PA Powerautomation - KGV 9 !!! - 500 Beiträge pro Seite

[Mucky1]

Völlig entsetzt habe ich Heute den Kursverlauf der PA verfolgt. Während man am NM den Nieten von Morgen hinterherläuft, wird Qualität verramscht!

PA hat auf Basis 2001 ein KGV von 9. (Nicht in BO schauen sondern auf Basis der Ad-hoc-Mitteilung vom 27.01.2000 errechnen! )

PA hat durch den enormen Auftragsbestand ( 7 x Umsatz 1999 ) eine sehr geringe Planungsunsicherheit bei den Ergebnisprognosen.

PA hat die besten Jahre noch vor sich. 2002 wird sich der Gewinn nochmals verdoppeln! Auch danach geht es rasant weiter.

PA wird mittelfristig an den NM wechseln.


Man sollte sich jetzt einen kleinen Teil am Kuchen sichern.
Irgendwann wird schon mal ein positiver Artikel in der Fachpresse erscheinen. Dann ist es mal wieder zu spät zum Einsteigen.

[KillerKueken]

Verramschte Qualität...?

Also mich haben die Zahlen in keinster Weise überzeugt. Vor den einzelnen Kritikpunkten vielleicht noch einmal die Zahlen im einzelnen:

(Q4/99 ist *** Q4/99 soll (eigene Planung) *** Q4/98 ist *** Veränderung - jeweils in TsdDM)

Umsatz 1.794,0 *** 1.917,0 *** 625,0 *** 187%
EBIT -714,0 *** -610,0 *** -2.831,9 *** 74,8%
Auftragseingang 7.071,0 *** - *** 8.242,2 *** -14,2%
Auftragsbestand 34.500,0 *** - *** 24.617,3 *** 40,1%

Die Kritikpunkte im einzelnen:

-> Damit hat PA, nachdem in Q3/99 bereits die eigenen Planzahlen beim EBIT nicht erreicht werden konnten, nun in Q4/99
sowohl beim Ergebnis wie nun auch beim Umsatz die eigenen Planungen nicht erreicht. (Wenn auch nicht signifikant.) Allerdings
- und das hinterlässt doch einen bitteren Beigeschmack - handelte es sich dabei um bereits nach dem Börsengang
herunterkorrigierte Zahlen!

-> Für mich ebenfalls nicht überzeugend ist die Erklärung bzgl. des rückläufigen(!) Auftragseingangs, der angebl. aufgrund eines
höheren Anteils "lukrativer Stücklizenzverträge" zurückzuführen ist. Allerdings bin ich da auch
nicht Fachmann genug, um dies entsprechend beurteilen zu können.

-> Der hohe Auftragsbestand sieht zwar auf den ersten Blick gut aus, was aber vor allem an der erhöhten Mindestumsatzerwartung
aus der nord-amerikanischen Vertriebskooperation in Höhe von nun 20,2 Mio DM liegen dürfte. Bereits druckreif dürften
deshalb nur 14,3 Mio DM sein, davon allein 6,35 Mio DM aus Russland!

-> Bei einer aktuellen Market Cap von knapp 26,5 Mio DM (Basis Kurs von 12,25 EUR) ergibt dies
eine Umsatzbewertung von 5,6 auf 99er Basis und 2,65 auf Basis des bisherigen, für 2000 veröffentlichten, Umsatzzieles von 10
Mio DM. Nachdem allerdings nun die Q4-Schätzungen um 6,4% verfehlt wurden (und dieser negative Trend von den
Ergebniszahlen bestätigt wird!), dürften diese Zahlen zumindest in Frage gestellt werden. Vom (erneuten) Vertrauensverlust ganz
zu schweigen.

-> Was das angeblich niedrige KGV für 2001 betrifft: die veröffentlichten Planzahlen, die Grundlage Deiner KGV-Berechnung sein dürften, beziehen sich auf das Ergebnis v o r Steuern. Dies entspricht 2001 aufgrund der Verlustvorträge zwar auch dem Nachsteuerergebnis, doch ist es zur besseren Vergleichbarkeit allgemein üblich einen fiktiven Steuersatz zur Errechnung des Ergebnis/Aktie zugrunde zu legen. Damit erhöht sich das tatsächliche KGV für 2001 so ca. um 40%.

[Mucky1]

Danke für Deine Kritik KillerKueken!
Die Analyse der nackten Zahlen war völlig in Ordnung.
Es freut mich wenn sich jemand Gedanke macht über mögliche Investments und nicht nur auf Gurus hört.

Ich bin seit ca. 18 Monaten Aktionär der PA Powerautomation und habe trotz der teilweise heftigen Schwankungen an dem Investment festgehalten, weil die Story stimmt.

Ich habe mich nicht nur auf der HV 1999 intensiv mit den PA-Mitarbeitern unterhalten, sondern habe mich auch bei Leuten die aus der Branche kommen schlau gemacht. Fazit: Das Produkt ist Top und findet auch seine Abnehmer.

Zu den Abweichungen bei den Planzahlen:
Es ist richtig, daß die zum Börsengang anvisierten Zahlen nicht erreicht wurden. Darauf wurde aber von Unternehmensseite schon Ende 1998 hingewiesen und die Gründe beschrieben. Man kann mittlerweile auch erkennen, daß es sich nur um eine zeitliche Verschiebung der Umsätze handelt.
Die korrigierten Planzahlen für das Jahr 1999 wurden fast exakt getroffen. Das es zwischen den Quartalen zu Verschiebungen kommt ist meiner Meinung nach normal. Wichtig ist, daß sich PA Powerautmation eine sehr gute Stellung am Markt gesichert hat.

Zu den Planzahlen für 2000 und 2001:
Ich war sehr überrascht als ich die neuen Planzahlen gelesen habe.
Wer sich mit der Kostenstruktur des Unternehmens beschäftigt, wird zu dem Ergebnis kommen, daß die Planzahlen sehr konservativ augefallen sind. Bei ca. 10 Mio. Umsatz wird der Break-Even erreicht. Für jede wieter Mark Umsatz kann man mit ca. 60% Gewinn rechnen (sehr geringer Wareneinsatz!). PA Powerautmation wird also bei steigendem Umsatz stark überproportional den Gewinn steigern.
Ich denke, daß wir noch einige positive Überraschungen erleben werden.
PA Powerautomation ist ein junges Unternehmen, daß die guten Jahre noch vor sich hat. Im Gegensatz zu anderen Unternehmen, die ohne Rücksicht auf Verluste andere Unternehmen aufkaufen, wächst PA aus eigener Kraft.

Zum Schluß sollte man noch daran denken, daß sich nur 38% der Aktien im Streubesitz befinden. Der Unternehmensgründer hält bis jetzt die Mehrheit und hat jede Mark aus dem Börsengang in das Unternehmen gesteckt. Er hat keine Investoren abgezockt und glaubt an das Unternehmen.

Meine Aktien von der PA Powerautomation bleiben jedenfalls in meinem Depot, weil ich längerfristig denke. Wenn meine Rechnung aufgeht, dann werden wir in 6-9 Monaten eine völlige Neubewertung der Aktie sehen. Das dürften dann aber erst der Anfang einer jahrelangen Erfolgsstory sein.

So jetzt reichts! Würde mich freuen wenn noch andere Leute eine Meinung ( ob positiv oder negativ ) zu dem Wert haben.

[Laurin]

ich kann dem nur uneingeschraenkt zustimmen! Man sollte bei den Planzahlen nie vergessen, dass PA an den Neuen Markt wechseln will. Das bedeutet, dass die Planzahlen unbedingt erreicht werden muessen, da man sonst Gefahr laeuft, als Unternehmen der leeren Versprechungen abgestempelt zu werden (ein Image, dass PA ja nach der Revision der alten Planzahlen immer noch etwas anhaftet). Was solch ein Image bedeutet, sieht man an GfN! Ich halte schon allein aus diesem Grunde die PA Zahlen fuer sehr serioes und vielleicht eher konservativ! Und selbst wenn die Zahlen fuer 2001 nur im Bereich der von BO geschaetzten 0.8 Eu pro Aktie laegen, waere das KGV von unter 14 !!! immer noch EXTREM niedrig fuer ein Unternehmen, dass seit ein paar Jahren mit 100% pro Jahr waechst. Ich wuerde PA ein faires KGV von ca. 25 zubilligen, was bei einem Gewinn von 0.8 Eu einen "fairen" Kurs von 20 Eu ergibt. Hier liegt auch mein Kursziel fuer PA bis Ende 2000! Fazit: PA ist fuer 11 Eu spottbillig und klar unterbewertet.