Die Ruhe vor dem Sturm, Part II

Antwort auf Rehauer 17.03.26 15:05:34 Uhr

Ich glaube bei SER war das Thema dass keine "Forderungen gegen Projekte" gebucht wurden, sondern dass laufende (Entwicklungs)-Projekte als halbfertige Arbeiten aktiviert wurden. Und solange diese Projekte "halbfertig" sind, man alle angefallenen und zugeschriebenen Kosten aktivieren kann.

Man entwickelt also bspw App xy und bucht dann alle Kosten für diese App dagegen und schafft eine Vermögensposition die jedoch eigentlich nicht werthaltig ist. Bis man dann am Ende das Projekt abschließt und die Karten auf den Tisch legen muss, sozusagen.

Das sehe ich hier jedoch eigentlich nicht. Forderungen können ja nur gegen externe enstehen und hier könnte natürlich sein dass Projekte sagen wir mal zu 70% fertig sind, aber erst aufgrund Vertragsgestaltung zu 50% abgerechnet wurden.

Der Anbieter von Bankensoftware verfügt über ein belastbares Geschäftsmodell mit einem hohen Anteil planbarer Einnahmen und hat seine Profitabilität in den letzten Jahren kontinuierlich verbessert. An der Börse spiegelt sich diese Entwicklung bislang jedoch kaum wider. Übergeordnet befindet sich die Aktie seit Jahren in einem Abwärtstrend, der sich zuletzt allerdings abgeschwächt hat und perspektivisch auslaufen könnte.

Etablierter Nischenanbieter mit stabiler Ertragsbasis

Das Unternehmen ist seit vielen Jahren im Markt aktiv und fokussiert sich mit seinen Lösungen insbesondere auf kleinere Institute im deutschsprachigen Raum. Ein Großteil der Umsätze stammt aus wiederkehrenden Quellen, was für eine hohe Visibilität sorgt. Im vergangenen Geschäftsjahr beliefen sich diese Erlöse auf 12,6 Mio. Euro, bei einer EBIT-Marge von knapp 14 Prozent. Die Bilanz zeigt sich robust, mit einer Eigenkapitalquote nahe 60 Prozent und einer komfortablen Liquiditätsausstattung. Auch im laufenden Geschäftsjahr 2025/26 setzte sich die Entwicklung fort: Im ersten Halbjahr wurde der Umsatz um 10 Prozent gesteigert, während die operative Marge auf 15,4 Prozent zulegte.

Günstige Bewertung

Trotz dieser stabilen Entwicklung konnte die Aktie nicht profitieren. Vielmehr folgt sie in langfristiger Betrachtung einem Abwärtstrend, was sich auch in der Bewertung widerspiegelt: Auf Basis der zuletzt verfügbaren Zahlen liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis im einstelligen Bereich, das Verhältnis von Kurs zu Cashflow sogar nur bei rund 3,5.

Technisch zeichnet sich eine mögliche Wende ab

Charttechnisch ergibt sich aber ein interessantes Bild. Der übergeordnete Abwärtstrend besteht seit mehreren Jahren und ist durch sukzessive niedrigere Hochpunkte geprägt. Gleichzeitig hat sich im Bereich um 1,50 Euro eine stabile Unterstützungszone herausgebildet. Mehrere Tiefpunkte auf diesem Niveau lassen sich als ein Boden interpretieren. In der Summe entsteht daraus eine langfristige Dreiecksformation, die auf eine Richtungsentscheidung hindeutet. Ein nachhaltiger Ausbruch nach oben würde Kurse oberhalb von 3 Euro erfordern.

(aktien-globlal.de, erstellt 30.03.26, 8:48 Uhr, veröffentlicht 30.03.26, 8:58 Uhr, bitte beachten Sie unseren Disclaimer zu potenziellen Interessenkonflikten: https://www.aktien-global.de/impressum/).

Originalmeldung: https://www.aktien-global.de/news-cov/newscov_bs_banksysteme…

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Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen schwanken, wie geschrieben. Sie lagen z.B, zum 30.06.25 bei nur 644 TEUR. Das sind Peanuts.

Antwort auf Crateministry 17.03.26 13:38:22 Uhr

Das ist ja das schlimme - sehr hohe Forderungen, aber keine Wertberichtigungen.

Grade wenn Du Softwareprojekte machst, kannst Du lange Personalaufwendungen als "Forderungen" gegen das Projekt buchen. Solange bis mal einer genau hinguckt und merkt, das das alles nur Luft ist. Hab selber mal bei so einer Firma (SER Systems) gearbeitet. Sowas endet in massiven Werteberichtigungen bis hin zur Pleite.

Und: Wenn die Forderungen werthaltig wären, könnten sie sie ja zum Factoring geben - wäre immer noch billiger. Warum passiert das nicht?

Und: selbst wenn die Forderungen gerechtfertigt sind, bist Du bei so einer Vertragsgestaltung immer anfällig für Nachforderungen der Kunden oder die Beseitigung ungerechtfertigter Mängelrügen - einfach weil Du das Geld aus der Projektabrechnung ja brauchst, um Gehälter zu zahlen.

Wie gesagt: Forderungsbestand von bis zu 2 Monatsumsätzen lasse ich mir eingehen. 3 Monate und mehr sind mir für ein Softwareunternehmen eindeutig zu viel. Und bei B+S sind es nach meiner Rechnung 6 Monate. Und das bei einer Firma, die Ihr Bürogebäude mit Sale und Lease Back versilbert hat (noch ein Warnzeichen).

Nee danke, nix für mich.

Antwort auf Rehauer 03.03.26 08:26:42 Uhr

in der früheren Historie konnte ich keine Wertberichtigungen auf Forderung LuL feststellen. Die Forderungen sind in den Vorjahren aber tatsächlich durch über den Abschlussstichtag andauernder Projekte immer mal wieder geschwankt. Es sind aber auch andere Vermögensgüter inkludiert (Guthaben beim Leasinggeber, Vorauszahlungen für Versicherungen etc.).

Aus dem letzten GJB, S. 39:

"(11) Leasingverbindlichkeiten

Die Verbindlichkeit „Immorent“ resultiert aus dem Finanzierungsleasingvertrag für das Bürogebäude Bichlfeldstraße 11, 5020 Salzburg, Österreich. Der Vertrag für das über Leasing finanzierte Bürogebäude wurde am 29. Juni bzw. 20. Juli 2000 zwischen der damaligen B+S Banksysteme Aktiengesellschaft, Salzburg, Österreich, jetzt B+S Banksysteme Salzburg GmbH, und der Sparkasse Immorent Grundstücksverwertungsgesellschaft m.b.H., Wien, Österreich, abgeschlossen. Der Leasingvertrag begann mit der Übernahme des Objektes im 4. Quartal 2003 und läuft 26 Jahre. Die Gesamtinvestitionskosten betrugen rund TEUR 7.979, die

jährliche Tilgung zurzeit rund TEUR 249, der Restwert im Jahr 2029 rund TEUR 1.690. Der Zinssatz der Leasingvereinbarung war bis Juli 2024 fixiert und danach an marktübliche Referenzzinssätze gebunden. Das Bürogebäude steht auf einem Grundstück, über das zwischen der Sparkasse Immorent Grundstücksverwertungsgesellschaft m.b.H. und den Grundeigentümern ein Baurechtsvertrag abgeschlossen worden ist...."

Antwort auf opa5411 03.03.26 21:11:03 Uhr

Zitat von opa5411: Finanzierungsleasing

wie lange läuft Finanzierung noch?

In der HV wurde das Jahr 2029 für (spätestens) eine Dividende genannt. Hintergrund sei, dass dann kein Geld mehr für den Leasingvertrag zu zahlen wäre. Ob die Finanzierung in 2028 dann ausläuft, oder erst 2029 weiß ich nicht.

Finanzierungsleasing

könnte dies die Immobilie sein?

wie lange läuft Finanzierung noch?

da wiederkehrte Einnahmen. Sollten Wartung Erträge sein

Hab mir die Aktie mal kurz angesehen und finde es nicht so rosig, denn:

1. Forderungen sind so hoch wie ein halber Jahresumsatz. Das ist für ein Sofwareunternehmen zu hoch. Da könnte Wertberichtigungsbedarf ins Haus stehen.
2. Ein komisches Finanzierungsleasing verursacht 200.000 Finanzierungskosten, obwohl die Firma theoretisch Cash-positiv ist.
3. Software ist eher Auftragsfertigung - ich kann kein Produkt erkennen, das Skaleneffekte erwarten lässt.
4. Ich sehe in dem Geschäftsmodell keine "Burggraben", das kann im Prinzip jeder.
5. Seit Börsengang Anfang der 2000er haben sie sich nicht mit ruhm bekleckert.

Das einzig positive sind die sporadischen aber nennenswerten Insiderkäufe. Aber im "normalen" Geschäft sind mir zu viele Fragezeichen.

Übersicht Abstimmungsergebnisse

https://bs-ag.com/wp-content/uploads/2026/02/Abstimmungserge…

Gibt es schon News von der HV? War einer da von euch?

Es geht los 🚀🚀🚀🚀 / Abfahrt

Wo gehts preislich die Woche hin, was meint ihr?

Antwort auf Crateministry 18.02.26 20:03:18 Uhr

Wäre schön wenn das Kursziel auch mal erreicht wird. Bin auf die HV gespannt.

SMC Research heute mit neuem KZ: 4,70 (zuvor 4,90)

https://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2026/02/2026…

Top Halbjahreszahlen!!

ªVorwort des Vorstandes´

Liebe Aktion‰rinnen und Aktion‰re, Investoren und Gesch‰ftspartner,

das erste Halbjahr des laufenden Gesch‰ftsjahres 2025/26 konnte mit einer Betriebsleistung von TEUR 6.757

und einem EBIT von TEUR 1.011 erfolgreich abgeschlossen werden.

Im Vergleich zum ersten Quartal (TEUR 3.017) ergab sich im zweiten Quartal (TEUR 3.740) eine Steigerung

der Betriebsleistung um 24 %.

Die Liquidit‰t zum Stichtag, bestehend aus Bankguthaben und kurzfristigen Kundenforderungen, ist mit TEUR

5.767 als komfortabel zu bezeichnen.

Erfreulich ist an dieser Stelle anzumerken, dass alle Konzerngesellschaften per 31.12.2025 operativ Gewinne

schreiben.

Die Prognose aus dem Gesch‰ftsbericht 2024/25 kann in Erwartung des Auftragsbestand

Hallo meine Lieben,

bald findet die Hauptversammlung statt. Meint ihr der Kurs wird sich was bewegen?

Habe irgendwas von europaweiten Aktien, Eigenkauf oder Ausgabe von Aktien gelesen.

Was meint ihr, geht hier bald was?

HV-Einladung ist raus

https://bs-ag.com/investor-relations/hauptversammlung/

Insiderkauf !!!

Quelle:

https://www.pressetext.com/news/20251121019

Zitate hieraus:

Dr. Johann Bertl
2	Grund der Meldung
a)	Position/Status	Aufsichtsrat

Art des Geschäfts	Kauf
c)	Preis(e)	Volumen
	2,21 EUR	221.000,00 EUR

Meine Würdigung:

Er wird wissen, warum......

man könnte meinen die Zahlen wären schon da und nicht gut