Unternehmenseinschätzung zu AMD (American Micro Devices) - 500 Beiträge pro Seite

[OptInvestGbR]

Liebe Anleger,

die Networked Investment Community OptInvest GbR hat Anfang des Monats eine Unternehmenseinschätzung zu AMD veröffentlicht, welche auch auf der Website unter www.optinvest.de abgerufen werden kann.
Wir bitten ausdrücklich um Kritik / Lob / Anregungen unter [e-mail].
Ansonsten viel Spass mit der Analyse!

OptInvest GbR
Unternehmensbewertung / Aktien Research
American Micro Devices, Inc. (AMD)
07.11.2000

Fundamentalanalyse

Bei aktuellen Kursen um 85 EUR liegt die Marktkapitalisierung von AMD um 14 Mrd. EUR. Die Gewinnerwartungen von Deutsche Bank für die Jahre 2000 und 2001 liegen bei 5 EUR und 5 EUR pro Aktie. Goldman Sachs erwartet im gleichen Zeitraum 4 EUR und 3 EUR. Die Gewinne im zweiten Quartal 2000 von 1,2 $ pro Aktie bestätigen diesen Trend. Das 2001er KGV liegt damit bei 20. Nach andauernden Verlusten seit 96 werden für 2000 erste Gewinne durch das Unternehmen erwartet. Die Umsätze von 2,9 Mrd. US $ 99 sollen 2000 auf über 4 Mrd. US $ gesteigert werden. Umsätze im zweiten Quartal 2000 von 1,17 Mrd. $ bestätigen diesen Trend. Die Umsätze verteilen sich folgendermaßen auf die einzelnen Geschäftsfelder: Computerprodukte 60%, Speicher 30% und Kommunikation 10%. Die jährlichen Wachstumsraten für den gesamten Halbleitermarkt liegen momentan bei 25%. AMD hat seinen langjährigen technologischen Rückstand auf Konkurrent und Marktführer Intel durch die erfolgreiche Markteinführung des Athlonprozessors verkleinert. Diese Entwicklung ist hauptverantwortlich für die positive Geschäftsentwicklung des Unternehmens im letzten halben Jahr. Auch für die nahe Zukunft wird für die Umsätze mit Prozessoren ein deutliches Wachstum erwartet. Mit der Aufnahme der vollen Produktion in einer neuen Fabrik in Dresden werden zusätzliche Kapazitäten geschaffen. Für Forschung und Entwicklung wurden im ersten Quartal 2000 mit 160 Mio. US $ genau soviel Aufwendungen getätigt wie im Vorjahreszeitraum. Der operative Gewinn im ersten Halbjahr 2000 lag bei 430 Mio. $, im Vorjahreszeitraum wurde noch ein Verlust von 293 Mio. $ ausgewiesen. Diese Entwicklung bedeutet eine eindeutige und positive Trendumkehr. Weltmarktführer Intel ist mit einem 2001er KGV von 40 und einer momentanen Marktkapitalisierung von 490 Mrd. US $ wesentlich höher bewertet als AMD. AMD kann jedoch momentan höhere Wachstumsraten bei Umsatz und Gewinn erzielen und kann allein aufgrund seiner verhältnismäßig geringen Größe zum Markt leichter wachsen. Die Bewertung von AMD ist in diesem Vergleich trotz der drückenden Marktmacht von Intel als eher niedrig anzusehen. Deshalb kommt die Analyse der fundamentalen Unternehmensdaten zu dem Schluss, dass die momentane Bewertung des Unternehmens keinesfalls zu hoch ist und eine Steigerung des Börsenwertes bei anhaltendem Marktwachstum und steigendem Marktanteil mit hoher Wahrscheinlichkeit zu erwarten ist.

Umfeldanalyse

Computerprozessoren(Athlon,K6-Reihe,Duran), Flash-Bausteine für Mainbords, Peripherie(z.B.DVD-Rom), Kommunikationschips, etc. Die Positionierung von AMD ist am besten zu bewerten, wenn man Intel als Vergleichswert heranzieht. Der Grund für die Konzentration auf den Prozessorenbereich liegt daran, dass die Prozessoren das wichtigste Geschäftsfeld für AMD darstellen: ca. 60% des Umsatzes und von diesem Geschäftsfeld erwarte man die größten Impulse für den Kurs in der nächsten Zukunft. Intel war und ist immer noch die beherrschende Kraft im Chipmarkt. Lange Zeit hat man AMD nicht als Produzenten von hochwertigen CPUs angesehen. AMD stand immer im Schatten von Intel und konnte auch nicht, und das war die Hauptursache für das schlechte Image, Produkte präsentieren die das Gegenteil bewiesen hätten. Seit einem Jahr ist jedoch Bewegung im Chipmarkt, andere Produzenten wollen ein Stück von dem lukrativen Markt erobern, dem Platzhirsch Intel Konkurrenz machen. Die Hoffnung, dem quasi Monopolisten Intel erfolgreich Konkurrenz machen zu können, wurde von AMD geschürt. AMD hat es in dem letzten Jahr geschafft die technologische Lücke zwischen sich und Intel zu verkleinern, eine Schlüsselgröße um Marktanteile im Chipmarkt zu erobern. Man war während des Jahres 1999 zum ersten Mal in der Lage, Chips mit annähernd der Leistung von einem vergleichbaren Intelchip, in einem zeitlichen Abstand von ca. einem Monat auf dem Markt zu präsentieren. Synchron mit dem technologischen Erfolg, stellte sich auch der wirtschaftliche Erfolg ein. Im August dieses Jahres wurde zum ersten Mal ein 1GHz-Prozessor auf den Markt gebracht. Dieser Versuch die 1 GHz Krone für sich zu beanspruchen, brachte Intel in arge Bedrängnisse. Man sah sich gezwungen, um AMD auf den zweiten Platz zu verbannen, einen unausgereiften Chip auf den Markt zu bringen, der die Erwartungen der Fachpresse naturgemäß nicht erfüllen konnte. AMD hat damit das Verhältnis der Vergangenheit praktisch umgekehrt. In den Anfangsjahren konzentrierte sich AMD auf den 1:1 Nachbau von Intelprodukten, natürlich mit einiger Verspätung. Anfangs funktionierte diese Methode recht gut, aber dann antwortete Intel diese dreiste Herausforderung mit Patentverletzungsprozessen, was AMD zur Eignentwicklung zwang. Die ersten Versuche eigen entwickelte Prozessoren auf den Markt zu bringen schlugen kläglich fehl, meist funktionierten sie nicht und erreichte auch im Hinblick auf Qualität nicht annähernd die Vorgaben von Intel. Mit der neuen Chipfabrik in Dresden, steht mittlerweile jedoch eine Produktionsstätte zur Verfügung, mit der man in der Lage ist, bei einer geringen Ausschussrate, hochwertig Chips zu produzieren. Auch ist man in Dresden noch lange nicht an der Kapazitätsgrenze und so bleibt viel Platz für Wachstum. Das allgemeine Wachstum ist, in einer so zyklischen Branche wie dem Chipmarkt, sehr schwer zu prognostizieren, ernstzunehmende Analysten sehen für AMD jedoch ein 10 % iges in den nächsten 5 Jahren. Von Intel ist man es gewohnt, dass die Produkte relativ problemlos funktionieren, was bei AMD wie oben schon erwähnt, nicht immer so der Fall war. Für den Kurs könnte eine Nachricht über Fehler in einem AMD Produkt fatale folgen haben, erst recht, wenn es als das Zugpferd angesehen wird. Die allgemeine Erfahrung ist, dass die Investoren den Erfolg einer Unternehmung im direkten Zusammenhang mit der Performance eins Keyproduktes sehen. Ein großer wirtschaftlicher Faktor für die Chipproduzenten sind die Lieferverträge mit den großen PC Herstellern. Meine Meinung nach, steht der wirtschaftliche Erfolg von AMD im direkten Zusammenhang mit der Akzeptanz von AMD Produkten bei den PC Herstellern. Dass heißt, produzieren HP, Dell und Compaq einen Teil ihrer Produkte mit Prozessoren von AMD, dann wird schon das öffentliche Interesse der Aktie einen enormen Schub geben. Bis jetzt jedoch, fällt es den PC Herstellern schwer, AMD Produkte einzusetzen, ein Grund dafür sind wohl die zu befürchteten Strafen, die Intel in Form von Lieferverzögerungen und ähnlichem verhängen würde. AMD verfügt über ein großes Potential und die Aktie ist zudem noch eher unterbewertet, man wächst schneller als der Konkurrent Intel. Alle diese Zeichen zeigen in eine positive Richtung, dass heißt AMD ist auf dem richtigen Weg, muss aber noch zeigen, wie man sich unter den verschärfenden Bedingungen in der Zukunft entwickeln wird. Es gibt aber auch Anhaltspunkte die mir im Zusammenhang mit der AMD Aktie Anlass zur Vorsicht gebeten. Da wäre zum einen der niedrige Eurokurs, bei dem viele Analysten davon ausgehen, dass er zukünftig steigen wird, was für uns als Investoren bedeuten würde, selbst bei hohen Kursgewinnen müssten wir die nicht unerheblichen Währungsverluste ausgleichen. Zum anderen hat Intel in der letzten Woche seine Quartalsprognosen veröffentlicht, die erheblich unter den Voraussagen vom Anfang des Jahres liegen. Dies wird mit einer Stagnation auf dem Chipmarkt begründet von der, davon gehen einige Analysten aus, auch AMD betroffen sein wird. Übrigens musste Intel in diesem Zusammenhang zeitweise fast 20 % an Kursverlusten hinnehmen. Einige Zeichen deuten auf eine generelle Abkühlung der Weltkonjunktur, hervorgerufen durch den hohen Rohölpreis. Wenn man der Mehrheit der Marktbeobachter glaubt, dann wird sich auch in nächster Zeit, die Rohölpreisentwicklung nicht wesentlich umkehren. Man begründet diesen Trend mit der prognostizierten geringe Zunahme der Tankerkapazitäten in den nächsten Jahren. Der niedrige Eurokurs trägt auch seinen Teil zu der Verschlechterung der konjunkturellen Rahmenbedingungen bei.

Technische Analyse

Lang- und mittelfristige Faktoren: Seit Anfang der 80er Jahre verlor der Kurs der AMD Aktie kontinuierlich von ihrem Höhepunkt Mitte 1984 von 20,56 US Dollar (nach Aktiensplitts) bis Ende 1990 auf 1,81 US Dollar. Seit Anfang der 90er Jahre befindet sich die Aktie in einem langfristigen aufwärtsgerichteten Trendkanal. Dieser über jetzt ein Jahrzehnt anhaltende Aufwärtstrend unterlag sehr starken Kursschwankungen. Das derzeitige Allzeithoch erreichte sie Mitte 2000 mit 48,50 US Dollar im Rahmen einer seit Ende 1999 anhaltenden primären Aufwärtsbewegung. In der allgemeinen Konsolidierung verlor die Aktie im August 2000 wieder auf 27 US Dollar und erholte sich bis heute wieder auf 37,38 US Dollar. Der Kursverlust stoppte leicht unterhalb der 200 Tage Linie. Es ist infolgedessen weiterhin von einem intakten Trend auszugehen. Umkehrformationen sind derzeit nicht zu erkennen. Eine starke Unterstützung des Aufwärtstrends, die durch die 200 Tage Linie und den primären Aufwärtstrend definiert wird, befindet sich derzeit bei ca. 30 US Dollar. Dieser Bereich sollte nicht nachhaltig unterschritten werden können. Widerstände hingegen sind erst wieder bei ca. 45 bis 47 US Dollar zu erwarten. Das Durchbrechen der 38 Tage Linie bestätigt die Auffassung, dass die Aktie des Unternehmens sich weiterhin in einem starken Aufwärtstrend befindet und ein Investment aussichtsreich erscheint. Wird hingegen zu einem späteren Zeitpunkt dieser Aufwärtstrend verlassen ist ein schneller Ausstieg geboten, da die Hohe Volatilität der Aktie zu hohen Rückschlägen führen kann. Kurzfristige Faktoren: RSI: neutral OBOS: negativ (überkauft) Stochastik: neutral MACD: positiv Parabolic: neutral Umsatz: positiv (kontinuierlich hoch) Fazit: Ein Investment erscheint aus technischer Sich durchaus vertretbar. Eine absichernde Stop Loss Politik muss jedoch Konsequent durchgeführt werden, um möglichst schnell auf ein Verlassen des Aufwärtstrends zu reagieren. Stop Loss: Ein Stop Loss ist bei 28 US Dollar zu empfehlen. Dieser liegt leicht unter der derzeitigen Unterstützungszone. Die Verlustabsicherung ist in gebotenen Intervallen der neueren Kursentwicklung anzupassen.

Fazit

Trotzdem der Halbleitermarkt momentan unter Druck steht, behält AMD seinen Kurs, wie es von der charttechnischen Seite bestätigt wurde, bei. Es zeichnet sich ab, das die Akzeptanz gegenüber Produkten von AMD steigt und sehr schnell Marktanteile errungen werden können: Aus aktuellem Anlass, wie in der Umfeldanalyse erwähnt wurde, hat die Konkurrenz Intel mit seinem unausgereiften Prozessor starke Lieferschwierigkeiten. Die weiteren Erwartungen für AMD sind nach wie vor sehr positiv und eine Umkehr der momentanen Entwicklung zeichnet sich nicht ab. Deshalb kommt das Analystenteam von AMD geschlossen zu dem Ergebnis, den Wert mit drei Sternen zu bewerten und somit zum Kauf zu empfehlen

(C) copyright OptInvest GbR 2000

[kauftAMD]

Was soll das?

Kurs von 85 Euro hatten wir zuletzt im Juli (vor Split).
Inzwischen hat sich die market cap halbiert.

Wenn alle Angebote auf Eurer Website so schnarchig sind, dann gute Nacht.

[Wörns]

Jaja, so geht das, wenn inkompetente Leute Werbung für ihre Homepage machen wollen.
AMERICAN Micro Devices interessiert hier niemanden.
Wir reden hier über Advanced Micro Devices.

[Gandalf]

@ Wörns

ja, es ist einfach unglaublich, was offensichtliche Stümper hier alles verbrechen können. Dazu haben sie diesen Thread (Dreck) noch unter AMDOCS (NYSE: DOX) gepostet ... und dieser Schrott wird auch noch auf der Suche nach AMD angezeigt!!

GG

[Reina]

Also nee,

was sollen denn diese Reaktionen ?
AMD wurde mit drei Sternen bewertet und zum Kauf empfohlen
Ausserdem wurde sich ernsthaft mit dem Unternehmen, dem Umfeld und den Risiken auseinandergesetzt.
Selten finden sich so gute AMD Kritiken !!!
Und was macht ihr ?

OK, da haben sich ein paar kleinere Fehler eingeschlichen und beim Posten hier ist wohl auch was schief gegangen...

Die Kurse sind veraltet, die ANALystengewinnschätzungen irrelevant. AMD hatte bereits mit der Einführung des Athlon die Technologieführerschaft erklommen. Das Hochrampen der Dresdener Fab ist unpräzise, den Duran kenn ich noch gar nicht :-), der 1 GHz Einführungsdatum stimmt nicht und die entsprechende Story bezieht sich wohl auf die 1,1 GHz Modelle, daß Intels PIII bei 1 GHz ausgereizt ist, wird nicht erwähnt, das Erfolgsgeheimnis von AMD ist bekanntlich nicht nur Dresden, sondern v.a. die überlegene Athlon-Architektur und die gelösten Produktionsprobleme, auf die Chipsatz- und Motherboardunterstützung wird nicht eingegangen, genausowenig auf den seinerzeit angkündigten PIV.

Der Flash-Bereich wurde völlig ignoriert. Der Verkauf der
Communication-Group nicht erwähnt. Flash hatte zwar nur
30% Umsatzanteil, dafür aber mittlerweile eine höhere Wachstumsrate.

Für Investoren ärgerlich, daß auf die schlechte Stimmung bezüglich der Chipwerte, der DRAM-Zyklus Geschichte, die Problematik der PC-Absatzentwicklung und so nicht eingegangen wurde.

Aber die Unternehmenshistorie, die Probleme mit Intel, die Vorurteile aufgrund früherer Probleme, die Akzeptanz-Problematik bei den OEMs und die Situation des Unternehmens wurden sehr gut erläutert.

Also ich habe da wirklich schon schlechteres gelesen !!!
Von stümperhaften AMD Analysen ist das Netz voll, dies ist nicht so eine !

mfg, Reina.

[Tester1a]

Tja, heute gibt es wieder MAD unter 20€. Na wenn das so weitergeht, dan wird der KGV noch auf 5 schrumpfen (Scherz bei Seite). AMD hat wirklich VOrteile. Dies liegt nicht nur an ihrem neuen Prozessor. Ihre stabile Technologie ist hier ausschlaggebend. Der stabile Flash-Prozess macht sein übriges. Nur leider der Kurs strauchelt wieder einmal. Das gleiche gilt für andere sehr gute Werte, wie z. B. Sandisk. Aber was solls. DIe talfahrt war halt noch nicht beendet und die Technologiewerte sind teilweise noch immer zu hoch (siehe z. B. Infineon).