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[Sharemann]

Fundamentale Betrachtung der SER Systems AG (WPK 724190) NEMAX 50

Gemäß der letzten Bilanz und des letzten Q3-Berichtes habe ich die zu Verfügung stehenden Zahlen einmal zu Papier gebracht und versucht hier eine Analyse durchzuführen.

Das Papier steht z.Z. bei ca. 17 EUR, das ist (meiner Meinung nach) klar unterbewertet. Fundametal gesehen ist der Wert ein klarer Kauf, aus rein Charttechnischer Sicht drängt sich z.Z. kein Kauf auf. Das Papier hat so ziemlich alle Ünterstützungen durchbrochen, ist lt. RSI Überverkauft, lt. Momentum kein Kauf, lt. MACD noch kein Kauf und auch lt. GD 10 + 50 noch kein Kauf.

Aber aus fundametaler Sicht lohnt sich m.E. trotzdem ein Blick auf das 2. Größte deutsche Softwareunternehmen ( nach SAP).

Hier die Kenndaten je Aktie

1997
Umsatz 1,85 EUR
Gewinn 0,15 EUR
Dividende 0,13 EUR
Kurs 9,05 EUR
KGV 60

1998
Umsatz 5,50 EUR + 297 %
Gewinn 0,58 EUR + 387 %
0,28 EUR + 215 %
Kurs 45,16 EUR + 499 %
KGV 77

1999
Umsatz 8,04 EUR + 146 %
Gewinn 0,54 EUR - 6,9 %
Dividende 0,26 EUR - 7,7 %
Kurs 37,90 EUR - 16 %
KGV 70

2000 e

Umsatz 12,21 EUR + 50 %
Gewinn 0,81 EUR + 50 %
Dividende 0,39 EUR + 150 %
Kurs 17,00 EUR - 55 %
KGV 20

2001 e

Umsatz 15,84 EUR + 30 %
Gewinn 1,37 EUR + 70 %
Dividende 0,65 EUR + 60 %
Kurs 70,00 EUR + 411 %
KGV (kons. gesch.) 50


Erklärung und Bewertung der Zahlen:

Das Unternehmen zeigt ein stetiges Umsatzwachstum und Gewinnwachstum bis auf 1999 wo Sonderfaktoren die Ergebnisse belasteten. Aber ein Blick in die Zukunft des Unternehmens lohnt sich. Nach meiner Meinung dürfte sich der Wert bis 2001 um etliche % nach Norden bewegen.
Das laufende Jahr 2000 sieht (obwohl die Umsatzerwartung von 210 Mio.EUR auf 185 Mio.EUR) gesenkt wurden hervorragend aus. Das Ergebnis und der Gewinn dürften jeweils um 50 % zum Vorjahr steigen. Im Jahr 2001 erwartet das Management sogar eine Gewinnsteigerung um 70 % zum Vorjahr bei gleichzeitigem Umsatzwachstum von 30 %. Das ist ein gutes Bild, da mit weniger Umsatz ein höherer Gewinn erwirtschaftet wird.
Bestimmt nicht zu Unrecht (bestimmt meinen jetzt einige ich spinne) zähle ich SER zu den Perlen des Neuen Marktes. Man muß hier bestimmt lange nach einem Unternehmen suchen mit einem EK-Anteil von 62.1 % (174 Mio.EUR). und diesen Wachstumsraten.
Wenn die Produkte erst einmal verkauft wurden fließen Jahr für Jahr Linzenzgelder in die SER - Kasse. Auch hat SER die Hausinternen Probleme anscheinend in Griff, da das interne Wachstum bei 25 % liegt. Auch die Planungen, dass man in Zukunft 50 % des Umsatzes in den USA erwirtschaften will haben sich wohl erfüllt.

Risiken:

Z.Z. haben wir einen sehr starken US $ der wohl auch zum guten Ergebnis beigetragen hat. In Zukunft muß das Management aber zeigen, dass auch bei schwachem Dollar im US - Gebiet Geld verdient werden kann. Und das ist wohl die größte Herausforderung die es bei SER gibt. In den USA muß das (kleine und in den USA unbekannte Unternehmen) Fuß fassen, gegen eine starke Konkurrenz. Hier lohnt auch der Vergleich zu SAP. Auch hier gab und gibt es Probleme den US - Markt zu erobern.

Ausblick:

Der langfristige Investor muß bei diesen Kursen um die 17 EUR einsteigen. Ich denke, dass hier auch ein Boden gefunden wurde. Bei einer Dividendenrendite von 2,1 % ist wohl der Boden gefunden.
Der technische Investor wartet noch auf das Charttechnische Signal zu Einstig, allerdings kann das zu weitaus höheren Kursen sein.

Kursziel:

Anhand der von mir ausgewerteten Fundamentalen Daten liegt der faire Wert der Aktie bei ca. 70 EUR auf Basis der 2001 (geschätzten) Ergebnisse. Ich hoffe das Management wird es in Zukunft schaffen, die Planzahlen zu erfüllen. Wenn das gelingt wird auch der Vertrauensverlust an SER abgebaut und es wir massiv Kapital in SER Aktien fließen. An SER wird in Zukunft auch kein Fond vorbeikommen. SER bleibt eines der attraktivsten NEMAX 50 Unternehmen mit Substanz.

Adressen:

www.ser.de
[e-mail]

Anmerkung:

Ich würde mich freuen wenn möglichst viele Investoren Ihre persönliche Meinung zu SER preisgeben. Ich wünsche mir hier eine rege Diskussion zu meiner Darstellung und bin für konstruktive positive wie nagative Darstellungen dankbar.
Es sollten aber bitte keine Aussagen ohne Hintergrund „verschrien" werden. Falls eine Aussage hier im WO - Board gepostet wird, bitte ich immer um Gründe für die jeweilige Annahme oder Aussage.

Gepostet von McDollar alias Sharemann am 18.11.2000

[rukus]

Risoko-Faktor Reinhardt:

- verlorener Realitätssinn (Prognosen 1999, 2000,..)
- vergrault Fonds/Großanleger
- kein Verständnis für Kleinanleger
- eRevoution, wo ?
(diese PR hatte als Zielgruppe technisch interessierte
Altersheim-Bewohner)

Allg.: Überschätzung der eigenen Fähigkeiten führte
Desaster in 2000, in der Vergangenheit wurden strategische
Fehlentscheidungen (Kauf von Quantum...) getroffen,...

Fazit: Reinhardt hat seinen unternehmerischen Höhepunkt
hinter sich. Er hat nur sehr wenig Zeit, den Kapitalmarkt,
die eigenen Mitarbeiter, die Kunden vom Gegenteil zu
überzeugen.
Falls er ohne Erfolg das Unternehmen weiterführt, ist
SER als mittelständischen Software-klitsche mit einem US-Bein
einzustufen.

[Sharemann]

Hat sonst niemand eine Meinung zu SER ??


Danke Rukus

Du hast Da ein paar wahre Punkte genannt.
Leider.

Aber trotzdem denke ich kann man optimistisch in die SER - Zukunft schauen. Obwohl der Kurs im Moment wehnig Hoffnung gibt.
Auch bin ich der Meinung, dass der Vorstand schnellstens ausgewechselt werden muß.

Sharemann

[rukus]

reinhardt hält 40%, wer soll gegen ihn stimmen im aufsichtsrat?

hättest du die leute auf der hv gesehen? keine chance, das sind lämmer die auf die schlachtung durch reinhard warten

[Talisman]

Sagen wir mal so: Das Unternehmen hat mich dermaßen enttäuscht, daß ich keine weitere Veranlassung sehe mich mit diesem Laden zu befassen. Vielleicht gehts anderen ja auch so?

[mcJog]

Das Risiko trägt jede Aktie im diesem Bereich. Es gibt viel schlimmere Fälle als SER. Immerhin schreiben sie Gewinne und Umsatzplus. Leider läuft alles langsamer als im Frühjahr noch fantasiert, wie bei soooo vielen andern Firmen auch. Was hab ich gelitten vor 3 Jahren bei Oracle und Apple: genau dasselbe auf und ab in Prozenten: 50 runter, 200 rauf, 70 runter, 200 rauf, 50 runter, 600 rauf! Jetzt sind wir wieder mal unten. Wollt ihr das Geld aufs Sparbuch legen? Aber bitte nicht zu lange, sonst flucht ihr dann andersrum: Wär ich doch damals eigestiegen. Bricht die Weltwirtschaft zusammen, zurück zu den Höhlenbewohnern? Aber bitte nur kurz! Danke!
SER ist jetzt gerade auf diesem Niveau eine Ueberlegung wert. Ich warte die nächsten Zahlen ab, um zu sehen, ob die Jahreszahlen so nach unten revidiert wurden, un sie endlich auch schlagen zu können oder nicht. Ersteres würde wieder Vertrauen schaffen, letzteres Achselzucken hervorrufen.

[thefarmer]

vielleicht sollten wir Reini auf der nächsten HV einfach

mal nicht entlasten!!!!

Seine 40 Prozent nützen ihm nichts. Er darf da
selber nicht mitbestimmen!!!

mfg
thefarmer

[tankg]

Hallo Sharemann und leidgeprüfte SER-risti!

Ich melde mich heute zum ersten Mal hier im Board, obwohl ich schon seit ca. 2,5 Jahren als Leser hier oft zu finden bin und die gleiche Zeit auch in SER investiert bin.
Dem Beitrag von Sharemann kann ich nur zustimmen und deshalb bin ich trotz meines erbärmlichen Kontostandes relativ ruhig. Ich habe mich mental damit abgefunden, weitere 2 bis 3 Jahre mein Geld in SER zu belassen. Kurse unter 10 E sind meines Erachtens nur für Firmen dauerhaft gerechtfertigt, die kurz vor einer Pleite stehen. In ein solches Szenario bringt man - die Börse - SER aber zur Zeit. Übertreibung pur.

@Bandit
Du bist ruhiger geworden!?
Schade! Deine Beiträge brauche ich zur pos. Stimmungsveränderung !

tankg.

[rukus]

Die anwesenden der HV2000 haben zu ca. mindestens 95% allen Vorsvchlägen des Vorstandes zugestimmt (Dividendenzahlung/Optionsprogramm). Im Jahr 2001 werden es sicher nicht viel mehr sein. Es sind eben alles alte Schafe.

[Bandit]

@tankg

Ich bin derzeit aus mehrern Gründen etwas ruhiger geworden.
Zum einen habe ich derzeit weniger Zeit, um hier im Board zu posten,
andererseits bin ich auch von SER enttäuscht, aber weiterhin investiert.
Falls aber Nachrichten kommen werde ich sie weiterhin posten, da ich sowohl SER als auch die
restlichen Firmen der DMS - KM Branche intensiv beobachte, soweit ich Zeit dafür habe.

Vom Produkt bin ich weiterhin überzeugt, bloß an der Umsetzung bei SER hapert es zur Zeit.

mfg
Bandit

[farniente]

Ihr könnt Euch auf den Kopf stellen und mit den Ohren Sahne schlagen, oder Euch die Finger wund schreiben, Fakt ist, die meisten Anleger am NM sind für eine SER-Aktie nicht reif genug. Dafür werde ich sicher beschimpft, aber das ist mir egal. In dieser Zeit, wo jeder halbwegs seriöse Anleger auf Qualität achten sollte, wird SER mit Schmonzesargumenten runtergeknallt daß man sich doch mal die prinzipielle Frage stellen muß was die Leute unter Qualität verstehen. Ganz einfach: Qualität in einer Firma ist Gewinn, Gewinn und nochmals Gewinn. Wenn dann noch ein Zukunftsfähiges Produkt in der Pipeline steckt dann ist es doch völlig wurscht ob einmal Plkanzahlen zu hoch gegriffen waren oder nicht. Aber wenn man manche Postings hier sieht, nur als Beispiel und ohne exemplarischen Charakter, z.B. über Poet, da fragt man sich ob diese Anleger in die Zukunft ihres Geldbeutels oder in die Zukunft einiger cleverer Cash-Burner investieren wollen. Hoffnungskäufe statt Anlagedenken. Dann wird über den NM geledert, teilweise zu Recht, daß man sich fragt, ist der mit der Peitsche zum Kauf gezwungen worden. Wenn man alle Firmen am NM, die keinen Gewinn machen und debn Break-even angeblic (!) erst 2002 erreichen so bewerten würde wie es sich gehören würde, dann hätten wir die Frühjahrsblase nicht gehabt und den Sommer-Herbst-Winter-Salamicrash auch nicht.
Dann würde den Banken so manche Neuemmission vergehen, die Fonds ihre Spielchen unterlassen, und die Gänsefußexperten endlich mal aufhören mit KZn um sich zu werfen wie mit Konfetti.