Tagesbericht: Gold, Analyse: Stillwater (Nordamerika) - 500 Beiträge pro Seite

[Goldhotline]

Tagesbericht

<b>Gold bei 270 $/oz (±0), Goldaktien schwächer, Analyse: Stillwater (Nordamerika)</b>

Der Goldpreis zeigt das für die letzten Monate typische Muster der Schwächeneigung im New
Yorker Handel und der anschließenden Erholung im Handel in Sydney und Hongkong. Im New
Yorker Handel wird der Goldpreis von 270 auf 268 $/oz gedrückt und erholt sich heute morgen im
Handel in Sydney und Hongkong wieder auf das Ausgangsniveau von 270 $/oz. Die Goldaktien,
die in den letzten Tagen eine relative Stärke zum Goldpreis aufgebaut hatten, notieren
schwächer, so daß die relative Stärke der Goldaktien wieder verloren geht. Mit der freundlicheren
Entwicklung des Dollars und den Gewinnmitnahmen bei Platin und Palladium hat sich das Umfeld
für einen steigenden Goldpreis damit für die nächsten Tage wesentlich verschlechtert.

Der nordamerikanische xau-Goldminenindex fällt um 3,8 % oder 1,9 auf 48,0 Punkte. Bei den
Standardwerten verlieren Homestake 6,5 %, Newmont 5,6 %, Freeport 4,6, Barrick 4,4 % und
Placer Dome 4,1 %. Gegen den Trend können Franco-Nevada um 1,8 % und Iamgold um 1,6 %
zulegen. Bei den kleineren Werten verlieren Battle Mountain 3,9 % und TVX 2,4 %.

Die in New York gehandelten südafrikanischen Werte entwickeln sich uneinheitlich. Gold Fields
können um 2,9 % und Harmony um 1,5 % zulegen. Durban Roodepoort Deep gibt um 4,2 %
nach.

Der australische Goldminenindex gibt um 0,7 % oder 5,0 auf 707,5 Punkte nach. Bei den
Standardwerten verlieren Normandy Mining 3,1 % und Lihir 2,9 %. Sons of Gwalia kann gegen
den Trend um 7,9 % zulegen. Bei den kleineren Werten geben Croesus um 2,7 % und Dominion
um 2,4 % nach. Dominion verbessert sich um 2,7 %. Bei den Explorationswerten fallen Climax
und Spinifex um jeweils 8,3 % zurück.


<b>Australien:</b>
<b>Sicherheitsorientiert:</b>
Delta Gold 1,14 A$ (2,40 A$), Normandy Mining 0,93 A$ (1,20 A$, aktuelle Dividendenrendite 6,5
%), Pacmin 1,19 A$ (1,60 A$), Lihir 0,66 A$ (0,70 A$), Newcrest 4,34 A$ (4,00 A$, jetzt eine
Halteposition), Sons of Gwalia 7,00 A$ (4,80 A$, jetzt eine Halteposition)

<b>Spekulativ:</b>
New Hampton 0,205 A$ (0,26 A$), Croesus Mining 0,365 A$ (0,40 A$), Hill 50 0,77 A$ (1,10 A$),
Otter Gold 0,30 A$ (0,32 A$), Tribune Resources 1,23 A$ (0,25 A$, jetzt eine Halteposition),
Aquarius Platinum 8,90 A$ (2,80 A$, jetzt eine Halteposition), Spinifex 0,11 A$ (jetzt eine
Halteposition).

<b>Südafrika:</b>
<b>Sicherheitsorientiert:</b>
Harmony 4,60 Euro (6,50 Euro), Gold Fields 3,65 Euro (4,50 Euro), Anglogold (ADR zu 1/2Aktie;
GB) 15,90 Euro (28,00 Euro)

<b>Spekulativ:</b>
Durban Roodepoort Deep 0,85 Euro (1,80 Euro)

<b>Nordamerika:</b>
<b>Sicherheitsorientiert:</b>
Placer Dome 8,875 (12,00 $), Freeport 7,875 $ (16,00 $), Meridian 6,3125 $ (8,00 $), Goldcorp
6,00 $ (7,00 $), Iamgold, 2,55 C$ (3,00 C$), Homestake 4,50 $ (8,00 $), Newmont 15,6875 $
(22,00 $), Barrick 15,13 $ (18,00 $), Battle Mountain 1,5625 $ (2,00 $), Franco-Nevada 17,45 C$
(14,00 C$, jetzt eine Halteposition)

<b>Spekulativ:</b>
TVX 2,02 $ (5,00 $), Kinross 0,625 $ (1,25 $)

<b>Bemerkungen:</b>

-Achtung: Wegen der Marktenge vieler Werte müssen alle Orders limitiert werden!

-Bis auf Otter Gold werden alle Werte auch in Deutschland gehandelt.

-Bei New Hampton wurden am 24.12.99 Mineral Deposits Limited (MDL) Aktien im Verhältnis von
5 MDL für 18 New Hampton Aktien und Gratisoptionen im Verhältnis von 1 Option, Laufzeit
31.05.01, Basis 0,23 A$ für 2 New Hampton Aktien abgeschlagen.

-Am 31.07.00 wurden die Aktien der TVX im Verhältnis von 5 alten Aktien zu 1 neuen Aktien
zusammengelegt.


Unternehmensmeldung
(AUS=Australien, NA=Nordamerika, SA=Südafrika, $=US$, MKP=Marktkapitalisierung),
Marktkapitalisierung immer in A$, Produktionskosten immer in US$

14.12.00 Stillwater (NA, MKP 2.679 Mio A$) meldet für das Septemberquartal eine im Vergleich
zum Juniquartal unveränderte Produktion von 23.000 oz Platin und 75.000 oz Palladium. Bei
Nettoproduktionskosten von 310 $/oz konnte bei einem durchschnittlichen Verkaufspreis von 571
$/oz eine Bruttogewinnspanne von 261 $/oz realisiert werden. Aus dieser Spanne erzielte
Stillwater einen operativen Gewinn von 37,3 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 18,0
entspricht. Die rasante Verschlechterung der Bilanz, die bereits im Juniquartal zu beobachten war,
setzte sich auch im Septemberquartal fort. Die Kreditbelastung stieg von 399,8 Mio A$ auf 502,5
Mio A$ an. Auch wenn die aktuell höheren Preise für Platin und Palladium die Aktivierung der
Investitionen rechtfertigen, erscheint diese Bilanzverschlechterung vor allem problematisch, da die
Produktion nicht gesteigert werden konnte.

Beurteilung: Mit der deutlichen Bilanzverschlechterung, der steigenden Nettoproduktionskosten,
der Unfähigkeit die Produktion zu steigern und der hohen Börsenbewertung von 2.679 Mio A$, ist
ein Investment in Stillwater im Vergleich zu den Anlagemöglichkeiten in Amplats, Impala Platinum
und Aquarius Platinum aus fundamentaler Sicht nicht gerechtfertigt. Bei rückläufigen Preisen für
Platin und Palladium ist Stillwater daher im Aktienkurs gefährdeter als ihre Konkurrenten.
Aufwertungspotential ergibt sich aus den relativ niedrigen Verkaufspreisen, die noch unter früher
abgeschlossenen Vorwärtsverkäufen leiden.

Empfehlung: Verkaufen und in Amplats, Impala oder Aquarius Platinum tauschen, aktueller Kurs
37,00 $ (vgl. Tauschempfehlung vom 04.10.00 über 30,00 $). Stillwater wird in Deutschland mit
geringen Umsätzen in Düsseldorf gehandelt.

Die Goldhotline

[gholzbauer]

http://www.mips1.net/MGPlat.nsf/Current/4225685F0043D6538525…