AAOI +8,9%
Cegedim +4,3%
JustEat +2,0%


Die größten Verlierer waren diese Woche:

Rocket Internet -6,1%
Invitae -3,9%
YY -2,1%
Wochenupdate Szew Grundinvest (30.06.2017)
In der vergangenen Woche kam es für das Wiki (-4,0%) gleich doppelt hart, denn sowohl die Techwerte (Tecdax -3,5% ; Nasdaq -2,7%) kamen unter Druck und auch der Dollar (-2,0%) schwächelte, beide Faktoren zusammen genommen führten dazu, dass der zwar schwächelnde DAX (-3,2%) auf Wochensicht aber die Nase vorn behielt.

Im Jahr 2017 bleibt der DAX weiter vor dem Wiki.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +5,5%, Dax +7,4%).

Mit Rocket Internet kam diese Woche ein Wert ins Wiki, der bisher noch nie dabei war. Bei RI stand der Börsengang von Delivery Hero an und zusätzlich verkaufte man seine Restanteile von Lazada an Alibaba. Da der NAV deutlich über dem aktuellen Kurs liegt und dieser positiven Newsflow anstand, entschied ich mich für eine Aufnahme. Der Börsengang von Delivery Hero war auch sehr erfolgreich, doch aus irgendeinem Grund konnte die RI Aktie davon nicht profitieren und verlor sogar. Warum jetzt jemand zum Quartalsende verkauft, kann viele Gründe haben. Die Unterbewertung ist dadurch allerdings nur noch größer geworden und ich werden an dem Wert festhalten. Um RI aufnehmen zu können musste ich allerdings bei Holidaycheck die Rolle rückwärts machen und hatte mit dem Verkaufszeitpunkt noch Glück, so dass der Verlust hierbei stark in Grenzen gehalten wurde.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Cegedim +4,8%

Die größten Verlierer waren diese Woche:

Netease -9,9%
AAOI -6,2%
JustEat -4,4%
Bitauto -2,2%
Wochenupdate Szew Grundinvest (23.06.2017)
In der vergangenen Woche konnte das Wiki (+6,9%) eine sehr starke Performance abliefern und damit ein neues Jahreshoch feiern während der DAX (-0,2%) sogar leicht nachgeben musste. Dabei blieb die Währungsseite weiterhin unbeeinflussend.

Im Jahr 2017 bleibt der DAX weiter vor dem Wiki.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +10,0%, Dax +10,9%).

Für den chinesischen Aktienmarkt gab es positive Nachrichten: Der MSCI Index für Schwellenländer nimmt 222 chinesische Werte mit auf. Das zeigt, dass das Vertrauen in den chinesischen Aktienmarkt weiter zunimmt und damit dürften ab August weitere Investorengelder „ins Land“ fließen. Diese positive Einschätzung verhalf auch einigen chinesischen Werten zu einer positiven Performance in dieser Woche.

In der vergangenen Woche wurden mit Holidaycheck und Applied Optoelectronics zwei neue Werte aufgenommen. Dafür verkauft habe ich die Restposition Hypoport, welche bei Zeiten sicher wieder den Weg ins Wiki finden wird und Lendingclub, die ich von den vorhandenen Werten am schwächsten einschätze.

Holidaycheck ist ein alter Bekannter, der schon mal im Wiki war. Ich schätze das Potential und den Firmenwirt deutlich höher ein als die jetzige Marktkapitalisierung. Doch der Markt war zuletzt schwierig und hart umkämpft, so dass HC kaum bis keine Gewinne ausweisen konnte. Es musste viel ins Marketing investiert werden und die Kunden mussten mit Cashbacks teuer erkauft werden. Doch die Lage des Marktes scheint sich zu entspannen, denn die Konsolidierung geht voran. Durch die Insolvenz von Unister, laufen deren Aktivitäten nur noch auf Sparflamme, Prosieben verkauft seine Reiseportale und Ctrip sucht nach Übernahmezielen in Europa. Ich kann mir vorstellen, dass Holidaycheck am Ende als Gewinner aus dem Rennen geht, denn im Vergleich zu den anderen Anbietern haben sie aufgrund der Masse an Content einen echten Wettbewerbsvorteil. Ihr Problem war, dass sie bisher nicht so sehr als Buchungsplattform in den Vordergrund getreten sind, dies wird sich aber mit der jetzt startenden Werbekampagne „Buch dein Ding“ ändern. Der Druck vom Kurs ist seit ein paar Wochen gewichen und ich setze darauf, dass die Umstrukturierung hin zum urlauberfreundlichsten Unternehmen am Ende Früchte trägt und man zu angemessenen Margen kommt, so dass der Kurs weiter deutliches Potential hat.

Bei Applied Optoelectronics handelt es sich um einen Hot Stock der Wallstreet, dem ich schon eine Weile hinterhergeguckt habe und nun den Tech Rücksetzer der Nasdaq zum Einstieg genutzt habe. Das Unternehmen wächst sehr stark und konnte vor allem aufgrund seiner Margenausweitung seinen Gewinn vervielfachen, so dass das kgv trotz des starken Anstiegs für dieses Jahr bei unter 15 liegen sollte. Die Zukunftsaussichten sind weiterhin hervorragend auch wenn die Kundenstruktur mit den Großkunden Amazon und Microsoft durchaus breiter sein könnte. Ich traue dem Wert kurzfristig zu die alten Höchststände (~15%) zu übertreffen. Aufgrund der Volatilität nicht nur des Kurses sondern auch des Geschäftsmodells, wird die Zeit, in der AAOI im Wiki verbleibt aber eher überschaubar bleiben.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
Cytosorbents +17,8%
Netease +12,3%
Ubiquiti +6,2%
YY +7,1%
Bitauto +8,9%
JustEat +4,8%
Invitae +2,1%


Die größten Verlierer waren diese Woche:
-
Wochenupdate Szew Grundinvest (16.06.2017)
In der vergangenen Woche kamen viele Techwerte weiter unter Druck, was sich auch beim Kursverlauf des NASDAQs (-3,5% seit letztem Donnerstag) zeigt. Da das Wiki (-2,7%) hauptsächlich aus Technologiewerten besteht, ging diese Entwicklung nicht spurlos an ihm vorbei. Der Abverkauf der Technologiewerte traf den DAX (-0,5%) vergleichsweise wenig. Währungsseitig gab es keine beeinflussenden Veränderungen.

Im Jahr 2017 bleibt der DAX weiter vor dem Wiki.
(Performance in 2017: Wiki Szew Grundinvest +2,9%, Dax +11,1%).

Neu mit dabei ist, wie schon vergangene Woche angekündigt Cegedim, nachdem die Aktie diese Woche noch ein Stück zurückgekommen ist. Der Spread war zwar hoch, aber ich gehe davon aus, dass es sich langfristig auszahlen wird. Die Begründung hatte ich im Wochenupdate vom 27.01.17 genannt.

Am Montag hatte ich zunächst meine komplette Position Cytosorbents verkauft nachdem die umkämpfte 4$ Marke nicht gehalten hat, hatte ich einen weiteren Rutsch befürchtet. Dieser kam dann auch am Dienstag und Mittwoch. Danach konnte ich die alte Position am Mittwoch trotz des Spreads etwa 10% günstiger zurückkaufen.

Die größten Gewinner waren diese Woche:
-

Die größten Verlierer waren diese Woche:
YY -6,7%
Hypoport -6,1%
JustEat -4,3%
Bitauto -3,3%
Lendingclub -2,9%
NetEase -2,2%


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