Lemonade - Versicherung über App oder Internet

[Chartier]

Ein frisches Kaufsignal
Geht es nun richtig hoch?



weitere Analysen
Thread: Trader Stories 2024 by Chartier

[RetailBoy2000]

So langsam muss man sich hier doppelt und dreifach anschnallen.
Mit der Verlängerung des Synthetic Agents Deals bis Ende 2025:
https://finance.yahoo.com/news/lemonade-announces-extension-…
Ist das Wachstum für dieses und nächstes Jahr praktisch vorprogrammiert.
Nun kann man mit einem Bruchteil des eigentlich dafür benötigten Cashs wieder deutlich beschleunigt bei der Kundenanzahl wachsen. Steigende Prämieneinnahmen pro Kunde kommen natürlich auch noch on Top.

Und der Markt will es scheinbar immernoch nicht so richtig sehen.
Berücksichtigt man die hohe Nettocashposition von Lemonade, wird das Unternehmen momentan mit einem niedrigen dreistelligen Millionenbetrag bewertet.

Und das bei der bisherigen Entwicklung und den weiteren Aussichten.
Wenn ich mir dann auch noch die Leerverkaufsquote von rund 34% anschaue, dann ist das meiner Meinung nach ein ganz schön explosives Gemisch.

Sehr spannend!

[RetailBoy2000]

Einfach mal ein paar Auszüge aus dem shareholder letter zu den Q3 Zahlen gestern:

"...we’re happy to share that we now expect to turn cash-flow positive in late 2025 -
considerably sooner than we had indicated last year - and expect to get there
with hundreds of millions in unrestricted cash in the bank..."

"But we believe we are on course, and that
our structural advantages are already visible if you are willing to look beyond
our growing pains, and the industry’s cyclical challenges. Both, we believe, shall pass."

"Further rates await regulatory
approval, so that during 2024 we expect to earn an additional >$100m from increased rates."

Der einzige KPI den man in Q2 noch bemängeln konnte (gross loss ratio) ist auch wieder voll on track. Die anderen KPI hatten sich ohnehin positiv entwickelt.
Sobald das ängstliche Starren des Marktes auf die Inflation und die damit verbundenen Zinsraten wieder abebbt, schaut man sich auch wieder Werte an, die zwar noch nicht profitabel wirtschaften, aber kontinuierlich eine Verbesserung abliefern und höchst wahrscheinlich eine glänzende Zukunft haben.

"Rate adequacy may be the name of the game while inflation is high, but rate accuracy is where the long game is played out. And that, we believe, is where we will shine."

Sobald die damit verbundene adverse Selektion bei den heutigen Versicherungsriesen sichtbar wird und voll zuschlägt, wird es für einige vermutlich zu spät sein.

Das summary aus dem Investor day vom letzten Jahr kann man einfach mal so stehen lassen:

"Lemonade is not everyone’s cup of tea, which is why we wanted to outline our approach, in the hope that investors who share our thinking will be
drawn to Lemonade, while those who do not will seek their fortune elsewhere."

[RetailBoy2000]

Tja, die Q2 Zahlen wurden aufgrund der überraschend hohen loss ratio von 94% ordentlich abverkauft. Alle (!) anderen KPIs haben sich aber weiterhin positiv entwickelt.
Damit liegt der Wert an der Börse wiedermal auf Höhe des Nettocash, ein Grund für mich die Position weiter auszubauen.
Es gab zwar bereits die Genehmigung für deutliche Prämienerhöhungen z.B in Kalifornien, aber man ist noch lange nicht mit allen Staaten durch und es dauert einige Zeit, bis die erhöhten Prämien durch Neuabschlüsse auf die Zahlen durchschlagen. Es wurde im Call auch darauf hingewiesen, dass man unter Anderem deshalb voraussichtlich erst im nächsten Jahr wieder deutlich mehr Gas beim Wachstum gibt. Was der Markt daraus in den nächsten Monaten macht bleibt abzuwarten.

Ich hab mir in der Zwischenzeit mal WeFox angeschaut, weil ich sie als möglichen Konkurrenten verstanden hatte (zählt auch zu Insuretech). Nachdem ich mich nun aber etwas damit auseinander gesetzt habe, muss ich sagen, das sind sie ja nicht im Mindesten.
Streng genommen ist es im Kern eine Vergleichs-/Vertriebsplattform für die bereits vorhandenen Versicherer. Die Haupteinnahmen sind demnach auch die erhalten Prämien nach erfolgreicher Vermittlung.
Das wirkt für mich ein wenig wie die Antwort der old insurance economy auf die Herausforderung der Digitalisierung. Sicher eine Verbesserung jedoch auch nur ein kleiner Schritt in die richtige Richtung (mehr Transparenz).

Sehr erhellend fand ich den Auftritt des CEO bei der Insuretech Europe 2022 :

In den ersten beiden Minuten zählt er die drei "Denkschulen" von Insuretech auf (Lemonade ist 1+2). Ab Minute 5 erklärt er die beiden ersten als erwiesenermaßen gescheitert (sic!) und die dritte der WeFox anhängt als klaren Gewinner. (Das hat er unter anderem aus einem Gespräch mit seinem Vater gelernt)
Den zuhörenden Vertretern der heutigen Versicherungsriesen hat das ganz sicher gefallen.
Das eigene Modell muss nicht hinterfragt oder angepasst werden, es reicht vollkommen wenn man den Vertrieb digitalisiert 😴.

Für mich ist das leider ein weiteres Beispiel wie wir speziell in Deutschland auf die unaufhaltsamen Veränderungen in der Welt reagieren.
Bleibt zu hoffen, dass es in der Versicherungsbranche besser als im Automobilbau läuft.

[RetailBoy2000]

Wirklich interessante Neuigkeiten in den letzten Tagen:
https://investor.lemonade.com/news-and-events/news/default.a…

Zuerst hat man die Rückversicherung (vermutlich mit der Hannover Re) zu ähnlichen Konditionen wie vorher verlängert. Was bei dem geänderten Zinsumfeld schon mal sehr positiv ist.

Und dann noch die Meldung, dass man ab heute zusammen mit General Catalyst die Kosten für die Neukundenbeschaffung (CAC) zum Großteil auslagert, ohne jedoch damit die branchenübliche dauerhafte Bindung (und damit den Revenue Split) mit einem Broker zu haben.

Damit hat man, nach meiner Ansicht, die Grundlagen geschaffen, um nun auch in dem derzeit schwierigen Kapitalkosten-Umfeld dynamisch bei den Neukunden zu wachsen und gleichzeitig seine starke Cash-Position zu behalten.

Bei den Q1 Zahlen, hatte man ja noch betont, dass man momentan kräftig auf der Bremse beim Wachstum steht (wenn auch nicht so richtig erfolgreich 😜).
Ein weiterer Grund dafür, waren die noch ausstehenden Preisanhebungen, die noch in Diskussion mit den Regulierern sind/waren.
Wenn man auch in diesem Punkt weiter gekommen ist, dann kann man die Handbremse so langsam wieder lösen.

Bin schon gespannt, was bei den kommenden Zahlen dazu gesagt wird.

[Andus]

Chartanalyse und kurzer Kommentar zu Lemonade:

https://www.wallstreet-online.de/diskussion/1296972-1-10/hae…

[RetailBoy2000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.789.104 von WerkstatteckeOtto am 04.05.23 20:26:18

Eine Übernahme sehe ich hier wirklich nicht.
Schaut man sich die größten Shareholder an: 17% Softbank, 7% Baillie Gifford, 6,5% Vanguard, 5% Co-CEO, 2,5% CEO, 4,4% Sequoia Capital usw. dann sind das alles Namen, die wissen was sie haben und das ganz sicher nicht auf dem aktuellen Niveau (auch nicht bei +100%, 200% oder 300%) wieder abgeben.
Die haben sich ihre Karte gesichert und werden noch viele Jahre abwarten bevor auch nur ans Reduzieren gedacht wird.

[WerkstatteckeOtto]

Auch ein interessanter Übernahme Kandidat, wie ich finde, wobei ich mir das nicht wünschen würde.
Alles in allem aktuell sehr attraktiv bewertet. Klar das Geschäft ist stark umkämpft, aber das eigene Geschäftsmodell ist spannend und mit dem Einstieg in die Autoversicherung ergeben sich tolle Chancen.

[RetailBoy2000]

Mir gefällt die Firma immer mehr

Aus der Zahlenpräsi von gestern:
"Despite our reiterated intention to proactively slow growth until more of our price changes are approved, as our Q1 results and Q2 guidance demonstrate, we haven't mastered this maneuver quite yet. While we aim to slow down further as the year progresses, we are modestly raising our IFP guidance for the year, from $695m-$700m to $700m-$705m."

Also frei übersetzt: Tut uns leid, wir wachsen immer noch schneller als wir es derzeit beabsichtigen und müssen deshalb die Prognose für die Prämieneinnahmen für dieses Jahr erhöhen.
Ist echt ne Bürde, wenn einem die Kunden die Tür einrennen.
Erklärt sich natürlich mit der noch stark negativen Profitabilität sowie der Absicht die momentan finanziell gute Position nicht zu gefährden und erst einmal Preiserhöhungen genehmigt zu bekommen. Muss man aber trotzdem erstmal wirken lassen, so einen Satz.

Viel besser und auch leichter verständlich ist der nächste Teil:
"The quarter's sizable and concurrent improvements in both top and bottom lines evidence considerable progress along our path to profitability. Accordingly, we are now projecting a significant improvement to Adjusted EBITDA, and are raising our annual guidance from ($245m-$240m) to ($205m-$200m)."
Die prognostizierten Verluste nach Q1 gleich mal um 20% nach unten korrigiert, das ist schon ein Brett. Und das auch noch bevor man die geforderten Prämienerhöhungen zugesagt bekommt.
Also ich lehn mich wieder entspannt zurück.

[RetailBoy2000]

Ich fange grade an, hier eine Position aufzubauen.
Der Blick auf die net losses, vor allem auch im Verhältnis zu den Umsätzen, scheint hier viele abzuschrecken.

Ich habe mir den aktuellen Jahresbericht etwas genauer angeschaut, und da sieht die Entwicklung in 2022 schon gar nicht mehr so dramatisch aus.
Zum 31.12.22 hatte man Investments in Höhe von 750 Mio + 286 Mio in Cash, fast genau das Niveau vom Jahresbeginn.
Die aktuelle MK liegt etwas darunter.

Auf der liabilities Seite stehen vor allem unpaid losses and loss adjustments sowie unearned premiums. Keine zahlbaren Finanzschulden (Anleihen, Kredite).

Die Cash-Situation sieht also nach meiner Einschätzung sehr entspannt aus. Dass hier in absehbarer Zeit neues Cash benötigt wird, oder das vorhandene ausgeht, sehe ich nicht. Eine wichtige Feststellung in der aktuellen Marktsituation.

Die Entwicklung der KPIs über die letzten Quartale zeigt in die richtige Richtung. Ich würde damit das Geschäftsmodell nicht abschreiben, so wie es der Markt offensichtlich grade tut.