Ist Hennes und Mauritz fair bewertet?

Ich kann nur zustimmen:

Kurzfristig dürfte H&M eine Achterbahn bleiben. Mittelfristig werden sich die Investitionen in den USA aber auszahlen.

Christian

Die Startphase in den USA läuft besser als erwartet. Investitionen drücken nun einmal die Gewinne. Aber der Schwede steht besser da als je zuvor!! Noch in ds. Jahr sollen die US-Geschäfte auf 10 erhöht werden und das Ziel für die nächsten 3 Jahre sind 75 H&M Filialen in den USA. Clevere Anleger sollen das derzeitige Kursniveau zum Einstieg oder Zukauf nutzen.
Mein Kurzfristziel, 30 Euro sind schon drin. 19 Euro evtl. der Tiefstkurs. Ansonsten, der erste Beitrag ist eine tolle Fleissarbeit.
Gruß Behme

Nuzr als Hinweis:
Die Investmentbank Goldman Sachs hat die Aktien der Mobilfunkunternehmen Nokia und Alcatel sowie der Banca Intesa in ihr Musterdepot "European Private Client Recommended" aufgenommen. Weiterhin erhöhten sie den Anteil von Hennes & Mauritz-Aktien. Damit solle der Anteil schwankungsresistenter Titel erhöht werden, teilte Goldman Sachs am Donnerstag in London mit.
Vielleicht hilft´s dem H&M-Kurs.....

Zlatko2,

mit den fundamentalen Daten sind wir uns ja einig.

Bei den Chartanalyse handelt es sich meines Erachtens um eine self-fulfilling prophesy (wenn überhaupt). Wenn viele daran glauben und danach handeln, dann funktioniert Chartanalyse zumindest in gewissen Grenzen.

Chris

Ich schon, vor allem wenn die fundamentalen Daten stimmen - und das ist bei H&M ja wohl noch der Fall.....

Zlatko2,

freut mich natürlich, das zu hören. Nur, prinzipiell halte ich leider nicht viel von Charttechnik...

Chris

H&M vollendet gerade eine W-Formation und läßt wohl jetzt seine Tiefs von 21 Euro endgültig hinter sich. Der Beginn eines charttechnischen Aufwärtstrends und Kaufsignal.....

Volker,

Danke für die ausführliche Antwort. Ich werde mich demnächst mal per e-mail bei Dir melden.

Christian

Hallo Chris,

meine Meinung zu HM:

- HM verfügt über eine hohe Eigenkapitalquote von ca. 70% , daß ist ein spitzen Wert.
- Die Eigenkapitalrendite von ca. 30% ist zufriedenstellend.
- Das durchschnittliche Gewinnwachstum liegt bei 23%, in den letzten 5 Jahre sogar bei 27%
- HM behält im Schnitt ca. 95% der Gewinne ein, und hat es geschafft jede einbehaltene Einheit mit 18% zu verzinsen....auch gute werte!
- Die Umsatzrendite von 10% könnte besser sein!
- Die Cash Flow Marge von 15% ist mir zu niedrig.
- Der Sachinvestitionsanteil des Cash Flows von ca. 40% ist ok.
- Die Steigerungsrate des um die Sachinvestitionen bereinigte Cash Flow von durchschnittlich 18% gefällt mir auch.

Mein persönliches Fazit:
HM ist für mich Topqualität!


Nun zu der Frage: „Top – Qualität ja, aber zu welchem Preis?“

I . Basis diskontiertes Vorjahres – Netto – Cash - Flow:

Vorjahres Netto – Cash – Flow: 2.431 Mio SKR

Angenommene Wachstumsrate Netto - Cash - Flow
1. bis 4. Jahr: 20%
5. bis 7. Jahr: 15%
8. bis10.Jahr: 10%

Diskontsatz: 30ig jährige US Rendite: derzeit 6%

Daraus folgt: innerer Unternehmenswert: 145.737 Mio SKR das entspricht 176 SKR pro Aktie. Wenn ich bei dieser Betachtungsweise eine „Sicherheitsmarge“ haben möchte, gab es 1992- 1995 Kaufsignale, 1996-1998 Haltesignale, und ab 1999 Verkaufssignale.

II. Basis Gewinnwachstumsraten und Durchschnitts - KGV:

Das durchschnittliche KGV beträgt 27,1, versehe ich den jetzigen Gewinn mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate von 23% erhalte ich einen Unternehmenswert im 10. Jahr.
Unter Berücksichtigung des Zinseszins entspricht das einer jährlich zu erwartenden Rendite von 14,7 %.

Hier möchte ich mindestens 25% erwarten können, sonst werte ich es nicht als weiteres Signal. Ein „Abrutschen“ dieses Wertes um 5% stellt ein Verkaufssignal dar.

III. Basis Buchwerte und EK Rendite:
Der heutige Buchwert von ca. 12,62 pro Aktie, versehen mit der durchschnittlichen Wachstumsrate, und versehen mit der durchschnittlichen EK - Rendite von 27,4% ergibt ein Gewinn pro Aktie im 10 Jahr von ca. 35...multipliziert mit dem Durchschnitts - KGV ergibt das ein Kurs von ca. 950 SKR im 10 Jahr. Da entspricht einer durchschnittlich zu erwartenden Rendite von 15,9% p.a....auch dieser Wert liegt unter meiner 25% Anforderung.

Fazit:
HM ist gute Qualität, aber zu teuer. Ich würde erst bei 120SKR wieder einsteigen...es sei denn die fundamentalen verändern sich.

Chris, wenn du möchtest schicke ich Dir mal die HM Analyse in Excel Format...dann wird einiges klarer. Meine Mail: [e-mail]

Gruß Volker

So Leute,


ich habe mich jetzt von H&M getrennt, da ich Millennium für langfristig betrachtet ein aussichtsreicheres Investment für mich darstellt.
Ich habe innerhalb von 7 Monaten ein Verlust von 38% eingefahren und ich bin der Ansicht, das reicht.
Man soll ja auch verluste begrenzen und Gewinne laufen lassen.

Doch wünsche ich euch trotzdem noch viel Glück mit H&M!!!

Hi Volker,

unsere Berechnungen divergieren vermutlich deswegen so weit, weil Du als Basis das Durchschnitts-KGV der vergangenen 10 Jahre annimmst. Das dürfte bei H&M unter 20 liegen. Aber denkst Du wirklich, dass H&M als Wachstumswert mittelfristig so tief fällt?

Auch ich bin von den jüngsten Zahlen von H&M nicht berauscht (deswegen auch die jüngste Korrektur). Aber auf dieses Risiko hatte ich in meinem Text bereits hingewiesen. Trotzdem denke ich, dass H&M auch bei meinem Einstiegskurs ein vernünftiges Investment war (wenngleich es jetzt etwas "vernünftiger" geworden ist); vorausgesetzt H&M kommt bei den Gewinnen wieder in die Gänge.

Christian

Hallo Chris,

so langsam nähert sich H&M meiner "Range" an!

gruß Volker

Hallo Volker,

danke für Deine Hinweise.

Meine und Deine Berechnungen divergieren deutlich. Wo würdest Du folglich den Fehler in meiner Rechensystematik sehen (andernfalls ergebe sich ja ein ähnliches Ergebnis)?

Christian

Hallo Chris,

nach meiner systematik ergibt sich für H&M folgendes bild:

wenn ich das vorjahres-netto-cash flow verwende, mit einer wachstumsrate von 15% vesehe,. mit dem langfristigen zinssatz von derzeit 5,9% rediskontiere, erhalte ich einen fairen wert pro aktie von ca 138 SEK. (derzeitiger kurs ca. 230 SEK)
die durschnittlichen gewinnwachsumsraten, versehen mit durchschnittlichen KGV ergeben ebenfalls eine überbewertung, ähnlich sieht es bei der ermittlung des unternehmenswertes über das eigenkapital aus.

bei mir hat H&M eine range von 100 - 180. d.h bis 100 kaufen, und ab 180 verkaufen.

gruß volker

@Thinky-Winky (oder Teleschlappie....?!?)

H&M ist als langfristanlage sicherlich gut geeignet...und die wachstumsraten sprechen ja auch für sich...in diesen punkten hast du sicherlich recht.
ich denke ja auch, dass H&M ein super unternehmen ist.

trotzdem ist mir H&M zu teuer!

- es besteht so gut wie keine internetphantasie (klamotten übers internet zu verkaufen bringt nicht so viel... - siehe online-shop von C&A...bereits wieder eingestellt)
- schau dir doch mal Ahold an...deutlich billiger, wenn auch nicht genau das selbe metier wie H&M
- ich sehe kurz- bis mittelfristig keinen spielraum nach oben - welches KGV soll denn noch gerechtfertigt werden?!?

dies ist nur meine meinung und ich will H&M nicht schlecht machen.
als puffer im depot ist H&M sicherlich nicht verkehrt.

bis dann
WarrenJr

@Warren:


In einem Punkt stimme ich dir ja zu, dass sie teuer ist, am kgv gemessen. Doch weisen andere Einzelhändler nicht so hohe Wachstumsraten wie bei H&M auf. Deshalb ist das KGV gerechtferitgt.
Wenn H&M mal gute Zahlen rausbringen, und die Expansion in USA und Spanien Früchte trägt, werden die Anleger die Aktie wieder honorieren. Außerdem ist H&M meines Erachtens eine Langfristanlage, und Einzelhändler werden irgendwann mal wieder gefragt sein.


Gruß

Teleschlappie

hallo,

H&M ist sicherlich ein top-unternehmen, eines der besten einzelhandelsunternemen....doch ich denke einfach zu teuer.

ein KGV von aktuell ca. 56 ist einfach für einen einzelhändler zu hoch. da sind viele unternehmen der neweconomy schäppchen dagegen.

trotz des kurseinbruches vor 2 monaten denke ich, dass diese aktie überteuert ist.

Hi Leute, wie jeden Tag hier, nix los. Das muss sich doch mal ändern!!

H&M in den letzten Tagen wieder angezogen, denke dass wir nächste Woche die 30€ Marke übersteigen und dann langsam aber sicher auf 36€ bis Mitte-Ende Juli.


Bitte um Meinungen dazu!!!!!


Teletubbie

Hallo Elias, Mainectar,

danke für das Feedback.

Elias, wie im Artikel bereits erwähnt, birgt die Erschließung des US-Marktes nicht nur Chancen, sondern auch Risiken. Aus externer Sicht läßt sich schwer einschätzen, wie hoch die Anschubkosten sind. Das nächste Quartalsergebnis von H&M verspricht Spannung.

Mainector: In der Tat sind Konsumtitel zur Zeit ziemlich out. Sie zählen eben nicht zum erwählten Kreis der New Economy. Aber Stimmungen drehen manchmal so schnell wie der Wind. Eventuell sieht die Lage in ein paar Jahren schon wieder etwas anders aus.

Christian

H&M gehört seit ca. 1 Jahr zu meinen Basiswerten im Depot (4,2%).
Den derzeitigen Kurs hab ich genutzt um ein wenig aufzustocken (5,4%).
Bis jetzt bin ich sehr gut damit gefahren und sobald erste Ergebnisse
von den neuen Filialen in den USA vorliegen sollte es wieder aufwärts gehen.

m.f.g Ilias