Bilfinger fundamental - wen es interessiert

Bilfinger Mid Term targets sind ja sehr optimistisch, allerdings sehe ich Risiken bei der Umsetzung der künftigen Wachstumsziele und denke Aktie wird es schwer haben neue Hochs zu erklimmen

heimlich, still und leise....

Bilfinger-Aktie in Grün: Bilfinger wird im Stoxx Europe 600 aufgenommen

https://www.it-boltwise.de/bilfinger-steigt-in-den-stoxx-e…

Grüßle
Fozzybaer🤗

Hier wird derzeit das Infrastrukturpaket Deutschlands gespielt. Wir werden hier keine zweite Rheinmetall erleben, denn dafür verteilt sich das Paket auf zu viele Unternehmen. Aber weitere Luft nach oben haben wir bei dieser doch recht volatilen Aktie - bei einer anständigen Bewertung und einer guten Dividendenrendite. Ich verzichte gern auf Letzteres im Gegenzug für hohe Kurssteigerungen! 😉

Soo, jetzt bin ich endlich mal dazu gekommen, mir das Zahlenwerk 2024 etwas mehr im Detail anzuschauen. Hier mal das Wesentliche:

Sondereffekte, ausschließlich bezogen auf Stork-Akquistion. Der Rest ist vernachlässigbar. Im Einzelnen:
Dem Ertrag aus Badwill 33,8 M€ stehen 14,8 M€ Restrukturierungsaufwand bei Stork (im Wesentlichen Abfindungen) und 6,7 M€ Harmonisierungs- und Integrationsaufwendungen, sowie 6 M€ PPA, gegenüber. Saldiert macht das einen postiven Sondereffekt von 6,3 M€ auf EBIT-Basis. Abzüglich 7,1 M€ AtEquity-Ergebnis macht das ein Betriebsergebnis von genau 145,00 M€. Im Sommer bin ich hier von einem Betriebsergebnis von rund 132 M€ ausgegangen, allerdings ohne Stork-Beitrag am ordentlichen Betriebsergebnis.
Stork wurde offenbar tatsächlich zunächst mal mit 74,5 M€ recht günstig erworben. Was an Nachzahlungen noch anfällt, weiß ich nicht.

Weiteres in G&V:
Abschreibungen für Leasing: 64,4 M€. Insgesamt stehen von den langf. Finanzschulden von 317 M€ 142 M€ für langfr. Leasing.
CF recht erfreulich für Bilfinger, im Call wurde zwar gesagt, dass die Cash Conversion Rate nachhaltig nicht über 80% zu bekommen sei aber angesichts der Forderungen LuL in der Bilanz sind die 2025 vielleicht erreichbar, wenn auch der Nahe Osten übeproportional stark gestiegen ist (schwierige Schuldner).
Unterhalb dem Betriebsergebnis ist alles ein bisschen besser, als von mir erwartet. Allerdings sind die Zinserträge auf 28,7 M€ (19,6 M€) gestiegen. Das mag mit dem verbesserten Zinsniveau zusammenhängen, ich gehe allerdings auch von einem kleinen Sondereffekt aus.

Sonstiges:
Vollständige Integration Stork bis Mitte 2025,
Fokus für Zukäufe jetzt USA und Mittlerer Osten (Anmerkung: auf die USA müsste, nach meiner Einschätzung, der Großteil der Verlustvorträge entfallen),
Nordamerika ist immer noch operativ negativ,
Zwei betriebsbedingte Todesfälle von an Subunternehmer ausgeliehene Arbeitnehmer,
Nichtaktivierte Verlustvorträge KöSt.: 1.003 M€, GewSt. 1.027 M€.
Im CC wurde gesagt, dass es keine Neuigkeiten bezüglich des Unglücks mit dem Fähranleger gibt,
Das Jahr 2025 wird in der ersten Hälfte eher schwach beginnen um dann im zweiten Halbjahr deutlicher positiv zu verlaufen.

Nimmt man jetzt jeweils die Mitte der Prongnosespannen, dürfte das Betriebsergebnis 2025 grob bei 280 bis 295 M€ herauskommen => KGV 13,1, EV/EBIT ca. 8,4. Die Dividendenrendite bleibt, trotz der erfreulichen Kursentwicklung der Aktie, konstant auf hohem Niveau von jetzt 3,6 Prozent.

Bilfinger muss jetzt sehen, dass das Geschäft in USA endlich mal in die Gänge kommt. Dort ist m.E. jetzt der größte Hebel - und mutmaßlich ein Großteil der gigantischen Verlustvorträge.

Als kleiner schwacher Cross-Read haben KSB und ABB, beide mit Schnittmengen hinsichtlich der Märkte mit Bilfinger, heute gute Perspektiven auf 2025 geworfen.
Und Donald Trump hat die Losung "drill baby drill" herausgebracht. Hoffentlich vermasselt es Bilfinger in den USA nicht schon wieder (siehe Tragödie um den Fähranleger).

Ansonsten heute mal ausnahmesweise eine Stimmrechtsmeldung mit einer echten Neuigkeit: Moneta Asset Management ist mit 3,16% bei Bilfinger eingestiegen:
https://www.eqs-news.com/de/news/stimmrechtsanteile/romain-b…

Kein Wunder: Bei einem (von mir geschätzen) Betriebsergebnis von 310 M€ für 2025 läge das EV/EBIT von Bilfinger aktuell gerade mal bei 6.

Antwort auf conir 15.12.24 10:21:04 Uhr

Ich denke mindestens 2 Euro. Consensus steht bei 2.04

Zitat von conir: Dividende was meint ihr wieviel nächstes Jahr

Bilfinger hat sich gut entwickelt. Bauer nahe dem Alltimelow aus überlappender Branche finde ich auch hoch interessant.

Antwort auf unicum 11.12.24 13:06:33 Uhr

Dividende was meint ihr wieviel nächstes Jahr

Hier ist mal ein kurzes Update notwendig:

Q3.24:
Im Wesentlichen gibt es da nichts zu berichten. Erfreulich ist, dass International einen recht hohen AE auswies. Das negative EBIT dort begründet sich durch den Abschluss eines jahrelangen Rechtstreites, der auf Konzernebene einen entsprechenden Ertrag auf Auflösung von Rückstellungen generiert haben soll. In Summe also neutral, wenn an den Ausführungen des Managments Glauben schenkt.
Bilfinger wird das Jahr m.E. in der Mitte der hochgesetzten Umsatzprognose erzielen. Für 2025 bin ich ebenfalls optimistisch. Ich rechne mit einem Umsatzanstieg um 4-5% (Managementlangfristprognose). Die makroökonomischen Parameter (Währungen, Energiepreise, Investitionslage der Abnehmer) sind in Summe alle mehr oder weniger stabil.

Im Call waren die Ausführungen zu dem Fähranleger-Unglück sehr unbefriedigend. Dieser Sachverhalt wird, bis zu Klärung, m.E. eine Belastung für die Aktie bleiben. Ich gehe weiterhin von der Notwendigkeit aus, Rückstellungen zu bilden. Insgesondere der Imageschaden, speziell in Bilfinger's Situation dürfte groß sein.

Cevian scheint nun doch den Exit über die Börse gehen zu wollen: Anfang des Jahres hielt Cevian noch 25% der Aktien, mittlerweile sind es über drei Meldungen im Laufe des Jahres nur noch 15%:
https://www.bilfinger.com/fileadmin/One_Global_Website/Inves…
Damit verflüchtigt sich die Wahrscheinlichkeit einer Übernahme durch die Abgabe der Pakete von Cevian und ENA.

Dafür gibt es jetzt ein ARP. Einerseits weil die Aktie nachwievor mit EV/EBIT 2025 (e) ca. 5,9 und KGV 8,9 günstig bewertet ist, anderseits vermutlich auch um den weiteren Ausstieg von Cevian zu unterstützen.

Alles also im Lot, wäre da nicht das Fähranlegerunglück.

passend zum Thread-Titel: wen es interessiert

[urlhttps://www.bilfinger.com/de/news/pressemitteilungen/details/finanzergebnisse-q3-des-geschaeftsjahres-2024/#news-anquor][/url]

Grüßle
Fozzybaer🤗

Antwort auf unicum 24.10.24 12:08:16 Uhr

In Ländern mit einem Rechtssystem würde der gesamte Personenschaden inklusive Schadenersatz für Hinterbliebene bei 5 - 10 Mio. liegen.
Die USA zählen für mich nicht dazu.

jedes mal, wenn ich Fahrstuhl fahre, schaue ich auf die Plakette mit dem zulässigen Höchstgewicht. Da steht dann 10 Personen oder 750kg.. dann schaue ich nach links und rechts und denke es sind eher 900 kg und ich sage mir die Angaben über Anzahl der Menschen ist überholt.
Georgia ist der US Bundestaat mit einer der höchsten Quoten and adipösen Menschen. Es waren viele Leute auf der Brücke, als sie zusammenbrach. Ich vermute, sie war heillos überlastet. Ob nun das zulässige Gesamtgewicht oder die Anzahl der Menschen ausschlaggebend ist, darüber werden sich die Gerichte sehr lange streiten.

Es gibt selten Fälle, wo schon in den ersten Stunden so offensichtlich ist, dass es sich mit höchster Wahrscheinlichkeit um einen Konstruktionsfehler handelt. Was für Deppen waren da bloß am Werk? Baumaterial Aluminium. Bilfinger kann nicht mal einen Fähranleger bauen. Das das Teil 2021 fertiggestellt wurde, dürften auch Gewährleistungsverpflichtungen greifen. In jedem Fall ist eine hohe Rückstellung fällig.

Hinzu kommt, dass jetzt schon klar ist, dass Centennial Contractors einem tiefgreifender Qualitätsrestrukturierung unterzogen werden muss. Denn dieser Fall lässt sehr tief blicken. Wenn es Risiken bei der Konstruktion von Brücken- oder Tunnel, Nuklearanlagen oder Raffinierien gibt, verstehe ich das. Aber bei einem Fähranleger, den man dann noch aus Aluminium gebaut hat?

Wie kann man so endlos verblödet sein?

https://www.youtube.com/watch?v=XZaG3nF_ym4

Das Problem ist, dass sich Bilfinger in den USA als erst drittes deutsches Unternehmen dem Compliance-Monitoring unterstellen musste. Neben den damaligen Korruptionsstrafen (Nigeria und Brasilien) waren das die eigentlichen Kosten, die Bilfinger fast ein Jahrzehnt gelähmt hatten. Und natürlich ist das auch ein erhebliches Imageproblem jetzt in den USA. Gerade zu dem Zeitpunkt, wo man mit der Vergangenheit dort durch ist.

Wie geschrieben: es geht um einen popelingen Fähranleger. Das ist keine Raketentechnik. Das hat auch nichts mit deutschen Unternehmen in USA zu tun. Einen Fähranleger kann Dir jede Schlosserlehrling zusammenschweißen. Der muss einfach halten, gerade weil es einfachste Technik ist. Wie will man begründen, dass man am Bau von Nuklearanlagen und Raffinieren mitwirken kann, wenn man nicht mal das hinbekommt?

Das ging schnell, bin mal raus mit 6% Rendite , vielleicht kommt ja noch ein Rücksetzer , safety first

Antwort auf Hektensammler 24.10.24 10:42:56 Uhr

Zitat von Hektensammler: Richtig, Marktkapverlust bei jetzt 45,90 Euro aber auch 140 Mio. Euro, man spricht sonst von Strafen in Richtung max. 100 Mio, wenns überhaupt so kommt. Denke unter 46 reitet man das Pferd jetzt eher ungerecht nach unten.

Geschäfte in den USA und mit Amerikanern. Hat da jemals ein deutsches Unternehmen in einer Gesamtbetrachtung nicht verloren.....

Antwort auf Hektensammler 24.10.24 10:42:56 Uhr

Zitat von Hektensammler: Richtig, Marktkapverlust bei jetzt 45,90 Euro aber auch 140 Mio. Euro, man spricht sonst von Strafen in Richtung max. 100 Mio, wenns überhaupt so kommt. Denke unter 46 reitet man das Pferd jetzt eher ungerecht nach unten.

eben drum jetzt bei 42 eine erste Tradinposition reingelegt. Halte aber auch Cash bereit für unter 40€, falls die Panikherde komplett am Rad dreht .

uni.

Richtig, Marktkapverlust bei jetzt 45,90 Euro aber auch 140 Mio. Euro, man spricht sonst von Strafen in Richtung max. 100 Mio, wenns überhaupt so kommt. Denke unter 46 reitet man das Pferd jetzt eher ungerecht nach unten.

Wenn man nicht mal einen Fähranleger bauen kann.....
Hier etwas ausführlicher: https://www.youtube.com/watch?v=4ZJZ_a4iwYA

Nicht gut, schwache Stellungnahme:

https://www.youtube.com/watch?v=ml-PECufSYc
https://www.handelsblatt.com/unternehmen/industrie/usa-faehr…
https://cce-inc.com/news/joint-letter-from-thomas-schulz-and…