Highflyer VMR - 500 Beiträge pro Seite

[mc prior II]

Mir gefallen die Threads hier nicht so richtig. So kurz vor der HV ist für VMR somit ein angemessene
Überschrift aufgetaucht. Mal sehen, was bis dahin noch geschieht. Wir halten uns ja gerade gut
über oder auf der 38er Marke.

Mal sehen, was es in kürze für News gibt.

Gruß mc

[mc prior II]

Highflyer zwar gerade nicht mehr. Aber das wird wieder.

Hier die Einschätzung von perfomraxx!

Update: VMR
FINANCIAL SERVICE
Analyse
Gute Nachrichten


Auch außerhalb des Neuen Marktes finden sich
Unternehmen, die ein Gewinnwachstum von
über 100% p.a. aufweisen, z.B. unser Favorit,
die im Geregelten Markt notierende VMR. Im
Gegensatz zu den Unternehmen am Neuen
Markt weist VMR auf Basis des erwarteten
2001er Gewinns von 4,40 Euro und einem Kurs
von 38 Euro ein extrem niedriges KGV von 8,64
auf. Dies ist darauf zurückzuführen, daß der
Markt VMR nicht entdeckt oder das Gewinn-wachstum
nicht als nachhaltig erachtet. Wir
sind und bleiben davon überzeugt, daß das
hohe Wachstum auch in den nächsten Jahren
aufrechterhalten wird. Das bestätigen auch die
jüngsten Unternehmensmeldungen.
Bedeu ende s ra egische Ü ernahme
VMR beabsichtigt, 49,9% des großen Luxem-burger
Vermögensverwalters Interinvest zu er-werben.
Es fehlt nur noch die Zustimmung ei-ner
Luxemburger Behörde. In der entsprechen-den
Ad-hoc heißt es dazu "wichtigste Übernah-me
in der Firmengeschichte" und "Quanten-sprung
für den Bereich Asset Management der
VMR". In der Tat ist der Erwerb von Anteilen an
Interinvest bedeutsam: Das von der VMR
Gruppe verwaltete Vermögen steigt um über
100% auf 1,25 Mrd. Euro, wobei nur 49,9% der
Gewinne aus dem neu verwalteten Vermögen
VMR zufließen. Weiterhin "können sofort Syn-ergien
bei der Auflegung und beim Manage-ment
bestehender und geplanter Investment-
produkte sowie bei der Betreuung vermögen-der
Privatkunden ... genutzt werden". Die An-teile
werden zum großen Teil mit VMR-Ak-tien
bezahlt. Inwieweit eine Aktienverwässe-rung
stattfindet, kann noch nicht beurteilt
werden. In der Ad-hoc wird darauf hingewie-sen,
daß der Gewinn pro Aktie (vor Ge-schäftswertabschreibungen)
durch die Trans-aktion
deutlich steigen wird. Weiter dürfte
folgender Satz von Vorstand Florian Homm
bei der Hauptversammlung den Befürchtun-gen
einer dramatischen Kapitalverwässerung
entgegenstehen: "Fusionen oder Übernah-men
werden nur dann eingegangen, wenn sie
den Shareholder Value der VMR deutlich stei-gern."
Zumindest kann dies für das bisherige
Handeln von VMR bestätigt werden.
Fusion mi EPO.com
Die 60% Tochter von VMR Virtuelles Emis-sionshaus
und das schwedische Pendant
EPO.com schließen sich zusammen. Zusam-men
sind die beiden Gesellschaften, neben
Net.IPO, eine der größten Internet-Emis-sionshäuser
in Europa. Die neue Gesellschaft
wird voraussichtlich den Namen EPO.com
Online Emissionen tragen. Nach der Transak-tion
wird VMR 36% an dem neuen Unter-nehmen
halten. Noch in diesem Jahr soll das
neue Unternehmen an die Börse gebracht
werden. Eine Marktkapitalisierung analog zu
Net.IPO ist möglich. EPO.com (neu) ist wie
folgt mit Net.IPO vergleichbar: registrierte
Kunden (120.000 zu 100.000), Anzahl bishe-riger
IPOs (40 zu 25) und bisheriges Transak-tionsvolumen
(1,5 Mrd. Euro zu 2 Mrd.
Euro). Deshalb ist auch für EPO.com (neu)
eine Marktkapitalisierung von 300 Mio. Euro,
wie bei Net.IPO, vorstellbar. Daran gehört
VMR ein 36%-Anteil. Das sind 108 Mio.
Euro. Dabei hat VMR gerade mal eine Markt-kapitalisierung
von 251 Mio. Euro (Kurs
37,20 Euro, 6,75 Mio. Aktien).

Gu es Geschäf sjahr 2000
Im ersten Quartal erzielte VMR ein Ergebnis
vor Steuern (nach HGB) von 16 Mio. Euro.
Das sind 94% des Gesamtergebnisses des Jah-res
1999. Im wesentlichen führen wir dies auf
das positive Börsenumfeld zurück. In den
Monaten April und Mai hingegen, in denen
schlechte Rahmenbedingungen vorherrsch-ten,
wurde nur ein Ergebnis von 4 Mio. Euro
erzielt. Der geplante Gesamtgewinn vor Steu-ern
von 32,5 Mio. Euro sollte ohne Probleme
durch Erwirtschaftung weiterer 12,5 Mio.
Euro (durchschnittlich 1,8 Mio. Euro/Monat
sind wenig) erreicht werden.
Ein Bericht im Spiegel verpaßte VMR jedoch
einen Dämpfer: Ein Fondsberater von VMR
hat eigene Aktien in der Zeitschrift Fokus
empfohlen. Den Hintergrund und unsere
Einschätzung hierzu ist im Feedback von Per-formaxx!
14/2000 nachzulesen.
Weitere Neuigkeiten kommen von einer
skandinavischen Bank, die in einer Studie
vom März den fairen Wert einer VMR-Aktie
bei 75,30 Euro sieht. Diese Studie berücksich-tigt
die Übernahme von Interinvest nicht, so
daß sich wahrscheinlich ein höherer Wert er-geben
hätte.
Freude bereitet VMR insbesondere Anhän-gern
der Investitionstheorie: Es wird auch in
diesem Geschäftsjahr ein relativ großer Anteil
des Gewinns als Dividende ausgeschüttet. Für
das Geschäftsjahr 1999 betrug die Dividende
ohne Körperschaftssteuergutschrift 0,30 Euro
bzw. mit Körperschaftssteuergutschrift 0,43
Euro beim Gewinn nach DVFA von 1,57
Euro. Bei einem so stark wachsenden Unter-nehmen
ist die Ausschüttungsquote mit 19%
bzw. 27% sehr groß.
Fazi
Wird die VMR-Aktie weiterhin auf dem der-zeitigen
Niveau bleiben? Ein kleiner Gedan-kengang
schafft Klarheit: Wächst der Gewinn
von VMR nach 2001 (4,40 Euro) bis 2005 ab-nehmend
um 80% bis 20% p.a. (ca. unsere
Einschätzung) auf 21,50 Euro/Aktie, dann er-gibt
sich beim momentanen Kurs ein 2005er
KGV von 1,7. Diese Arbitragemöglichkeit
wird der Markt spätestens 2003 erkennen und
der Kurs wird sich nach oben anpassen. An-dere
Szenarien mit schwächerem Wachstum
führen zu gleichen Schlußfolgerungen. Aus
diesen Gründen halten wir an unserem bishe-rigen
Urteil fest und empfehlen die Aktie
weiterhin zum Kauf.
Curtis Schneekloth