SBM Monaco – ein Substanzriese mit Perspektive
eröffnet am 25.09.17 23:56:40 von
neuester Beitrag 06.02.24 13:30:12 von
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Die Nettoliquidität von 373 Mio. ist die vom H1 Bericht zum 30.9.2023.
Es gibt nachstehende Meldung zu Q3, die eine Beschleunigung des Umsatzwachstums zeigt, insbesondere bei den Mieteinnahmen mit 13% zum Vorjahres Q3.
Bains de Mer de Monaco: hausse de 9% du CA au 3e trimestre
information fournie par Cercle Finance•31/01/2024 à 14:52
(CercleFinance.com) - La Société des Bains de Mer de Monaco affiche un chiffre d'affaires en hausse de 9% à plus de 135,1 millions d'euros au titre de son troisième trimestre 2023-24, tirée par les secteurs jeux (+12%) et locatif (+13%) bien plus que par le secteur hôtelier (+3%).
Au cumul des neuf premiers mois de l'exercice, le chiffre d'affaires s'établit à 580,7 millions, soit une hausse de 4%. Le caractère aléatoire de l'activité jeux ne lui permet toutefois pas de faire de prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2023-24.
Es gibt nachstehende Meldung zu Q3, die eine Beschleunigung des Umsatzwachstums zeigt, insbesondere bei den Mieteinnahmen mit 13% zum Vorjahres Q3.
Bains de Mer de Monaco: hausse de 9% du CA au 3e trimestre
information fournie par Cercle Finance•31/01/2024 à 14:52
(CercleFinance.com) - La Société des Bains de Mer de Monaco affiche un chiffre d'affaires en hausse de 9% à plus de 135,1 millions d'euros au titre de son troisième trimestre 2023-24, tirée par les secteurs jeux (+12%) et locatif (+13%) bien plus que par le secteur hôtelier (+3%).
Au cumul des neuf premiers mois de l'exercice, le chiffre d'affaires s'établit à 580,7 millions, soit une hausse de 4%. Le caractère aléatoire de l'activité jeux ne lui permet toutefois pas de faire de prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2023-24.
Bereicht zum 30.09.2023
Die Nettoliquidität ist auf 373 Mio. Euro gestiegen:https://www.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2…
Habe mir den Geschäftsbericht nochmals angesehen. Das Beach Plaza wird von SBM im Rahmen eines Pachtvertrags verwaltet. An dessen Ende scheint doch keine Übernahme zu stehen, obwohl dies nicht unwahrscheinlich wäre. Andererseits ist das Ergebnis aus dem Spiele Segment mit um die 10 Mio. nach der Sanierung mittels Rationalisierungsmaßnahmen und Umstellung der Vergütung des Personals so hoch, dass ein Wertabschlag nicht mehr berechtigt ist. Insofern ändert sich nichts an der NAV Berechnung.
Das operative Ergebnis des Sektors Immobilien war in 2022/2023 112,5 Mio. von 124,8 Mio. Umsatz. Ca. 10% sind also direkte Kosten vor Abschreibungen. Ich gehe davon aus, dass darin i.W. Personalkosten und Kosten der Verwaltung enthalten sind und die Nebenkosten separat mit den Dienstleistern abgerechnet werden.
Das operative Ergebnis des Sektors Immobilien war in 2022/2023 112,5 Mio. von 124,8 Mio. Umsatz. Ca. 10% sind also direkte Kosten vor Abschreibungen. Ich gehe davon aus, dass darin i.W. Personalkosten und Kosten der Verwaltung enthalten sind und die Nebenkosten separat mit den Dienstleistern abgerechnet werden.
Nur ein paar fragen/Überlegungen:
Im GB 2022/23 hatten sie noch einen Umsatz aus Vermietung von 124,8 M€ angegeben. Ich bin mir jedoch nicht ganz sicher, ob das der Bruttomiete entspricht, oder ob in diesem Umsatz Nebenkosten enthalten sind, was deutsche Immobilien-AGs oft so ausweisen. Ist nur eine Idee. Unter "RÉSULTAT OPÉRATIONNEL AVANT AMORTISSEMENTS" wird lediglich 112,5 M€ genannt. Da heißt es: "La notion de résultat opérationnel par secteur est déterminée sur la base du chiffre d’affaires du secteur déduction faite des charges opérationnelles courantes directement imputables." Also direkt zurechenbare Betriebskosten werden abgezogen.
Faktor 40 dürfte in der Tat nicht übertrieben sein, wobei es schwer zu sagen ist, inwiefern der monegassische Markt von den gestiegenen Zinsen getroffen wurde.
Die Frage wäre auch, ob man den gleichen Faktor für Gewerbeobjekte anwenden darf, wobei auch hier wieder zu bedenken ist, daß das die absoluten Toplagen innerhalb Monacos sind.
Das Meridien Beach Plaza wird m.W. nur von SBM betrieben, gehört ihnen aber nicht?
Im GB steht nur, daß die Miete bis 30.09.2023 verlängert wurde. Früher hatte ich mal 2022 in Erinnerung. Einen Wert dafür anzusetzen scheint gewagt, das müßte dann schon ein sehr langlaufender Leasehold sein?
Die Hotels hätten sicher mehr wert, wenn sie in Mietwohnungen oder in serviced appartments umgewandelt würden, aber das müßte halt erst passieren. Die im o.g. Bericht verlinkte Studie von East 72 kam für die Hotels aus Ertragsgesichtspunkten auf 1150 M€. Er sah einen positiven Wert für den Casinobetrieb, zog aber das Nettoumlaufvermögen wieder ab, aktuell 183 M€ nach meiner Rechnung.
Swen Lorenz kam 2019 schon überschlägig auf 1260 M€ für die Hotels (ohne das Beach Plaza). Mit den Investitionen seither dürfte es fortgeführt mehr sein.
Im GB 2022/23 hatten sie noch einen Umsatz aus Vermietung von 124,8 M€ angegeben. Ich bin mir jedoch nicht ganz sicher, ob das der Bruttomiete entspricht, oder ob in diesem Umsatz Nebenkosten enthalten sind, was deutsche Immobilien-AGs oft so ausweisen. Ist nur eine Idee. Unter "RÉSULTAT OPÉRATIONNEL AVANT AMORTISSEMENTS" wird lediglich 112,5 M€ genannt. Da heißt es: "La notion de résultat opérationnel par secteur est déterminée sur la base du chiffre d’affaires du secteur déduction faite des charges opérationnelles courantes directement imputables." Also direkt zurechenbare Betriebskosten werden abgezogen.
Faktor 40 dürfte in der Tat nicht übertrieben sein, wobei es schwer zu sagen ist, inwiefern der monegassische Markt von den gestiegenen Zinsen getroffen wurde.
Die Frage wäre auch, ob man den gleichen Faktor für Gewerbeobjekte anwenden darf, wobei auch hier wieder zu bedenken ist, daß das die absoluten Toplagen innerhalb Monacos sind.
Das Meridien Beach Plaza wird m.W. nur von SBM betrieben, gehört ihnen aber nicht?
Im GB steht nur, daß die Miete bis 30.09.2023 verlängert wurde. Früher hatte ich mal 2022 in Erinnerung. Einen Wert dafür anzusetzen scheint gewagt, das müßte dann schon ein sehr langlaufender Leasehold sein?
Die Hotels hätten sicher mehr wert, wenn sie in Mietwohnungen oder in serviced appartments umgewandelt würden, aber das müßte halt erst passieren. Die im o.g. Bericht verlinkte Studie von East 72 kam für die Hotels aus Ertragsgesichtspunkten auf 1150 M€. Er sah einen positiven Wert für den Casinobetrieb, zog aber das Nettoumlaufvermögen wieder ab, aktuell 183 M€ nach meiner Rechnung.
Swen Lorenz kam 2019 schon überschlägig auf 1260 M€ für die Hotels (ohne das Beach Plaza). Mit den Investitionen seither dürfte es fortgeführt mehr sein.
Richtig, nicht Q1, sondern H1.
Eigenkapital aktuell ca. 66 Euro, bei Kurs 102,50 lediglich 158% des EK.
Eine aktualisierte NAV Berechnung:
Umsatz Vermietung in 2024 130 Mio. mit einem auf 40 reduzierten Faktor = 5.200 Mio.
Hotels
Paris 750 Mio.
Hermitage 400 Mio.
Bay 350 Mio. (hier sind einige Apartments in der Vermietung enthalten)
Beach 100 Mio.
Beach Plaza 150 Mio. (gehört langfristig SBM), einziges Hotel mit direktem Strandzugang in MC
Cash + FL Beteiligung 750 Mio.
Abzug für Pensionen und für den wenig ertragreichen Sektor Spiel 150 Mio.
Summe 7.550 Mio. / 24,52 Mio. Aktien ergibt einen NAV von 308 Euro pro Aktie.
Den Faktor 40 halte ich für vorsichtig geschätzt, angesichts der Lagen der Immobilien in MC. Das Hotel de Paris dürfte allerdings weitaus mehr wert sein als lediglich 750 Mio., dort wurden allein mehrere 100 Mio. in den letzten Jahren in das Gebäude investiert. Einige weitere Immobilien und das Hotel in Courchevel habe ich nicht bewertet, da sie aktuell kaum Umsätze generieren. Langfristig hat es SBM mehrfach geschafft, mit der Spiel Sparte hohe Veräußerungsgewinne zu erwirtschaften (Wynn, BetClic - FL), so dass der Abzug auch entfallen könnte.
Zur Herleitung des Jahresergebnisses inkl. FL Entertainment siehe meinen Beitrag 277:
Hier nochmal die Meldung zu den Jahreszahlen 2022/23:
https://www.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2…
Operatives Ergebnis 72,2 Mio. abzüglich Finanzergebnis -5,1 Mio. ergibt ein Ergebnis vor Beteiligungen von 67,1 Mio.
Hinzu kommt der Ergebnisanteil von 10,39% an der FL Entertainment (adjusted) von 31,9 Mio. Gut 15 Mio. erhält SBM als Dividende.
Ergebnis 99,0 Mio. oder ein
EPS von EUR 4,04.
Damit sind meine Erwartungen getroffen.
Net Cash inkl. Finanzinvestments 451,7 Mio. / EUR 18,42 pro Aktie.
Eigenkapital EUR 1.510 Mio. / EUR 61,60 pro Aktie.
Eigenkapital aktuell ca. 66 Euro, bei Kurs 102,50 lediglich 158% des EK.
Eine aktualisierte NAV Berechnung:
Umsatz Vermietung in 2024 130 Mio. mit einem auf 40 reduzierten Faktor = 5.200 Mio.
Hotels
Paris 750 Mio.
Hermitage 400 Mio.
Bay 350 Mio. (hier sind einige Apartments in der Vermietung enthalten)
Beach 100 Mio.
Beach Plaza 150 Mio. (gehört langfristig SBM), einziges Hotel mit direktem Strandzugang in MC
Cash + FL Beteiligung 750 Mio.
Abzug für Pensionen und für den wenig ertragreichen Sektor Spiel 150 Mio.
Summe 7.550 Mio. / 24,52 Mio. Aktien ergibt einen NAV von 308 Euro pro Aktie.
Den Faktor 40 halte ich für vorsichtig geschätzt, angesichts der Lagen der Immobilien in MC. Das Hotel de Paris dürfte allerdings weitaus mehr wert sein als lediglich 750 Mio., dort wurden allein mehrere 100 Mio. in den letzten Jahren in das Gebäude investiert. Einige weitere Immobilien und das Hotel in Courchevel habe ich nicht bewertet, da sie aktuell kaum Umsätze generieren. Langfristig hat es SBM mehrfach geschafft, mit der Spiel Sparte hohe Veräußerungsgewinne zu erwirtschaften (Wynn, BetClic - FL), so dass der Abzug auch entfallen könnte.
Zur Herleitung des Jahresergebnisses inkl. FL Entertainment siehe meinen Beitrag 277:
Hier nochmal die Meldung zu den Jahreszahlen 2022/23:
https://www.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2…
Operatives Ergebnis 72,2 Mio. abzüglich Finanzergebnis -5,1 Mio. ergibt ein Ergebnis vor Beteiligungen von 67,1 Mio.
Hinzu kommt der Ergebnisanteil von 10,39% an der FL Entertainment (adjusted) von 31,9 Mio. Gut 15 Mio. erhält SBM als Dividende.
Ergebnis 99,0 Mio. oder ein
EPS von EUR 4,04.
Damit sind meine Erwartungen getroffen.
Net Cash inkl. Finanzinvestments 451,7 Mio. / EUR 18,42 pro Aktie.
Eigenkapital EUR 1.510 Mio. / EUR 61,60 pro Aktie.
Trading Spotlight
Es handelt sich um das erste Halbjahr, nicht um das erste Quartal. Für das erste und dritte Quartal berichten sie ja nur Umsätze.
Ich weiß nicht, was Du da rechnest. Der H1-Gewinn 2022/23 lag bei 37,48€ wegen des Sondereffektes im Zusammenhang der Betclic-Ausgliederung; darum bereinigt bei 3,66€, ja. Im ganzen Jahr 2022/23 lag der bereinigte Gewinn bei 2,74€ (unbereinigt 36,56€). Daraus kann man berechnen, daß der Gewinn für H2 eben bei -0,92€ lag.
Der TTM-Gewinn liegt somit aktuell bei 4,55 - 0,92 = 3,63€ pro Aktie. KGV 28,5.
Es ist klar, daß der Wert weiterhin vom NAV getragen wird, plus Nettoliquidität plus die 10,39%-Beteiligung an FL Entertainment, die übrigens an der Börse fast nicht gehandelt wird (aktuell beides jeweils ~15 Euro pro Aktie).
Ich weiß nicht, was Du da rechnest. Der H1-Gewinn 2022/23 lag bei 37,48€ wegen des Sondereffektes im Zusammenhang der Betclic-Ausgliederung; darum bereinigt bei 3,66€, ja. Im ganzen Jahr 2022/23 lag der bereinigte Gewinn bei 2,74€ (unbereinigt 36,56€). Daraus kann man berechnen, daß der Gewinn für H2 eben bei -0,92€ lag.
Der TTM-Gewinn liegt somit aktuell bei 4,55 - 0,92 = 3,63€ pro Aktie. KGV 28,5.
Es ist klar, daß der Wert weiterhin vom NAV getragen wird, plus Nettoliquidität plus die 10,39%-Beteiligung an FL Entertainment, die übrigens an der Börse fast nicht gehandelt wird (aktuell beides jeweils ~15 Euro pro Aktie).
Im Q1 Vorjahr war das EPS bereinigt EUR 3,66 und der Jahresgewinn EUR 4,04. Bisher war ich von einem Jahresergebnis von ca. EUR 4,50 ausgegangen. Jetzt würde ich eher über EUR 5,00 schätzen.
Eine neue Renovierungswelle sehe ich nicht, da die großen Renovierungen der Hotels und weiteren Einrichtungen mit dem Café de Paris abgeschlossen sind. Es geht weiter mit dem Hotel in Courchevel, welches auch erweitert wird. Da hat SBM große Erfahrung mit, sie sind bisher auch in ihren Budgets geblieben.
Richtig ist, dass die Mieterträge mit dem Abschluss der großen Baumaßnahmen nicht mehr überproportional steigen. SBM wird aber ihre Nettoliquidität von ca. 0,4 Mrd. nutzen, um das Hotel- und Immobiliengeschäft auszubauen. In Courchevel und anderen Winterdomizilen ist noch einiges möglich.
Der NAV liegt mit den profitablen Hotels weit über EUR 300 pro Aktie, die in einige der weltweit attraktivsten Immobilien / Grundstücke investiert sind. Hinzu kommt die Steuerfreiheit auf alle Gewinne.
Eine neue Renovierungswelle sehe ich nicht, da die großen Renovierungen der Hotels und weiteren Einrichtungen mit dem Café de Paris abgeschlossen sind. Es geht weiter mit dem Hotel in Courchevel, welches auch erweitert wird. Da hat SBM große Erfahrung mit, sie sind bisher auch in ihren Budgets geblieben.
Richtig ist, dass die Mieterträge mit dem Abschluss der großen Baumaßnahmen nicht mehr überproportional steigen. SBM wird aber ihre Nettoliquidität von ca. 0,4 Mrd. nutzen, um das Hotel- und Immobiliengeschäft auszubauen. In Courchevel und anderen Winterdomizilen ist noch einiges möglich.
Der NAV liegt mit den profitablen Hotels weit über EUR 300 pro Aktie, die in einige der weltweit attraktivsten Immobilien / Grundstücke investiert sind. Hinzu kommt die Steuerfreiheit auf alle Gewinne.
Antwort auf Beitrag Nr.: 74.893.359 von straßenköter am 01.12.23 09:19:20Im letzten Winterhalbjahr war es ein Verlust von 0,92€. Da läuft es saisonal logischerweise immer schlechter.
Bzgl. Vermietung scheinen sie das Potenzial jetzt voll ausgeschöpft zu haben. 2022/23 waren endlich auch Casino- und Hotelbetrieb operativ profitabel. Aber die nächste Renovierungswelle ist wohl nur ein paar Jahre entfernt...
Bzgl. Vermietung scheinen sie das Potenzial jetzt voll ausgeschöpft zu haben. 2022/23 waren endlich auch Casino- und Hotelbetrieb operativ profitabel. Aber die nächste Renovierungswelle ist wohl nur ein paar Jahre entfernt...
Ich musste noch einmal nachgucken. Es gibt etwa 24,5 Mio. Aktien. In der Tat ist da ein hoher Gewinn je Aktie entstanden. Weiß du auswendig, in wie weit man das Ergebnis auf das Jahr hochrechnen kann?
Mit den liquiden Mitteln gehen die hoffentlich auf Einkaufstour, sofern sich Opportunitäten bieten.
Mit den liquiden Mitteln gehen die hoffentlich auf Einkaufstour, sofern sich Opportunitäten bieten.
Q1 Bericht:
https://www.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2…
Ergebnis steigt von 89,662 Mio. (bereinigt um FL Entertainment Einmaleffekt) auf 111,514 Mio. / EPS 4,55
Nettofinanzposition 372,7 zu 276,5 Mio.
42,6 Mio. wurden investiert, hauptsächlich in das Café de Paris.
Die Mieteinnahmen sind um 3,3% gestiegen.
Die umfassende Renovierung des neu erworbenen Hotels in Courchevel ist auf Kurs.
Läuft.
https://www.montecarlosbm-corporate.com/wp-content/uploads/2…
Ergebnis steigt von 89,662 Mio. (bereinigt um FL Entertainment Einmaleffekt) auf 111,514 Mio. / EPS 4,55
Nettofinanzposition 372,7 zu 276,5 Mio.
42,6 Mio. wurden investiert, hauptsächlich in das Café de Paris.
Die Mieteinnahmen sind um 3,3% gestiegen.
Die umfassende Renovierung des neu erworbenen Hotels in Courchevel ist auf Kurs.
Läuft.
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