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[proIPO.de]

Quelle: http://www.proIPO.de

Die Aktien des Internet-Dienstleisters GMX AG werden nach Angaben der Mehrheitsaktionärin United Internet AG am 25. Mai am Neuen Markt in Frankfurt gehandelt. Die Bookbuilding- Phase für die 1,292 Mio Stammaktien läuft vom 15.-19.05. Zum Emissionskonsortium gehören neben der West LB und Sal. Oppenheim auch die Bank Vontobel sowie der Online-Broker ConSors. Die Bookbuilding-Spanne soll laut Angaben des Konsortialführers bei 24-30 Euro liegen.

Die GMX AG, mit Sitz in München, versteht sich als kostenlosen E-Maildienst-Anbieter für Privatkunden. Nebenbei bietet GMX für Unternehmen eine Plattform Namens UMS ( Unified Messaging System) . Diese Plattform stellt ein kostenpflichtiges Internetkommunikationsangebot bestehend aus ProMail, BusinessMail und Licensing, dar. Neuerdings bietet der Münchner E-Mail-Experte den SMS-Service „SMS-Turbo“ an. Die Verbindung wurde aufgrund einer Zusammenarbeit mit den Mobilfunkbetreibern D1 und D2 von Funkmodem auf Festnetz umgestellt, so daß jetzt ein Verschicken einer SMS direkt vom Handy an eine Email Adresse möglich ist.

Die GMX AG ist in Deutschland und Europa hervorragend positioniert. Mit jeweils ca. 200 Mio Page Impressions in den Monaten Februar und März besitzt GMX die meist frequentierte Internetseite Deutschlands. Mittlerweile hat GMX 4,6 Mio Mitglieder und Nutzer, täglich kommen 17.000 weitere hinzu. Das Ziel der Münchener ist es, führender Anbieter Europas zu werden sowie ihren Kunden ein zuverlässiges und leistungsfähiges Instrument für den Informationsaustausch im Internet zu bieten.

Der Markt in dem GMX arbeitet wächst gewaltig. 17.000 neue Mitglieder pro Tag sprechen da für sich. Weltweit nimmt die Zahl der Internet-User zu und nach einer Studie von Fittkau & Maß nutzen 96 % der „Surfer“ einen e-mail-Service zum Empfang oder zum Verschicken von Informationen und Nachrichten. Weltweit lagern große Unternehmen ihre E-Mail-Verwaltung aus, um sie in erfahrene Hände zu legen. Die Outsourcing-Welle, die natürlich aus den USA herrührt, schwappt auf den europäischen Raum schneller als erwartet herüber. In den USA wird erwartet, daß bis 2001 die Hälfte aller Unternehmen ihre E-Mail-Verwaltung ausgelagert haben. Anbieter wie GMX dienen dann auch als beliebte „Undercover-Dienstleister“, um Unternehmen wertvolle Adressen zur Kundenaquisition zur Verfügung zu stellen.

Die Expansionsstrategie hört sich verlockend an, denn nach Deutschland, Österreich, der Schweiz und Liechtenstein wird auch ein Einzug nach England, Spanien und Frankreich herbeigeführt. Man sollte jedoch nicht außer Acht lassen, daß die internationale Konkurrenz bedrückend ist. Neben Giganten wie Microsoft und Yahoo tummeln sich auch Anbieter wie web.de und Critical Path im Markt von GMX. Markteintrittsbarrieren sind sehr gering und die Finanzierung besteht ausschließlich aus Werbeeinnahmen. Von dem Kuchen der explodierenden Online-Werbebudgets möchte sich GMX jedoch ein großes Stück abschneiden.

Die GMX AG, bestehend aus 68 Mitarbeitern, erwirtschaftete 1999 einen Umsatz von 3,3 Mio Euro bei gleichzeitigem Verlust von 3,15 Mio Euro. Für das 1.Quartal 2000 sehen die Zahlen ungleich schlechter aus. Einem Umsatz von 1,2 Mio Euro stehen Verluste von knapp 3 Mio Euro gegenüber. Erst für das Jahr 2002 ist Gewinn in Sicht, der mit 4 Mio Euro angesichts der großen Anlaufverluste etwas mickrig erscheint. Die Umsätze sollen bis dahin auf ca. 50 Mio Euro steigen. Bei einem Emissionspreis von 30 Euro wäre GMX mit 750 Mio Euro bewertet, was astronomisch hoch erscheint. Da Gewinne erst mal nicht erzielt werden, läßt sich nur auf Basis des KUV eine Bewertung vornehmen. Dieses liegt für das Jahr 2000 bei ca. 150 für 2002 bei 15. Diese Bewertung halten wir für maßlos übertrieben, da vor allem in der derzeit turbulenten Marktphase eine Konzentration auf fundamental gute und ertragsstarke Unternehmen vollzogen wird.

Die Zahlen für die Zukunft erscheinen äußerst ambitioniert und deshalb werden wir unter den genannten Vorzeichen nicht zeichnen.. Auf deutlich erniedrigtem Niveau kann aber durchaus über ein Engagement in der GMX-Aktie nachgedacht werden. Wertung: * *

Quelle: http://www.proIPO.de

[may be]

Hi,

so eine gute Analyse kann man doch nicht einfach verschwinden lassen.
Ich stimme Euch in Euren Schlußfolgerungen voll zu.

Bookbuildingspanne 18 - 22 EUR und Graumarkt bei 23.5 - 25.5 EUR, aber man muß trotzdem nicht alles schießen was einem vor die Flinte kommt!

Nein, für mich auch auf dem Niveau kein Invest.
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