Brain Force - Umsatz und Gewinnschätzungen - 500 Beiträge pro Seite

[McRon]

Hi,

es hat sich ja so einiges getan, während meines Urlaubs. Ich habe mal nachfolgend meine Umsatz und Gewinnprognose für 2000 und 2001 nach den Übernahmen auf den neusten Stand gebracht. Zuerst die Geschäftszahlen von 1999:

Umsatz EBIT Vorsteuer-
in Mio Euro in Mio Euro rendite

BF ohne MMI,,, 37,245 2,083 5,60%
MMI Consulting 3,7000 0,450 12,2%
GMRS,,,,,,,,,,,, 3,7360 1,860 49,9%
TEMA,,,,,,,,,,,, 7,6860 0,644 8,40%


Laut aktueller Plaung ist für 2000 ein Umsatz von 50 Mio und ein EBIT von 4 Mio vorgesehen (nur für BF Konzern und MMI Consulting). Es ergibt sich eine geplante Vorsteuerrendite von 8% (7% für BF und 15% für MMI). Für 2001 ist ein Umsatz von 60 Mio und ein EBIT von 6 Mio geplant (ohne TEMA und GMRS), Vorsteuerrendite 10% (8% für BF und 20% für MMI).


Durch Ausdehnung der Produktpallette von MMI auf den Südeuropäsischen Raum kann das Wachstum der TEMA du MMI noch wesentlich höher ausfallen. Die Umsatzrendite der TEMA wird sich in den nächsten Jahren grundsätzlich erhöhen, weil die Anzahl der Mitarbeiter weniger stark steigen wird (160 Mitarbeiter und 7,7 Mio Umsatz).
Die MMI Consulting hat zum 1.7.2000 eine Standardversion von webl@b angekündigt, die zu einer starken Erhöhung der Marge führen wird (Standardisierung weniger Manpower für Projekte !). Die Sonderbelastungen aus dem Integrationsjahr 1999 fallen in Zukunft weg.
Die GMRS wird im laufenden Jahr und 2001 eine erhebliche Anzahl an neuen Softwareprodukten anbieten (siehe Adhoc) . Für die GMRS gehe ich von einer sinkenden Marge aus, weil für weiteres Wachstum erhöhte Investionen ins Personal notwendig sind. Auch eine Marge von 50% bei höherem Umsatz nicht realisierbar sein.

Nachfolgende Schätzungen für Umsatz und EBIT sehe ich daher als gut erfüllbar, wenn nicht konservativ ein.


Schätzung 2000:
Wachstum Umsatz EBIT Vorsteuer-
in Mio Euro in Mio Euro rendite

BF ohne MMI,,, 25% 46,6 3,26 7%
MMI Consulting 90% 7,00 1,05 15%
GMRS,,,,,,,,,,,, 40% 5,20 2,08 40%
TEMA,,,,,,,,,,,, 40% 10,8 1,08 10%

Konzern gesamt: 65,6 6,68
Je 75% Anteil für 2000 von GMRS: 3,9 Mio Umsatz, 1,56 Mio EBIT
TEMA: 8,1 Mio Umsatz, 0,81 Mio EBIT

Nachsteuerergebnis (Quote 35%): 4,34
Gewinn pro Aktie (3,3 Mio Stück): 1,32



Schätzung 2001:
Wachstum Umsatz EBIT Vorsteuer
in Mio Euro in Mio Euro rendite

BF ohne MMI,,, +20% 55,9 4,50 8%
MMI Consulting +70% 11,9 2,38 20%
GMRS,,,,,,,,,,,, +40% 7,30 2,56 35%
TEMA,,,,,,,,,,,, +40% 15,1 1,81 12%

Konzern gesamt: 90,2 11,25
Nachsteuerergebnis (Quote 35%): 7,31
Gewinn pro Aktie (3,40 Mio Stück): 2,15
(Erhöhung der Aktienzahl um geschätzte 100.000)

Zusammenstellung:

Umsatz EBIT EPS
(in Mio E)
2000 65,60 6,680 1,32
2001 90,20 11,25 2,15

Momentaner Kurs 29 Euro. KGV 2000 22 und 2001 13,5, sowie PEG 2001 0,23 (Wachstum 60%)

Wenn man die Gewinnschätzungen von BF diverser Zeitungen und Zeitschriften vergleicht, fällt auf, dass die nach den Übernahmen nicht aktualisiert wurden (bei keiner). Die aktuellen Schätzungen liegen nur halb so hoch. Einzig die von Hornblower Fischer geht in die Richtung. Da fragt man sich doch, was man von diesem Research halten soll. Wenn man obige konservative Umsatz- und Gewinnschätzungen mit der Börsenbewertung von Brain Force in Beziehung setzt, erkennt man sofort eine starke Unterbewertung.
Diese Unterbewertung wird natürlich, besonders bei der aktuellen Börsenlage, nicht in ein Paar Tagen ausgeglichen sein , sondern wird ein langfristiger Vorgang sein, der erst begonnen hat.

Meine Ausführungen sind eben Schätzungen bzw Prognosen. Grundsätzlich müssen natürlich Gewinnschätzungen und Prognosen in Zukunft nicht so eintreffen. Die Veröffentlichung der Quartalszahlen werden daher für die weitere Entwicklung wegweisend sein. Die Termine sind der 15.5.,15.8. und 15.11. Wenn dann ersichtlich wird, dass tatsächlich obige Prognose eintrifft, wird der Kurs dementsprechend reagieren.

Die Aufnahme ins Musterdepot von EaS hat auch ihre Schattenseiten. Wie man aus dem Kursverlauf deutlich sehen kann, führte das zunächst zu einer höheren Volatilität. Eine Menge Zittrige und Trader sind im Moment in BF engagiert. Das führt grundsätzlich dazu, dass bei schlechtem Börsenumfeld (bzw wenn der Kurs nicht sehr schnell steigt) gleich wieder verkauft wird und das natürlich immer nur an schwachen Tagen.
Man sollte daher die kurzfristigen Schwankungen ingnorien und einen Anlagezeitraum von 1 bis 2 Jahren ins Auge fassen. Dann kann man excellente Anlageergebnisse mit BF erzielen. Meine persönlichen Jahresend Kursziele für 2000 sind 65-100 Euro, sowie 100-150 Euro für 2001.

Diesen Thread werde ich bei Bekanntwerden neuer in Zukunft ständig aktualisieren.

[Tim Thaler]

Schön wieder etwas von Dir zu lesen. Ich dachte schon Dein Urlaub würde überhaupt nicht enden.

MfG

TT

[renemarc]

Hi, Mc Ron

Ich danke für die Info !

renemarc

[Tim Thaler]

Mama mia,

bei den Schlußkursen bekommt man ja feuchte Augen! Habe heute 50 % meines Bestands zwischen 29,50 € und 29,99 € verkauft und dann zu 29 € und 29,10 € zurückgekauft, aber welcher "Dödel" verkauft seine Aktien zu 28 € und 28,30 €? Ich bin sprachlos!

TT

[Tim Thaler]

Im Xetra hat jemand zum Schluß 971 Stück zu 28,10 € verkauft. Schlußkurs in FRA lag bei 28 €, ich glaube die schönen Zeiten sind kurzfristig vorbei. Morgen gehts bei Brain Force bestimmt kräftig abwärts. Was meint Ihr dazu?

[preppy]

Abend Jungs!

Mc Ron du bist ein "Riese".Hut ab -Ehrlich!!!
TT:Halten oder zukaufen-nicht Traden! Gruss..

[ignus]

Sicher Zwangsverkauf.

Mußte wahrscheinlich Geld für Ostereier flüssig machen :-)

Oder es war der Osterhase, welcher seit Mitte letzten Jahres in Brainforce investiert war und über Ostern alle seine Aktien abgestoßen hat, weil er da nämlich arbeiten muß, und seinem Hobby dem Daytrading und Brainforce kaufen kurzfristig entsagen muß.


Übrigens als der Kurs Ende 99 mal auf 19 Euro sprang, da war das der Nikolaus.

:-)))))


Spaß vorbei Leute bleibt ruhig nicht verkaufen unter 100 Euro

[preppy]

Na,ja-sagen wir unter 85!!

[Tim Thaler]

Traden ist schon ganz okay! Längerfristig bin ich natürlich auch positiv gestimmt. Jedoch ist es für jemanden wie mich (habe Brain Force seit Börseneinführung)traurig anzusehen wenn der Kurs zurückkommt.

Wenn Mc Ron´s Gewinnschätzungen eintreffen, dann halte ich die von ihm angegebenen Kursziele für durchaus realistisch.

Im übrigen scheint Mc Ron mit seinen obigen Ausführungen recht zu haben, daß zuviele Leute mit wackligen Händen infolge der Empfehlungen des EaS eingestiegen sind; so fragte gerade jemand im Consors-Board, der zu 35 € eingestiegen war, nach einer Einschätzung zu Brain Force.

TT

[McRon]

Hi,

@TT : Gegen Traden ist nichts einzuwenden, so erhöhst du wenigstens die Liquidität. Du gehst halt das Risiko ein, eine Aufwärtsbewegung teilweise zu verpassen. Die Steuer scheint bei dir ja keine Rolle zu spielen. Schade für dich, dass du BF nicht zwischen 10 und 16 Euro kräftig nachgelegt hat, dann würdest du dein Investment jetzt wesentlich positiver sehen (Unterschiedliche Einstiegskurse führen zu verschiedenen Einschätzungen bezüglich eines Investments). Falls du an Börsenbücher Interesse hast, wäre eventuell das Buch von Wolfgang Pinner "Die bessere Börsenstrategie" für dich interessant. Mir hat es jedenfalls sehr gefallen.

@alle
Ist euch aufgefallen, dass ich für den BF Konzern, so wie er an die Börse ging, für 2000 und 2001 nur Wachstumsraten von 25% bzw 20% angenommen habe ? Hier sehe ich die wirkliche Story. Vom langweiligen margenschwachen IT-Dienstleister zur Technologie Cashcow. Das künftige Wachstum liegt sowieso hauptsächlich bei den zugekauften Firmen. Der Emissionserlös ist nun vollständig investiert und wie ich finde sehr gut angelegt.
Auch die Art der Übernahme und deren Bezahlung ist schlichtweg genial. Es wurde immer ein Minimalbetrag vereinbart, der sofort fällig ist und ein Restbetrag der sich nach Erfüllung der Planziele richtet, d.h. das die jeweilige Führung der Tochtergesellschaften alles daran setzen wird die Pläne überzuerfüllen, um das Maximum zu bekommen. Zumal hier bestimmt höhere Wachstumsraten als 20-30% angesetzt wurden. Weil der Restbetrag erst später fällig wird, spart sich BF die Zinskosten und kann den Restbetrag sogar teilweise von den Gewinnen der übernommenen Gesellschaften bezahlen. Genial.

Ach ja, man sollte die kurzfristigen Schwankungen nicht überbewerten und lieber die langfristige Entwicklung im Auge haben. Zumal wird auf Schlußkursbasis 20% verloren haben (genausoviel wie beim letzten Hype von 21,50 auf 29,60 dann zurück auf 24). Der Rückschlag sollte an sich ausgestanden sein.

Obige Gewinnschätzung ist nicht schöngerechnet, sondern kann mit guter Wahrscheinlichkeit tatsächlich erreicht werden. Kurse verhalten sich langfristig nach den Fundaments, kurzfristig manchmal (oder meistens ?) überhaupt nicht!!

[Tim Thaler]

@MC Ron,


habe zwar nicht zwischen 10 und 16 nachgelegt, aber noch einige Stücke zwischen 17 und 21. (Ein "großes Nachlegen" war mir allerdings nicht mehr möglich, da ich mein "Pulver" bereits vorher verschossen hatte)

Allerdings hatte ich auch noch einige Stücke zu 27 nachgekauft. Ab und zu trenne ich mich allerdings auch wieder von einigen Stücken, so habe ich einige Aktien zu etwas über 34 verkauft.

Mein Investment in Brain Force sehe ich - entgegen Deiner Einschätzung - als positiv an. So positiv, daß ich seit einiger Zeit nur noch diese Aktie im Depot habe und sie auch nicht mehr zu diesen Preisen hergeben werde (abgesehen von einem kurzen daytrade). Allerdings hängt mein "Herz" auch irgendwie an dem von mir investierten Geld;infolge der (für mich) relativ hohen Anzahl an Aktien sind die heutigen Kursrückgänge doch etwas schmerzhaft für mich.


Frage an alle:

Bei der MMI handelt es sich bereits um eine AG. Ist es möglich das Brain Force vielleicht ca. 30 % der MMI in 2001 ausgliedert und an die Börse bringt um ein weiteres Wachstum zu finanzieren (ähnlich wie bei Augusta) oder steht dem irgendetwas entgegen?


TT

[McRon]

Hi TT,

ich kann dir das schon nachfüllen. 20% Kursverlust vom Hoch machen auch bei mir eine beträchtliche Menge Geld aus. BF hat auch in meinem Depot einen sehr hohen Anteil.
Aber Kostolany hat halt doch recht: An der Börse verdientes Geld ist Schmerzensgeld, zuerst kommt der Schmerz, dann das Geld.


Zum Börsengang von MMI:
Halte ich für sehr unwahrscheinlich,
weil die Intergration und Konzernverrechnung erschwert würde und damit auch zu erreichende Synergien.
weil es die Geschäftsführung von MMI vor den Kopf stoßen würde.
Ich denke, dass für weiteres Wachstum eine Kapitalerhöhung ansteht.

Man sollte der IR vorschlagen an alle Aktionäre, schon dieses Jahr Gratisoptionsscheine auf BF Aktien auszugeben (Lauffzeit 1-2Jahre). Das wäre super und eine geniale Form einer Kapitalerhöhung.

[Der Lange]

Meine Güte, @Mc Ron, sind ja unglaublich tiefgründig Deine Ausführungen.
Das sind genau die, welche Leute, wie ich, brauchen.
Danke! Das WO-Board scheint sowieso wesentlich sachlicher und informativer zu sein, als es z.B. das ConSors-Board ist.
Bin eigentlich nur aus charttechnischen Gründen zu BF gestoßen, weil es einer der ganz wenigen Titel war, welche den unglaublich schnellen Verfall am NM und Nasdq ohne Einbußen überstanden hat. Habe daraus Stärke abgeleitet. Nicht sehr professionell - ich weiß, bin aber bisher ziemlich gut mit dieser Strategie gefahren.
Werde aber auf Grund Deiner fundamentalen Ausführungen den Titel, entgegen meiner sonstigen Gewohnheiten, mal aussitzen. Sieht für mich nach Deiner Einschätzung wirklich interessant aus.
Danke Dir auch noch mal, wie sicher viele in diesem Board.
Bist Du vielleicht zufälliger Weise auch in ISION investiert?
Da ich die auch halte, würde mich Deine Meinung zu diesem Titel interessieren - wann hat man es schon mal mit solchen informativen Profis zu tun?
Nochmas vielen Dank und weiterhin gute Geschäfte!

[McRon]

@Der Lange
Ich bin nicht in ISION investiert. Als Investment kommt ISION für mich nicht in Frage, da die Bewertung zu hoch ist. (MK etwa das 20-fache des Umsatzes und der Breakeven wird erst in 1-2 Jahren erreicht wird). Ohne sonstige Wertung, da ich mich nicht ausführlich genug damit beschäftigt habe.

@alle
nicht verunsichern lassen. Die Charttechnik sieht zwar im Moment schlecht aus (MACD hat Verkaufssignal geleifert). Das schlimmste sollte jetzt ausgestanden sein, obwohl man nicht ausschließen kann, dass es noch mal bis 24 geht.
Bei Hoppenstedt kann man unter www.aktiencharts.de noch den ganzen April die Datenbank, sowie das Chartmodul kostenlos nutzen. (Username 135693, Kennwort 5678). Da kann sich das jeder selber anschauen und seine Schlüsse ziehen.

Frohe Ostern

[Tim Thaler]

@ MC RON

wäre super, wenn der Kurs Anfang Mai bei 24 € liegen würde, denn einige Tage vor dem 15.05.00 wollte ich sowieso noch einige Stücke zukaufen.

TT

[McRon]

@TT
Ich würde mich nicht darauf verlassen, dass die Quartalszahlen erst am 15.5. bekanntgegeben werden. Ich kann mir gut vorstellen, dass bereits zwischen 2.-4.5. eine Adhoc kommt, die über den Umsatz und das Geschäftsumfeld berichtet, und am 15.5. nur noch die endgültigen Zahlen mit EBIT bekanntgegeben werden.
Schau dir mal die Chronologie der Adhocs an. Gute News immer scheibchenweise mit System. Die IR hat gelernt.

[Der Lange]

@ McRon, möchte Dir nochmal danken für alle Infos.
Schöne Ostern - am Wetter soll es wohl nicht liegen.
Mich würden dier Titel Deiner Invest interessieren - oder möchtest Du sie nicht preisgeben?
Weiter gute Geschäfte

[lavant]

Lieber McRon!
Ich verfolge schon seit geraumer Zeit Deine sachlichen und sehr kompetenten Threads und bin Dir sehr dankbar, daß Du Deine Sachkompetenz allen BF- Freunden zur Verfügung stellst. Ich habe mir auf Grund Deines gestrigen Beitrages wieder 1000 BF- Aktien zugekauft, da ich - wie auch Du - von der Qualität der österreichischen Firma überzeugt bin. Bin schon seit Anfang an dabei - was für meine Geduld und Ausdauer spricht. Aber ich sehe in Aktien ein Langfristinvestment und bin wegen vorübergehender Kursschwankungen nicht beunruhigt.
Es ist dann umso angenehmer, wenn einem trotzdem Zweifel über die Richtigkeit der "damals" getroffenen Entscheidung kommen, wenn man dann so fundierte und positive Beiträge, wie es die Deinen sind, lesen kann.
Ich hoffe, Du hattest einen schönen Urlaub. Ich glaube, Du warst in Österreich, in meiner Heimat. Alles Gute, Lavant

[Tim Thaler]

@ MC RON,

habe mir gerade die Chronologie der AD HOC´s angesehen. Kann jedoch daraus nicht unbedingt Schlußfolgern das demnächst eine Mitteilung hinsichtlich der Entwicklung des geschäftlichen Umfelds erfolgen könnte.
Vergleicht man jedoch alle AD HOC´s und Pressemitteilungen (terminliche Reihenfolge), so könnte man aber tatsächlich mutmaßen, daß ca. 14 Tage vor Bekanntgabe der Zahlen irgendeine Unternehmensmeldung kommt.
Hierbei rechne ich aber eher mit der Vorstellung einer neuen Software oder vielleicht mit der Bekanntgabe eines größeren Auftrags.
Denn aus der letzten Unternehmensmeldung ging meiner Meinung nach hervor, daß "in einigen Wochen die neue Software" vorgestellt werden sollte.
Um die Zeitangabe ("einige Wochen") etwas genauer einzugrenzen hatte ich bereits eine Anfrage bei Herrn Zeilerbauer gestartet. Allerdings nahm er zu einem genaueren Zeitpunkt keine Stellung.
Vielmehr teilte er mit, daß das Unternehmen weiterhin an der Setzung interessanter "Targets" interessiert sei und führte an, daß eine weitere Unternehmensexpansion Richtung Frankreich, Großbritannien und Skandinavien geplant sei (das Mail von Herrn Zeilerbauer hatte ich auch hier im Board veröffentlicht).
Diese weiteren Expansionspläne halte ich schon für interessant, jedoch stellt sich mir die Frage der weiteren Finanzierung, denn nach Deiner glaubwürdigen Auffassung sind die Gelder aus dem Börsengang bereits vollständig investiert.
Demzufolge kann diese weitere Expansion ja eigentlich nicht mehr mit bedeutenden Übernahmen erfolgen, sondern wohl eher mit der Gründung von "kleineren Start-up Unternehmen", so daß sich mir die Frage aufdrängt wie überhaupt weiterhin interessante "Targets" gesetzt werden können? Für einen Langzeitinvestor wie mich müßte da eigentlich mal wieder eine "irgendwie richtungsweisende und etwas konkretere" Mitteilung kommen. Wenn ich ehrlich bin, so halte ich die Aktie eigentlich derzeit weniger wegen der Zukunftsaussichten des Unternehmens, sondern nur, weil die Umsätze und Ergebnisse der letzten beiden Übernahmen noch nicht in den Gewinnschätzungen eingerechnet sind. So sollte es ja eigentlich nicht sein.
Zwar hat sich die IR-Arbeit bei Brain Force während der letzten Monate, insbesondere der letzten Wochen, deutlich verbessert. Aber wenn ich Sie beispielsweise mit der von AUGUSTA vergleiche, so gibt es noch zahlreiche Verbesserungsmöglichkeiten. Bei AUGUSTA gab es für "Langzeitinvestoren" eigentlich immer richtungsweisende Mitteilungen, und die Aktie hatte sich nach einigen anfänglichen Schwierigkeiten auch ganz gut entwickelt (abgesehen von den Gewinnmitnahmen der letzten Wochen). Bei denen hatte man immer den Eindruck, man wüßte genau wie es mit der Unternehmensentwicklung weitergeht.

Aber bis zur Hauptversammlung ist ja noch etwas Zeit. Hoffentlich ist das (die anstehende Hauptversammlung) nicht der Grund für die verbesserte IR-Arbeit. Denn es gibt bei den derzeitigen Kursen bestimmt einige frustrierte Kleinanleger (ich schließe mich da ein).

Unabhängig von meinen obigen Ausführungen, nochmals vielen Dank für den Kauftipp. Wenn mir der Zeitpunkt (oder vielmehr der Kurs) günstig erscheint, werde ich einige Stück nachkaufen. Falls ich den Zeitpunkt verpasse, ist das auch nicht sonderlich schlimm, denn ich habe (für mich) ausreichend Aktien "gebunkert".

Die Euphorie der letzten Wochen scheint auch verflogen zu sein, zumindest sind scheinbar einige Board-Teilnehmer verschwunden. Vielleicht liegt dies aber auch an den Osterfeiertagen.

Insofern "Frohe Ostern"

TT

[Tim Thaler]

@ Lavant,

die Beiträge von MC RON finde ich auch nicht schlecht. Sich allerdings infolge von Board-Beiträgen "weitere 1 0 0 0 Aktien" zu kaufen halte ich doch für etwas fragwürdig. Sorry!

TT

[McRon]

@lavant
Danke für die Blumen und das Vertrauen. Ich muß TT leider zustimmen, wenn er bei Boardbeiträgen zur Vorsicht rät, weil man da schließlich auch sehr auf die Nase fallen kann. Grundsätzlich sollte man immer alles hinterfragen und eigenes Research betreiben. Das wirst du ja wahrscheinlich gemacht haben, schließlich sind 1000 Stück BF beim derzeitigen Kurs schon eine schöne Summe.
P.S. Meinen nächsten Kurzurlaub werde ich mit meiner Frau im Juni in Österreich verbringen.

@Der Lange
Wie ich deinen Beiträgen entnehmen kann, bist du noch nicht so lange beim Aktienhandel dabei. Ich kann dir nur raten lege dir eine Strategie zurecht und hoffe nicht nur dass irgendeine von dir gekaufte Aktie steigt. Du solltest immer mehrere Gründe für einen Kauf haben. Und zu allerletzt sollte man immer auf das Bewertungsniveau schauen. Aktien repräsentieren niemals den richtigen Wert einer Firma, sie sind entweder zu hoch oder zu niedrig. Kaufe dir doch ein paar interessante Bücher zum Thema Aktien. Daraus kann man viel lernen (hat bei mir auch geholfen, hoffe ich zumindest). Falls du daran Interesse hast, kann ich dir ein paar Titel nennen.
Zu meinen weiteren Anlagen: Wenn ich eine davon noch für erwähnenswert hielte, hätte ich darüber einen Thread geschrieben. Ich habe noch eine Aktie einer Firma, die ich aber nach Ablauf der Jahresfrist demnächst wahrscheinlich verkaufen werde, weil sie gut gelaufen ist. Sonst habe ich noch einige Genußscheine im Depot um die Steuerfreigrenze auszuschöpfen.


@TT

Danke für deine Anmerkungen.
Zu den AdHoc´s: Bei den letzten beiden Quartalsberichten wurden die Ergebnisse schon etwas früher bekanntgegeben. Im November kamen bereits am 3.11. die Umsatzzahlen und am 15.11. die endgültigen Zahlen. Fürs 4.Quartal wurden die vorläufigen Zahlen am 31.1. und die endgültigen am 15.3. veröffentlicht.
Der Gedanke ist mir vor allem deswegen in den Sinn gekommen, weil der Zeitraum zwischen jetzt und 15.5. noch relativ lang ist und in den letzten Wochen eigentlich nie solange von BF nichts zu hören war.

Ich habe deinen Beitrag bezgl der weiteren Expansion auch gelesen und fand ihn sehr interessant. Leider wurde darauf nicht näher eingegangen. Die weitere europäische Expansion find ich sehr wichtig. Die interessanten Targets deute ich schon so, dass sich BF nach Übernahmekandidaten umsieht. Wie in einem Interview zu lesen war, sind zwar für dieses Jahr keine Übernahmen mehr geplant. Die aber die jetzt erfolgten Übernahmen waren schon seit September/Oktober im Gespräch und wurden erst jetzt abgeschlossen. Das sind etwa 6-9 Monate . Wenn man also in 2001 zu kaufen will, macht es schon Sinn sich jetzt umzuschauen.

Die Gründung von kleinerem Start-Ups würde ich als extrem negativ einschätzen. Dann würde ich nämlich die Lernfähigkeit des Managements stark anzweifeln, denn bisher waren die Start-Ups von BF (Niederlande und Schweiz) nicht besonders erfolgreich und haben nur Verluste beschert. Außerdem dauert es einfach zu lange, um sich am Markt zu etablieren und es ist im Moment schwierig geeignetes Personal zu finden, so dass eine Expansion durch Übernahmen der bessere Weg ist.
Die Finazierung der weiteren Expansion scheint dir einiges Kopfzerbrechen zu bereiten. Tatsächlich dürfte nicht mehr viel kein Geld in der Kasse sein. Laut Bilanz waren zum 31.12.99 Barmittel von 14.5 Mio Euro vorhanden. Gleichzeitig ist ein Goodwill von 4,4 Mio Euro angegeben. Das ist allein auf die MMI zurückzuführen. Insgesamt dürfte wohl maximal das Zweifache des Umsatzes gezahlt worden sein (kann man nicht so genau sagen, da ja noch Zahlungen ausstehen) . Wenn man das auf GMRS und TEMA überträgt ergibt sich ein Maxpreis von 22 Mio Euro (bei Zugrundelegung des 1999 Umsatzes), von denen etwa 3 Mio DM in Aktien bezahlt werden (20% der Tema). Endgültig und genau kann man das erst sagen, wenn die Bilanz des zweiten Quartals auf dem Tisch liegt (15.8.).

Weitere Übernahmen könnten auch komplett in Aktien erfolgen. Diese Möglichkeit gefällt mir aber nicht besonders, da es zu einer zu großen Verwässerung des Gewinns führt, solange die Aktie so niedrig bewertet ist.
Übernahmen könnten auch vorübergehend kreditfinanziert werden. BF hat ja im Moment überhaupt keine Verschuldung bei Banken, so dass ein Kreditaufnahme kein Problem sein wird, zumal ja auch durch die laufende Geschäftstätigkeit jede Menge Geld hereinkommt. Laut obigen Ausführungen erwarte ich ja für 2000 ein Nachsteuerergebnis von 4,3 Mio Euro und für 2001 7,3 Mio. Das ist schon recht ansrtändig..
Die Finanzierung scheint mir bei der weiteren Expansion eher untergeordnet zu sein. Wichtiger finde ich daher, ob man geeignete Firmen findet, die man zu einem angemessenen Preis kaufen kann. Daher ist es auf jeden Fall wichtig sich frühzeitig umzusehen.

Die IR-Arbeit kann natürlich immer verbessert werden. Im Moment bin ich recht zufrieden damit, wenn ich an die IR-Katastrophe vom letzten Jahr denke. Das lastet immer noch auf der Aktie. Herr Zeilerbauer gibt schnelle und sehr präzise Antworten auf Anfragen (abundzu weicht er auch ein bisschen aus, aber das kann man nicht anders erwarten). Die Zukunftsaussichten finde ich gut, da der Markt für BF sehr stark wächst.
Die IR-Arbeit hat sich sicherlich nicht nur im Hinblick auf die HV verbessert, sieh dir mal abundzu die Homepage an. Die wurde während meines Urlaub schon wieder verbessert.

Grundsätzlich finde ich es sehr gut, dass die Euphorie etwas verflogen ist. Einige haben wohl gedacht hier wachsen die Bäume in den Himmel. Das lässt das Marktumfeld im Moment einfach nicht zu, ohne dass wirkliche Fundamentaldaten veröffentlicht werden..

Fundamentales zum I.Quartal:

MMI:
In der Adhoc vom 31.8.99 wird ein Auftragsbestand von 5,3Mio CHF (=3,3 Mio Euro). Umgesetzt wurden von Sep-Dez 1,45 Mio Euro, so daß sich schon daraus zum Jahresende ein Auftrgsbestand von 1,85 Mio Euro ergibt. Zusätzlich wurden im 1. Quartal zwei Großaufträge über insgesamt 3,2Mio Euro bekanntgegeben. Das ergibt ein uns bekanntes Auftragsvolumen von mindestens 5Mio Euro für das Jahr 2000. Tatsächlich dürfte der Auftragsbestand wesentlich höher sein, weil sicherlich noch andere Aufträge eingegangen sind. Oben hatte ich 7 Mio Euro Umsatz für MMI in 2000 angenommen. Das kann also noch besser sein.
Ich denke, dass schon im 1.Q ein großer Teil realisiert werden konnte.

Folgende Aufstellung der Quartalergebnisse von 1999:

-------------1.Q.-----2.Q.-----3.Q.-----4.Q.
Umsatz --7,80-----8,95-----10,5-----11,45
EBIT—----0,46-----0,41-----0,76-----0,67
Marge----5,5%----4,6%----7,2%----5,9%

In den Quartalen I,II und IV sind verschiedene Einmalbelastungen aufgetreten, die fix sind, z.B. Aufstockung der Personalabteilung und Aufbau der IR-Abteilung.
Die Umsatzreihe ist weiter steigend hat aber keine so rechte Dynamik. Interessant sind vorallem die realtiven Zuwächse, weil 1.Q und 2.Q 1999 sehr schlecht waren.

Wenn man obige Daten zugrunde legt, kann man ohne weiteres einen Umsatz von 12,5 Mio fürs 1.Q. 2000 prognostizieren. Bei einer Marge von 7% ergibt sich ein EBIT von 0,88 und bei 8% von 1Mio.
Dann wird sich die Meldung wiefolgt lesen:
BF konnte im ersten Quartal einen Umsatz von 12,5 Mio Euro erzielen. Im Vergleich zum Vorjahr ergibt sich ein Umsatzwachstum von 60%. Das EBIT lag bei 1 Mio Euro, ein Plus von 117% zum Vorjahr.
Die Zuwächse werden auf jeden Fall beeindruckend sein.

Frohe Ostern weiterhin.

[lavant]

Lieber TT und McRon!
Ihr habt natürlich Recht mit Euren Bemerkungen bezüglich meines gestrigen Aktienkaufes.
Ich möchte nur zum Verständnis dazu sagen, daß ich gestern um den Kurs von 27 d i e Aktien wiedergekauft habe, die ich zu Beginn der vorigen Woche um 35 verkauft habe.
So blöd sind wir "ösis" nun auch wieder nicht.:-)))
Alles Gute, Lavant

[lavant]

Da ja BRAIN FORCE eine österreische Firma ist und natürlich auch bei uns über Internet - Foren über Aktien diskutiert wird, möchte ich allen Interessierten eine diesbezüglich beliebte österr. Homepage bekanntgeben. www.aktien-online.at
Neben BF sind auch noch andere, ebenfalls am Neuen Markt, notierende Firmen, wie update.com, fabasoft, adcon usw. dort zu finden.
Besonders intensiv wird derzeit die LIBRO Aktie diskutiert, denn noch diesen Sommer kommt mit lion.cc eine "Internet-Tochter" heraus und Libroaktionäre werden bei der Ausgabe bevorzugt.
Aber macht Euch selbst ein Bild.
Schöne Ostern, Lavant

[McRon]

Hi,

das Interesse an diesem Thread ist ja nicht gerade berauschend.
Vielleicht ist das aber gerade gut so.

So ich bin der Frage der weiteren Expansion von Brain Force nochmal näher nachgegangen.

Folgendes habe ich im Emissionsprospekt gefunden und ich denke, dass diese Aussagen auch jetzt noch gültig sind:

S.27:
Brain Force Software beabsichtigt, seine Zielmärkte zukünftig deutlich zu erweitern. In geographischer Hinsicht ist angestrebt zukünfitig Niederlassungen in ganz Europazu etablieren. Für das Jahr 2000 sind Tochtergesellschaften in Spanien, Frankreich und Italien vorgesehen. Ab 2001 plant Brain Force Software den Markt in Großbritannien mit einer eigenen Tochtergesellschaft zu bearbeiten. Niederlassungen in Osteuropa und im skandinavischen Raum sollen folgen.
Im Hinblick auf das Branchensegment wird Brain Force Software neben dem heutigen hauptmarkt Finanzdienstleistungsbereich zukünftig verstärkt die Bereiche Telekommunikation, Pharma/Chemie, Transport, Handel und Industrie bearbeiten.

S.26
Das jüngste Auslandsbüro der Brain Force Software AG befindet sich in Madrid. Dieses Büro wird derzeit noch als unselbstständige Niederlassung geführt. Die gesellschaft plant, ab Januar 2000 auch dort eine Tochtergesellschaft zu etablieren.

S.29
Der zweite wichtige Aspekt in der Strategie der Brain Force Software in Deutschland ist die Etablierung der regonalen Niederlassungen. Die Niederlassungen in Frankfurt und Köln sind bereits errichtet. Eine weitere Niederlassung wird voraussichtlich in Stuttgart im vierten Quartal 1999 eingerichtet. Für die folgenden Jahre wird über die Einrichtung von Niederlassungen in Hamburg und Berlin nachgedacht.

S.36 unter Risiken
Bisher ist Brain Force Software vorwiegend im deutschsprachigem Raum tätig. Seit Ende 1997 ist Brain Force Software im fremdsprachigem Ausland mit einer ersten Tochtergesellschaft in Amsterdam tätig. Die weitere Expansion ist durch gezielte Übernahmen von bereits etablierten Unternehmen geplant. Es ist jedoch nicht auszuschließen, daß Brain Force Software kein geeignetes Unternehmen findet, da bereit ist, den Geschäftsbetrieb zu verkaufen. In diesem Fall müßte Brain Force Software selbst Gesellschaften im Ausland gründen. Das würde wesentlich mehr Zeit als geplant in Anspruch nehmen und das Wachstum verzögern.
Für die Gewinnung und sorgfältige Prüfung der Akquisitionskandidaten ist die Gesellschaft dabei eine M&A Abteilung aufzubauen. Für die Integration der Akquisitionskandidaten in die Brain Force Firmengruppe wir Brain Force Software eine Abteilung "Business Integration" aufbauen.

S.109
Der Ausbau der Auslandsgesellschaften in Zürich und Amsterdam ist durch Firmenakquisition geplant. Vielversprechende Verhandlungen mit potentiellen Übernahmekandidaten laufen bereits.


Folgendes habe ich dazu noch im Interview in der Börse Now 4/00 mit Helmut Fleischmann:
Börse Now:
Bis Ende des ersten Quartals haben Sie drei Beteiligungen oder Übernahmen angekündigt. Ein IT-Dienstleister in München war in diesem Kontext im Gespräch. Können Sie dazu näheres sagen?
Helmut Fleischmann:
Das ist so gut wie abgeschlossen. Da werden wir in der nächsten Woche hoffentlich die Vertragsverhandlungen beenden.
....
Jedenfalls werden bis zum Ende des dritten Quartals drei Akquisitionen abgeschlossen sein, inklusive der einen, die schon durchgeführt ist.


Daraus kann man schließen, dass das weitere Wachstum im Ausland durch Übernahmen erfolgen soll. Aus dem obigem Kontext denke ich, dass als nächstes eine Übernahme in Holland auf der Tagesordnung steht, schließlich besteht diese Niederlassung schon seit über 2 Jahren und kommt nicht in die Gänge !!
Aus dem Interview könnte man schon fast den Schluß ziehen, daß dieses Jahr noch eine Übernahme ansteht (drei Übernahmen bis zum dritten Quartal). Ist mir aufjeden fall nicht ganz klar, was zu den drei Übernahmen zählen soll.
Na ja warten wirs ab.

In diesem Sinne
McRon

[Tim Thaler]

@ MC RON

Nach Deinem Beitrag scheint eine Übernahme in Amsterdam als nächstes wahrscheinlich zu sein. Allerdings glaube ich, daß mit dem "3 Unternehmen" die Übernahme der MMI in Zürich gemeint ist.

Woher weißt Du so genau, wann die letzten Quartalsergebnisse bekanntgegeben worden sind? (Hast Du Dir die Termine notiert?) Der Kurs ist heute ganz stabil und die Umsätze sehr gering. Bin nunmehr am überlegen wann ich noch einige Stücke nachkaufe. Kurz vor dem 15. gehts in Erwartung guter Zahlen bestimmt etwas aufwärts.

Im übrigen finde ich es nicht schlecht, daß scheinbar wieder zahlreiche Leute verkauft haben. Irgendwer muß uns unsere Aktien zum Jahresende ja für 100 Euro abkaufen.

TT

[McRon]

@TT
Ist mir auch nicht so ganz klar, ob dazu die MMI Consulting dazu bereits zählt.
Auf jeden Fall macht mich die Zeitangabe bis zum dritten Quartal etwas stutzig.
Kennzahlen der niederländischen Tochterfirma:

Umsatz 1998/1999 : 0,358 Mio Euro/ 0,488 Mio Euro
Verlust1998/1999 : -0,056 Mio Euro/-0,052 Mio Euro

Umsatzanstieg 36% liegt nur gleichauf mit Konzernumsatzanstieg. Für ein Startup in der Expansionsphase ist das zu wenig. Allerdings wurden ja auch die Planzahlen wegen Y2K nicht erfüllt.

Auf jeden Fall macht eine Übernahme / Verstärkung sehr viel Sinn und wurde ja auch schon im Emissionsprospekt angekündigt. Da aber bis jetzt nichts bekanntgegeben wurde, nehme ich an, dass die damalig angestrebte Übernahme nicht zustande gekommen ist, schließlich ist seit Veröffentlichung dieses Prospekts fast ein Jahr vergangen.
Der Breakeven sollte allerdings auch ohne Übernahme dieses Jahr erreicht werden (war wahrscheinlich schon für 1999 geplant).

Zu den Terminen der Quartalsergebnisse:
Geh doch mal auf die Website von Brainforce.com. (unten Sprache deutsch anklicken, dann IR). Hier sind alle Adhocs und Pressemitteilungen (3.11. endgültige Zahlen 15.11., 31.1. / 15.3.), die irgendwann veröffentlicht wurden abrufbar.

Der Kursverlauf heute sehr stabil. Es wurden zum ersten Mal keine stop-losses abgefischt. Normalerweise war das in den letzten Monaten an umsatzschwachen Tagen zu beobachten.

[Tim Thaler]

@ MC RON,

hast Du die gesamte Analyse von Hornblower & Fischer gelesen oder kennst auch Du nur die Mitteilung durch Wallstreet-Online? Ich selbst kenne nämlich nur die Kurzfassung und mich würde interessieren, ob es sich bei den Gewinnschätzungen für 2000/2001 um Vorsteuerergebnisse handelt.
Sollte dies der Fall sein, dann müßte Deine obige Einschätzung für 2000 mit der von Hornblower übereinstimmen.

Was hälst Du von den Analysen (samt Kurseinschätzungen) die unter "www.aktien-online.at" veröffentlicht sind? Danach liegt das Kursziel für 2000 bei 35 Euro und für das Jahr 2003 wird ein Kursziel von 60 Euro genannt. Geht man danach, dann müßten die in den nächsten 2 bis 3 Monaten zu erfolgenden Anpassungen der Zahlen für 2000 und 2001 (infolge der letzten beiden Übernahmen) bereits im derzeitigen Kurs enthalten sein?

TT

[Tim Thaler]

Der Analyst Tim Schuldt von der DG Bank empfiehlt Brain Force Software (WKN 919331) zuzukaufen.

Der Anbieter von IT-Projekt-Dienstleistungen aus Österreich habe die im November 1999 nach unten korrigierte Umsatz- und Ergebnisplanung doch übertreffen können. Der Umsatz habe mit 38,7 Mio. Euro sogar fast noch die ursprünglichen Ziele erreicht. Jedoch habe der EBIT mit 2,27 Mio. Euro nur im Rahmen der korrigierten Erwartungen gelegen.

Im Mittelpunkt der Unternehmensstrategie stehe die Wandlung zum Technologie-unternehmen. Mit dem Zukauf der Schweizer MMI Consulting AG habe Brain Force den ersten Schritt vollzogen. Weiterhin habe man durch die Übernahme der GMRS GmbH aus München großes Know-how erworben. Die Entwicklungen der beiden Firmen würden sich ergänzen, jedoch könne man vorerst die Akquisition nicht in die Ergebnisprognosen übernehmen.

Auch nach den jüngsten Kursanstiegen hält Schuldt die Brain Force Papiere mit einem 2001er KGV von 24,1 weiterhin für günstig bewertet. Die neue Strategie würde durch die Zukäufe untermalt und lasse in Zukunft steigendes Wachstum und höhere Margen erwarten.

[McRon]

@TT

Eine Langversion der HF-Analyse habe ich nicht. Es handelt sich dabei wohl nicht um Vorsteuergewinne. Das wäre unüblich. Wenn ich mich recht erinnere, war 2000 eine Gewinn von etwa 2 Euro und 2001 etwa 2,50 Euro geschätzt.
Ich hatte schon an früher Stelle geschrieben, dass das zumindest für das Jahr 2000 viel zu hoch ist. Für das Jahr 2001 liegt das etwa 15% über meiner Gewinnschätzung (2,15).
Es würde mich auch interessieren, was da zugrunde gelegt wird.

Nun zur Analyse von Aktien-online.at

Kurzzusammenfassung:

Jahr—Umsatz------- Gewinn----- KGV
--------in Mio Euro—pro Aktie---bei 30
2000----60-------------1,20---------25,0
2001----75-------------1,55---------19,4
2002----95-------------1,95---------15,4
2003----120------------2,40---------12,5

Für 2003 rechnet aktien-online mit einem fairen Wert von 60 Euro, für Ende 2000 liegt dieser bei 35 Euro.


Folgende Wachstumsraten und Vorsteuermarge liegt der Analyse von aktienonline zugrunde (habe ich aus obiger Tabelle errechnet):
-Jahr----Umsatz------Gewinn--------Vorsteuer-
---------wachstum---wachstum------marge
2000------55%-------110%-----------10,2%
2001------25%-------29%-------------10,5%
2002------27%-------26%-------------10,4%
2003------26%-------23%-------------10,2%

Zum fairen Wert: Bei einem Kurs von 35 Ende 2000 errechnet sich ein KGV von 22,5 auf Basis 2001. Für 2003 errechnet sich ein KGV von 20,8 auf Basis 2004 (Kurs 60).
Es drängt sich mir schon die fragt auf, ob eine faire Bewertung vorliegt, wenn das KGV unter der Wachstumsrate liegt, wenn alle anderen Aktien mit bis zum Doppelten der Wachstumrate bewertet sind. Es gibt sogar Konkurrenten, die gar keine Gewinn machen und mit Umsatzmultiple bewertet werden. Aktienonline.at bewertet den Umsatz von BF bei Zugrundelegung ihres errechneten fairen Wertes (lol) von nur 1,5 !!!

Aktien-online.at legt bei obiger Umsatzschätzung für die Jahre 2001-2003 ein Wachstum von 25% zu Grunde und rechnet ab 2003 mit 20% Wachstum.
Die addierten Umsätze des Brain Force Konzern und Neuerwebrungen lagen aber 1999 bei 52,4 Mio Euro (addiertes Ebit 5,04 Mio Euro, Vorsteuermarge 9,6%). Es errechnet sich ein Gewinn pro Aktie von etwa einem Euro. Obiger Analyse wird von keinerlei Margenverbesserung ausgegangen, sondern unverändert von einer Marge, die in etwa so hoch ist wie 1999 und auch die Folgejahre etwa gleich bleibt. Ich habe in verschiedenen Threads oft genug dargelegt, dass es zu Margenverbesserungen kommen wird. Auch den aktuellen Planzahlen von BF liegen solche zugrunde.
Die Umsatzprognose oben ist auch zu konservativ. So ist für 2000 mindestens von einem Wachstum von 35% auszugehen, wenn man dann 25% für die Folgejahre unterstellt:
Die Umsatzreihe 2000/01/02/03: hätte dann aber 71/89/111/140 Mio Euro sein müssen.
Nach obiger Analyse sind bis zum Jahre 2003 7,1 Euro thesaurierte Gewinne pro Aktie angefallen (etwa 24 Mio Euro). Diese würden sicherlich in Übernahmen investiert, was die Umsätze zusätzlich erhöhen würde.
Für mich ist obige Analyse nicht ausführlich genug recheriert. Seltsam. Außerdem ist es sehr fragwürdig so lange in die Zukunft zu rechnen. Das ist nicht seriös. Schließlich sind schon Prognosen fürs laufende Jahr/Folgejahr mit genug Unsicherheit behaftet.
Wer weiß schon was 2003 sein wird. Vielleicht ist BF dann schon in ganz Europa vertreten und ein anerkanntes Systemhaus.

Mein Fazit: Brain Force wird die Gewinnschätzung von aktien-online.at locker übertreffen.
Aktien-online hat obige Analys etwas hastig erstellt.

[rolla]

Hallo McRon,

hast du eine Erklärung dafür, das trotz der guten Prognosen
der Wert mittlerweile auf 25 Euro gefallen ist ?

Alex

[McRon]

Hi Rolla,

es gibt auch Leute die sich um Fundamentals überhaupt nicht kümmern und nur kaufen was steigt und verkaufen was fällt. Stopp loss spielt da sicherlich auch eine Rolle.

Technisch hat es in den letzten Tagen leider nicht gut ausgesehen (MACD Verkaufssignal vor 4 Tagen, Durchbruch des GD 20 Tage Durchschnitts gestern). Die technische Situation wird sich nach dem Ausverkauf von heute in den nächsten Tagen wieder verbessern (24 Euro ist auch eine sehr gute Unterstützung). Mittelfristig ist der Aufwärtstrend noch voll in Takt.

[Tim Thaler]

@ ROLLA

Ich glaube der Grund für die heutige Kursschwäche lag darin, daß im Videotext bei n-tv (Seite 223; genau da, wo der Kurs von Brain Force steht)mit fettgedruckten Ziffern stand: "Brainforce fliegt raus!"
Was dieser irrsinnige Spruch bedeuten sollte, kann ich leider nicht sagen, da ich keine Lust hatte 2,41 DM/min für diese Information auszugeben. Festgestellt habe ich lediglich, daß die Einblendung auf einen Herrn Frick zurückzuführen ist. In irgendeinem Boardbeitrag (vor einigen Tagen /Wochen hatte ich gelesen, das der "gute Mann" Brain Force zum Kauf empfohlen hatte. Wahrscheinlich hat er heute zum Rückzug geblasen. Da bereits der Unternehmensnahme falsch geschrieben war, sollte man aus meiner Sicht nicht sonderlich viel auf besagte Videotexteinblendung geben.



@ MC RON

Danke Für Deine Ausführungen!

Aus eigenem Interesse habe ich heute in verschiedenen Zeitschriften nach den Gewinnschätzungen von Brain Force nachgesehen; echter Wahnsinn, wie falsch die scheinbar alle liegen!

...................... 1999 -------2000 -------------2001

Effektenspiegel: 0,57 -------0,99

Börse Online : 0,57 -------0,80---------------1,15

Telebörse : 0,47--------0,68----------------0,95

-------------------------------------------------------------------

Hornblower & F. : 0,57 --------2,12---------------2,51

MC RON : 0,57---------1,32---------------2,15

-------------------------------------------------------------------



MC RON, wenn Sich Deine Zahlen bestätigen sollten und oben genannte Zeitschriften Ihre Gewinnschätzungen nach oben revidieren, spätestens dann dürfte es zu einem Kursfeuerwerk kommen.

TT

[Tim Thaler]

Klasse Kursentwicklung im heutigen Xetra-Handel --> Schlußkurs 28,30 €. Freunde, ich hoffe Ihr habt Eure Aktien während der letzten Tage nicht verkauft.

TT

[McRon]

Ich habe wieder mal ein Paar neue Fundamentalinfos von
Herrn Zeilerbauer:

Umsatzzahlen und EGT 1998:
GMRS: EUR 2,507 Mio Umsatz, EUR 722.711 EGT
TEMA: EUR 5,608 Mio Umsatz, EUR 289.953 EGT

GMRS: Umsatzwachstum 98/99: 49%, Marge 98: 28,8%, Marge 99:49,9%
TEMA: Umsatzwachstum 98/99: 52%, Marge 98: 5,20%, Marge 99:8,4%

Aus den obigen Zahlen für 1998 und 1999 sieht man schon, dass sich die übernommenen Firmen sehr gut entwickeln.

Mit dem prognostizierten Umstazwachstum für diese Gesellschaften in Höhe von 40% liege ich hier doch sehr gut. Die angenommenen Umsätze des Konzern 2000/2001 in Höhe von 65 Mio und 90 Mio sind daher sehr gut erfüllbar und können sogar übertroffen werden.
Die geschätzten Gewinnen von 1,32/2,15 für 2000 und 2001 lasse ich mal so stehen. Für 2000 sind Umsatz und Gewinn so wie geschätzt sehr wahrscheinlich. Für 2001 wird der Umsatz etwas höher liegen, aber es kann sein, dass die Margen nicht ganz erreicht werden. Beide Effekte sollten sich aber in etwa ausgleichen.

Beim Durchblick der Bilanzen des 3.Quartals und des Jahresberichts habe ich folgendes festgestellt:

In der Konzernbilanz zum 30.9. wurde ein Goodwill von 1,8 Mio Euro
angegeben, wogegen in der Konzerbilanz zum 31.12.99 ein Goodwill von 4,4 Mio Euro ausgewiesen ist.
Laut Herrn Zeilerbauer wurde hier zum 31.12. der Maximal Goodwill bilanziert. Die MMI entwickelt sich ja auch sehr prächtig, so dass dieser auf jeden Fall fällig wird.
Der Kaufpreis der MMI Consulting liegt dann nur bei etwa 5 Mio Euro !!! (unter Berücksichtigung des EK und Goodwillabschreibungen)
Sehr günstig eingekauft. So wird Shareholdervalue erzeugt.
Überlegt euch mal, zu welche Preisen die Peers von MMI an der Börse notiert werden.

Bei den jetzt übernommenen Firmen liegt das Umsatzmultiple von 1,5 bis 2 auf 1999 Basis laut Herrn Zeilerbauer nicht allzuweit daneben. Ich denke, dass auch hier sehr preiswert eingekauft wurde.

Zur Bilanzierung des Goodwills in den nächsten Quartalen erhielt ich von Herrn Zeilerbauer folgende Antwort:
Da der Maximalpreis nur bei guten Resultaten in den Jahren 2000 und
2001 erreicht werden kann(was wir selbstverständlich hoffen und auch
realistisch ist), wird sich der Ansatz auf jeden Fall unter dem Maximalpreis sein.

Im nächsten Quartalsbericht zum 15.5. wird es noch keine Umsatzangabe der übernommenen Firmen geben,

Da gemäß IAS eine Konsolidierung erst ab 1.04 erlaubt ist und diese
Unternehmen erst in die Buchhaltung der Brain Force integriert werden
müssen (und bisher auch keine Quartalsabschlüsse in der jetzt von der Börse geforderten Form erstellt haben), wird es im Quartalsbericht I/00 keine Darstellung der Ergebnisse dieser Gesellschaften geben.

Ich hatte zwar gehofft, dass hier schon Angaben gemacht werden, geht aber anscheinend im Moment noch nicht. Hier müssen wir also bis zum 15.8. warten.

Noch zum Abschluß folgende Frage:
Wie sehen die Brain Force Software, durch die GMRS, im Vergleich zu der Firma Radware (www.radware.com) und eventuellen anderen Firmen aus der Peer Group positioniert ?

[> ] Die GMRS hat durch Ihr Know-how eine einzigartige Markstellung, die mit anderen Unternehmen nicht vergleichbar ist. Eine starke Expansion wird hier nur durch die fehlenden Fachkräfte verhindert. Durch das Nutzen des Bekanntheitsgrades von Brain Force und der HR-Abteilungen sollte es möglich sein, verstärkt das Know-how der GMRS auch auf der Projektseite zu nutzen.

Daraus folgt: Starke Expansion möglich, wenn genügend Fachkräfte gefunden werden, sonst nur normale Expansion. Unter starker Expansion würde ich schon ein Wachstum zwischen 50-100% verstehen, normale Expansion 30-50%.

[McRon]

Jetzt kommt das versprochene Update der Gewinnschätzung:

Nochmal kurz die Zahlen des 1. Quartals:

Umsatz/EBIT
Brain Force Konzern gesamt:______12,20 Mio Euro / 0,426 Mio Euro

Auflistung:
MMI Consulting:________________ 2,24__ Mio Euro / 0,207 Mio Euro
Brain Force Deutschland_________ 5,80__ Mio Euro / 0,149 Mio Euro
Brain Force Austria_____________ 4,08__ Mio Euro / 0,261 Mio Euro
Goodwillabschreibung MMI_____________________-0,114 Mio Euro


Hier bin ich doch etwas daneben gelegen mit meiner Schätzung bzgl des EBITs., den Umsatz habe ich aber ziemlich genau getroffen.

Folgende Gründe habe ich für das Zurückblieben der EBIT Marge gefunden:
(Habe ich hier nochmal reinkopiert)

- überproportional gestiegende Personalkosten (vor allem bei freien Mitarbeitern)
Der Arbeitskräftemangel in der IT Branche ist hinreichend bekannt. Für Fachkräfte müßen bei der momentanen Lage eben gutbezahlt werden. Diesen Umstand sehe ich nicht unbedingt negativ, da gerade für eine Neupositionierung im Technologiebereich eine erhebliche Anzahl von Fachleuten erforderlich. Die sind momentan halt nicht billig zu bekommen. Ohne Fachleute eben keine Neuausrichtung, und auf die setzen wir ja schließlich.
Da bei einem Technologiekonzern zuerst Neueinstellungen für Produktentwicklungen etc. stehen, drückt das erst mal auf den Gewinn., weil die entwickelten Produkte ja erst später Umsatz und Gewinn bringen.


- gestiegene Abschreibungen auf Anlagen:
Kräftig investiert wurde in Sachanlagen. Die Abschreibungen stiegen von 39727 Euro im Vorjahr auf 101433 in diesem Quartal.
- Goodwillabschreibungen:
Die Abschreibung auf die MMI Consulting belief sich auf 113.999 Euro in 1.Q. Brain Force schreibt den Goodwill in nur 10 Jahren vollständig ab. Das ergibt grundsätzlich niedrigere Gewinnausweise. Bei US Firmen ist es nicht unüblich den Goodwill in 40 Jahren abzuschreiben.
Wenn man das bei der MMI näher betrachtet: Die Firma hat etwa 5 Mio Euro gekostet und wird dieses Jahr zwischen 8 und 10 Millionen Euro umsetzen. (Wachstum über 100%). Obwohl diese Firma jetzt wesentlich mehr Wert sein dürfte, wird der Bilanzwert ständig niedriger (stille Reserven).
Grundsätzlich sehe ich eine schnelle Goodwillabschreibung sehr positiv, weil die Steuerlast dadurch verringert wird, geht aber einher mit einem niedrigerem Gewinnausweis pro Aktie.

Alles in allem sehe ich das Investment nachwievor sehr positiv, die Aussichten sind sehr gut. Schließlich wurde im 1.Q 99 nur ein Wachstum von 27% zum Vorjahr verzeichnet, das jetzt auf 55% mehr als verdoppelt werden konnte. Quartalsausweise anderer IT-Unternehmen sind wesentlich schlechter gewesen:

update.com Umsatz +25%, Ebit –3 Mio (Vorjahr –1Mio)
Micrologica Umsatz +12%, Ebit –2,6 Mio (-0,1 Mio)
SER Umsatz +49,7%,Ebit 2,9 Mio (Vorjahr 4 Mio)
Beta Systems Umsatz +3%, Ebit –0,9 (-1,4)
Brain International Umsatz +5,1%, Ebit –16,9 (-7,3)
Haitec Umsatz +84% Ebit +10% Verlust
....


Nun zu den Schätzungen:
Folgende Grundüberlegungen habe ich hier:
- Margenverbesserung ist beim momentanen Arbeitsmarkt für IT-Kräfte schwer zu realisieren
- Neueinstellungen für Produktentwicklungen drücken erstmal das Ergebnis und führen erst später durch Produktverkäufe zu wesentlich höheren Gewinnen.
- Marge der GMRS: Diese ist wohl eher bei 30% anzusiedeln als bei 50% (stark schwankend 1998 30%,1999 50%).Vor allem, wenn man bedenkt, dass das Personal kräftig aufgestockt werden muß. Diese 30% bringen aber immer noch eine Superrendite für das Gesamtergebnis.
- Goodwill wird sehr schnell abgeschrieben. Für TEMA und GMRS dürfte das wohl nicht in den Zahlen enthalten sein.

Schätzung 2000:
_____________________ Wachstum______Umsatz_______ EBIT__________Vorsteuer-
___________________________________ in Mio Euro____ in Mio Euro____rendite

BF ohne MMI---_________+24%________ 46,0__________ 3,0____________6.5%___ohne Goodwillabsch.
MMI Consulting________+270%________ 10,0__________ 1,0____________10%
GMRS________________+40%_________4,1 (5,2)_______ 1,0 (1,29)_____25%
TEMA________________+40%_________8,46 (10,8)_____ 0,88 (1,08)_____10%
______________ % Goodwillabschreibungen_____________ -1,0 (MMI,TEMA,GMRS)

Konzern gesamt:_______________________68,5__________4,88
Nachsteuerergebnis (Quote 35%):______________________3,17
Gewinn pro Aktie (3,3 Mio Stück): _____________________0,96



Schätzung 2001:
_____________________ Wachstum_____ Umsatz________ EBIT__________Vorsteuer
___________________________________ in Mio Euro____ in Mio Euro____ rendite

BF ohne MMI__________+20%_________ 55,2__________ 3,60__________ 6.5% ohne Goodwillabsch.
MMI Consulting________+60%_________ 16,0__________ 1,60__________ 10%
GMRS________________+40%_________7,30__________ 2,20__________ 30%
TEMA________________+50%_________16,0__________ 1,60__________ 10%
_______________%Goodwillabschreibungen____________ -1,00 (TEMA,GMRS,MMI)


Konzern gesamt:______________________94,5__________ 8
Nachsteuerergebnis (Quote 35%):_____________________5,2
Gewinn pro Aktie (3,40 Mio Stück):____________________1,58

(Erhöhung der Aktienzahl um geschätzte 100.000 aufgrund TEMA Übernahme)

Zusammenstellung:

_______ Umsatz________ EBIT_________ EPS
_______ (in Mio E)_______________________
2000___ 68,5___________4,88__________0,96
2001___ 94,5___________8____________1,58

Kurs 17.5.00: 28 Euro
KGV 2000 : 29,0_______ Umsatzwachstum: 75%, EBIT Wachstum 220%, Gewinnwachstum pro Aktie : 70%,
KGV 2001 : 17,7_______ Umsatzwachstum: 37%, EBIT Wachstum 64%, Gewinnwachstum pro Aktie : 64%

Kann das noch besser sein als hier ausgewiesen ?
- ja, wenn eTube ein Erfolg wird.
- Hierzu habe ich von Herrn Zeilerbauer erfahren, dass eTube eine längere Historie hat. Ein Vorläuferprodukt von eTube wurde für eine Bank entwickelt. Hier war die Problemstellung, dass EC-Karten hin- und wieder an Kartenautomaten eingezogen wurden, weil durch Überlastung der Leitung keine Verbindung hergestellt werden konnte (durch z.B. Telefonieren der Bankmitarbeiter). Das Vorläuferprodukt hatte dann die Aufgabe, immer die richtige Bandbreite für die Automaten zur Verfügung zu stellen.
- Das Produkt wurde bereits bei einem Münchner Serviceprovider getestet, auch die 40%ige Steigerung der Bandbreite wurde dort festgestellt.

- Weitere IP Kommunikationsprodukte sollen im Laufe des nächsten Jahres auf den Markt kommen. Diese zusätzlichen Umsätze und Gewinne sind ebenfalls nicht berücksichtigt (wie auch, wenn dazu keine Daten vorhanden sind).

- Leider konnte ich Herrn Zeilerbauer über mögliche Umsätze und Preis des Produkts eTube keine Info entlocken, so daß ich das nicht in obige Schätzung einfließen lassen kann. Ich denke aber schon, dass mit eTube sich ein paar Euro umsetzen und verdienen lassen



Nachwievor ist die Brain Force Aktie ein solides Langfristinvestment. Ich kann nur allen raten, so wie ich, investiert zu bleiben. Entscheiden muß da natürlich jeder für sich selbst.
Brain Force, finde ich, ist auf dem richtigem Weg.

Wer die HV besuchen will sollte sich direkt an die Depotbank richten, denn die deutschen Depotbanken informieren nur über HV´s von deutschen AG s. Die Hinterlegungsbestätung kann man sich von der Brain Force IR mailen lassen und dann an die Depotbank schicken..

[kosto!]

Hi McRon,
Kompliment - tolle Beiträge von Dir.
Sag, da Du ja am Laufenden bist, was ist mit der Virensoftware von BRAIN-FORCE. Diese blockiert ja (auch neue Viren wie Iloveyou) bereits am Mailserver, somit wird der User gar nicht mit Viren konfrontiert. Ich hatte einen befreundeten Webmaster über das neue Brain-Force Produkt kontaktiert, der überlegt es eventuell demnächst zu testen.
Wieso reden also alle von E-Tube und nicht vom Virenblocker (scheint mir ja derzeit eher aktueller zu sein)?

[lavant]

Schutz vor dem Virus: ILOVEYOU und seinen Nachfolgern


E-Mail Love Letter FOR YOU

Brain Force Software bietet mit Secure4U Schutz vor Computerattacken

Unterschleissheim, 8. Mai 2000 - Der 4. Mai 2000 wird als der „Schwarze Donnerstag“ in die Geschichte des Computers eingehen. Das als E-Mail auftauchende Programm „LOVE LETTER FOR YOU.txt.vbs“ setzte innerhalb von von wenigen Stunden weltweit ganze Computernetzwerke, E-Mail-Server und Millionen Einzelrechner schachmatt. Viren-Scan-Programme und Firewalls konnten dieses Desaster nicht verhindern, der „I LOVE YOU“-Virus nutzt geschickt Lücken im Sicherheitssystem zahlreicher Unternehmen. Diese Sicherheitslücke schließt die Software Secure4U des Distributors Brain Force Software. Ist die Software korrekt konfiguriert, hat der I LOVE YOU-Virus keine Chance mehr.

Secure4U bietet proaktiven Schutz vor neuen Viren

Viren-Schutzprogramme können systembedingt nur solche Viren lesen, deren Programmstruktur ihnen bekannt ist. Neue Viren wie den „I LOVE YOU“- Virus können sie nicht erkennen. Auch herkömmliche Firewalls helfen hier nicht weiter. Sie blockieren Virusattacken, die sich gegen Netzwerke richten. Wird ein unbekanntes Virus über ein E-Mail-Programm in Einzelrechner eingeschleust, sind sie machtlos. Genau diese Sicherheitslücke haben sich die Love Letter-Attacke und der unmittelbar danach aufgetauchte, auf diesem aufbauende „JOKE“-Virus zunutze gemacht.

Proaktiven Schutz gegen solche Angriffe bietet die Desktop-Firewall Secure4U. Der am 4. Mai erfolgte automatische Kettenversand von E-Mails, die Überflutung der E-Mail-Server und die Zerstörung wertvoller Dateien hätte mit Secure4U verhindert werden können. Das Programm erzeugt eine sichere Umgebung, eine sogenannte „Sandbox“, um jede Anwendung, die innerhalb der Betriebssysteme MS Windows NT und 2000 oder Windows 95/98 läuft. Das Schutzprogramm prüft dabei jede als unsicher eingestufte Datei. Innerhalb dieser Schutzmauer hat das verdächtige Programm keinen Zugriff auf die Systemressourcen. Viren oder anderer bösartiger Code wird erkannt und die Ausführung verhindert.

"Die Anzahl der Nachfolger-Versionen ( z.B. JOKE, FUNNY oder MUTTERTAG ) ist mittlerweile zweistellig und wird immer gefährlicher - so werden etwa auch .com-Dateien oder Batch-Files befallen, bzw. Microsofts Web-Browser manipuliert. Das geschärfte Misstrauen vieler Anwender zu zerstreuen versucht "Virus Alert!!!" mit der Absender-Angabe des Virenschutz-Herstellers Symantec", warnt André Günther, Manager Customer Care International der Brain Force Software AG.

„Sobald die Hersteller von Antiviren-Software die vollständige und korrekte Signatur des neuen Virus und seiner Varianten entwickelt haben, sollten Unternehmen ihre Festplatten mit den aktualisierten Virenscannern reinigen. Bis dahin kann der Einsatz von Secure4U die weitere Ausbreitung verhindern“, so Jörg Surmann, Manager Technical Support der Brain Force Software AG.



KONTAKT:
Siegrid Ali
Tel.: ++49 (0) 89-31 70 04-915
Fax: ++49 (0) 89-31 70 04-20
eMail: [e-mail]




Copyright © 2000 BRAIN FORCE SOFTWARE



@ Kosto und Alle
Ich finde es auch, wir als BF -Aktionäre sollten die Produkte "unserer" Firma noch mehr und überall, wo es nur geht, bekanntmachen, da ja höhere Umsätzen normalerweise bessere Ertragsergebnisse bedeuten.
McRon macht so großartige Analysen, nur was nützt es, wenn sie nicht genug bekannt gemacht werden.
Die obige Information stammt von der Homepage der BF. www.brainforce.com
Gruß an alle, Lavant

[Nullgesicht]

Brain Force formuliert oftmals ihre Pressemeldungen so, dass (absichtlich?) der Eindruck erweckt wird, Brain Force sei der Hersteller des Produktes.
Brain Force ist aber i.d.R. nur Distributor (bzw. Value Added Reseller), Secure4you wird von Sandbox Security hergestellt (http://www.secure4u.com/).


Darin könnte m.E. auch der Grund liegen, wieso Brain F. bei Institutionellen Anleger nicht so bewertet wird wie etwa eine Norcom (die wirklich Hersteller von Sicherheits-Middleware sind).

eTube (in diesem Fall ist Br.Force bzw. die akquirierte GMRS der Hersteller) scheint tatsächlich nicht ganz der Hit zu sein, zumindest die Version, die nur POP3 und SMTP unterstützt. Die skeptische Frage nach dem Nutzen hat ihre Berechtigung, typische Modems haben bereits eingebaute Datenkompressionsverfahren (MNP5, V.42bis).

Auf Anfrage soll aber auch eine eTube Version für die Dienste HTTP, FTP + Telnet erhältlich sein.

eTube funktioniert wohl tatsächlich nach dem Proxy-Prinzip, wie schon im anderen BF-Thread vermutet, wobei der auf Client-Seite zu installierende eTube Client dann für die Client-Anwendungen ein Proxy-Server ist, der jeweils mit dem eTube Server auf Providerseite kommunuiziert. Leider habe ich es bisher nicht geschaft, den eTube Client downzuloaden und mal zu schauen, wie das ganze in der Praxis für die Benutzer funktionieren soll.


Der entsprechende Brain Force ftp Server (ftp://195.30.53.30/download/etube/etubelinuxI386.tar.gz) ist offenbar down.

Die Erläuterung "Endpunkte einer IP-Verbindung" ist mißverständlich, tatsächlich ist IP ja auch ein verbindungsloses, ungesichertes Protokoll, was einfach nur der Verknüpfung von einzelnen Teilstrecken im Internet dient. IP-Router reicht ankommende IP-Pakete einfach nur an die nächste Teilstrecke weiter.

Dienste wie POP, FTP, HTTP setzten auf dem Transportprotokoll TCP auf, was die eigentliche Transportsicherung durchführt und wirklich ein Ende-zu-Ende Protokoll ist. Mir scheint es so, als ob eTube tatsächlich TCP-Verbindungen generisch tunneln kann, insofern lassen sich eTube-Proxy-Server für verschiedene Dienste erstellen.






Bei dieser Gelegenheit: Was ich bei Brain Force nicht verstehe ist, wieso die ihren Telekom-Bereich "Dot.com" nennen. Unter Services für Dot.coms werden i.d.R. Web-Dienstleistungen verstanden, wie sie beisp. von Firmen wie Agency.com, Razorfish oder von mehr auf den B2B-Bereich fokussierten Dienstleistern wie etwa Proxicom oder SeraNova erbracht werden.

Beispiel: http://www.seranova.com/solutions/dotcom.htm

[McRon]

@nullgesicht
Funktionen von eTube sind auch Breitbandenmanagement und Verschlüsselung der Daten. Eventuell ist das Produkt hinsichtlich dieser Features schon für eventuelle Käufer interessant.
Da du dich mit der Materie sehr gut auskennst, könntet du vielleicht mal mit dem Vertriebsmitarbeiter von BF in Unterschleißheim Kontakt aufnehmen. Könnte ja sein, dass dann endlich Licht ins Dunkel kommt.

[Nullgesicht]

Moin Mc Ron,



Hinweis: B.F. im folgenden gleich "Brain Force", nicht "B.Förtsch".



Die Idee, den B.F.-Vertrieb für detaillierte Infos zu eTube zu kontaktieren, ist nicht schlecht.

Nur bin ich derzeit bereits sehr ausgelastet und habe aktuell deshalb nicht die Zeit dazu.

Das folgende (recht lange) Posting ist deshalb schon eigentlich eine Ausnahme.



Um das eTube Marktpotential abzuschätzen, sind tatsächlich nicht nur das Funktionsprinzip von eTube sondern auch vor allem die Preise für eTube-Server Lizenzen wichtig.



zu eTube: Verschlüsselung sehe ich fast auch als die wichtigste Aufgabe, speziell wenn Traffic übers _öffentliche_ Internet läuft. Kompression für SMTP, POP3 rückt dagegen angesichts zunehmend günstigerer Bandbreite sehr stark in den Hintergrund, beim größten Internet-Flaschenhals (== Modem-Einwahl) verfügen bereits wie schon früher erwähnt die Modems über gewisse Kompressionsfunktionen.



Denkbare Anwendung laut B.F.: Außendienstmitarbeiter holt über öffentl. Internet ursprünglich unverschlüsselte eMail von Firmen-Mailserver ab, Verschlüsselung/Kompression via eTube. Man kann sich bzgl. anderer Dienste wie beisp. Telnet aber nach dem Sinn von eTube fragen, schließlich gibt es auch verschlüsseltes Telnet (secure shell, slogin). Ebenso kann man einen Webserver mit vertraulichen Dokumenten auch gleich als Ssecure Server betreiben, was dann eTube (von der Kompression abgesehen) erübrigt.



Ein weiterer kritischer Punkt ist, daß moderne Software für verteilte Systeme heutzutage objektorientiert ist,

aufsetzend i.d.R. nicht mehr direkt auf TCP Socket Streams sondern auf Middleware wie CORBA (mit IIOP als Protokoll) oder Java RMI. Beides kann SSL-gesichert übertragen werden, was eTube Verschlüsselung erübrigt. Abgesehen davon:

eTube für CORBA/IIOP gibt es derzeit noch gar nicht.





Um mal abschließend ein generelles Fazit zu B.F. zu ziehen: Ich sehe B.F. weiterhin als eines der soliden und von der Bewertung noch nicht völlig ausgereizten Unternehmen am NM, das man im Gegensatz zu vielen maßlos überteuerten Luftschlössern ohne Bedenken als Langfristinvestment (d.h. nicht Kurzfrist-Zock) empfehlen kann. Auf aktuellem Niveau ist B.F. aber kein "Muß" mehr. Brain Force wird sicherlich in nächster Zeit noch mehrere seiner ursprünglich im Rahmen von Kundenprojekten erstellten Softwarelösungen als Produkte rausbringen. Allerdings gibt es hier sehr harte Konkurrenz. Für den Bereich Content Mgt. z.B. Plumtree, Vignette.

Entsprechend habe ich meine B.F.`s während der letzten Zeit komplett gegeben. Denn am Nasdaq sind
inzwischen viele Web-Services Unternehmen höchst attraktiv bewertet, viele
weitaus dynamischer (sequential quarter to quarter growth von 25%): und besser positioniert als B.F. Beispiele: Appnet (APNT),
IXL Enterpr. (IIXL), Agency.com(ACOM), Luminant (LUMT), Modem Media
(MMPT), SeraNova (ITIG), Xpedior (XPDR). Für mich ist Brain Force auf aktuellem Kurs (nach den erfolgten Akquisitionen) kein zwingendes Buy mehr. Erst wenn B.F. wieder in den niedrigen 20er Bereich zurückfallen sollten, wenn nicht ist es auch egal.

[FriedhelmPfusch]

Nach den letzten Zahlen kann ich der Meinung von Nullgesicht nur zustimmen. So billig sind die Aktien derzeit wirklich nicht mehr. Übernahmen sind bereits im Kurs enthalten, größere "Targets" sind derzeit nicht in Aussicht. Insofern erst mal beobachte und abwarten. Am heutigen Tag ginhg es ja bereits kräftig abwärts.
Fraglich ist auch wie die Kapitalerhöhung vom Markt aufgefaßt wird.

Friedhelm

[McRon]

@Nullgesicht
Man tut sicherlich gut daran sich von eTube nicht zuviel zu erwarten.
Ich versuche in den nächsten Wochen den Preis für die Lizenzen zu erfahren und hier einstellen. Wäre nett, wenn du dich dann dazu äußern könntest.

Zu Nullgesicht´s Einschätzung will ich noch dazufügen:
Grundsätzlich hat natürlich jeder seine eigenen Vorstellungen von dem, was ein strikter Kauf ist. Meine Definition eines strikten Kaufes besagt, dass eine Aktie ein sehr niedriges PEG ratio hat, niedriger als 0.5 bei einem Wachstum von 30-60% pro Jahr (höhere Wachstumsraten sind mit Vorsicht zu genießen, dazu später). Bei Brain Force liegt das beim momentan Kurs etwa bei 0,5. Von dieser Definition ausgehend sehe ich das Verlustpotential bei Brain Force als gering an, denn bei fallenden Kursen wird die Aktie zunehmend attraktiver werden. Kurs von 20-22 sehe ich daher nicht, falls der Gesamtmarkt nicht sehr stark korrigiert.
Wenn eine Aktie kein strikter Kauf ist, heißt das noch lange nicht, dass sie ein Verkauf ist (@Friedhelm). Unter allen Unternehmen des Neuen Marktes wirst du weniger als eine Handvoll finden, die obige Definition erfüllen. Die Kapitalerhöhung sehe ich nicht negativ, schließlich ist das der eigentliche Zweck der Börse: Kapitalbeschaffung für Unternehmen, um weiteres Wachtum zu finanzieren.

Man sollte hier schon über den Tellerrand schauen, denn in einem halben bis dreivierteltem Jahr wird man schon die Schätzungen für 2002 als Grundlage zur Bewertung nehmen. Dann wird BF auf jeden Fall ein strikter Kauf sein (PEG 0,3-0,4).

Zur Wettbewerbssituation im Conent Management denke ich, dass es hier zwar einige Anbieter gibt, auch welche die besser positioniert sind als BF, aber der Kuchen für alle Anbieter groß genug ist.


@Nullgesicht:
Ein 25%iges Quartalswachstum kann kein Unternehmen der Welt über Jahre hinweg durchhalten (= 225% Wachstum im Jahr). Unternehmen, die im Moment ein solches Wachstum aufweisen, sind in der Regeln sehr jung und können diese Raten nur Aufgrund der niedrigen Bais erreichen.
Langfristig können nur eine Handvoll von Spitzenunternehmen eine Wachstumsrate von 50% im Jahr halten. Sehr gute Unternehmen wachsen mit 30% im Jahr.
Das heißt früher oder später werden die Wachstumraten in die Zone von 30-50% zurückfallen und sich damit auch auf die Bewertung der Aktie auswirken.

@stock in style
Ich bin kein Analyst und habe beruflich auch nichts damit zu tun.

[style in stock]

@Mc Ron:
style in stock, nicht stock in style! Macht aber nichts, Danke fuer die Beitraege!
s.i.s