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[fanthomas]

Wacky Forecasts
Kenneth L. Fisher, Forbes Magazine, 11.12.01, 12:00 AM ET


A new bull market isn`t a sure thing. But neither is a continuous string of misery.
I am hearing two extremist views lately about where the market is headed. One is optimistic, the other pessimistic. Both are wacky. Still, in their own odd ways, they signal to me we are getting close to the market`s bottom--although we aren`t quite there yet.

Why are they wacky? Let`s start with the optimists. They are just too darn eager not to miss a new bull market. At the real bottom they won`t be so eager. Then, as I`ve written before, they will be scared about buying. So the ton of e-mails I received starting in late September, asking if the market`s bottom hadn`t already happened, shows me that it hasn`t.

This lingering optimism causes some to misread my past epistles, recasting them into reasons for sudden bullishness. Nothing I`ve written suggests that we can look forward to a bull market immediately. The difference between a few months from now and immediately can feel near infinite as the last leg of a bear market warps our perceptions.

Then there are the war bulls. Some have dredged up my 1991 bullish comments about the Gulf war, which they took to mean that all wars are bullish. Now isn`t then, though, and no two wars are necessarily alike in their impact on the market. A massive assault on fixed enemy positions is far different from the years-long police action we now face.

Other optimists deny gravity. They are certain that, even if stocks fall further, some group they like won`t. Their favorites are tech, which has suffered since spring 2000, and insurance and airlines, most heavily affected by Sept. 11. The argument: "Having fallen so much, these stocks can`t fall more." Sure they can. If we are in the last stage of a bear market, everything drops--your favorites, too.

Let`s turn to the pessimists. They contend for various spurious reasons that we`re not in a cyclical bear market but a secular one. In other words, we`re doomed to two or three more years of continuous downward movement. This view surfaces in volume late in every bear market. It is normal and precedes the final wave--the Death of Equities stories that we will soon see, about why stocks will never, ever be a good deal again. At that point the optimists fade away and the future looks grim to everyone, creating the bottom.

The pessimists, however, are simply beyond rational. Both 2000 and 2001 were negative years. History shows that, using correctly calculated, cap-weighted indexes, the U.S. has suffered just three instances where the market fell more than two years in a row. And those times don`t resemble our day. Take the most recent one, the war-jittery 1939-41 bear market. Equally evil, Osama bin Laden has not the multinational coalition behind him that Adolph Hitler had. The other two long periods, 1929-32 and the 1830s, featured an imploding money supply. That`s not the case today.

We`ve had many eras with two years down, three years up, two years down, one year up--a decade or more when stocks sawtoothed and overall ended up going nowhere. Some people are predicting that we`re going into another such period, last seen from 1966 to 1982. Overall flat, yet capable of driving investors crazy. Maybe it will happen again, maybe it won`t.

Yes, forecasts are wonderful--when they work. I`ve studied forecasting, its history and processes, more than you want to know. I`ve developed methodologies of my own. I`ve tested those of others. My conclusion: No methodology exists to deliver any accurate long-term forecast, ever.

Be extremely skeptical of anyone telling you what will occur in five or ten years. Plenty of seers do so and will. And some of them are famous names, legends even. John Templeton--soon to be 89--and one of the alltime great investors, recently has adopted the 1966-82 analogy (see story, p. 135). I`ve always been personally interested in Templeton because, among many other reasons, we share a birthday (not year). But the record of big-name investors morphing into perma-bears as octogenarians is long and near perfect.

While I may be wrong, this market is most likely going to find a bottom in late December tied in part to a wave of tax-related selling, the biggest one in decades. Then, too, comes a year-end euro currency panic as the paper is converted, revolving around Europe`s vast underground economy, which will suffer huge tax penalties in the process. And, finally, sentiment should bottom when forecasters harden their hearts looking into 2002, delivering downbeat economic and market forecasts, not wanting to be wrong again.

I don`t have my specific next-year forecast right now, and won`t until January, but overall it will be positive. So yes, a bottom is coming, and not too far away.

Until then, hold tight. Remain defensive.

Kenneth L. Fisher is a Woodside, Calif.-based money manager. Find past columns at www.forbes.com/fisher.

[DocMorris]

Und dazu für alle nichtenglischsprechenden Ossi´s die Übersetzung von AltaVista:



Ein neues Stiermarktisn`t eine sichere Sache. Aber keine ist eine ununterbrochene Zeichenkette des Elendes. Ich höre zwei extreme Ansichten kürzlich ungefähr, wo der Markt vorangegangen wird. Eins ist optimistisch, das pessimistische andere. Beide sind wacky. Noch in ihren eigenen ungeraden Weisen, signalisieren sie zu mir, den, wir nah an der market`sunterseite -- obgleich wir aren`t ziemlich dort schon erhalten. Warum sind sie wacky? Anfang Let`s mit den optimists. Sie sind das gerade auch darn, das, eifrig ist einen neuen Stiermarkt nicht zu vermissen. An der realen Unterseite sind sie won`t so eifrig. Dann als I`ve, das vor geschrieben wird, scared sie über das Kaufen. So die Tonne von E-mails empfing fragte ich das Beginnen in spätem September und, ob die market`s unteres hadn`t bereits geschahen, zeige mich daß es hasn`t. Dieser verweilende Optimismus veranläßt einiges misread meine letzten epistles und gestaltet sie in Gründe für plötzliches bullishness um. Nichts geschriebenes I`ve schlägt vor, daß wir zu einem Stiermarkt vorwärts sofort schauen können. Der Unterschied zwischen einigen Monaten ab jetzt und kann nahe endlosem sofort glauben, während das letzte Bein eines Baissemarktes unsere Vorstellungen verwirft. Dann gibt es die Kriegstiere. Einige haben herauf meinen 1991 bullish Kommentar über den Golfkrieg ausgebaggert, dem sie nahmen, um zu bedeuten, daß alle Kriege bullish sind. Jetzt isn`t dann, obwohl und keine zwei Kriege notwendigerweise in ihrer Auswirkung auf den Markt gleich sind. Ein massiver Angriff auf örtlich festgelegten feindlichen Positionen ist zu der Jahr-langen Polizeitätigkeit weit unterschiedlich, die wir jetzt gegenüberstellen. Andere optimists verweigern Schwerkraft. Sie sind sicher, daß, selbst wenn Vorräte weiter fallen, irgendeine Gruppe sie won`t mögen. Ihre Lieblinge sind Tech, der seit Frühling 2000 gelitten hat, und Versicherung und die Fluglinien, am schwersten beeinflußt bis Sept. 11. Das Argument: " soviel mehr fallend, can`tfall dieser Vorräte. ", Sicher können sie. Wenn wir im letzten Stadium eines Baissemarktes sind, läßt alles -- Ihre Lieblinge, auch fallen. Umdrehung Let`s zu den Pessimists. Sie ringen aus verschiedenen unechten Gründen dieses we`re nicht in einem zyklischen Baissemarkt aber in einem weltlichen. Das heißt, we`re verurteilt zu zwei oder drei weiteren Jahren ununterbrochener abwärts Bewegung. Diese Ansicht surfaces in Datenträger spät in jedem Baissemarkt. Es ist normal und geht die abschließende Welle voran -- der Tod der Billigkeit Geschichten, die wir bald sehen, ungefähr, warum Vorratwille nie, überhaupt ziemlich viel wieder ist. An diesem Punkt verblassen die optimists weg und die Zukunft schaut zu jeder grausam und erstellt die Unterseite. Die Pessimists sind jedoch einfach über rationalem hinaus. waren 2000 und 2001 negative Jahre. Geschichte zeigt, daß mit richtig errechnete, Schutzkappe-belastete Indexe, die US gerade drei Fälle erlitten hat, wohin der Markt mehr als zwei Jahre in einer Reihe fiel. Und don`t jener Zeiten ähneln unserem Tag. Nehmen Sie das neueste, den Krieg-war-jittery Baissemarkt 1939-41. Gleichmäßig schlecht, hat das beladene Sortierfach Osama nicht die multinationale Koalition hinter ihm, daß Adolph Hitler hatte. Die anderen zwei langen Perioden, 1929-32 und das 1830s, gekennzeichnet einer imploding Geldversorgung. That`s nicht der Fall heute. We`ve hatte viele Ären mit zwei Jahren unten, drei Jahren oben, zwei Jahren unten, einem Jahr hoch -- eine Dekade oder mehr, als Vorräte sawtoothed und Gesamtes herauf nirgendwo gehen beendete. Einige Leute sagen dieses we`re voraus, das in eine andere solche Periode einsteigt, gesehene Letzte von 1966 bis das 1982. Insgesamt flach, dennoch fähig zum Antreiben der Investoren verrückt. Möglicherweise geschieht es wieder, möglicherweise es won`t. Ja sind Prognosen wundervoll -- wenn sie arbeiten. I`ve studierte Voraussage, seine Geschichte und Prozesse, mehr als Sie möchten wissen. I`ve entwickelte Methodenlehren von meinen Selbst. I`ve prüfte die von anderen. Meine Zusammenfassung: Keine Methodenlehre existierent, um jede genaue Long-termprognose zu liefern, überhaupt. Seien Sie von jedermann extrem skeptisch, das Ihnen erklärt, was in fünf oder 10 Jahren auftritt. Das viel von seers tun so und Wille. Und einige von ihnen sind berühmte Namen, Legenden sogar. John Templeton -- bald 89 sein -- und einer der großen Investoren des alltime, vor kurzem hat die Analogie 1966-82 angenommen (sehen Sie Geschichte, P. 135). I`ve immer persönlich interessiert an Templeton, weil, unter vielen anderen Gründen, wir einen Geburtstag teilen (nicht Jahr). Aber der Satz der Grossname Investoren, die in morphing sind, perma-trägt, da Octogenarians ist langes und nahes p

[HSM]

Die Translation is echt gelungen.

.

[F 2000]

schliesse mich HSM an.......aber jeder der mal türkei ins englische hin und deutsch zurückübersetzt hat....weiß ja das aus einem land durchaus ein truthahn werden kann....ciao

[fanthomas]

zur erinnerung an diesem bösen bärentag

thomas