Diskussion zu Harbour Energy (vormals Premier Oil) (Seite 5)

[BrandonFlauers]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.614.285 von Tamov am 21.10.22 08:28:22

Fitch liefert in seinem Rating wie ich finde eine gute Zusammenfassung der Lage bei Habour.

Wichtiger Punkt ist, dass die Reserven im Vergleich zu anderen Playern wir z.b. Neptun nicht so gross sind.

Zudem schau dir einmal deren Prognosen für die Preise Öl und Gas an. Gerade wenn Harbour aus dem Hedging kommt, nehmen die an das sie deutlich also sogar sehr deutlich sinken. Zum politischen Umfeld stimme ich Asemi voll zu. Wobei darin auch die Chance liegt. Ich halte Harbour für überverkauft.

https://www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitc…

[Asemi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.614.285 von Tamov am 21.10.22 08:28:22

Hallo Tamov,

langer Text, ich versuche mal die Fragen zu beantworten.

Harbour generiert in der Tat unfassbar viel Geld. Am 3.11. gibt es ein operational update, da gibt es dann mehr.

Ich gehe davon aus, dass Harbour eventuell schon gegen Ende des 2022 komplett schuldenfrei ist.
Ein Aktienrückkaufprogramm über $USD 300 Millionen ist Ende September ausgelaufen, der Aktienbestand beläuft sich auf knapp über 863 Millionen Aktien.
Das (miese) hedging ergibt sich auf der Forderung der Kreditgeber nach der Fusion und wird in 2023/2024 sukzessive besser.

Ich gehe weiterhin davon aus, dass UK die O&G-Schätze in der Nordsee heben wird, entweder, um die eigene Energieversorgung zu gewährleisten oder sogar in die EU zu exportieren. HBR ist auch meiner Ansicht nach unterbewertet. Ich glaube, dass das an den generell schlechten Aussichten der wirtschaftlichen Entwicklung (gerade in England) liegt. Die Leute brauchen cash für die laufenden Rechnungen oder halten vorsichtshalber cash vor. Auch liegen in UK Neuwahlen in der Luft. Eine Labour-Regierung könnte weitere Probleme im Ö&G-Sektor nach sich ziehen. Regulär wird das Unterhaus aber erst 2024 gewählt.

Zu Ithaca: Ich bin auch auf das IPO gespannt, gerade Cambo und Rosebank sind interessante Gebiete. Aber Cambo ist eben nicht unumstritten. Dass eine Labour-Regierung ab 2024 dieses Gebiet (weiter) erschliessen lässt, glaube ich eher nicht.
Auch ist das Börsenumfeld eben kein gutes. Ich gucke mir mal sehr genau an, wie die Preisspanne gesetzt wird, da habe ich noch nichts gefunden.
Laut Präsentation Ithaca liegt die tägliche durchschnittliche Fördermenge bei 66.000 boepd, bei HBR sind es laut Präsentation 211.000 boepd.

Gruß Asemi

[Tamov]

Hallo in die Runde,

ich bin neu hier und eigentlich Delek Grou Investor, beschäftige mich daher intensiv mit dem Ithaca Börsengang, welcher jetzt offiziell für November geplant ist: https://www.ft.com/content/1fb38360-7a7a-420d-8f24-f8bd940d6…

In folgendem Artikel ist eine (mMn. eher niedrige) Bewertungsspanne für Ithaca angegeben und es wird natürlich auch Harbour Energy als Peer genannt: https://www.reuters.com/business/energy/uk-exploration-firm-…

Bei meinem Versuch ein Ithaca-Valuation-Model auf Basis relativer Bewertung zu Harbour zu erstellen, sind mir die sehr günstig erscheinenden Fundamentaldaten von Harbour aufgefallen, weshalb ich dann letztendlich hier im Thread gelandet bin.

In der neusten Investor Presentation aus 09/22 gibt Harbour an 2 bUSD EBITDAX im ersten Halbjahr 2022 erwirtschaftet zu haben, also knapp 4 bUSD "einfach annualisiert". Ithaca hat einen EBITDAX FC für 2022 von 2 bUSD heraus gegeben, also ziemlich genau die Hälfte. Ähnliches gilt ungefähr für Daily Production (etwas unter der Hälfte von Harbour) und 2P+2C Reserves (etwas über der Hälfte von Harbour).

Die Harbour Market Cap. beträgt ca. 3,7 bUSD im aktuellen Trading bei Net Debt. von ca. 1,1 bUSD (zum 30.06.22, heute sicher weniger) -> EV 4,8 bUSD. Das entspricht also einem EV/EBITDAX von 1,25 ?!
Ich bin jetzt erst seit zwei Jahren bedingt durch Delek tiefer in den O&G Bereich eingestiegen, jedoch in Studien zur Bewertung auf Basis EBITDAX je nach Reserven eher auf Spannen zwischen 2,5x und 4,5x gestoßen.

Gibt es da etwas bei Harbour was ich aktuell übersehe? Die Reserven von Ithaca werden jetzt nach dem Siccar Point Zukauf als aussichtsreich und langfristig geeignet bewertet. Wenn Harbour nun bei ca. doppelter Produktion die doppelten Reserven hat, muss es ja ähnlich mit Harbours Reserven verhalten, sodass fehlende Reserven kein Grund für einen etwaigen Bewertungsabschlag ist.
Das einzige was mit in der Bilanz aus o.g. Investor Presentation auffällt ist, dass Harbour sogar negatives Eigenkapital ausweist, aufgrund von 6,9 bUSD derivative liabilities (also Verbindlichkeiten aus Heding - losses) - kann mir das jemand erklären?

Auch wenn man den aktuellen Ölpreis (bzw. den in H1 2022 realisierten) als zu hoch ansieht und folgendes normalisiertes Bild von Harbour zeichnet, erscheint es mir extrem günstig, da die 2022er Werte gehalten werden können (upside über 75 USD/boe wurde wahrscheinlich durch Hedging teilweise nicht realisiert):
USD/boe 2023E: 75$
Production 2023E: 73.800 kboe (205x360 Tage)
Sales 2023E: 5,5 bUSD
Operating Costs 2023E: 1,25 bUSD (15,5 USD/boe x Production)
G&A+Sales 2023E: 0,10 bUSD
EBITDAX 2023E: 4,15 bUSD

Um den FCF before Shareholder distribution zu schätzen, könnte man nun noch 1,2 bUSD CAPEX Guidance abziehen, sowie 0,1b USD Financing Expenses (wenn überhaupt, sind ja bald schuldenfrei) und 1 bUSD Tax (es werden ja aufgrund von Investitionen nicht die vollen zusätzlich Windfall Tax durschlagen) bin auch für ein normalisiertes Jahr bei 75 $/boe bei 2b USD FCF.
Wenn Harbour dazu nächstes Jahr noch wie geplant schuldenfrei da steht (also EV = Market Cap.) wären wir bei aktueller Bewertung bei einen FCF Multiple von unter 2.

Coming full Circle: Somit wäre gemessen an Harbour die im o.g. Artikel genannte Bewertungsspanne von Ithaca doch nicht unrealistisch niedrig, ich verstehe dann die Fundamentalbewertungen beider Werte nicht. Energiewende schön und gut, aber die Läden drucken Geld, schütteln Ihre Verschuldungen wahrscheinlich in Rekordzeit ab und könnten über die nächsten Jahre bei 75 $/boe massiv Dividenden ausschütten (also mit Renditen jenseits der 10%).

Wäre für jede kritische Würdigung dankbar, oder Aufklärung ob ich irgendwie einen Denk- oder Rechenfehler mache.

[Asemi]

Das ist richtig, der Börsengang wird aber vorbereitet. Soll noch dieses Jahr kommen.

https://www.energyvoice.com/oilandgas/north-sea/438619/ithac…

Gruß Asemi

[Andrija]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.471.612 von winni2 am 26.09.22 20:27:48

Wenn Du hier schon Werbung auf allen Kanälen machst, solltest Du die ISIN teilen. Offenbar wird von denen nur noch eine Anleihe gehandelt.

[winni2]

nein @Josefl ,
bin vorerst bei allen "Nordsee"-Werten raus , auch Equinor, IOG , Serica , Deltic ... sammle cash fuer Ithaca , Harbour wieder auf der watch

[Asemi]

Addendum II:

Next dividend:

9.332p (11c)

Declaration date: 25 Aug 2022 (Thu)
Ex-div date: 08 Sep 2022 (Thu)
Pay date: 19 Oct 2022 (Wed)

https://www.dividendmax.com/united-kingdom/london-stock-exch…


Gruß Asemi

[Asemi]

Addendum:

To date, Harbour has purchased 38,215,811 ordinary shares in aggregate for cancellation in connection with this buyback programme.

Stand Aktienrückkaufprogramm per 22.8.

https://www.lse.co.uk/rns/HBR/transaction-in-own-shares-8z80…


Gruß Asemi

[Asemi]

Moin,

so, eine Zusammenfassung der wirklich sehr guten Ergebnisse.
Es fehlt die Angabe, dass die Schulden in Q2 von 1,7 Mrd. USD auf 1,1 Mrd. USD reduziert worden sind.
Hervorhebungen durch mich.

(Alliance News) - Shares in Harbour Energy PLC rallied on Thursday as interim profit jumped on the back of higher production and commodity prices, leading the North Sea-focused oil and gas firm to bump up the scale of its share buyback.

Shares in Harbour Energy were up 10% at 474.00 pence in London early Thursday, making it the best performer in the FTSE 250 in early dealings.

For the six months to June 30, revenue and other income was USD2.67 billion, surging 78% from USD1.50 billion last year and pretax profit was USD1.49 billion, multiplied from USD120.2 million.

This was on production of 211,000 barrels of oil equivalent per day, up 40% on a year ago.

"The 40% increase in production compared to the first half of 2021 is driven by a full contribution from the Premier portfolio and our significant UK investment programme which has seen new wells brought on-line," the company said.

In late March 2021, Harbour Energy was formed from the merger of Premier Oil PLC and Chrysaor Holdings Ltd.

Further, Harbour said it achieved realised, post-hedging oil and UK gas prices of USD82 per barrel in the half, up from USD58 a year before, and 69p per therm, up from 38p.

Crude oil sales amounted to USD1.54 billion, up from USD897 million last year.

Turning to returns, Harbour increased its USD200 million share buyback initiated in June to USD300 million. Further, it declared an interim dividend of 11 cents.

Looking ahead, Harbour narrowed full-year production guidance to a range of 200,000 to 210,000 barrels per day, from a range of 195,000 to 210,000 previously. Forecast free cash flow is expected around USD1.8 billion to USD2.0 billion, raised from the forecast of USD1.5 billion to USD1.7 billion given alongside its 2021 results.

"We continue to have the potential to be net debt free in 2023 and retain significant optionality over our future capital allocation, including for value accretive M&A and additional shareholder returns," it added.

https://www.lse.co.uk/news/HBR/top-news-harbour-energy-buoye…


Gruß Asemi

[Asemi]

Moin,

so, eine Zusammenfassung der wirklich sehr guten Ergebnisse.
Es fehlt die Angabe, dass die Schulden in Q2 von 1,7 Mrd. USD auf 1,1 Mrd. USD reduziert worden sind.
Hervorhebungen durch mich.

(Alliance News) - Shares in Harbour Energy PLC rallied on Thursday as interim profit jumped on the back of higher production and commodity prices, leading the North Sea-focused oil and gas firm to bump up the scale of its share buyback.

Shares in Harbour Energy were up 10% at 474.00 pence in London early Thursday, making it the best performer in the FTSE 250 in early dealings.

For the six months to June 30, revenue and other income was USD2.67 billion, surging 78% from USD1.50 billion last year and pretax profit was USD1.49 billion, multiplied from USD120.2 million.

This was on production of 211,000 barrels of oil equivalent per day, up 40% on a year ago.

"The 40% increase in production compared to the first half of 2021 is driven by a full contribution from the Premier portfolio and our significant UK investment programme which has seen new wells brought on-line," the company said.

In late March 2021, Harbour Energy was formed from the merger of Premier Oil PLC and Chrysaor Holdings Ltd.

Further, Harbour said it achieved realised, post-hedging oil and UK gas prices of USD82 per barrel in the half, up from USD58 a year before, and 69p per therm, up from 38p.

Crude oil sales amounted to USD1.54 billion, up from USD897 million last year.

Turning to returns, Harbour increased its USD200 million share buyback initiated in June to USD300 million. Further, it declared an interim dividend of 11 cents.

Looking ahead, Harbour narrowed full-year production guidance to a range of 200,000 to 210,000 barrels per day, from a range of 195,000 to 210,000 previously. Forecast free cash flow is expected around USD1.8 billion to USD2.0 billion, raised from the forecast of USD1.5 billion to USD1.7 billion given alongside its 2021 results.

"We continue to have the potential to be net debt free in 2023 and retain significant optionality over our future capital allocation, including for value accretive M&A and additional shareholder returns," it added.

https://www.lse.co.uk/news/HBR/top-news-harbour-energy-buoye…


Gruß Asemi