Anglo Pacific: Kobalt Stream Voisey's Bay von Vale (Seite 2)

[urai5]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.205.139 von Maschtl91 am 02.02.24 04:36:19

@Maschtl91

Ich denke auch, dass Ecora Resources ab diesem Kursniveau eine Erfolgsgeschichte werden könnte. Immerhin verdient Ecora mit dem Geschäftsmodell Cash. Die Dividendenpolitik ist sehr aktionärsfreundlich. Offen ist nur, ob das jetzige Niveau von 0.085$ gehalten werden kann. Bezüglich weiterer Royalties setzt Ecora ganz klar auf das Nickel Projekt Piaui:
https://www.braziliannickel.com/

Aktuell hält Ecora eine Royalty von 1.6%. Mit weiteren Investitionen im Umfang von 62.5 Mio. USD erhöht sich die Gesamt-Royalty auf 4.25%. Das Kapital dazu hat sich Ecora mit der Erhöhung der Revolving Credit Facility um 75 Mio. USD gesichert.

Bedingt durch die relativ geringe Nettoverschuldung und weiterem Kapital ist Ecora aktuell in der Lage weitere gute Deals abzuschliessen.

urai5
P.S. Neben Polymetal International ist Ecora Resources eine Kernposition.

[Maschtl91]

https://m.youtube.com/watch?time_continue=12&v=t8wV2IsdsSs&e…

Proactiveinvestors interview zu Ecoras aktueller Situation. Gerade die Aussagen, dass in den nächsten 2-3 Jahren das Finanzieren von Projekten schwierig wird (seh ich ebenso) und dass das die Zeit für Royalty Firmen ist um sich gute Projekte zu sichern (und daher Ecora quasi auf der Lauer liegt), fand ich durchaus interessant. Da klingen Wachstumspläne durch

[urai5]

Hier ist ein wirklich sehr interessanter Beitrag zur Zukunft von Batterien in EV's. LFP dürfte weiter Anteil gewinnen. Für Nickel/Kobalt sieht es weniger gut aus. Aber die Entwicklung wird weitergehen: Natrium-Ionen-Batterien. Und Kupfer dürfte tatsächlich stark nachgefragt bleiben - mit entsprechend positiven Preisaussichten.

https://www.mining.com/blade-runners-how-lfp-batteries-broug…

Ecora Resources ist ziemlich gut positioniert - unabhängig welche Entwicklungen dann auch tatsächlich eintreffen. Bei Kobalt sollte die UG-Operation bei Voisey's hochgefahren werden. Trotz Preisdruck gibt es immer noch einige Millionen $$$ aus dem Stream-Deal mit Vale. Und die zwei letzten "Deals" von Ecora Resources waren betrifft vor allem Kupfer. Bei Nickel ist Ecora nicht gross investiert. Offen ist noch die Investition von 70m$ in Piaui.

In diesen "unsicheren Zeiten" ist Ecora mit Dividenden nicht die schlechteste Wahl, auf die nächste "Rohstoffpreis-Hausse" zu warten, bzw. zu hoffen, dass sie eintrifft. Kupfer wäre dann "sicher" vorne dabei ...

[urai5]

Der CEO von Ecora Resources hat in die letzten Tagen 57'900 Aktien zu einem Kurs von 89.01 GBX gekauft. Dies entspricht 0.22 Promille der ausstehenden Aktien. Vor den Käufen hielt der CEO 442'100 Aktien. Jetzt hat er schön auf 500'000 aufgerundet - entspricht 0.19%. Institutionelle Investoren halten 41%. Grösster Einzel-Aktionär ist South32 mit 16.9%. Market cap von South32: 10 Mrd. USD.

https://www.lse.co.uk/rns/ECOR/director-share-dealings-in-co…

[urai5]

Hier ist die Präsentation des CEO vor etwa 3 Wochen. Wer an einem Investment interessiert ist, der könnte sich dieses Referat anschauen. Kerninvestment für Ecora ist Kupfer. Gefolgt von Nickel und Kobalt. Wichtig sind die Counterparts: Diese müssen die Fähigkeit haben, Projekte in die Produktion zu bringen und zwar low-cost - und die erforderlichen Permits müssen vorhanden sein - shovel-ready nennt sich das.

2024 sollten von Kestrel wieder (Kohle für die Stahlherstellung) substanzielle Royalty-Zahlungen kommen. Da der Abbau wieder ins Royalty-Gebiet von Ecora kommt. Die Preise für Coking Coal sind hoch. Dadurch wäre ein weiterer Schuldenabbau möglich und die Dividende von 0.085$ wäre auch gesichert. Aber natürlich immer unter der Bedingung, dass die Metallpreise in Kupfer und Kobalt und weiteren mindestens stabil bleiben. Die Pipeline mittelfristig ist gut gefüllt - vor allem Kupferprojekte welche in die Produktion entwickelt werden.

Aber schaut doch selbst, mit Untertitel sind die Ausführungen recht gut nachvollziehbar:

[urai5]

Im lse-Forum stellte ein User die Frage nach der Royalty für das Dugbe Gold Projekt in Liberia. Denn in den aktuellen Präsentation sind die 2% NSR nicht mehr aufgeführt. Da ich (wieder neu) in Ecora Resources investiert bin, wollte ich diesen Sachverhalt geklärt haben. Einfache Antwort: Ja, Ecora Resources besitzt (nach wie vor) eine 2% NSR für das Dugbe Projekt in Liberia. Siehe dazu pdf Seite 45 (resp. Seite 43 im Jahresbericht):
https://www.ecora-resources.com/application/files/8816/8019/…

Anglo Pacific hatte den 2% NSR im Jahre 2012 für 15m USD von Hummingbird Resources erworben. Für das Dugbe Projekt gibt es eine Feasibility Study (NI43-101) aus dem Jahre 2022. Ist auf der Website von Pasofino Gold abrufbar.
https://www.pasofinogold.com/projects/dugbe-gold-project/def…

pdf Seite 371: Commercial royalty % of Gross Revenue 2. Das ist die Royalty von Ecora Resources.

pdf Seite 375: 22.15 ROYALTY (COMMERCIAL)
A commercial royalty payable to Anglo Pacific was included in the assessment and is equivalent to 2% of gross revenue.

Bei durchschnittlich 160koz Au p.a. (14 Jahre LoM) und einem Goldpreis von 2'000$/oz wären die 2% etwa 6 Millionen USD.

Neu gehört das Dugbe Projekt zu 100% Pasofino Gold:
https://www.pasofinogold.com/news/news-details/2023/Pasofino…

urai5

[urai5]

Neben den (letzten) Kupferdeals ist vor allem der Cobalt-Stream Voisey’s Bay von Vale eine Kerninvestition von Ecora Resources. Die generellen Konditionen sind wie folgt:
- APG entitled to 22.82% of total cobalt produced,
- Ongoing payment of 18% of the cobalt reference price,

https://www.ecora-resources.com/application/files/1516/6445/…

Dabei handelt es sich (bekanntlich) um 70% des Deals, welcher von ex Cobalt27 im Jahre 2018 für 300m USD abgeschlossen wurde. Ecora hat für die 70% 205m USD bezahlt. Mit dem aktuellen Kurs von 0.88 GBP beträgt die Marketcap in USD 286m USD.

Im Jahre 2022 sah die Rechnung wie folgt aus:
Ecora received 19 deliveries of cobalt during 2022 which totalled 380Kt of cobalt. (Davon 70% für Ecora). Total stream revenue from this cobalt was $18.8m and, after
cost of sales, generated $14.6m of net portfolio contribution. An average price of $32/lb was achieved

Formel 2022:
380t Lieferung für gesamten Stream. Anteil Ecora 70%: 266t resp. 586’530lb zu 32$/lb: 18.8m$. Von diesen 18.8m musste Ecora 18% bezahlen: 3.4m$. Abzüglich Lager- und Verkaufskosten von 0.8m$. Netto 14.6m$.

Aktuell findet bei Voisey’s Bay die Transition von Open Pit zu Underground statt. Ab 2026 sollte die volle Produktion von 2'600 Tonnen und mit einer Payability von 93.3% erreicht werden. Gemäss Deal muss Vale ab Ende 2025 85% der Name Plate Kapazität erreichen, d.h. rund 2210 Tonnen. Ansonsten gibt es Rückzahlungen oder Erhöhung des Stream-Anteils. Das Gute ist: Ecora müsste nicht an vorderster Front für Entschädigungen kämpfen. Das würde nämlich schon WPM (Wheaton Precious Metals) übernehmen, welcher noch ein grösserer Anteil 2018 gesichert hatte.

Basierend auf der Abrechnung per 2022 und den genauen Konditionen des Deals ergeben sich folgende Parametern:

- Volle Produktion Cobalt 2’600t
- Mindestproduktion ab 2026 2’210t
- Payability 93.3%
- Anteil Ecora 22.82%
- Kaufpreis 18%
- Lager- und Verkaufskosten 4.3%

Die alles entscheidende Grösse ist jetzt natürlich der Kobaltpreis. Aktuell 15/lb. Anlässlich des Deals Annahme von 20$/lb. Und notwendiger Spotpreis, damit bspw. Jervois die fertig gebaute primäre Kobaltmine in Idaho (USA) in Betrieb nehmen wird: Kobaltpreis muss langfristig im Durchschnitt 25$/lb betragen.

Das (neu erstellte) Excel-Sheet berechnet folgende Beiträge ex Cobalt-Stream zu Gunsten Ecora ab 2026 mit 85% Minenleistung, jeweils bei entsprechendem Kobaltpreis:

15$/lb: 12m$ Netto
20$/lb: 16m$ Netto
25$/lb: 20m$ Netto

Sobald die UG Mine die volle Leistungsfähigkeit auf 100% erreicht, steigen die Netto-Einnahmen um 18%.Bei einem Preis von 25$/lb wären das dann 23.6m$.

urai5
P.S. Mir war es wichtig, den Deal wirklich zu begreifen und zu verstehen. Insbesondere ob hier allenfalls durch die Verantwortlichen Millionen "abgegriffen" werden, wie bei Nickel 28. Ist definitiv nicht so: die ganzen Berechnungen sind nachvollziehbar und mit Konditionen/Parametern hinterlegt.

[urai5]

Schlimme Zeiten - ganz schlimme Zeiten - für die Developer/Explorer von Rohstoffen

Nach den katastrophalen Refinanzierungs-Konditionen bei 5E Advanced Materials habe ich keinen Developer/Explorer mehr als Kerninvest in dieser Branche mehr. Es gibt noch ein "paar" Restposten: KEFI, TECT, TAU und ein paar FEAM. Den bei diesen Unternehmen bin ich (sehr) gespannt wie es weitergeht. Inzwischen habe ich die schönen Gewinne aus dem 1. Halbjahr aus den Trades von VAST, AIR und Jervois wieder "hergegeben". Bei NKL bin ich im Pelham-Hype komplett ausgestiegen; machte keine Freue mehr.

Es gibt für Developer/Explorer aktuell 6 Probleme:

1.
Die Teuerung und vor allem die Energiepreise drücken bei den Projekten auf die Profitabilität. Bei Übernahmen kann für ein Projekt mit FS rund 10% des NPV erwartet werden.

2.
Eine Finanzierung am Markt ist sehr schwierig: (massiv) gestiegene Zinsen und Verknappung von Kapital. Für Explorer/Developer mit Schulden kann das das Aus für Alt-Aktionäre bedeuten; die Gläubiger übernehmen. Dabei eingeschlossen der "Irrsinn" mit den Leerverkäufen. Explorer/Developer brauchen immer Kapital - das ist praktisch eine "Einladung" an die Shorter

3.
Die Dauer für die Projekt-Entwicklung hat massiv zugenommen. Gründe: (richtigerweise) sehr strenge Anforderungen an die Umweltgenehmigung, Wiederstände der ortsansässigen Bevölkerung mit Unterstützung internationaler NGO's sowie die massiv ausgedehnten ESG-Anforderungen.

4.
Der Bau von Processing Plants ist sehr anspruchsvoll. Anspruchsvoller als früher, da u.a. die Grades tiefer sind und die Anforderungen grösser. Es gibt immer wieder Friktionen im Hochlauf. Die Folge sind zum Teil dramatische Verwässerung. Letzte Beispiels: HZM (ganz dramatisch), NCU, AR.

5.
Die Jurisdiktion: In Mexiko kann man schon fast nicht mehr investieren. Beispielsweise hat der Präsident verfügt, dass es keine Permits für Open Pits mehr gibt. In Afrika gehören (teil)Verstaatlichungen schon fast zum Business. Manchmal indirekt wie bei DSM.

6.
Und schlussendlich, die gedrückten Rohstoffpreise - im Verhältnis zur Teuerung. Beispielsweise Gold müsste auf rund 2'500$/oz steigen.

Dies hat zur Folge, dass ich aktuell noch 2 Kerninvestitionen bei den Rohstoffen habe. Ich habe seit jeher immer Schwergewichte gebildet. Polymetal International (mit abstand grösste Position) ist per dato auf einer "App" in Kasachstan gelagert. Wir Investoren in POLY hatten dabei massives Glück (bis jetzt) gehabt - das war nicht Können, ausgenommen vielleicht grundsätzliche keine ADR und GDR (hybride Aktien) zu kaufen. Sämtliche russischen Aktien wie bspw. Polyus, Nornickel, Gazprom bedeuten für DACHler praktisch Totalverlust. Ausnahmen nur, wenn man bei einer russischen Bank ein Konto/Depot hätte - Transfer in DACH-Raum ausgeschlossen. Britische Aktien mit Assets in Russland wie Petropawlowsk (Totalverlust infolge Debt-Equity Übernahme) und EVRAZ (Sanktioniert und blockiert und wahrscheinlich Abwicklung NA-Geschäft auch Totalverlust.) Da hatte ich auch Glück, weil damals (2021 vor den Sanktionen) meine Kerninvestition in Siberian Gold übernommen wurde. Meine aktuelle Einschätzung zu POLY (nur beschränkt an der AIX handelbar) siehe im Thread.

Die 2. Kerninvestition ist (wieder) Ecora Resources. Heute bin ich wieder mit dem "gesammelten" Cash eingestiegen. Und ich werde in diesen schwierigen Zeiten "dort" ausharren. Das Geschäftsmodel (Stream/Royalty) gefällt mir, da gestiegene OPEX keinen Einfluss auf die Profitabilität haben - sofern die zu Grunde liegenden Unternehmen überleben. Ecora Resources bedeutet aktuell vor allem Kupfer und Kobalt. Und zahlt Dividende; wobei diese dürfte wahrscheinlich gekürzt werden. Vor allem den Kobalt Stream bei Voisey's Bay verstehe ich jetzt besser. Ich hatte mich ja in der Vergangenheit bzgl. den Kosten negativ geäussert. Die Kosten hängen mit der Payability zusammen; diese beträgt rund 75% .

urai5
P.S. Ich wünsche allen Investierten und allen "vor einer Investition Stehenden" ein glückliches Händchen.

[Maschtl91]

Bin dabei. Die Transition vom Kohle Stream hin zu EV Metallen dürfte recht ruppig sein/werden und ist mMn. Schon zu einem beträchtlichen Teil eingepreist. Gehts weiter runter halte ich eine Tranche bereit. Steigts ab jetzt solls mir auch sehr recht sein

[aktienkunta]

Antwort auf Beitrag Nr.: 73.662.293 von urai5 am 13.04.23 11:26:21

Danke für die Erläuterungen....👍

Ich lasse da erstmal die Finger von und kaufe lieber verprügelte Tabakaktien, da scheint mir eine üppige Dividende sicherer....😜

Lasse sie aber auf der WL und schaue mir die nächsten Zahlen und den Ausblick genau an....