Winter: Outperformer!! - 500 Beiträge pro Seite

[RoccaNettuno]

Winter - Outperformer 02.08.2001

Quelle: WGZ-Bank

IPO-Nachbetreuung

Winter – Outperformer


Winter agiert als Systemanbieter für hochwertige Mikroprozessorkarten in einem attraktiven Umfeld, in dem die dynamische Entwicklung bei vielen Anwendungen erst am Anfang steht. Zwar wirken sich die verhaltenen Aussichten im Mobilfunkmarkt belastend aus, Winter weist jedoch eine im Vergleich zu vielen Wettbewerbern geringe Abhängigkeit vom Mobilfunksektor auf. Wir erwarten deshalb zwar eine Verlangsamung des Umsatzwachstums, bestätigen für die Ertragsentwicklung jedoch weitgehend die Prognosen zum Börsengang und halten die starken Kursverluste für nicht gerechtfertigt.


„Fallen Angel“ mit besten Karten

Nachdem das erste Quartal sowohl in Bezug auf den Umsatz (10,3 Mio. EUR, Vorjahr: 11,51 Mio. EUR) als auch hinsichtlich des Ergebnisses (0,39 Mio. EUR nach 0,65 Mio. EUR) deutlich unter dem Niveau des Vorjahreszeitraums lag, sollte sich im zweiten Quartal (Zahlen am 13. August) bereits eine leichte Erholung abzeichnen. Anhaltende Investitionen in das neue Geschäftsfeld IT-Security einerseits und eine hinter den Erwartungen zurückbleibende Entwicklung des Mobilfunkmarktes andererseits dürften insgesamt jedoch zu einer Verlagerung von Umsatz und Ertrag in das zweite Halbjahr führen. Auf Gesamtjahressicht passen wir unsere Umsatzerwartung auf 54 Mio. EUR an, während wir für das EBIT aufgrund verbesserter Effizienz mit 4,3 Mio. EUR weitgehend die Prognosen zum Börsengang bestätigen. Trotz verbesserter Effizienz erwarten wir aufgrund der ungünstigen

Marktbedingungen im laufenden Jahr jedoch einen Rückgang der EBIT-Marge. Vorteilhaft für Winter erweist sich die mit einem 10%igen Umsatzanteil im Branchenvergleich relativ geringe Abhängigkeit vom schwierigen Mobilfunksektor. Dämpfend dürften sich jedoch Unstimmigkeiten zwischen den Großaktionären aus der Familie Winter auswirken. Die Wahl eines unabhängigen dritten Aufsichtsratsmitglieds auf der Hauptversammlung ist hier positiv zu bewerten. Auch der mit einem ersten Auftrag von der Landesbank Baden-Württemberg erfolgreich verlaufende Einstieg in den Markt für Trust-Center-Lösungen ist vielversprechend: Nach den Aufwendungen im Zusammenhang mit der Implementierung von Trust Centern erwarten wir erste Erträge im vierten Quartal des laufenden Jahres. Zudem führt Winter derzeit Gespräche mit weiteren Kreditinstituten über mögliche Trust-Center-Implementierungen. Neben dem Bereich Company Cards (hier befindet man sichnach mehreren erfolgreich durchgeführten Projekten, u.a. mit dem Axel Springer Verlag, Siemens und BMW, in Verhandlung mit einem weiteren Automobilkonzern und einem Chemieunternehmen) zeigen auch die Bereiche Krankenversichertenkarten und Financial Cards stabiles Wachstum: Nach der Zertifizierung durch die Amexco Gruppe (Winter besitzt als einziges deutsches Unternehmen die Amexco-Zertifizierung) hat die Deutsche Bank als erster Großkunde über die neue Winter-Niederlassung in Verona, Italien, einen Auftrag über die Fertigung von 1 Mio. Bankkarten erteilt.

Durch die Präsenz in den wichtigen europäischen, amerikanischen und asiatischen Märkten dürfte die organische Expansionsstrategie weiter vorangetrieben werden. Zudem befindet sich Winter mit verschiedenen Unternehmen aus dem Bereich Kartenherstellung und Software im Dialog, um über Akquisitionen und/oder Kooperationen die eigene Dienstleistungspalette sinnvoll auszubauen. Hierfür stehen aktuell noch etwa 15,5 Mio. EUR liquide Mittel aus dem Börsengang zur Verfügung. Das Marktumfeld für eine Vielzahl von innovativen Smart Card-Applikationen ist nach wie vor intakt und steht vielfach – insbesondere in den USA und China – erst am Anfang einer dynamischen Entwicklung. Zwar wird das Wachstum in jüngeren Studien nicht mehr so positiv gesehen wie noch um Börsengang im Herbst letzen Jahres, wir gehen jedoch davon aus, dass sich der Umsatz der Winter AG ab 2001 mindestens im Rahmen des Gesamtmarktes für Smartcards (CAGR01-04 18%, Prognose Frost & Sullivan) entwickeln wird. Mit Hilfe unseres Discounted Cash-Flow Modells errechnet sich ein fairer Wert des Eigenkapitals von 67,25 Mio. EUR bzw. 11,03 EUR je Aktie. Auch im Vergleich zur Peer-Group ist die Aktie mit einem KCV und einem MV/Ebitda von 2,3 bzw. 2,4 auf 2002er Basis (gewichtete Peer: 9,7 bzw. 8,8) günstig bewertet. Die umfangreichen Serviceangebote im Zusammenhang mit der Erstellung leistungsstarker Karten sichern Winter wichtige Alleinstellungsmerkmale im Markt für High-Tech-Karten und sollten es dem Unternehmen ermöglichen, trotz Belastungen aus dem Aufbau des Bereichs IT-Security und der ungünstigen Marktsituation schwarze Zahlen zu schreiben. Die Winter-Aktie notiert aktuell unter ihrem Buchwert, den wir bei 4,50 EUR sehen. Angesichts dieser deutlichen Unterbewertung erwarten wir, dass sich die Aktie besser als der Nemax All-Share entwickeln wird.

[Naschi]

Man beachte die Formulierung " IPO-Nachbetreuung " !! - Kursschönreden sonst nichts !! Telfonkarten, gerade Prepaid laufen nicht mehr, also nix mit Umsatz und Gewinn !

PS: Bin zu 8 raus und geh´selbst zu 2 nicht rein !

[stanissklave]

Und diesmal war ich nicht der Miesepeter !

Tach die Dame !

Stani

[hahnl]

Die Empfehlung der WGZ-Bank ist natürlich mit Vorsicht zu genießen, denn die Designated Sponsors waren die GZ-Bank AG Frankfurt/Stuttgart und die WGZ Bank Düsseldorf!
Daher wäre die Analyse prinzipiell als Kontraindikator zu sehen! Doch die Winter AG arbeitet noch immer positiv, das 1. Quartal ist meist das schwächste und es darf mit keiner Korrektur der Jahresbudgets gerechnet werden.

[EcCo65HH]

Nachdem die Zahlen zwar rückläufig sind, aber immer noch positiv, machen mich vor allem die steigenden Umsätze ein wenig aufmerksam. Eigentlich hat WINTER noch einiges aufzuholen. Nachdem OTI in den letzten Tagen gehypt wurde und selbst ACG noch mal kurz aus der Versenkung kroch, könnte das bei Winter kurz vor den Zahlen zum zweiten Quartal auch nochmal passieren.

Gerade der Absturz in den letzten Wochen war fundamental nicht begründet, sondern eher durch die Gewinnwarnungen der Großen in der Peergroup (GEMPLUS, SCHLUMBERGER und ACG) vrursacht worden, dort allerdings eben fundamental durch die große Abhängigkeit zum Handymarkt.

Hier mal die Zahlen aus meinem privaten SMARTCARD- Musterportfolio zum Vergleich


Bezeichnung | WKN | +/- in Prozent im Vergleich zum 10.01.01 | Veränderung Platzierung (+/- und % zum Vormonat)

1. KON.PHILIPS.ELECT| 940602 -21,32% Aufstieg von Platz 6 (+11%)

2. ATMEL CORP. / RTK | 882557 -23,43% Abstieg von Platz 1 (-9%)

3. INFINEON TECH.AG | 623100 -28,31% gehalten auf Platz 3 (-4%)

4. OBERTHUR CARD | 501947 -43,65% Aufstieg von Platz 7(-5%)

5. MUEHLBAUER HOLD| 662720 -47,65% Abstieg von Platz 2 (-26%)


Durchschnitt des SC-Muster-Depots = -52,99% gesunken um -13% von - 40,18%


6. OTI ON TRACK INN.| 924895 -60,75 "Aufstieg" von Platz 8 (-17%)

7. SCM MICROSYSTEMS | 909247 -60,76 "Aufstieg" von Platz 10 (von +3%)

8. GEMPLUS INTERNATI 592311 -63,01% "Aufstieg" von Platz 9 (von -10%)

9. WINTER AG / RTK | 555560 -66,28% ABSTURZ von Platz 4 (-38%) eine Gelegenheit ??

10. ACG AG CHIPK.INFO| 500770 -73,15 % ABSTURZ von Platz 5 (- 42%)

11. AMATECH AG / RTK | 519280 -95,39% weiter Letzter und weiter runter (-4%)


Bezeichnung | WKN | Waeh. | Gat. | Börse | Stück | Kaufdatum | Kaufkurs | Spesen | Kauf-Summe | Kurs aktuell | Uhrzeit Datum | Summe aktuell | +/- Gesamt | +/- in % |
+/- heute % Ges.
% heute S

ACG AG CHIPK.INFO / RTK | 500770 | EUR | A | XETRA | 385 | 10.01.01 | 25,97 | 10,00 | 10.008,45 |
7,02 | 10:08 06.08. | 2.702,70 | -7.305,75 | -73,15 %


AMATECH AG / RTK | 519280 | EUR | A | XETRA | 714 | 10.01.01 | 14,00 | 10,00 | 10.006,00 |
0,66 | 10:10 06.08. | 471,24 | -9.5634,76 | -95,39%

ATMEL CORP. / RTK | 882557 | EUR | A | FSE | 666 | 10.01.01 | 15,00 | 10,00 | 10.000,00 |
11,50 | 09:00 06.08. | 7.659,00 | -2.341,00 | -23,43%

GEMPLUS INTERNATI / RTK
592311 | EUR | A | MUN | 1.324 | 10.01.01 | 7,55 | 10,00 | 10.006,20 |
2,80 | 09:10 06.08. | 3.707,20 | -6.299,00 | -63,01%

INFINEON TECH.AG / RTK
623100 | EUR | A | XETRA | 255 | 10.01.01 | 39,20 | 10,00 | 10.006,00 |
28,14 | 10:12 06.08. | 7.175,70 | -2.830,30 | -28,31%

KON.PHILIPS.ELECT / RTK
940602 | EUR | A | FSE | 244 | 10.01.01 | 41,00 | 10,00 | 10.014,00 |
32,30 | 10:12 06.08. | 7.881,20 | -2.132,80 | -21,32%

MUEHLBAUER HOLD.O / RTK | 662720 | EUR | A | XETRA | 130 | 10.01.01 | 77,00 |
10,00 | 10.020,00 |
40,39 | 09:58 06.08. | 5.250,70 | -4.769,30 | -47,65%

OBERTHUR CARD SYS / RTK | 501947 | EUR | A | BER | 595 | 10.01.01 | 16,80 | 20,00 | 10.016,00 |
9,50 | 21:06 03.08. | 5.652,50 | -4.363,50 | -43,65%

OTI ON TRACK INN. / RTK | 924895 | EUR | A | XETRA | 2.222 | 10.01.01 | 4,50 |
10,00 | 10.009,00 |
1,77 | 09:11 06.08. | 3.932,94 | -6.076,06 | -60,75%

SCM MICROSYSTEMS / RTK | 909247 | EUR | A | XETRA | 387 | 10.01.01 | 25,80 |
10,00 | 9.994,60 |
10,15 | 09:59 06.08. | 3.928,05 | -6.066,55 | -60,76%

WINTER AG / RTK | 555560 | EUR | A | XETRA | 730 | 10.01.01 | 13,60 | 10,00 | 9.938,00 |
4,60 | 10:02 06.08. | 3.358,00 | -6.580,00 | -66,28%

Summe EURO am 10.10.01 = E 110.018,25
Summe EURO am 06.08.01 = E ..51.719,23

Verlust EURO seit 10,01.01 = E .-58.299,02 = -52,99% = Durchschnitt des Depots

EcCo65HH

[hahnl]

Habe mich mit meiner Einschätzung vor 2 Tagen scheinbar geirrt. WINTER ist ja heute durch die Decke gegangen!!

[Dr. Alban]

Alles wunderbar! Nur beim GD 38 Stürzen 90 % der Eintagsfliegen wieder ab. Gruss Alban

[EcCo65HH]

Der Absturz im Rahmen der Gewinnwarnungen von GEMPLUS, OBERTHUR u.a. wg. der "Handykrise" war eben bei WINTER und OTI nicht gerechtfertigt. Nur bei OTI hatte die Erholung eher eingesetzt. Ich denke, daß wir morgen noch ein Stück weiterkommen.

Good Trades EcCo65HH

[Dr. Alban]

Mein Tipp lautet reduzieren. 50 % in ein paar Wochen sind genug. Mehr als 6 Euro sind in diesem Umfeld wohl nicht drin! Winter hat sich heute leider aus der Anonymität verabschiedtet und ein weiterer klammheimlicher Aufstieg ist damit unwahrscheinlich geworden. Kaufe erst wieder ein paar unter 5 Euro zurück. Gruss Alban

[Rob2303]

Flasche wieder voll ?


Blöd gelaufen.
Wieder wurde der Lemming verarscht.
Die WKZ-Bank verkauft, oder wie erklärt ihr euch den Kursverfall.

siehe Telekom KZ 31, nun verkaufen alle.

lasst euch nicht verarschen, und meidet die Märkte.
Wieviel ist Winter tatsächlich Wert ?
Wieviel Geld ist noch da ?

Bitte um Fundamentale Daten Rocco.

Danke
Rob

[Doonesbury]

Finger weg!
"Höre von Verkaufsorders im 6stelligen Bereich von Instis!"

mehr geht nicht.

[hahnl]

@Dr. Alban
Hast ja so recht - war eindeutig eine EINTAGSFLIEGE.

@Rob2303
Fundamentales: also bitte hier die letzten veröffentlichten Daten zum 31. 3. / 1. Quartal:
20,1 Mio. DM Umsatz -11 % zum Vorjahr
EBITDA 2,0 Mio. DM -43,7 % zum Vorjahr
EBIT 0,9 Mio. DM -63,2 % zum Vorjahr
Nettoergebnis 0,8 Mio. DM -40,1 % zum Vorjahr

Kassa / Bankenstand ca. 37 Mio. DM
Gesamtverbindlichkeiten (Banken, Lieferanten und Sonstiges) waren zu diesem Zeitpunkt ca. 32,5 Mio. DM

Also von Pleitekandidat keine Spur!
Marktkapitalisierung beim derzeitigen Kurs ca. 28 Mio. EURO

[Rob2303]

Auf Grund dieser Zahlen ist doch der Kurs nicht zu niederig.

Für Bearenzeiten ist der Kurs noch immer zu hoch.

Sofern die Instis weiter abgeben, sind in Kürze Kurse um 2 Euro denkbar.

Abwarten

Grüße
Rob

[etraut]

Hallo "Winterfreunde"?!?!?!

Am Montag gibt`s Zahlen. Was meint Ihr, wie diese ausfallen werden.