Westwing - Turnaround durch Corona (Seite 3)
eröffnet am 18.06.20 19:53:43 von
neuester Beitrag 30.01.24 11:44:20 von
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Antwort auf Beitrag Nr.: 74.760.281 von katjuscha-research am 07.11.23 13:39:24
Das war aus für einen Nichtinvestierten als mögliches Maximalziel betrachtet. Ich habe also bewusst eine sehr optimistische Annahme getroffen um zu verproben, ob es noch richtig ist, hier nicht investiert zu sein. Generell schreibe ich hier seit Jahren davon, dass ich nicht glaube, dass Westwing jemals auf Margen von 5% kommt.
Das sehe ich anders. Bei einem EBIT von dann ca. 14 Mio. Euro läge die EBITDA-Marge wohl bei ca. 7%. Darin sind aber cashwirksame Mietzahlungen in erheblicher Höhe enthalten. Im letzten Geschäftsjahr waren es 9,5 Mio. Euro. Hinzu kommen ebenfalls cashwirksame Zinszahlungen von 2 Mio. Euro. Die muss man für die Schätzung eines Cashflows berücksichtigen, genauso wie im EV die langfristigen Leasingverbindlichkeiten. Insgesamt hatte ich mir bei Westwing, inkl. der Handelsfinanzierungen, zinstragende Schulden von 55 Mio. notiert. Das führt zu einem EV von rund 138 Mio. Euro.
Die Kalkulierung der Investitionen für 2024 fällt mir nicht leicht, da Westwing hier im Wesentlichen immatierielle eigene Softwareentwicklungen aktiviert. Wie das da weitergeht, kann ich schwer einschätzen aber ich kalkuliere mal für 2024 mit 10 Mio. Euro. Unter der Annahme, dass es keine Veränderung im WorkingCapital gibt, führt das nicht zu einem FCF von 15 Mio. Euro sondern von lediglich rund 9 Mio. Euro.
In Summe komme ich unter diesen Annahmen auf ein EV/EBIT von 9,8. Das finde ich nicht günstig, unter den getroffenen Annahmen in einer wettbewerbsintensiven und margenschwachen Branche und insbesondere im Vergleich mit den Multiples anderer Nebenwerte.
Zitat von katjuscha-research: Also ich sag nicht dass man 3% EBIT-Marge nächstes Jahr schafft.
Das war aus für einen Nichtinvestierten als mögliches Maximalziel betrachtet. Ich habe also bewusst eine sehr optimistische Annahme getroffen um zu verproben, ob es noch richtig ist, hier nicht investiert zu sein. Generell schreibe ich hier seit Jahren davon, dass ich nicht glaube, dass Westwing jemals auf Margen von 5% kommt.
Zitat von katjuscha-research: Aber wenn, dann ist man ganz sicher nicht bei 8 € fair bewertet. Man käme dann bei Kurs von 8 € etwa auf FCF von 15 Mio € bei EV von 85-90 Mio €. Das eine Westwing mit EV/FCF von 5,7-6,0 bzw. reziprok FCF Yield von 17% bewertet wird, glaub ich kaum. Dann wäre ein Kurs von 14-16 € schon eher angebracht.
Aber wie gesagt, um 3% EBIT-Marge zu erreichen, müsste der Umsatz sicherlich auf 480-500 Mio und Ebitda-Marge auf 6,5% steigen. Beides machbar, aber muss man auch erstmal durch die nächsten Quartalsberichte andeuten.
Für meine Geschmack sind aber Kurse von 11-12 € gut erreichbar, wenn man nächstes Jahr mindestens 20 Mio Ebitda erzielt.
Das sehe ich anders. Bei einem EBIT von dann ca. 14 Mio. Euro läge die EBITDA-Marge wohl bei ca. 7%. Darin sind aber cashwirksame Mietzahlungen in erheblicher Höhe enthalten. Im letzten Geschäftsjahr waren es 9,5 Mio. Euro. Hinzu kommen ebenfalls cashwirksame Zinszahlungen von 2 Mio. Euro. Die muss man für die Schätzung eines Cashflows berücksichtigen, genauso wie im EV die langfristigen Leasingverbindlichkeiten. Insgesamt hatte ich mir bei Westwing, inkl. der Handelsfinanzierungen, zinstragende Schulden von 55 Mio. notiert. Das führt zu einem EV von rund 138 Mio. Euro.
Die Kalkulierung der Investitionen für 2024 fällt mir nicht leicht, da Westwing hier im Wesentlichen immatierielle eigene Softwareentwicklungen aktiviert. Wie das da weitergeht, kann ich schwer einschätzen aber ich kalkuliere mal für 2024 mit 10 Mio. Euro. Unter der Annahme, dass es keine Veränderung im WorkingCapital gibt, führt das nicht zu einem FCF von 15 Mio. Euro sondern von lediglich rund 9 Mio. Euro.
In Summe komme ich unter diesen Annahmen auf ein EV/EBIT von 9,8. Das finde ich nicht günstig, unter den getroffenen Annahmen in einer wettbewerbsintensiven und margenschwachen Branche und insbesondere im Vergleich mit den Multiples anderer Nebenwerte.
Ob wir hier nochmal Kurse so um die 20 € sehen?
Antwort auf Beitrag Nr.: 74.758.751 von unicum am 07.11.23 09:39:12Also ich sag nicht dass man 3% EBIT-Marge nächstes Jahr schafft.
Aber wenn, dann ist man ganz sicher nicht bei 8 € fair bewertet. Man käme dann bei Kurs von 8 € etwa auf FCF von 15 Mio € bei EV von 85-90 Mio €. Das eine Westwing mit EV/FCF von 5,7-6,0 bzw. reziprok FCF Yield von 17% bewertet wird, glaub ich kaum. Dann wäre ein Kurs von 14-16 € schon eher angebracht.
Aber wie gesagt, um 3% EBIT-Marge zu erreichen, müsste der Umsatz sicherlich auf 480-500 Mio und Ebitda-Marge auf 6,5% steigen. Beides machbar, aber muss man auch erstmal durch die nächsten Quartalsberichte andeuten.
Für meine Geschmack sind aber Kurse von 11-12 € gut erreichbar, wenn man nächstes Jahr mindestens 20 Mio Ebitda erzielt.
Aber wenn, dann ist man ganz sicher nicht bei 8 € fair bewertet. Man käme dann bei Kurs von 8 € etwa auf FCF von 15 Mio € bei EV von 85-90 Mio €. Das eine Westwing mit EV/FCF von 5,7-6,0 bzw. reziprok FCF Yield von 17% bewertet wird, glaub ich kaum. Dann wäre ein Kurs von 14-16 € schon eher angebracht.
Aber wie gesagt, um 3% EBIT-Marge zu erreichen, müsste der Umsatz sicherlich auf 480-500 Mio und Ebitda-Marge auf 6,5% steigen. Beides machbar, aber muss man auch erstmal durch die nächsten Quartalsberichte andeuten.
Für meine Geschmack sind aber Kurse von 11-12 € gut erreichbar, wenn man nächstes Jahr mindestens 20 Mio Ebitda erzielt.
Respektable Prognoseerhöhung. Sowieso ist Westwing für mich der Einäugige unter den Blinden in der Branche. Für 2023 läuft es jetzt auf eine EBIT-Marge von -1% hinaus, bei einem Jahresverlust von 6-7 Mio. Euro. Der echte FCF dürfte 2023 positiv ausfallen.
Um den aktuellen Kurs von rund 8 Euro zu rechtfertigen, bräuchte es 2024 eine echte unbereinigte EBIT-Marge von 3% und ein kräftiges Umsatzwachstum von rund 10%. Das ist nicht komplett unrealistisch aber doch sehr ambitioniert. Insofern ist schon recht viel im Aktienkurs eingepreist.
Um den aktuellen Kurs von rund 8 Euro zu rechtfertigen, bräuchte es 2024 eine echte unbereinigte EBIT-Marge von 3% und ein kräftiges Umsatzwachstum von rund 10%. Das ist nicht komplett unrealistisch aber doch sehr ambitioniert. Insofern ist schon recht viel im Aktienkurs eingepreist.
Antwort auf Beitrag Nr.: 74.757.302 von K1K1 am 06.11.23 22:42:07Wenn man mal Ende 2024 von NetCash bei 70-75 Mio € ausgeht und mit 20 Mio Ebitda rechnet, haben wir jetzt ein EV/Ebitda von 5.
In den guten alten zeiten hätte sich der Kurs aus dem Stand verdoppelt. Aber okay, die Zeiten kommen nicht so schnell wieder. Die Januarhochs bei 11,x € könnten wir aber die nächsten 2-3 Monate wiedersehen.
In den guten alten zeiten hätte sich der Kurs aus dem Stand verdoppelt. Aber okay, die Zeiten kommen nicht so schnell wieder. Die Januarhochs bei 11,x € könnten wir aber die nächsten 2-3 Monate wiedersehen.
Trading Spotlight
Westwing Group SE: Erhöhung der Prognose des bereinigten EBITDA für das Geschäftsjahr 2023
München, 6. November 2023 // Die Westwing Group SE (“Westwing” oder “das Unternehmen”) hebt die Prognose des bereinigten EBITDA für das Geschäftsjahr 2023 an.
Das Unternehmen erwartet nun, im Geschäftsjahr 2023 ein bereinigtes EBITDA zwischen EUR +13 Mio. und EUR +19 Mio. zu erzielen (bisher: in der oberen Hälfte des Korridors von EUR +4 Mio. bis EUR +13 Mio.).
Diese Anpassung ist vor allem darauf zurückzuführen, dass sich der Ausblick für das vierte Quartal 2023 trotz des schwierigen Marktumfelds verbessert hat, da die vorläufigen Oktober-Ergebnisse über den Erwartungen liegen.
Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2023 wird in der oberen Hälfte des Korridors von EUR 390 Mio. bis EUR 440 Mio. bestätigt.
Das Unternehmen wird seine Quartalsmitteilung für das dritte Quartal 2023 am 9. November 2023 veröffentlichen. Bezüglich der genauen Definition des bereinigten EBITDA verweisen wir auf die entsprechenden Definitionen im Geschäftsbericht 2022, der auf der Website des Unternehmens verfügbar ist.
https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/westwing-group-se-erh…
München, 6. November 2023 // Die Westwing Group SE (“Westwing” oder “das Unternehmen”) hebt die Prognose des bereinigten EBITDA für das Geschäftsjahr 2023 an.
Das Unternehmen erwartet nun, im Geschäftsjahr 2023 ein bereinigtes EBITDA zwischen EUR +13 Mio. und EUR +19 Mio. zu erzielen (bisher: in der oberen Hälfte des Korridors von EUR +4 Mio. bis EUR +13 Mio.).
Diese Anpassung ist vor allem darauf zurückzuführen, dass sich der Ausblick für das vierte Quartal 2023 trotz des schwierigen Marktumfelds verbessert hat, da die vorläufigen Oktober-Ergebnisse über den Erwartungen liegen.
Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2023 wird in der oberen Hälfte des Korridors von EUR 390 Mio. bis EUR 440 Mio. bestätigt.
Das Unternehmen wird seine Quartalsmitteilung für das dritte Quartal 2023 am 9. November 2023 veröffentlichen. Bezüglich der genauen Definition des bereinigten EBITDA verweisen wir auf die entsprechenden Definitionen im Geschäftsbericht 2022, der auf der Website des Unternehmens verfügbar ist.
https://www.eqs-news.com/de/news/adhoc/westwing-group-se-erh…
Nur zu welchen Kursen? Hast du eine Vorstellung? VDiv
Der echte FCF ist im Q2 wieder deutlich ins Negative gedreht. Die EBIT-Marge liegt bei -1,9%, ursächlich sind die hohen Marketing- und Verwaltungskosten, denn die Rohertragsmarge konnte wieder auf >50% gesteigert werden, dies und die Umsatzentwicklung bei diesem Branchenumfeld finde ich positiv.
Nichtsdestotrotz bleibe ich bei meiner seit zwei Jahren geltenden Meinung:
Fraglich ist, ob Westing jemals wirklich nachhaltig postive Ergebnisse liefern wird. Beim aktuellen Kursniveau, dessen jüngste Erholung mich sehr erstaunt, ist eine EBIT-Marge von 3% notwendig. Die braucht man sowieso, um in der Branche langfristig überleben zu können. Diese sehe ich aber nicht so schnell.
Eine mögliche Alternative für das Management wäre, den Laden jetzt erstmals FCF postiv zu bekommen und dann Westwing an einen Interessenten zu verkaufen. Unter diesen Umständen dürfte es tatsächlich ein paar Interessenten geben. Es würde sich für mich Maisons du Monde anbieten.
Nichtsdestotrotz bleibe ich bei meiner seit zwei Jahren geltenden Meinung:
Fraglich ist, ob Westing jemals wirklich nachhaltig postive Ergebnisse liefern wird. Beim aktuellen Kursniveau, dessen jüngste Erholung mich sehr erstaunt, ist eine EBIT-Marge von 3% notwendig. Die braucht man sowieso, um in der Branche langfristig überleben zu können. Diese sehe ich aber nicht so schnell.
Eine mögliche Alternative für das Management wäre, den Laden jetzt erstmals FCF postiv zu bekommen und dann Westwing an einen Interessenten zu verkaufen. Unter diesen Umständen dürfte es tatsächlich ein paar Interessenten geben. Es würde sich für mich Maisons du Monde anbieten.
Antwort auf Beitrag Nr.: 73.019.327 von Magictrader am 04.01.23 09:54:52Eher eine Frage der Vergangenheit aus IPO-Zeiten und Rocket-Umfeld, wo GS immer im Pitch war und sich gerne für die nächste Kapitalerhöhung positioniert.
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