BlackRock Capital Investment Corp. -- Mezzanine-Kapital für mittelgrosse (US-)Unternehmen (Seite 5)

[bluechip56]

Könnte seitens der Instis einen Wechsel von Aktien mit Dividenen zu den US-Bonds geben, die jetzt mit 3-3,5% dotieren und laut Fed soll der Zins in 2018 noch 2-3 mal steigen.

Das wird in Teilen einen Abverkauf von US Aktien geben.

Reuters vom 3.2.2018

https://finance.yahoo.com/news/interest-rate-angst-trips-u-0…

[bluechip56]

Antwort auf Beitrag Nr.: 56.709.661 von faultcode am 13.01.18 23:43:03

Angesicht der breiten Streuung bei den Assets ist es irgendwie nicht verständlich, dass der Kurs
von über 7€ um gut 35% gesunken ist.

Frage ist , ob sich durch die Trump- Tax, wodurch die Unternehmen gut 10% weniger zu zahlen haben, auf die Kurse bzw Performance, auswirkt.

[faultcode]

BDC Roundtable

Einen hab ich noch: https://www.publiclytradedprivateequity.com/BDC-Roundtable

=> einmal pro Jahr, genereller Info-Austausch zu BDC's - zuletzt (2017) stark mit regulatorischen Randbedingungen beschäftigt - und von daher nicht immer sehr sexy.

[faultcode]

Kritik an BDC's --> Management Fee Structure -- www.bdcinvestor.com

(a) zum Einen:
S&P hat 2014 alle BDC's aus seinen US-Indizes rausgeschmissen: https://www.fool.com/investing/general/2014/02/25/sp-dumps-b…

wg.:
After consulting with clients concerned with certain reporting requirements, expenses, and investment restrictions relating to business development companies (BDCs), S&P Dow Jones has decided to remove all identified BDCs from its U.S. Indices.

..und weiter der Autor, nicht S&P:
...BDCs are expensive, with externally managed BDCs costing investors as much as 4%-5% per year in assets.


(b) die Kosten:
von 2013:
The High Cost of High-Yield BDCs
https://www.fool.com/investing/general/2013/10/30/how-much-i…

=>
BDCs have high base management fees and costly incentive fees...
...
...All that effort to make investments costs money. Whether the money spent is worth it to the investor is up to them. Since their IPO, every BDC in this article has generated a positive return -- after fees -- to investors. But one can't help but think that positive returns might be a heck of a lot larger if managers didn't take such a big cut of the profits.


=> also mal nachschauen 2018-01:
hier: https://www.bdcinvestor.com/bkcc/ =>




=> man sieht: schenken tun die sich nichts. Eigentlich 3 willkürliche BDC-Beispiele mit sehr ähnlicher Gebühren-Strukur -- am "geringsten" wohl noch bei Goldman Sachs BDC Inc (GSBD) in dieser Auswahl.



=> daher wohl:
- nicht allzu übertreiben mit BDC's als Portfolio-Bestandteil (genauso wie mit REIT's, mREIT's und solchen Vehikel)
- aber als Depot-Beimischung?

[faultcode]

Antwort auf Beitrag Nr.: 56.734.449 von faultcode am 16.01.18 19:53:36

Historical BDC Market Valuation 2004 - 2016, und BDC-Indizes

aus (**) von oben:





=> BDC Indizes:

- Cliffwater BDC Index http://www.bdcs.com/#/ =>




oder der Wells Fargo Business Development Company Index https://www.wallstreet-online.de/indizes/wells-fargo-busines… =>

Einfaches Einfügen von wallstreetONLINE Charts: So funktionierts.

[faultcode]

Antwort auf Beitrag Nr.: 56.731.650 von faultcode am 16.01.18 16:20:55

KBW - aktueller BDC-Spezialist Ryan Lynch

Zitat von faultcode: ...durch KBW analyst Troy Ward

=> dieser "Schieflieger" ist nicht mehr bei KBW = Keefe, Bruyette & Woods: http://www.kbw.com/
sondern arbeitet nun hier im allg. Equity-Bereich: https://www.aresmgmt.com/about-ares/individual-person-inform…

=> Ares Capital (ARCC) ist ja eine BDC, und zwar die grösste in den USA mit EV >USD11b.

Wobei der Zusammenhang so ist:
Ares Capital Management LLC (“Ares Capital Management”) is a subsidiary of Ares Management (ARES, AUM > USD100b) and the investment adviser of Ares Capital Corporation (ARCC).

=> da hat es also der Analyst "mit Schieflage" (*) von der kleinen KBW (boutique investment bank and broker-dealer that specializes in the financial services sector -- 9/11-Opfer!) zur grossen ARES geschafft.


=> wir sehen: treffsichere (sell-side) Analysen zu erstellen, ist keine Vorraussetzung für Karriere in der US-Finanzindustrie!

__
Spass beiseite:
hier eine Liste der aktuellen BDC-Analysten bei KBW: http://kbw.com/research/coverage --> auf "den Analysten klicken" für Seite mit aktueller Coverage =>

- Ryan Lynch, CFA, CPA -- BDC/PTP
(- Nicholas Grant BDC/PTP
- Collyn Gilbert BDC/PTP)

PTP = Publicly Traded Partnership

=> also Ryan Lynch ist hier nun der (richtige?) Mann:

63% Trefferquote lt. https://www.tipranks.com/analysts/ryan-lynch --> "32 out of 51 ratings were successful"

(*) https://www.tipranks.com/analysts/troy-ward lag nur bei 43%!! (+) => gut, das der nur mehr "Managing Director" ist


=> wichtiger wären KBW's allgemeinen Einschätzungen zur BDC-Industrie. Es gibt da ein paar (ältere) KBW-Präsentationen dazu, von denen man was lernen kann:
- hier eine von 2016-09: BDC Capital Formation & Financing Alternatives:
(**) https://us.eversheds-sutherland.com/portalresource/CapitalFo… --> '.pdf' dranhängen!



(+) ob das wirklich (relativ) schlecht war, wissen wir an dieser Stelle gar nicht. Denn:
- sein Schicksal war es (und nun das von Ryan Lynch), Unternehmen zu bewerten, die bei sorgfältiger Vorauswahl (aus dem Anlage-Universum "Public US-BDC's") gar nicht in die engere Auswahl eines Retail-Investors kommen sollten:
=> folglich muss der Analyst sozusagen von Berufs wegen unzulängliche Investments bewerten, in die er selber sehr wahrscheinlich nicht einen eigenen Dollar selber investieren würde...

[faultcode]

Antwort auf Beitrag Nr.: 56.731.650 von faultcode am 16.01.18 16:20:55

Solar Capital Ltd. -- A0RGYK -- SLRC

Ich hab die ganze obige Liste mit BDC's mal durchgeklickert.

Bin dann noch bei Solar Capital Ltd. (http://www.solarcapltd.com/) hängengeblieben, die kein Fonds sind (+), so wie hier angegeben: https://www.wallstreet-online.de/fonds/solar-capital-ltd , sondern eine "closed-end investment company", die common stock ausgibt.

News 2017-08:
https://www.wallstreet-online.de/nachricht/9788535-solar-cap…

=> ich sehe SLRC eher im "Value-"Bereich. Es gibt ja bei (US-)BDC's so einige Stilrichtungen.

__
(+) Höchstens ihr Vehikel namens www.solarseniorcap.com (SUNS), die (indirekt) von SLRC gemanaged werden: https://www.wallstreet-online.de/aktien/solar-senior-capital…

Das sichere Investment der beiden erscheint mir aber SLRC, da liquider und man am Ende Fee-Einnahmen hat, und nicht nur Loan-Risiko wie bei SUNS => wobei, "am Ende" werden sie sich mutmasslich beide nichts geben (wie so oft). Zumindest von 2011 bis 2017 war das schon so: http://performance.morningstar.com/stock/performance-return.… --> "Compare" mit SLRC.


IPO von SLRC war 2010-02. Also viel Erfahrung mit einem Bärenmarkt hat man hier nicht.

Das ist der Vorteil von BKCC: dort kann man nachsehen, wie 2008/9 so lief: vom IPO-Level USD15 (2007) auf USD2.5 am Minimum in 2009!
Klar, das Business-Model ändert(e) sich auch - weg von Equity.

Aber bis 2013/14 lag man vor dem S&P 500 Total Return:



auch aus: http://performance.morningstar.com/stock/performance-return.…

[faultcode]

der US-BDC-Markt wird auch in Zukunft wachsen

hier aus der 2017-12-Präsi der Goldman Sachs BDC (GSBD): https://www.goldmansachsbdc.com/content/gsam/us/en/bdc/event…



=>
- Anzahl der gelisteten (öffentlichen) Unternehmen geht zurück - die verbleibenden werden im Schnitt immer grösser (> CPI)
- Anzahl der PE-Unternehmen nimmt weiter zu

=> einfache Rechnung: der US-BDC-Markt wird real wachsen

__
Nebenbei: GSBD kann man wohl auch empfehlen - etwas teurer, aber wohl auch stabiler:

[faultcode]

Listen mit US-BDC's von 2016-10

als weiterer Ideen-Input:

für jeden Geschmack was dabei:
- von klein, wie z.B. CSWC: MK USD260m -- div.yield 6.3%
- bis gross, wie z.B. ARCC: MK USD6.8b -- div.yield 9.5%

(zum Vgl.: BKCC: USD455m -- div.yield 11.5%)

How to still get 10% dividend yields — if you can stomach the risk
https://www.marketwatch.com/story/how-to-still-get-10-divide…

=>...
In fact, among a list of 50 BDCs prepared by Keefe, Bruyette and Woods, 26 had dividend yields that topped 10% as of Sept. 23, while 41 had yields over 8%...


=> aber eigentlich braucht man mMn nicht mit einzelnen BDC's selber zu diverzifizieren, wenn das Kredit-Portfolio "seiner" BDC schon ausreichend diversifiziert ist.

=> man sollte also welche mit nur "gutem" Management nehmen.


Dass auch so ein Kredit-Portfolio in einem Mini-Zinsumfeld schwierig sein kann, zeigt das Beispiel
Alcentra Capital Corp. (ABDC), die noch in 2015-05 bei USD13.75 ein "Outperform" (durch KBW analyst Troy Ward) bekamen (neben anderen) - und heute bei USD8.75 (-36%) stehen mit folgenden "Vorfällen":

2017-11:
- three companies in the portfolio are now non-performing:
__GST AutoLeather
__Media Storm, and
__Show Media.
- the investment in My Alarm Center was converted to equity resulting in a realized loss of $10.4 million
- four others are on the watch list.

At $7.27, the shares trade at a 41% discount to the company’s $12.27 NAV (net asset value) per share. NAV has declined from the $14.63 per share at the time of its May 2014 IPO.
aus: https://finance.yahoo.com/news/alcentra-abdc-cuts-dividend-c…

=> daher würde ich sagen, alles was zu nah am (wieder) hochverschuldeten US-Verbraucher ist, gilt es zu vermeiden - es sei denn, man weiss sehr genau, was man tut.

Aber solche Marktteilnehmer dürfen sowieso fast alles

[faultcode]

Vertrauen

Ansonsten fand ich noch zum Abschluss hier diese beiden Aufstellungen ganz interessant - obwohl man solche Investments von Insidern und Instis nicht überbewerten sollte nach meiner Erfahrung:







wieder aus: https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/BKCC/?RegistrationC… --> "Insider Trades"