Adva Optical. Fakten, Daten, Hintergründe für unsere Pusher und Basher (Seite 1938)

[DoktorNO]

@ all

ja, vielleicht hat ADVA ja wirklich in den letzten Wochen ein stabiles Doppeltief ausgebildet und kann nun wieder etwas nach oben gehen...

Gehe allerdings noch nicht von einem Ende der Konsolidierung aus.. dazu sind die Umsätze noch viel zu gering.

Ich glaube, wir bekommen einen recht ereignislosen Sommer

DNO

[Volker26]

ADVA gerät gegenwärtig wieder etwas in Vergessenheit.
Das wird sich bald ändern. Dann wird der Kurs stark und nachhaltig steigen.

[Raunzer]

Wenn man also DB Glauben schenken darf könnte für Adva ein KGV von 13, 2004 erreichbar sein.

[Groupier]

Interressant, Cisco demkt an Firmenübernahmen.
Das könnte doch irgendwie für Kursphantasien sorgen in der Branche.


Cisco: Milliarden-Rückkaufsprogramm

14.05.04 21:59

Das Board von Cisco Systems hat gestern zusätzliche Aktienrückkäufe im Umfang von 5 Milliarden US-Dollar genehmigt. Zuvor verfügte das Unternehmen für Rückkäufe bereits über einen Rahmen von 20 Milliarden Dollar. Auf einen festen Zeitraum will man sich aber nicht festlegen.Wie Finanzchef Dennis Powell ausführte, habe das Unternehmen bis zum 1. Mai rund 886 Millionen eigene Titel im Wert von 15 Milliarden Dollar eingesammelt. Nun verfüge man erneut über 10 Milliarden Dollar für weitere Käufe. Dies gehöre zur Strategie des Unternehmens, um Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen und über eine Akquisitionswährung für Übernahmen zu verfügen.Inzwischen kann Cisco Systems seine Aktien wieder billiger erwerben. Die Titel rutschten heute bis kurz vor Handelsschluss um weitere 2,25 Prozent nach unten auf 21,26 Dollar.

Quelle: Börse-Go

[DoktorNO]

Anbei ein Ausschnitt aus der aktuellen Studie der Deutschen Bank, die mir ein Ex-Kollege dort netterweise geschickt hat...

Endlich vertritt die DB mal eine Meinung, der ich mich anschliessen kann... Das letzte Price Target der DB, was ich gesehen habe, war bei EUR 3 oder so.. Ein Witz!

Vernünftigerweise verwendet die DB übrigens die PRO FORMA EARNINGS!


ADVA’s Q1’04 results continued the recurring theme of revenues in line, profitability ahead. While this is good, particulalry when tied to cashflow improvements, it is revenue outperformance that will drive the share price, in our view. With revenues unchanged, our forecast changes are driven in large by higher gross margin assumptions. Our price target (Euro 7.5) and recommendation (BUY) remains unchanged.

Q1 results - Headline sales of Euro 23m were in line with our forecasts, with gross margins of 51.3% some 2.8pp ahead of forecasts. With opex in line this drove a record EBIT margin of 14.3% and an EPS of Euro 0.11 - some Euro 0.04 ahead. On the cashflow ADVA generated Euro 4.0m of operating cashflow, ultimately yielding a net cash position of Euro 10.8m vs Euro 6.8m at year end 2003. Looking for growth – having delivered almost flawlessly in the past 8-9 quarters ADVA needs to accelerate revenues to drive and sustain its share performance. In this respect our Q2’04E forecast of Euro 25m provides the stepping stone to break out of the familiar Euro 20-23m range. With Q1’04 reported, and FY’04E gross margin assumptions raised to 49.5% from 47.7% our 2004E EPS is raised by 20% to Euro 0.38.

[DoktorNO]

sieht doch weiter ganz gut nach gesunder Konsolidierung um die EUR 5 aus... Den Abwärtsschub bis auf 4,50 haben wir ganz gut verkraftet.

[DoktorNO]

und für die, die ihren MBA oder CFA machen wollen und echtes Interesse an der US Bilanzierung für Stock Options haben, gibt es hier ein nettes Paper.

Ab Seite 25 stehen Beispielrechnungen für verschiedenste Beispiele unter APB 25 und SFAS 123

http://www.cbe.uidaho.edu/Acct592/CourseMaterials/Lecture%20…

[DoktorNO]

Fortsetzung...

In 1994 hat die FASB (steht für Federal Accounting Standards Board) dann festgestellt, dass APB 25 ziemlicher Unsinn ist (keine Berücksichtigung von gängigen Optionsbewertungsmodellen wie Black-Scholes) und hat auf SFAS 123 umgestellt, "Fair Value Accounting for Stock Options".

Selbst wenn ADVA Optionen unter SFAS 123 als Aufwand behandelt, ergibt sich für Q1 04 ein netter Gewinn von EUR 0,06 und damit über den Analystenschätzungen.

Nach SFAS 123 müssen zum Glück alle Unternehmen, die nach APB 25 berichten, einen "reconciliation table" veröffentlichen. Der von ADVA findet sich weiter unten...

Wen also vernünftige Ergebniszahlen interessieren, der sollte sich diese jeweils aus dem Anhang ziehen. Aber selbst diese sind nicht vergleichbar mit der Konkurrenz, weil andere Unternehmen stock options in der P&L gar nicht berücksichtigen.


Had compensation expense been determined based on the fair value provisions of SFAS No. 123, the Company’s
pro forma net profit and profit per share would have been as follows:

Three months ended March 31,
(in thousands of EUR) 2004 2003
Net profit/loss
As reported 199 590
Pro forma 2,079 -1,001

Basic and diluted profit/loss per share
As reported 0.01 0.02
Pro forma 0.06 -0.03

The fair value of each option is estimated on the date of grant using the Black-Scholes option pricing model.
Earliest possible exercise is assumed.

[DoktorNO]

Nur für Hardcore-Investoren mit Interesse an Aktienoptionsprogrammen (Teil 1)


Setting the standard
Daksha Baxi and Sankalita Shome

The collapse of giants such as Enron, WorldCom and the brewing troubles at other corporations in the US which appeared invincible, has brought issues relating to accounting and corporate governance into prominence.

The emphasis today is on transparency and disclosure of decisions and actions that will impact the financial statements of a company, and hence have a bearing on the investment decisions of e shareholders.

Disclosure in relation to compensation to the management and employees of a company assumes significance in this context. Stock options as a means of compensating employees has been used extensively by companies over the last couple of decades.

Employees stand to gain immensely when the share prices soar on the bourses. Employees, especially executives, CEOs, CFOs et al are privy to inside information and are involved in the day-to-day operations of the company.

Stock options to such employees provide incentive for their complicity in manipulation in compilation and presentation of financial data resulting in inflated stock prices.

To the extent that stock options are a form of employee compensation and are not reflected in the books as such, the profits of the company are exaggerated. This gives an untrue picture of the true cost of employees to the company.

The scandals that have buffeted the corporate world in recent times have served as an impetus to several companies to take corrective initiative by expensing stock options to regain investor confidence. Companies such as Coca Cola and Citibank have taken the lead and announced their decision to expense stock options [wie gesagt, es gibt nur wenige Firmen, die stock options schon als Aufwand behandeln, ADVA tut dies schon seit Börsengang] .

The issue is of evolving the appropriate method of valuation for such expense. This is reflected in Coca Cola’s appointment of its investment bankers to suggest the appropriate valuation.

Currently, companies in the US can expense stock options, using either the Financial Accounting Standards Board Statement 123 (FAS 123) or the Accounting Principles Board Opinion 25 (APB 25)[ADVA verwendet die "intrinsic value method" nach APB 25] .

Under APB 25, the intrinsic value of stock options is to be accounted for as an expense. Generally, there is no expense recognition under this method when the exercise price equals the fair market value of the stock on grant date. [dies ist das total verrückte an ABP25. Wenn das Optionsprogramm keine "Ausübungshürde" hat, d.h. Ausübungspreis nicht etwa 30% über Börsenkurs bei Ausgabe sondern = Börsenkurs, müssen die Optionen nicht als Aufwand behandelt werden. Folge: Unternehmen verschleudern Optionen an ihre Vorstände, die zu "windfall profits" führen und keine Anreizwirkung haben und müssen dies nicht einmal in der Bilanz ausweisen!!! ADVA hat ein relativ vernünftiges Programm mit recht hohen Ausübungshürden (30% und mehr!!) und muss daher die Optionen als Aufwand behandeln - ziemlich verrückt]

Under FAS 123, a company recognizes compensation expense over the vesting period based on the fair value of the award on grant date.

Fair value is computed using Black Scholes formula or any such binomial function. If a company elects to expense stock options using ABP 25, it is required to disclose in a footnote the impact on profitability, if FAS 123 were to be followed.

The technology companies on the West Coast, which use options very extensively, are reluctant to expense stock options. The argument of this school is that exercise of stock options at a price lower than the market value does not result in a cost or an expense to the company.

At best, it can be considered an opportunity cost. Such opportunity cost should be brought on the books and amortized over a reasonable period.

[katjuscha]

Danke DoctorNo,

hilft mir schon weiter! Allerdings steh ich mit den StockOptions etwas auf Kriegsfuss, weshalb ich das Thema nicht ganz so interpretiere wie Du! Aber okay, ist `ne Bilanzierungsfrage!

Finde andere Aktien interessanter, aber ich leg mir Adva mal auf die Watchlist, und informiere mich mehr! Bei 3,7-4,0 würde ich auf alle Fälle einsteigen. Jetzt warte ich erstmal ab!


Grüße