Gefallene Perlen: Z. B. Nordwest Handel AG (Seite 156)

[brokerbee]

Schönes WE !!!!

Witze des Tages:

Kommt ein Mann zum Arzt und beklagt sich über seinen schlimmen Husten.
Er habe schon alles probiert, was Drogerien und Apotheken hergeben,
bisher habe nichts genutzt. Der Arzt verschreibt ihm ein starkes
Abführmittel und bittet den Mann, am nächsten Tag wiederzukommen.
Am nächsten Tag fragt der Arzt:
"Na, haben sie noch ihren Husten?"
Darauf der Mann:
"Den Husten habe ich schon noch, aber ich traue mich nicht mehr!"

und noch einer...

Ein Transvestit, ziemlich alkoholisiert, hat sich verlaufen und landet
in einer Kirche. Außer ihm ist dort nur noch ein junger Priester im vollen
Ornat. Als der Geistliche, das Weihrauchgefäß schwenkend, in seinen langen
Gewändern an ihm vorüberwallt, kann er sich nicht länger beherrschen:
"Ihr Kleid ist einfach fetzig - `ne Übershow, Frollein! Aber haben
sie schon gemerkt, daß ihre Handtasche brennt?"

und noch einer...

"Peter, was tust du? Lernst du?" fragt der Lehrer.
"Nein, Herr Lehrer, ich höre Ihnen zu..."

und noch einer...

Zwei Ehefrauen langweilen sich und gehen auf die Rennbahn. Da sie nicht
wissen, auf welches Pferd sie setzen sollen, fragt die eine:
"Wie oft bist Du fremdgegangen?"
"Ich glaube 4 mal, und Du?"
"Ich 5 mal, macht zusammen 9."
Sie setzen auf die Nummer 9 und gewinnen. Zuhause erzählen sie ihren
Männern, daß sie bei der Pferdewette gewonnen haben, worauf diese
beschließen, nächste Woche selber zu gehen.
Auf der Rennbahn angekommen, überlegen die Männer, auf welche Nummer
sie setzen. Der eine fragt den anderen:
"Wie oft kannst Du am Abend?"
"So ungefähr 5 mal."
"Ich 6 mal, macht zusammen 11."
Sie setzen auf die Nummer 11, und verlieren.
Gewonnen hat Pferd Nummer 2...

und noch einer...

Der angetrunkene Fahrer säuselt: "Herr Oberwacht*hick*meister,
ich habe nur Tee getrunken."
Daruf der Polizist trocken:
"Dann haben Sie mindestens 1,8 Kamille..."

[smyl]

wieviel schulden?

[stevensen]

Hallo Sartykihans!
Hätte mal ein paar Fragen an Dich. Warum ist die krasse Unterbewertung zu dem von Dir errechneten Buchwert den diversen Marktteilnehmern bisher nicht aufgefallen. Die Fundamentale Bewertung ist nach Deiner Analyse ausgesprochen niedrig. Ich bin auch in Schaltbau investiert. Welche Aktie ist Deiner Meinung nach zu bevorzugen.Ich tendiere eigentlich zu Nordwest Handel; oder ist ein Vergleich beider Unternehmen nicht angebracht. Nordwesthandel ist nach Deiner Analyse mehr als ein Verdoppelungskandidat (nach meiner übrigens auch). Ich bedanke mich schon jetzt für die Beantwortung meiner Fragen bei Dir. Wie siehst Du die Entwicklung für die nächsten 2Jahre. Danke!!!!!!!!
m.f.Grüßen

[brokerbee]

Ja Danke auch von mir. Bei der Berg- und Talfahrt werde ich manchmal unsicher......... Aber ich bin ja von der Sorte "Hartgesotten"

[stevensen]

Hallo Syrtakihans!
Sehr gute Analyse. Hieraus ist eindeutig die enorme Unterbewertung zu erkennen. Ich bin schon längere Zeit investiert und werde es auch noch längere Zeit bleiben. Zeit und Geduld bringe ich mit. Über einen Verkauf denke ich erst nach wenn wir dem Buchwert ein gutes Stück näher gekommen sind!!!!!!
M.f.G

[Syrtakihans]

Den entscheidenden Satz zur voraussichtlichen Entwicklung will ich hier noch einmal reinstellen, denn er bleibt in dieser unsicheren Ergebnis-Situation für 2005 momentan ein wichtiger Anhaltspunkt.

„Es sind Kostensenkungen mit dem Ziel einer weiteren Steigerung des Jahresergebnisses geplant.“

[Syrtakihans]

Hier noch mal ein wenig an Extraktionen zum GB 2004, der wie in den Vorjahren wieder sträflich kurz ausfällt.

Zahlen des Vorjahres in Klammern

Gesamtumsatz 1,95 Mrd. EUR (2,07)
Anschlusshäuser 421 (480)

Ausstehende Aktien 2,98 Mio.

EK-Quote 20,0% (14,2%)
Buchwert/Aktie 13,26 EUR (11,93)
Ergebnis/Aktie 1,23 EUR (0,63)

Da in 2004 diverse einmalige Effekte zum Tragen gekommen sind, macht es durchaus Sinn ein bereinigtes Ergebnis herzuleiten – in Mio. EUR

Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit (lt. GB) 4,6

abzgl. einmaliger Erträge Steiner-Gruppe -1,5
abzgl. Buchgewinne AV -1,4
zzgl. Restrukturierungsaufwendungen 1,3
zzgl. Zinslasten Geniatec 1,0

Ergebnis vor Steuer dann 4,0

Steuer -0,7

Minderheitenanteile -0,2

Ergebnis 3,1 bzw. pro Aktie dann 1,04 EUR

Steiner wurde mit einem Erfolg i.H.v. 2,096 Mio. EUR entkonsolidiert, inklusive deren Ergebnis von 0,579 Mio. EUR, was offenbar abgetreten wurde. Buchgewinne AV habe ich der CF-Rechnung entnommen. Die Restrukturierungsaufwendungen habe ich geschätzt (Abfindungen etc. 0,8 und Beraterhonorare 0,5 Mio. EUR). Beim Steuersatz habe ich den VV und Mindestbesteuerung angesetzt. Drohverlustrückstellungen für Lengfelden habe ich nicht berücksichtigt, da unbekannt.

Im Ggs. zu 2004 gestaltet sich die Ergebnisprognose für 2005 äußerst schwer, da das Geschäft diversen schwer quantifizierbaren Einflüssen unterliegt. Das wären m.E.:

- Verlust von Anschlusshäusern mit Umsatzanteil von 18%
- Erträglichere Skontierungsmodalitäten
- Kostenentlastung durch Fortfall von Kreditversicherungen
- Starke Kostenentlastung durch Restrukturierungen in 2004
- Kostenbelastung durch weitere Restrukturierungen in 2005 (Abfindungen für rd. 40 Mitarbeiter Lagerlogistik)
- Stark verringerte Zinsbelastungen (Stichworte: Steiner, Veräußerung AV, Geniatec)
- Offenbar weiter stark steigende Stahlpreise

Die Ergebnisentwicklung der H + K Gruppe von 4,45 Mio. EUR in 2004 bestärkt meine Ansicht, dass man diese Gruppe mit hohen Buchgewinnen wird veräußern können. Auch deutet die erfolgreiche Veräußerung von AV in 2004 und die hohen kumulierten Abschreibungen auf entspr. stille Reserven im AV hin. Der Buchwert pro Aktie liegt unter Berücksichtigung dessen möglicherweise Richtung 20 EUR. Ein Teil bis dahin könnte durch die geplanten Verkäufe von Immobilien und der H + K realisiert werden, wodurch dann eine Schuldenfreiheit erreicht werden könnte. Die Zinslasten (Zinsen u.ä. Aufwdg. 2004 im Konzern bei rd. 9 Mio. EUR) können dadurch erheblich reduziert werden.

Unbedingt will ich darauf hinweisen, dass im Stahlhandel in 2004 bereits rd. 40% (nur Jahresdurchschnitt) der Umsätze abgerechnet wurden. Die Stahlpreise sind nicht nur 2004 durchweg gestiegen, sonder auch in Q1/2005.

Eine Ergebnisprognose für 2005 traue ich mir zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht zu und will daher nur den Blick auf die allgemeinen Bewertungskriterien lenken.

- Es genügt ggü. dem Gesamtumsatz bereits eine EBIT-Margen von 0,5%, um das Ergebnis 2004 deutlich übertreffen
- Ebenso verhält es sich, wenn die Margen früherer Jahre auch nur halbwegs wieder erreicht werden
- Die Bewertung liegt immer noch krass unter Buchwert

Natürlich darf auch an dieser Stelle trotz der verbesserten Bilanzrelationen nicht unterschlagen werden, dass die Nordwest Handel AG immer noch von hohen Risiken begleitet wird. Der Erfolg im lfd. GJ ist m.E. von hohen Unsicherheiten geprägt.

[Dolon]

Immerhin haben wir selbst nach DVFA eine Verdoppelung des Ergebnisses..

Alles in allem würde ich nicht sagen dass bei Nordwest jetzt unbedingt größere Risiken vorhanden sind, als bei manch anderen Unternehmen - der Bewertungsabschlag ist jedenfalls absurd, und mit der nun nachhaltigen Rückkehr in die Gewinnzone kann wenig schiefgehen..

[Syrtakihans]

Ich gehe davon aus, dass es sich hier um die üblichen Volatilitäten des Kurses handelt - man sehe nur in die Vergangenheit. Möglicherweise haben auch einige Aktionäre die letzte Pressemeldung falsch interpretiert und/oder man sieht einhergehend mit dem nun publizierten guten Ergebnis für 2004 und den zurückliegenden Kündigungen von Anschlusshäusern keine Fantasie mehr.

Im GB wurde übrigens die Absicht erklärt, das Jahresergebnis im lfd. GJ zu steigern.

[NoamX]

Fast 10% im Roten heute.

Jemand eine Ahnung, was da los ist?