i:fao (WKN 622.450) übergewichten (unverändert) / Analyse: Performaxx, 19.10.2000 - 500 Beiträge pro Seite

[IV.]

i:fao: Weiter auf Erfolgskurs

19.10.2000
Aktuelles Urteil: Übergewichten (unverändert)
Letztes Update: 11.10.2000

Aktueller Kurs: 12,40 Euro
Marktkapitalisierung: 67,46 Mio. Euro

KGV 2000/01 23,42/ 15,61
KUV 2000/01 2,81/1,78

Laut der Vorabveröffentlichung der Neunmonatszahlen zum 3. Quartal lagen die Zahlen auf den ersten Blick deutlich über den Erwartungen. Allerdings ist darin ein außerordentlicher Ertrag aus dem Verkauf der Trip.com im Sommer enthalten. Trip.com ist inzwischen verstärkt auch im amerikanischen Reiseauktionsgeschäft aktiv. Der Gewinn aus dem Verkauf beläuft sich auf 15 Mio. Euro. Ein unserer Meinung nach sinnvoller Schritt, um die Risiken im Beteiligungsgeschäft von I:fao zu minimieren, zumal I:fao mit Galileo, der Muttergesellschaft von Trip.com, bereits in diesem Segment beteiligt ist.

3.Q/00 3.Q/99 Veränderung
Gesamtleistung (in Mio.) 19,0 14,766 +28%
Bruttoerlöse (in Mio.) 17,0 14,111 +20%
Rohertrag (in Mio.) 5,0 2,813 +77%
Ergebnis je Aktie 1,60 -0,36
KundenzahlCytric 379 273 +39%
Die vorläufigen Neunmonatszahlen im Vergleich zum Vorjahresvergleich. Angaben in Euro.


Nach Bekanntwerden der Vorabveröffentlichung folgte zwischenzeitlich ein Kurssprung um 17% . Wie sich herausstellte, war dieser Anstieg möglicherweise auf die falsche Interpretation der Vorabveröffentlichung zurückzuführen. Die Zahlen wurden aufgrund der nicht eindeutigen Veröffentlichung nur auf das 3. Quartal bezogen. Das Ergebnis für das 3. Quartal lag mit minus 0,3 Euro leicht unter den Erwartungen, wobei hier Abschreibungen auf Wertpapiere stark in das Gewicht fielen. Bereits in unserem letzten Update haben wir im Fazit auf die Risiken der hohen Beteiligung an Galileo hingewiesen. Dennoch halten wir Galileo International, einem führenden Softwareanbieter von globalen elektronischen Servicelösungen, auf dem aktuellen Kursniveau nicht für überteuert. Das Unternehmen ist zuversichtlich, den negativen Trend bei Reisebuchungen, es wird mit weltweit rückläufigen Voluminas für das 3. Quartal gerechnet, durch eine günstigere Kostenstruktur zu kompensieren und somit die Planzahlen für das 3. Quartal erreichen zu können. Galileo hat am 18. Oktober bekannt gegeben, von Ross & Babcock Travel einen Großauftrag bekommen zu haben, der die Installation von Software, Hardware und Netzverbindungen in allen Reisebüros von Ross & Babcock Travel vorsieht. Ross & Babcock Travel wird auf Basis der 1999er-Umsätze auf Platz 55 der insgesamt 3.000 amerikanischen Reiseorganisationen geführt. Mittelfristig betrachtet rechnen wir mit wieder steigenden Kursen bei Galileo. Unabhängig von diesem außerordentlichen Einflüssen sind wir für die zukünftige Geschäftsentwicklung von I:fao weiter positiv gestimmt.

Unsere positive Einschätzung für die zukünftige Entwicklung von I:fao basiert vor allem auf der Anfang des Jahres angekündigten Neustrukturierung des Unternehmens, die letztendlich eine Konzentration auf das Kerngeschäft bedeutet. Die Ausgliederung des Unternehmensbereiches E-Hotel in die Bedhunter.com wurde zum 21. September abgeschlossen. Die Managementaufgaben liegen nun bei Bedhunter.com. Das Unternehmen wird in Kürze wieder in E-Hotel umfirmieren und zu 40% den bisherigen Gesellschaftern der Bedhunter gehören. Mit einer Beteiligung von 49% behält sich I:fao weiter ein Standbein in diesem Segment, um auch zukünftig an den Ertragsmöglichkeiten dieser Branche partizipieren zu können. Der restliche Anteil ist für institutionelle Investoren reserviert. Bedhunter ist laut I:fao Deutschlands mobilster Hotelbuchungsservice und bietet ausgewählte Hotels in den Kategorien Economy, Business, First Class und Deluxe an.

Als eine weitere vielversprechende Entwicklung ist die Kooperation mit dem Online-Reiseanbieter Tiss.com zu werten, dessen Jahresumsatz bei etwa 30 Mio. DM liegt. Tiss.com bietet unter Verwendung der Cytric-Software, mit der das komplette Spektrum der Hotelbuchungen abgedeckt wird, Reisedienstleistungen auf dem T-Online Business-Portal an.

Noch in diesem soll die Reise-Community Cabana als Spin-off von I:fao an die Börse gebracht werden. Trotz der inzwischen positiveren Entwicklung der Mitgliederzahlen, aktuell zählt Cabana 38.000 Mitglieder, sehen wir diesen Termin aufgrund des aktuell schwierigen Börsenumfeldes möglicherweise in Frage gestellt.



Fazit

Die Verlagerung der Geschäftsfelder weg von dem klassischen Reisegeschäft hin zu Online-Reservierungen zeigt deutlich eine renditeorientierte Ausrichtung des Unternehmens, die uns in der Empfehlung übergewichten bestärkt. Noch vor einem Jahr lag der Umsatzanteil aus dem klassischen Reisegeschäft bei über 50%, der stetig zugunsten der Internet-Services abnimmt. Damit hat das Unternehmen rechtzeitig den Trend zu fallenden Provisionen im klassischen Reisegeschäft erkannt und versucht diese Entwicklung mit einer Ausweitung ihrer Internet-Aktivitäten erfolgreich zu kompensieren. Aufgrund der Tatsache, daß I:fao zu den führenden Anbietern von Softwarelösungen im Reisebereich zählt, sehen wir I:fao auch für das internationale Geschäft gut gerüstet.

Heiko Blaschke

© 2000 Performaxx AG

[murli]

Performaxx ,könnte man meinen, ist Louis Arnitz selbst. Zumindest besitzt der Autor, Aktien der I:FAO. Sein Depot wird halt auch mächtig geschrumpft sein!

[Himbeeren]

Herr Arnitz hat immer von dem erheblichen Upsidepotenzial
der Galileo Aktien gesprochen. Ich glaube nicht, dass er sie
im letzten Quartal veräußert hat! Da der Kurs auf Eurobasis
von 22,40 EUR auf ca. 18,00 EUR zum 30.09 gefallen ist,
ergibt sich ein erneuter Abschreibungsbedarf von 3.646.038
EUR oder ca. 0,67 Cent je Aktie im Finanzergebnis.
(Der Kurs liegt jetzt aber schon wieder über 21 EUR!!)

Wieso aber nur ein Ergebnis von -0,30 Cent je Aktie
im letzten Quartal erwirtschaftet wurde verstehe ich auch
nicht. (Obwohl I:Fao operativ durchaus positiv sein könnte:
operative Kosten pro Quartal derzeit ca. 2 Mio. EUR, Umsatz
im letzten Quartal ca. 2,5 Mio. EUR, oder??)

Wahrscheinlich haben sich Einflüsse aus den Übernahmen
ergeben. Warten wir die genauen Zahlen ab!
Wie teuer waren diese Übernahmen bzw. Beteiligung
eigentlich?

[Omastier]

Ergebnis von -0,30 wegen Abschreibungsbedarf? Wenn ja, ist I:FAO
aktuell im grünen Bereich (dass der Galileo-Kurs vom 30.9. zählt,
ist, wenn überhaupt, nur eine juristische Sache).

[Tom1973]

Tja, so ist nunmal dass gute alte Niederstwertprinzip!!

[DHP20000]

Kursfantasie bei I:FAO !
Nachdem I:FAO seine Quartalszahlen bekannt gegeben hat, enstehen wieder
Fantasien für neue Kursziele, ein Unternehmen am neuen Markt das fette Gewinne
einfährt und einen Gewinn bei 1,67 Euro pro AKtie aufweisst ist mit 17 Euro mehr als
unterbewertet, also gibts von mir eine ganz klare KAUFEMPFEHLUNG: STRONG BUY !